장문 기사 해석: 기관 준비금 경쟁으로 이더, 1조 달러 네트워크로 성장

비트코인에 이어 이더리움(ETH)도 주요 기관들의 눈에 인기 있는 상품으로 떠올랐습니다. 이더 20년을 맞이하며 기관 투자자들의 시대로 접어들 가능성이 있습니다.

원문: 생산적인 재무 자산으로서의 ETH

저자: 오볼 콜렉티브

편집자: Felix, PANews

표지: Unsplash의 Shubham Dhage 사진

핵심 포인트:

• 이더 새로운 10년, 새로운 시대를 맞이하고 있습니다. 세계에서 가장 안전하고 탈중앙화 프로그래밍 가능한 블록체인으로서, 이더리움은 기관 투자자들이 선호하는 플랫폼이 되었습니다. 비트코인이 "디지털 금"이라는 지위를 얻었듯이, 이더 의 기본 자산은 "희소성 디지털 석유"라는 인식을 얻고 있습니다.
• 주요 기관들은 장기 전략적 준비금으로 ETH를 축적하기 위해 경쟁하고 있으며, "전략적 ETH 준비금"은 2025년까지 보유량을 170만 ETH 이상 늘릴 예정입니다. 이러한 기관들이 ETH 보유량을 늘리면서 ETH는 이자를 발생시키는 최초의 디지털 상품이 되었습니다.
• ETH는 일종의 인터넷 채권으로 볼 수 있으며, 스테이킹 기관들에게 제로 리스크 수익을 축적할 수 있는 방법을 제공합니다. 이더 도입이 증가함에 따라 ETH는 점점 희소해지고 있으며, 기관들은 보안상의 이점 때문에 스테이킹 과 분산 검증인에 관심을 갖게 될 것입니다.
• 기관들은 이더 글로벌 온체인 경제의 발전을 주도할 것이라는 점을 인지하고 있습니다. 이는 이더 향후 1조 달러 규모의 네트워크로 성장하는 주요 촉매제 중 하나입니다.

이더 의 기관 시대가 도래했습니다.

기관들이 이더 적극적으로 수용하고 있습니다. 주요 월가 기업들이 스테이블코인, DeFi, RWA와 같은 혁신의 잠재력을 인식함에 따라, 이더 그들이 선호하는 탈중앙화 플랫폼으로 자리 잡고 있습니다. 블랙록, JP모건, UBS와 같은 기관들은 이러한 분야에서 이더리움이 이더 를 점하고 있으며, 상당한 탈중앙화 및 보안 이점을 제공하기 때문에 이더 기반으로 사업을 확장하고 있습니다.

ETH 또한 점차 준비자산으로 자리 잡고 있습니다. 지난 몇 년 동안 여러 대기업들이 준비자산에 BTC를 포함시켰습니다. 하지만 최근 들어 상장 기업, DAO, 그리고 암호화폐 기반 재단들이 장기 보유 자산으로 ETH를 축적하기 시작했습니다. 현재 170만 개 이상의 ETH(59억 달러 상당)가 준비자산으로 예치되어 있으며, 총 준비금은 전년 대비 두 배로 증가했습니다.

이더 은 차세대 글로벌 금융 계층입니다. 기관 투자자들은 ETH가 이 계층의 통화 기반임을 인지하고 ETH를 보유합니다. ETH는 신뢰성, 중립성, 희소성, 실용성, 그리고 수익성을 갖춘 최초의 디지털 자산입니다. 비트코인(BTC)은 암호화폐의 첫 번째 준비자산으로 인정받고 있으며, ETH는 최초의 이자부 지급 준비자산입니다.

이 보고서는 ETH를 전략적 준비 자산으로 채택한 최초의 기관들에 초점을 맞춥니다. 또한 미래를 전망하고 이러한 기관들이 앞으로 ETH를 어떻게 스테이킹 할지, 분산 검증자가 기관 스테이킹 표준 수립에 어떤 역할을 할지, 그리고 ETH를 준비 자산으로 채택하려는 경쟁이 이더 1조 달러 규모 성장에 촉매제가 될 이유를 설명합니다.

