예측 시장은 새로운 것처럼 보일 수 있지만, 중요한 사건의 결과에 베팅하는 것은 정치와 같은 분야에서 오랜 역사를 가지고 있습니다.
근대 이전 예측 시장
비공식적인 예측 시장은 적어도 천 년 전부터 시작되었으며 군사 전투 결과에 대한 베팅, 다음 왕이 누가 될지에 대한 도박, 개인이 공무원이 될 수 있는지를 결정하는 중국의 과거 시험 결과 등 수많은 이벤트가 포함되어 있습니다.
보다 공식적인 예측 시장은 최소 500년 전인 16세기 초 이탈리아에서 시작되었습니다. 당시 사람들은 서한에 적힌 확률을 근거로 누가 차기 교황의 후임자가 될지 예측하기 위해 예측 시장을 이용했습니다. 예측 시장에 관한 최초의 공식 "법률"은 1591년 교황 그레고리 14세가 콘클라베 결과에 베팅하는 사람은 누구든 파문하겠다고 선언했을 때 제정되었습니다.
영국에서 가장 오래된 기록된 예측 시장은 18세기 런던의 커피숍에서 시작되었습니다. 조나단스 커피하우스(훗날 런던 거래소 가 됨)는 18세기 초 의회 스캔들과 총리 교체에 대한 뉴스를 거래했습니다. 이러한 사건에 대한 거래는 엘리트층 사이에서 흔해졌고, 신문에서도 배당률을 공표하기 시작했습니다.
기록상 최초의 고래는 바로 이런 환경에서 태어났습니다. 바로 영국 하원의원 찰스 제임스 폭스입니다. 그는 적어도 1771년부터 차법(Tea Act) 폐지를 포함한 정치적 사건에 큰돈을 걸었습니다. 사실, 그는 미국 독립 전쟁의 결과에도 베팅했을 가능성이 높습니다. 결국 그는 파산했고, 그의 아버지는 (인플레이션을 감안한) 수천만 달러를 들여 그를 구제해야 했습니다. 어떤 사람들은 그의 모습이 잘 알려지지 않은 현대 미국 정치인과 유사하다고 생각할지도 모릅니다.
미국의 예측 시장 베팅은 적어도 19세기 초로 거슬러 올라갑니다. 나중에 대통령이 된 제임스 뷰캐넌은 1816년 선거에서 잘못된 베팅으로 세 필지의 토지를 잃었다고 기록했습니다. 또한 이 시대 최초의 미국 "도박꾼"으로 기록된 인물이 있습니다. 바로 존 밴 뷰런입니다. 당시 뉴욕 주 법무장관이었던 그는 1834년 중간 선거에서 100건이 넘는 베팅을 기록했으며, 총 50만 달러(인플레이션 조정)에 달했습니다. 그의 아버지 마틴 밴 뷰런(그 역시 선거 도박꾼으로 기록됨)은 당시 부통령이었습니다.
미국에서 예측 시장의 더 공식적인 중심지는 런던의 커피숍이 아니라 뉴욕시의 당구장이었습니다. 최초의 주요 규칙 분쟁(혹은 현대 도박꾼들이 말하듯, 규칙의 부패)은 당구장에서 발생했습니다. 1876년 선거는 혼돈의 싸움이었습니다. 테라노스 혈액 검사보다 더 많은 부정 행위가 있었고, 최종 결과는 몇 달씩 지연되었습니다. 그 결과, 뉴욕시에서 가장 큰 당구장을 운영하던 "스모킹 올드" 모리시는 모든 사람의 베팅 금액을 환불하기로 결정했지만, 반전이 있었습니다. 그는 자신의 수수료를 유지했습니다. 전직 권투 선수이자 빌 더 부처의 라이벌이었던 저는 이러한 합의에 큰 이의를 제기할 사람이 아무도 없었을 것이라고 생각합니다.
런던에서처럼 뉴욕에서도 미국 선거 승률에 대한 기사가 자주 인용되었습니다. 당시에는 여론조사가 아직 보편화되지 않았기 때문에 베팅 승률이 대중의 심리를 가장 잘 보여주는 지표였습니다. 실제로 신문에서는 베팅 참여자의 이름과 베팅 금액을 게재하기도 했습니다. 이는 최초의 예측 시장 리더보드로 볼 수 있습니다.
1936년이 되어서야 갤럽 여론조사가 베팅 배당률을 대체하여 언론인들에게 신뢰할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 그 후 배당률 보도는 급격히 감소했고, 뉴욕의 모든 베팅 시장은 제2차 세계 대전 중과 그 이후 금기시되다가 수십 년 후 비공식적인 개인 베팅으로 대체되었습니다.
