정리 및 번역: 백화 블록체인

방송 날짜: 2025.07.26

팟캐스트 원본: 하이브 마인드

【진행자】

호세 마두, 하이브 마인드 팟캐스트의 진행자로, 암호화폐 및 금융 기술 분야에서 활발히 활동하며 업계 통찰력을 발굴하는 데 능숙하다.

【정규 게스트】

클레퍼스 파리부스, 기관 연구 부서의 수석 분석가로, 암호화폐 시장의 거시적 분석과 데이터 기반 통찰에 집중한다.

얀 리버만, 델파이 벤처스의 집행 파트너로, 벤처 캐피털 분야의 베테랑이며 블록체인 및 탈중앙화 금융(DeFi) 프로젝트에 관심을 가진다.

던컨 장, 플러드 캐피털의 초기 암호화 프로젝트 투자 연구원으로, 기술과 시장 잠재력 평가에 능하다.

【특별 게스트】

가이 영, 아테나 창립자 겸 최고경영자

아테나 창립자 겸 최고경영자가 하이브 마인드 팟캐스트에 출연하여 암호화폐 시장 동향을 논의하고, 아테나의 USD 자산(3.6억 달러, 현금 비중 72%)에 초점을 맞추어 자금 유동성 문제를 해결한다. USD 스테이블코인의 연간 수익률은 18%로, 기초 거래를 통해 서클을 앞서고 있다. 지니어스 법안이 아테나의 규제 준수를 지원하며, 테더가 미국판 USDT를 출시할 수 있다. 시장 모멘텀은 국채 전략에 의해 주도되며, Layer 1의 가치 평가는 과도하고, MEW의 18억 달러 자금 조달 후 시가총액은 28억 달러로 하락해 소셜 투기 혁신을 통한 회복이 필요하다.

1. 아테나의 스테이블코인 혁신과 시장 통찰

가이 영: 이번 주 USD 자산에 대한 중요한 공지를 발표했고, 국채 관련 사업에 공식 진출했습니다. 이 배경과 이 조치의 중요성에 대해 설명해 주시겠습니까?

서클(Circle)이 직면한 역풍과 관련해, 국채 금리 하락은 실제로 그들의 수익 공간을 압축할 것입니다. 왜냐하면 USDC는 주로 국채에 의해 지원되기 때문입니다. 미 연방준비제도이사회(Fed)가 금리를 인하할 때, 암호화폐 시장의 자금 조달 금리는 종종 상승하며, 이는 아테나의 베이시스 거래 전략에 호재가 될 수 있고, 더 많은 자금을 낮은 수익의 USDC에서 USD로 전환할 가능성이 있습니다. 규제 환경의 개선, 특히 제니어스 법안의 통과는 스테이블코인에 더 명확한 규제 프레임워크를 만들어, 우리의 매력을 더욱 강화했습니다. 이 세 가지 요인의 시너지 효과 - 최적화된 프로젝트 구조, 원활한 규제 환경, 자금 순환의 잠재력 - 은 아테나를 전통 및 암호화폐 투자자들의 이상적인 선택으로 만듭니다.

호세 마두: 청취자들이 아테나의 수익 메커니즘에 관심이 있을 것 같습니다. 어떻게 수익을 창출하는지 간단히 설명해 주시겠습니까?

가이 영: 핵심 메커니즘은 현금 차익 거래 또는 베이시스 거래입니다. 우리는 한쪽에서 현물 자산을 롱하고, 동시에 다른 쪽에서 선물이나 영구 계약을 숏하여 파생상품 시장의 투기 프리미엄을 포착합니다. 암호화폐 시장의 자금 조달 금리는 롱 포지션의 자본 비용으로 볼 수 있으며, 시장은 장기적으로 상승세를 보이고 투자자들은 레버리지 롱에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있습니다. 아테나는 정교한 거래 전략을 통해 이 프리미엄을 고정합니다. 비유하자면, 스테이블코인은 본질적으로 대출의 한 형태입니다: 서클의 USDC를 보유하는 것은 미국 정부에게 돈을 빌려주고 낮은 수익의 차용증을 받는 것과 같습니다; 스카이의 미국 달러 자산은 이더리움에서 초과 담보된 대출입니다; 반면 아테나의 USD는 CeFi의 롱 포지션에 자금을 제공하며, 수익률은 대출 대상의 위험과 시장 수요에 따라 더 높습니다.

3. 베이시스 거래의 진화와 기관 자본의 유입

호세 마두: 명확하게 설명해 주셨습니다. 2024년과 2025년을 비교하면, 비트코인과 이더리움 ETF의 출시로 베이시스 거래가 크게 축소됩니다. 2021년 시장 사이클에서는 주요 암호화폐의 베이시스가 50-60%에 달해 수개월간 지속되었습니다. 현재는 더 유동적인 선물 시장, 전문 자금 관리자, ETF의 참여로 베이시스가 크게 압축되었습니다. 아테나 내부에서는 이러한 변화에 어떻게 대응하고 있나요? 솔라나 ETF 등 장기 자산의 출시와 함께 기관 자금이 더욱 유입되면서, 베이시스 거래의 미래 트렌드를 어떻게 보십니까?