1. 기관들이 '디지털 골드'보다 '디지털 오일'을 선호하는 이유는 무엇일까?

비트코인은 세계 최초의 디지털 금으로 불릴 자격이 있습니다. 비트코인은 기관 투자자들에게 매력적인 고유한 특성을 지닌 비주권적 가치 저장소입니다. 하지만 이더 글로벌 온체인 경제를 주도하는 더욱 역동적인 자산입니다. 세상이 온체인 이동함에 따라 이더 의 유용성과 희소성은 동시에 증가할 것입니다. 비트코인이 디지털 금이라면, 이더 이더 디지털 석유입니다.

금융기관들은 디지털 금보다 디지털 석유를 선호하기 시작했으며, 이러한 추세는 향후 10년 동안 지속될 것으로 예상됩니다. 그 이유는 세 가지입니다.

1. BTC는 유휴 상태이고 ETH는 건설 중입니다. 비트코인은 수동적인 가치 저장소 역할을 함으로써 성공합니다. 이와 대조적으로 이더 항상 효율적인 출력을 유지하기 때문에 성공합니다. 이더 세계에서 가장 탈중앙화 되고 안전한 스마트 계약 블록체인에 없어서는 안 될 연료입니다. 이더 광대한 탈 탈중앙화 금융 생태계에서 모든 작업, 모든 NFT 민트, 그리고 모든 2계층 네트워크 결제에는 거래 수수료로 ETH가 필요합니다. 2021년 8월 EIP-1559 출시 이후 이더 약 460만 개의 ETH를 소각했으며, 이는 현재 가치로 약 156억 달러에 해당합니다. 이는 이 자산이 온체인 경제에서 디지털 석유 역할을 하고 있음을 시사합니다. 현재 이더 L1 및 상위 L2 네트워크에서 약 2,370억 달러의 가치를 확보하고 있으며, 세계 경제가 더욱 온체인 됨에 따라 ETH 수요는 계속해서 증가할 것입니다. 이더 RWA 시장에서 57%의 점유율, 전체 스테이블코인 공급량 에서 54.2%의 점유율 차지하고 있습니다. 간단히 말해, 이더 여러 지표에서 우위를 점하고 있으며, ETH는 이더리움 생태계의 핵심입니다.

2. BTC는 인플레이션을 유발하는 반면, ETH는 점차 인플레이션을 방지하는 방향으로 나아가고 있습니다. BTC의 공급 일정은 고정되어 있으며, 현재 발행률은 약 0.85%로 시간이 지남에 따라 프로그램적으로 감소할 것입니다. 블록 보상이 4년마다 50%씩 감소함에 따라 채굴자들은 운영 유지를 위해 거래 수수료 수입에 점점 더 의존하게 될 것입니다. 일각에서는 BTC의 보안 예산이 잠재적 위협이라고 주장합니다. 이더 경제 활동과 직결되는 다른 통화 정책을 가지고 있습니다. 네트워크 보안 강화를 위해 ETH의 총 발행량은 1.51%로 제한되어 있지만, EIP-1559를 통해 거래 수수료의 약 80%가 소멸되기 때문에 합병 이후 ETH의 순 발행률은 연평균 0.1%에 불과합니다. ETH는 종종 순 디플레이션을 경험하며, 이더 블록 공간에 대한 수요가 증가함에 따라 총 공급량(현재 1억 2천만 ETH 미만)은 감소할 것으로 예상됩니다. 즉, 이더 더 인기를 얻으면 ETH는 점점 더 부족해질 것입니다.