현대 예측 시장
북메이커를 통한 선거 베팅(P2P 예측 시장의 전신)은 1960년대 런던에서 시작되었는데, 당시 래드브룩스가 보수당 대표 경선에 (형편없는) 배당률을 제시했습니다. 후보는 16/1의 배당금을 제시받았습니다. (거의) 예측 불가능한 선거 베팅은 세계 최대 P2P 베팅 시장인 벳페어의 본거지인 영국에서 오늘날까지 이어지고 있습니다.
Betfair는 브렉시트를 비롯한 주요 선거 및 정치 사건에 대한 예측 시장을 제공합니다. 하지만 거래량의 대부분은 스포츠 이벤트에서 발생합니다. 영국에서는 스포츠 경기 결과와 정치 전반에 대한 베팅이 일반화되었습니다. 주요 도시의 베팅 숍에서 단돈 몇 파운드면 원하는 거의 모든 주요 정치 사건에 베팅할 수 있습니다. 정치인이라면 출마하여 자신의 승리에 베팅할 수도 있습니다(많은 후보가 성공했듯이!).
미국에서는 좋은 일도 있고 나쁜 일도 있지만 대부분은 꽤 정상적인 일이에요.
아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Market)은 1988년 아이오와 대학교와 제휴하여 학술적 실험으로 시작되었습니다. 선물 거래를 규제하는 정부 기관인 상품선물거래위원회(CFTC)는 이러한 거래를 명시적으로 허용하거나 금지하지 않았지만 500달러 이상의 포지션을 보유하지 않는 한 어떠한 조치도 취하지 않겠다는 서한을 보냈습니다. 0~100 가격 책정을 사용한 최초의 웹사이트였습니다. 이기면 주당 1달러를 받았습니다. 지면 0달러를 받았습니다. IEM은 소규모로 시작했으며 의도적으로 소규모로 유지되었으며 소수의 시장과 소수의 사용자만 있었습니다. 그들의 사이트에서 몇 달러(500달러는 말할 것도 없음) 이상을 베팅하는 것은 어려웠습니다. 오늘날에도 여전히 존재하지만 심각한 시장이라기보다는 역사적인 각주에 가깝습니다.
인트레이드/트레이드스포츠는 2002/2003년에 설립되었으며, 저명한 미국 억만장자 폴 튜더 존스와 스탠 드루켄밀러의 부분적인 자금 지원을 받았습니다. 이벤트 결과에 따라 거래되는 P2P 바이너리 계약을 제공합니다. IEM과 유사하게, 승리 시 계약 가치는 10달러, 패배 시 계약 가치는 0달러입니다. 아일랜드에 본사를 둔 이 사이트는 2005년부터 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 암묵적인 계약을 맺고 있으며, 미국인이 금, 석유, 그리고 기타 엄격하게 감시 및 규제되는 상품과 같은 전통적인 선물 계약을 거래하는 것을 차단하는 경우, 사이트를 조사하지 않기로 했습니다. 2004년, 2008년, 그리고 2012년 대선 기간 동안 이 사이트는 정치적 승산을 예측하는 주요 사이트로 자리 잡았습니다.
당시 대중의 데이터, 통계, 수치 분석에 대한 이해는 오늘날보다 덜 발달되어 있었기 때문에 이러한 유형의 콘텐츠 시장은 여론조사 등에 비해 규모가 작았습니다. 그럼에도 불구하고 예측 시장의 열렬한 지지자인 Intrade CEO 존 딜라니는 CNBC에 자주 출연하여 자신의 웹사이트에서 이벤트 가격 책정 방식을 설명하고 예측 시장을 더 널리 홍보했습니다. 그는 2011년 에베레스트 산 등반 중 사망했습니다.
2012년 대선 몇 주 후, 미국 정부는 Intrade를 공격하며 미국인의 석유, 금, 기타 상품 선물 거래를 금지한 2005년 협정을 위반했다고 주장했습니다. 당시 미국에 거주했던 전 사용자로서 저는 미국인이 이러한 시장에서 거래할 수 없었다는 것을 직접 증언할 수 있습니다. 그러나 Intrade는 미국 정부와 수년간의 값비싼 법적 싸움(승소하더라도 손해였을 것입니다)을 벌이는 대신, 몇 달 후 모든 미국인을 플랫폼에서 추방하고 파산을 선언했습니다.
Intrade는 미국 사용자들의 대규모 참여를 허용하는 최초의 본격적인 예측 시장을 출시했을 뿐만 아니라, 두 명의 유명한 "고래", 즉 매케인 "고래"와 롬니 "고래"로도 유명합니다. 두 사람 모두 오바마 선거 운동에서 막대한 지분을 확보했습니다. 몇 년 후 Polymarket에 등장하여 2024년 트럼프의 승리에 적극적으로 베팅했던 프랑스 "고래"와는 달리, 이 두 도박꾼은 모든 돈을 잃고 오바마에 베팅한 모든 사람에게 당첨금을 나눠주었습니다.
