암호화폐 세계에서 유동성은 모든 것을 좌우합니다. 하지만 누가 이 유동성을 공급하는 걸까요? 어떻게 공급하는 걸까요? 프로젝트가 지불하는 높은 수수료를 감당할 만한 가치가 있을까요? 과거에는 이러한 질문에 대한 답이 불투명한 구조, 즉 시장 조성 계약의 모호한 조건, 거래 플랫폼의 낮은 정보 공개 기준, 그리고 시장 조작의 "기본 규칙" 뒤에 숨겨져 있는 경우가 많았습니다. 코인워치가 등장하기 전까지는 이 모든 것이 드러나기 시작했습니다.
Coinwatch의 사명은 단순하지만 강력합니다. 모든 암호화폐 프로젝트가 MM (Market Making) 들이 거래 플랫폼에서 어떤 활동을 하는지 명확하게 파악할 수 있도록 하는 것입니다. 규제 공백과 업계 자율성 부족이라는 현 상황에서 Coinwatch는 신뢰 부족을 해소하고 암호화폐 시장을 더욱 투명하고 질서 있는 시대로 이끌 새로운 "탈중앙화 규제 도구"로 자리매김하고 있습니다.
암호화폐 시장에 MM (Market Making) 투명성이 절실히 필요한 이유
2024년 말, 암호화폐 시장에서 스캔들이 발생했습니다. 레이어 2 프로젝트인 Movement Labs의 토큰이 출시되자마자 폭락했고, 약 6,600만 개의 MOVE 토큰이 상장 24시간 만에 빠르게 청산되어 3,800만 달러 이상의 가치를 지니게 되었습니다. 더욱 충격적인 것은 이 매도가 개인 투자자 들의 공황 상태에서 비롯된 것이 아니라, 프로젝트에 협력하는 MM (Market Making) 들이 비밀리에 조작했다는 것입니다. 프로젝트 측은 나중에 "시장 안정화"를 위해 사용하기로 약속했던 토큰이 고위 경영진도 모르게 섀도우 계약을 통해 신원 미상의 중개인에게 이전되었다는 사실을 발견했습니다.
이는 경고 신호이자 업계 표준을 반영하는 것입니다. 대부분의 Web3 프로젝트는 토큰 출시 전 유동성을 공급하고 가격을 안정시키기 위해 마켓 MM (Market Making)(MM)를 고용하지만, 실질적인 권한은 보이지 않는 당사자가 쥐고 있는 경우가 많습니다. 프로젝트 당사자는 대개 다음과 같은 사항을 알 수 없습니다. MM (Market Making) 계약을 이행했는지, 필요한 대로 주문을 냈는지, 개인 매도가 있었는지, 거래 플랫폼에 등록된 "유동성"은 누구의 것인지?
현재 암호화폐 시장의 시장 조성 메커니즘은 "구조적 불균형과 정보 왜곡"이라는 이중 딜레마에 빠져 있습니다. MM (Market Making) 유동성 공급과 슬리피지 감소를 핵심 책임으로 삼아야 하지만, 부적절한 인센티브 구조 설계로 인해 종종 가격 조작자로 전락하는 경우가 많습니다. 옵션 계약을 통해 대량 의 토큰을 확보하고, FDV(가격 변동성 제한)를 억제하고, 가격이 행사 시점에 도달하면 일괄 매도하는 행위가 발생하여 결국 차익 거래자 로 전락하는 것입니다. 반면, 업계 전반의 투명성은 매우 낮습니다. MM (Market Making) 목록, 토큰 대여 계약, 미결제 주문 데이터와 같은 주요 정보는 대부분 공개되지 않아 프로젝트 관계자들이 감독을 조율하기 어렵고, 유통시장 투자자들은 거래 배후의 실제 집행자를 명확하게 파악할 수 없습니다. 이러한 비대칭 구조는 시장 변동성 리스크 증폭시킬 뿐만 아니라 시장의 신뢰성과 투자자 보호 메커니즘을 심각하게 훼손합니다.
투명성이 부족한 블랙박스 메커니즘은 결국 전체 시장의 신뢰 기반을 훼손할 것입니다. 코인워치는 이러한 신뢰 위기 속에서 탄생했으며, 업계에 "눈에 보이는" 새로운 규칙을 도입하고자 노력했습니다.
Coinwatch란: 프로젝트 소유자와 MM (Market Making) 간의 투명한 다리
누가 MM (Market Making) 규제할 것인가? 그들은 스스로 규제하기로 결정했다.
코인워치 창립팀은 두 명의 선임 발행시장 전문가로 구성되어 있습니다. 이들은 "외부 관찰자"가 아니라, 온라인 플랫폼 출시 후 프로젝트 참여자들이 유동성 문제로 어려움을 겪는 것을 직접 경험한 사람들입니다.