3. BTC는 수익을 창출하지 않지만, ETH는 수익을 창출하는 자산입니다. 비트코인 자체는 수익을 창출하지 않습니다. 하지만 ETH는 고수익 디지털 상품입니다. ETH 스테이킹 이더 검증인으로 스테이킹하여 약 2.1%(명목 수익 - 신규 발행량)의 실제 수익을 얻을 수 있습니다. 스테이킹 ETH 발행량과 거래 수수료의 일부(즉, 소멸되지 않는 부분)를 확보할 수 있으며, 거래 상대 리스크 없어 장기 보유 및 활발한 네트워크 참여를 유도합니다. ETH와 다른 주요 암호화폐의 차이점은 이더 경제의 처리량이 증가함에 따라 검증인의 수익률도 증가한다는 것입니다.

세계 최고의 준비자산인 ETH

ETH는 여러 가지 고유한 특성을 지니고 있어 세계 최고의 준비자산입니다. ETH는 다른 자산과는 달리 세 가지 핵심 요건을 충족합니다.

순수 결제 담보. 새로운 경제가 발행자 및 관할권 리스크 감수하는 토큰화된 자산을 기반으로 구축됨에 따라, 금융 시스템은 신뢰할 수 있고 중립적이며 비주권적인 담보 자산을 필요로 합니다. 바로 이더리움(ETH)입니다. 비트코인(BTC) 외에도 이더리움은 온체인 경제에서 외부 거래 상대 리스크 으로부터 완벽하게 보호되는 유일한 "순수" 담보입니다. 이더 의 2,370억 달러 담보 가치는 검열에 저항하는 차세대 금융 시스템의 초석이 될 것입니다.

높은 유동성. ETH는 DeFi 거래 쌍에서 가장 유동적이고 지배적인 자산입니다. ETH는 기존 외환 시장에서 미국 달러가 차지하는 역할과 유사한 온체인 경제에서 중요한 역할을 합니다. ETH의 높은 유동성과 폭넓은 활용성은 DAO, 재단, 그리고 상장 기업들이 ETH를 전략적 자산으로 확보하기 위해 경쟁하게 만들었습니다. "전략적 ETH 보유량"은 빠르게 확대되고 있으며, 보유자들은 ETH의 프로그래밍 기능으로부터 이점을 얻습니다. BTC는 금고에 보관되어 있는 반면, ETH는 스테이킹 이나 담보 대출과 같은 활용 사례를 통해 활용될 수 있습니다.

프로토콜 기반 수익률. 기업 재무 담당자들은 수익을 추구하지만, 상당한 신용 위험이나 거래 상대 리스크 감수하지 않고는 쉽게 수익을 얻을 수 없습니다. ETH 스테이킹 L1 스테이킹 에서 발생하는 수익률에서 직접 발생하는 2~4%의 제로 리스크 수익을 제공합니다. 즉, 재무 담당자들은 효율적인 현금 흐름 창출 도구를 활용하여 보유 자산을 확보하고, 새로운 경제 기반 계층의 성장과 안정성에 대차대조표를 직접 연결할 수 있습니다.

"인터넷 채권"

스테이킹 네이티브 프로토콜 수익률을 생성하기 때문에 ETH는 세계 최초의 "인터넷 채권"이 되었습니다. 역사적으로 기업 재무 담당자들은 일반적으로 국채(약 80조 달러 상당)와 회사채(약 40조 달러 상당)에 자금을 배분해 왔습니다. ETH 스테이킹 발행, 리스크 및 수익률 프로파일에 대한 폭넓은 이해를 바탕으로 새로운 유형의 채권을 창출합니다. 현재 이 시장은 국채 및 회사채 시장보다 규모가 훨씬 작습니다. 하지만 회사채 및 국채와 달리 ETH는 만기가 없으며 수익률은 영구적으로 생성됩니다. 수익률이 프로토콜에 의해 생성되기 때문에 ETH 스테이킹 거래 상대 리스크 제거합니다. 채권 발행자의 채무불이행 리스크 없습니다.