2010년, 단명했던 영화 박스오피스 선물 시장인 캔터 익스체인지(모회사인 캔터 피츠제럴드의 이름을 따서 명명)가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 정식 승인을 받았습니다. 저는 최초로 가입한 사람 중 한 명이었습니다. 영화 업계는 이 아이디어를 싫어했고 즉시 강력한 로비 활동을 벌였습니다. 승인은 두 달도 채 지나지 않아 의회에서 금지되었습니다. 미국에서 금지된 선물은 양파 선물과 영화 박스오피스 선물 두 가지뿐입니다(1950년대에 몇몇 탐욕스러운 사업가들이 미국 양파 공급량의 거의 전부를 사들이고 시장을 독점했기 때문에 이렇게 명명되었습니다). 재미있는 사실: 캔터 피츠제럴드의 오랜 대표인 하워드 루트닉이 현재 미국 재무부 장관입니다(이 글을 쓰는 시점은 2025년 초입니다).
Intrade의 미국 후속 모델인 PredictIt은 아이오와 모델과 정확히 동일한 템플릿을 사용했습니다. 2014년 출시 당시 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 "무조치" 서한을 받았습니다. 미국의 정치 컨설팅 회사인 아리스토텔레스(Aristotle)는 뉴질랜드 빅토리아 대학교와 협력하여 이 사이트를 구축했습니다. 그들은 포지션당 850달러(IEM의 인플레이션 조정 한도)를 상한으로 설정했습니다. PredictIt은 2016년과 2020년 선거에서 가장 자주 언급된 배당률 정보 출처가 되었습니다. CFTC는 PredictIt이 지나치게 도박적인 시장 데이터를 제공하기 시작하자 2022년에 PredictIt에 대한 "무조치" 서한을 철회했습니다. 여기에는 정치인이 매주 게시하는 트윗 수가 포함되었습니다. 이러한 시장 지표 중 하나인 "앤드류 양은 이번 주에 몇 개의 트윗을 게시할까?"는 양에게 트윗을 더 올리라는 협박 전화를 하게 만들었고, 결국 법 집행 기관의 소송으로 이어졌습니다. 결국 PredictIt은 초기 단계에서 CFTC의 규제 감독을 피하려고 노력한 대가를 치렀으며, 이제 PredictIt이 CFTC의 승인을 받으면 규제 사이트로 구조 조정, 리브랜딩, 재런칭을 시도할 것이라는 소문이 돌고 있습니다.
2020년에는 현대식 예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)가 탄생했습니다. 두 시장 모두 2020년에는 규모가 작았습니다.
2020년에는 여러 암호화폐 웹사이트가 등장했는데, 이들 역시 다소 조잡한 예측 시장을 제공했습니다. Augur, Catnip, FTX 등 여러 회사가 대선 예측을 위한 기반 시장을 개척했습니다. 이러한 사이트에서는 후보가 승리하면 1달러, 패배하면 0달러의 가치를 지닌 암호화폐 토큰을 구매하여 암호화폐 지갑에 보관했습니다. 이러한 모든 시장은 Polymarket으로 대체되었고, 현재는 대부분 사라져 농담이나 추억으로만 남았습니다. 특히 FTX는 관련 없는 이유로 법적 문제에 휘말렸습니다. 참고로, 제 친구는 SBF가 2024년 트럼프의 승리에 알라메다 카운티 장부에 베팅했다는 이유로 (이론적으로) 빚을 지고 있습니다. 이 금액은 파산 신고서에 별도로 기재되어 있습니다.
현재 산업과 미래
2025년 현재 예측 시장은 Kalshi와 Polymarket이라는 두 거대 기업이 장악하고 있습니다. 기술적으로 두 기업은 서로 독립적인 사용자 기반을 가지고 있어 두 시장의 이벤트 가격이 약간씩 차이가 나는 경우가 많습니다.
칼시는 수백 개의 시장을 보유한 웹사이트/앱입니다. Y Combinator를 통해 빠르게 성장한 칼시는 2020년 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 선거를 제외한 이벤트 기반 시장 거래에 대한 완전한 승인을 받았습니다. 2022년 CFTC 위원들은 칼시의 선거 계약 신청을 공식적으로 기각했고, 칼시는 이후 CFTC를 상대로 기소하다. 2024년, "쉐브론의 존중"을 끝내고 CFTC와 같은 기관의 권한을 심각하게 약화시킨 대법원 판결 이후, 판사는 칼시가 선거 계약을 상장할 수 있도록 판결했습니다. 2025년, 칼시는 법의 경계를 더욱 확장하여 이벤트 계약이라는 관점에서 스포츠 이벤트 베팅을 허용했습니다. 현재 미국 여러 주에서 기소하다 진행 중입니다. 칼시는 미국 시민권자가 아닌 사람의 참여를 허용하지 않으며, 모든 베팅은 미국 달러로 표시됩니다.