공동 창립자 맷 조비는 이전에 Dapper Labs와 CoinList에서 금융 상품 부문 책임자를 역임했으며, Coinbase에서도 제품 매니저로 일했습니다. 초창기에는 Barclays Bank에서 상품 파생상품 거래를 이끌었습니다. 그는 암호화폐 프로젝트들이 온라인 거래 이후 직면하는 시장 과제를 잘 알고 있습니다. "유동성을 볼 수 없다면 실제 가격도 볼 수 없습니다."
또 다른 공동 창립자인 브라이언 튜버겐은 코인리스트(CoinList)의 공동 창립자이자, 앤젤리스트(AngelList)의 전 제품 디렉터이며, 프린스턴 대학교 컴퓨터공학과 우등생이기도 합니다. 그는 초기 토큰 출시 플랫폼들을 통해 프로젝트 당사자들이 온라인에 진출한 후 시장 조성 방식을 통제하지 못하고 "운영 비용을 지불하고도 수익을 얻지 못하는" 피해자가 되는 것을 목격했습니다.
이러한 현장 경험을 바탕으로 그들은 프로젝트의 성공이 기술과 커뮤니티뿐만 아니라 장기적인 안정성의 핵심인 시장 유동성의 투명한 관리에도 달려 있다는 것을 깨달았습니다. 브라이언은 "우리는 프로젝트 소유주들이 블랙박스에 신뢰를 삼키는 대신 진실을 볼 수 있도록 하기 위해 코인워치를 만들었습니다."라고 초기 의도를 설명했습니다.
MM (Market Making) 에 대한 진실을 한 곳에서 알아보세요: Coinwatch는 어떻게 이를 실현할까요?
Coinwatch의 핵심 제품인 Coinwatch Track은 MM (Market Making) 의 API 데이터에 직접 접근하여 주문 심도, 매수/매도 가격, 거래량, 거래 쌍 분포 등의 상세 정보를 실시간으로 표시합니다. 시장 상황을 "추정"하는 기존 방식과 달리, Coinwatch는 실제 거래 내역을 표시하고 프로젝트 소유주가 다음과 같은 판단을 내릴 수 있도록 지원합니다. 내가 지불하는 수수료에 걸맞은 서비스를 받고 있는지?
더욱 중요한 것은, 신뢰 실행 환경(TEE) 기술을 사용하여 MM (Market Making) 의 API 키가 Coinwatch를 포함한 제3자에게 유출되지 않도록 보장합니다. MM (Market Making) 의 민감한 데이터는 TEE 내부에서 처리되고 검증 가능한 요약 정보가 업로드되며, 프로젝트는 기본 권한에 접근하지 않고도 결과를 확인할 수 있습니다. 이 메커니즘은 보안을 보장하고 "비적대적 투명성"을 달성합니다.
또한 Coinwatch는 프로젝트 당사자가 적합한 MM (Market Making) 선별하고, 합리적인 유동성 목표를 설정하고, CEX 상장 프로세스의 조정에 참여하도록 돕는 자문 서비스 팀을 갖추고 있어 프로젝트가 "누가 시장 조성자를 선택할 것인가"와 "어떻게 시장 조성을 관리할 것인가"라는 두 가지 측면에서 전문적인 운영을 이룰 수 있습니다.
블랙박스에서 투명성으로: Coinwatch는 암호화폐 시장에서 새로운 합의를 구축하고 있습니다.
Coinwatch는 2024년 출시 이후 빠르게 시장의 인정을 받았으며, 현재 Amber Group, Galaxy, GCR 등 12개의 주요 MM (Market Making) 시스템에 연결되어 "투명한 마켓 메이킹"을 실천하고 있습니다.
또한, 프로젝트 도입 또한 가속화되고 있습니다. Optimism, Aptos, Sui, LayerZero를 포함한 수십 개의 주요 생태계가 Coinwatch를 자사의 일일 시장 모니터링 시스템에 통합했습니다.
Coinwatch는 단순한 데이터 패널 도구가 아니라 "시장 신뢰 프로토콜"을 구축하고 있습니다. MM (Market Making) 관찰을 받고, 프로젝트 소유주는 데이터를 열람할 권리가 있으며, 플랫폼은 중립성과 보안을 보장할 책임이 있습니다. 이 프로토콜이 업계의 기본 표준이 되면 시장의 블랙박스는 점차 줄어들고, 투기적 차익거래의 모호한 영역은 투명하고 대칭적이며 계약 기반의 협력 메커니즘으로 대체될 것입니다.
코인워치는 규제 기관이 아니며 누구에게도 정보 공개를 강요하지 않습니다. 하지만 기술과 신뢰 설계를 통해 "투명성"을 자발적인 선택으로 만들고 점진적으로 "시장 진입 티켓"으로 발전시켜 나갑니다. 아직 규제가 완전히 정착되지 않은 암호화폐 세계에서 코인워치는 더욱 효율적인 방식으로 시장 질서를 재건하고 있습니다.