ETH는 검열에 저항하는 글로벌 상품으로, 수익률이 전통적인 금리 사이클에 영향을 받지 않습니다. 현재 연준의 기준금리는 4.25%에서 4.5% 사이입니다. 한편, ETH 스테이킹 현재 약 2.1%의 실질 수익률을 얻고 있습니다. 자본 배분자들은 차입 비용이 낮아져 금리가 하락할 때 단기 국채보다 리스크 자산을 선택하는 경향이 있습니다. 단기 국채 가격 상승에도 불구하고 기관들이 이더 스테이킹 에 지속적으로 관심을 보이는 것은 이러한 투자에 대한 강한 확신을 보여줍니다. 금리가 하락할 경우, 이러한 기관들은 기초 자산의 수익률 상승을 통해 수혜를 입을 수 있으며, 시장의 리스크 선호도가 높아짐에 따라 수익률 또한 상승 할 것입니다.

2. 주요 기관들이 ETH를 비축하기 위해 경쟁하고 있습니다.

암호화폐는 합법적인 자산군으로 확고히 자리 잡았으며, 비트코인은 기관들이 암호화폐 시장에 진입하는 관문 역할을 하고 있습니다. 하지만 이더 이더리움의 자연스러운 진화입니다. 이더 비트코인의 가치 저장 수단이라는 매력과 더불어 스테이블코인, RWA, DeFi와 같은 성장하는 온체인 경제의 고유한 수익률과 보안을 제공합니다. 이더 의 전략적 보유액은 이러한 중요한 변화를 잘 보여줍니다. 기관들은 ETH를 장기적인 전략적 보유 자산으로 비축하고 있습니다.

많은 상장 기업과 이더 기반 기관들이 ETH 재무 관리 전략을 시행해 왔습니다. 대부분의 전략은 수익 창출을 목표로 하지만, ETH를 장기적인 운영을 위한 기반 통화로 보는 기관들도 있습니다. 많은 기관들이 두 가지 전략을 모두 활용합니다.

데이터에 따르면 현재 약 170만 ETH(약 59억 달러 상당, 공급량 의 약 1.44%)가 전략적 준비금으로 보관되어 있는 것으로 나타났습니다.

2분기 초 전략적 준비금 경쟁이 치열해지기 시작한 이후, 기관들이 비축한 ETH의 양은 검증인에게 지급하기 위해 발행된 ETH의 양을 훨씬 초과했습니다. 이러한 경쟁이 심화됨에 따라 ETH는 점점 더 큰 디플레이션 압력을 받고 있습니다.

3. ETH는 수익을 창출하는 자산입니다.

기관들이 이더 네트워크를 채택하고 있으며, ETH가 그들의 주요 지원 자산으로 자리매김하고 있다는 것은 분명합니다. 모든 징후는 미국 국채 수익률이 하락함에 따라 ETH 스테이킹 에 대한 기관들의 수요가 급증할 것임을 시사합니다. 기관들은 자본에 대한 실질적 수익을 원하며, 스테이킹 최소한 리스크 으로 이러한 수익을 얻을 수 있기 때문입니다. 분산 검증자는 이러한 과정에서 핵심적인 역할을 하는데, 기관들은 자본 배분 전략에서 보안과 거래 거래 상대 리스크 감소에 중점을 두고 있기 때문입니다.

스테이킹 이 승리하는 이유(그리고 분산 검증자가 이에 적합한 방식)

ETH 스테이킹 보안 인센티브와 네트워크 도입에 연계된 예측 가능한 프로토콜 수준의 수익률을 제공하기 때문에 다른 모든 ETH 수익률 옵션과 구조적으로 다릅니다.

이더 보유자가 얻을 수 있는 모든 수익률 전략 중에서 스테이킹 차용인, 거래 상대 또는 신용 리스크 발생시키지 않는 유일한 옵션입니다.

이더 과 제휴한 비트 디지털(Bit Digital)과 같은 기관들은 스테이킹 깨달았습니다. 더 많은 기관들이 전략적인 ETH 보유 전략을 채택함에 따라, 스테이킹"인터넷 채권"에서 수익을 창출하는 저 리스크 방식을 제공하기 때문에 더 많은 기관을 유치할 것입니다.