한편, Polymarket은 수백 개의 마켓을 보유한 암호화폐 기반 웹사이트입니다. 모든 거래는 온체인 으로 이루어지고, 모든 베팅은 스마트 컨트랙트로 처리되며, 지급 전에 UMA라는 제3자 검증 프로그램을 통해 검증됩니다. Polymarket은 2022년 1월 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 벌금을 납부하고 미국인의 웹사이트 이용을 금지하기로 합의했습니다. Polymarket 역시 암호화폐를 사용하지만, 베팅은 Circle이 운영하는 스테이블코인인 USDC로 표시됩니다. 암호화폐 가격 변동은 사용자의 베팅에 영향을 미치지 않습니다. 이 웹사이트는 Polygon이라는 이더 리움 레이어 2 플랫폼에서 호스팅됩니다. 대략적으로 비유하자면, Polymarket은 앱, Polygon은 운영 체제, 그리고 이더 휴대폰 제조업체와 같습니다.
두 회사 모두 비슷한 나이 또래의 야심 찬 창업자들에 의해 뉴욕에서 설립되었습니다. 두 회사 모두 자금력이 탄탄하며, 저명한 투자자와 자문가들을 다수 보유하고 있습니다. 두 회사 간의 경쟁은 우버와 리프트, 또는 비자와 마스터카드의 경쟁과 맞먹습니다.
미국에서 정치적 혼란이 일고(특히 한 정당의 대선 후보가 전례 없이 몰락하고 늦게 사퇴한 사건)가 이어지면서 미디어는 그 어느 때보다 배당률에 집중해 세상을 이해하고 있으며, 그 결과 각 회사와 예측 시장 전체의 거래량이 2024년 선거를 앞두고 폭발적으로 증가했습니다.
특히 대중의 관심을 끌었던 이야기 중 하나는 제가 "프랑스 고래"를 발견하고 그와 나눈 대화입니다. 이 수수께끼의 인물은 단 몇 주 만에 역사상 가장 큰 예측 시장 도박꾼이 되었습니다. 그는 트럼프의 2024년 대선 승리에 수천만 달러를 걸었고, 배당률을 크게 부풀렸습니다. 결국 그의 예측은 적중했습니다.
이 시장의 미래는 각 기업이 시장 지배력을 위해 어떻게 경쟁하는지에 따라 달라질 가능성이 높습니다. 그러나 가장 가능성 있는 결과는 2028년까지 두 기업 모두 거대 기업이 되고, 중소 기업들이 그 틈을 노리는 것입니다.
규제 문제는 미국에서 여전히 까다로운 문제로 남아 있습니다. 특히 칼시가 스포츠에서 법적 경계를 확대하려는 움직임을 보이고, 바이든 대통령 임기 말 법무부가 폴리마켓 설립자들을 급습한 사건이 대표적입니다.
최근 몇 년간 예측 시장 거래량이 급증하면서 새롭고 혁신적인 시장에 대한 수요가 그 어느 때보다 높아졌습니다. 이는 기회이자 과제이기도 합니다. 규제 문제는 현재 업계의 가장 큰 장애물입니다. 신규 사용자들이 이 분야를 탐색하는 데 필요한 복잡한 전문 지식에 어려움을 겪게 되면서, 시장의 다음 성장은 불가피하게 지연될 것입니다.
간단히 말해, 역사적으로 억압되어 왔음에도 불구하고 예측 시장은 기회가 주어진다면 계속해서 부상할 것입니다. 두 사람이 중요한 문제에 대해 의견이 다를 때, 최선의 해결책은 돈으로 자신의 주장을 뒷받침하는 것입니다. 그리고 그 모든 말과 돈을 하나의 거대한 시장으로 모으면 지혜가 샘솟을 것입니다.
마지막 생각
미래는 알 수 없고 예측할 수 없습니다.
예측 시장을 미래 예측의 만병통치약으로 생각하지 마세요. 오히려 미래를 엿볼 수 있게 해주는 더 나은 손전등이라고 생각하세요. 시장은 전문가 의견보다 훨씬 효과적이며, 여론조사를 포함하고 있기 때문에 여론조사보다 훨씬 더 효과적입니다.
서구 민주주의 국가의 시민들이 점점 더 양극화되고 점점 더 편향된 출처에서 뉴스를 접하게 되면서, 예측 시장은 당파적 헛소리를 걸러내고 진실을 밝혀낼 수 있습니다.