Guy Young: 저는 테더(Tether)와 서클(Circle) 등 거대 기업에 도전하는 새로운 발행사의 전망에 대해 의구심을 가지고 있습니다. 스테이블코인 시장은 고도로 상품화되어 있으며, 미국 달러 기준, 초고 유동성, 지속 가능한 수익이라는 세 가지 조건을 충족해야 합니다. 새로운 발행사는 첫날부터 테더의 1000억 달러 일일 거래량에 도달하기 어렵고, 국채 지원 스테이블코인은 수익률 경쟁에 직면해 있습니다. 서클은 이미 Coinbase와 수익을 공유함으로써 이러한 추세를 가속화했습니다. 테더는 초기 시장의 공백을 통해 진입 장벽을 구축했으며, 그 비즈니스 모델은 복제가 불가능합니다. 새로운 발행사가 주장하는 90% 수익 공유 전략은 지속 불가능하며, 1000억 달러 규모가 되어야 매력적인 투자 대상이 될 수 있습니다. 반면에 트론(Tron)과 같은 기반 시설 프로젝트는 우수한 성과를 보이며, 일일 거래량이 수백만 달러에 달하고 모델이 안정적입니다. Plasma와 같은 새로운 프로젝트들이 시장 점유를 시도하고 있지만, 트론의 지위를 흔드는 것은 매우 도전적입니다. 저평가된 영역은 아마도 규정 준수 솔루션일 것이며, Anchorage와 같은 기관들이 규제의 물결 속에서 핵심적인 역할을 할 것입니다.

Jose Madu: Genius 법안이 은행이 미 연방준비제도의 3.3조에서 3.5조 달러 준비금으로 스테이블코인을 발행하도록 허용할 수 있으며, 유동성을 강화할 수 있습니다. 어떻게 생각하십니까?

Guy Young: 구체적인 조항에 대해서는 잘 모르지만, 당신의 아이디어는 매우 흥미롭습니다. 은행 예금은 신용 창출의 핵심이며, 만약 모두 스테이블코인으로 전환된다면 경제 신용 시스템이 붕괴될 수 있습니다. 스테이블코인의 이중적 속성 - 은행에 머물면서 동시에 통화로 유통될 수 있다는 점 - 은 유동성을 크게 향상시킬 것입니다. 미국은 스테이블코인을 통해 단기 국채에 자금을 조달하여 재정 압박을 완화하지만, 유럽연합 등 다른 지역에서는 자금이 은행에서 빠져나가 통화 시스템에 충격을 줄 것을 우려하고 있습니다. 스테이블코인의 규모가 일정 수준에 도달하면, 국가 차원에서 이러한 추세를 경계하고 심지어 제한 조치를 취할 수 있습니다.

가이 영: MEW 코인을 보유하고 있으며, 창립자와 개인적으로 매우 친밀합니다. MEW의 유통량은 완전히 투명하며, 인위적으로 통제되는 프로젝트와는 다르게 가격 변동은 실제 시장의 공급과 수요의 결과입니다. 시장은 냉혹하고 방어막은 취약하지만, MEW 팀은 상황을 뒤집을 능력이 있습니다. 그들은 단순히 돈에 의해 움직이는 것이 아니라, 자신들을 증명하고 싶어 합니다. 20억 달러로 소셜 투기 플랫폼을 만들 수 있으며, TikTok과 유사한 바이럴 확산이 가능합니다. MEW는 암호화폐 시장에서 가장 가치 있는 소매 사용자 그룹을 보유하고 있어, 이들을 밈(meme) 코인 거래에서 영구 계약 등 고수익 상품으로 유도하는 것은 자연스러운 확장 방향입니다. 이를 위해서는 팀이 기존 기술 한계를 뛰어넘어야 하지만, 잠재력은 매우 큽니다.

호세 마두: 지분과 토큰의 인센티브 메커니즘에 대해 우려됩니다. 창립자의 동기는 무엇인가요?

가이 영: 이는 합리적인 우려이지만, MEW 창립자들은 이미 재정적으로 자유롭습니다. 그들의 원동력은 산업에 대한 영향력과 혁신적 성과입니다. 20억 달러를 소셜 금융 제품이나 분야 간 확장에 사용한다면, 밈(meme) 코인 시장의 판도를 재편할 수 있습니다.

호세 마두: Guy의 훌륭한 공유에 감사드립니다! 모두 감사합니다, 2주 후에 다시 만나요!

모두: 안녕!

본문 링크: https://www.hellobtc.com/kp/du/07/5987.html

출처: https://www.youtube.com/watch?v=Lnm50xNskKY