수익을 추구하는 기관의 경우, ETH 스테이킹 다른 전략에 비해 거의 제로 리스크 수익률을 제공하므로 가장 좋은 방법입니다.

금융 기관 임원들은 스테이킹 이 전략적으로 현명한 선택임을 인지하고 있지만, 고려해야 할 다른 요소들도 있습니다. 이러한 기관들에게 중요한 것은 스테이킹 여부뿐 아니라 기관 수준의 보안성과 복원력을 확보하기 위해 어떻게 스테이킹 입니다. 기존 검증자는 효과적이지만, 단일 장애 지점을 생성합니다. 분산 검증자(DV)는 이 문제를 해결합니다. 분산 검증자는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.

• 단일 이더 검증자(32 ETH 이상 스테이킹)는 여러 노드에 분산됩니다.
• 단일 지점 개인 키 리스크 방지하려면 분산 키 생성(DKG)을 사용하세요.
• 최대 절반의 노드가 오프라인이 되어도 기능을 유지할 수 있습니다.
• 기존 검증기와 동일하거나 더 나은 성능을 달성합니다.

탈중앙화 검증자(DV) 분야는 아직 초기 단계이지만, 전략적 이더 보유고를 구축하는 많은 기관들이 현재 DV를 활용하고 있습니다. 이들은 다음과 같은 이점을 누릴 수 있습니다.

• 기관 수준의 키 보안: DV의 키는 단일 장소에 저장되지 않으며, 어떤 단일 운영자도 접근할 수 없으므로 사용자에게 더 높은 수준의 보안을 제공합니다.
• 장애 허용성: 사용자는 벌금이나 보상 누락과 같은 단일 운영자에 의해 발생하는 리스크 노출되지 않습니다.
• 미들웨어 설계: 세계 최고의 스테이킹 운영자들은 Obol의 Charon과 같은 미들웨어 인프라를 신뢰합니다. 이 인프라는 주요 수정 없이 운영을 탈중앙화 할 수 있는 방법을 제공합니다.
• 롱테일 자산 보유 불필요: 볼트는 이더 스테이킹 할 필요가 없습니다. 담보 자산, 보증금 또는 청산 메커니즘을 고려할 필요도 없습니다.

4. ETH가 1조 달러 규모의 기회를 나타내는 이유는 무엇입니까?

ETH는 더 이상 오해받는 투기 자산이 아닙니다. 비트코인에 이어 이더 대기업, DAO(탈중앙화 자율 조직) 및 기타 기관들이 보유하는 기관 자산으로 자리 잡고 있습니다. 하지만 ETH는 비트코인에는 없는 장점을 가지고 있습니다. 바로 차세대 금융 시스템의 초석인 이더 이더 의 기반입니다. "생산성"을 갖춘 최초의 준비 자산인 ETH는 신뢰할 수 있고 중립적인 가치 저장, 결제 담보, 그리고 이자 발생 준비 자산의 기능을 갖추고 있습니다.

이더 차세대 금융 시스템의 기반을 마련했습니다. 이제 기관들도 이를 인식하고 있습니다.

ETH의 고유한 특성으로 인해 채택률이 증가함에 따라 희소성이 더욱 높아집니다. 이더 의 기반 화폐인 ETH는 디플레이션 메커니즘을 가지고 있으며, 네트워크가 성장함에 따라 공급량 감소합니다. 다른 어떤 자산도 이러한 특성을 동시에 가지면서 신뢰할 수 있는 중립성을 제공할 수 없습니다.

이더 출시된 지 10년 만에 DeFi, 스테이블코인, NFT, ICO 등 혁신적인 기술을 위한 기반을 마련했습니다.

두 번째 10년이 시작되면서 이더 기관 투자 시대로 접어들고 있습니다. 주요 기업들은 ETH를 최고의 "생산적" 자산으로 여기고 있으며, ETH를 축적하기 위한 경쟁이 가속화되고 있습니다. 이 새로운 시대에 이더 1조 달러 규모의 네트워크로 성장할 길은 그 어느 때보다 명확해졌습니다.

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