작성자: IOBC Capital
2025년 상반기, 암호화폐 시장은 다양한 거시적 요인의 상당한 영향을 받았으며, 그중 가장 중요한 세 가지 측면은 트럼프 정부의 관세 정책, 미 연방준비제도의 금리 정책, 러시아-우크라이나와 중동 지역의 지정학적 갈등이었습니다.
하반기를 전망해보면, 암호화폐 시장은 여전히 복잡하고 변화무쌍한 거시 환경 속에서 나아갈 것이며, 다음과 같은 주요 거시 요인들이 지속적으로 중요한 역할을 할 것입니다:
첫째, 트럼프 관세 정책의 파생 영향은 인플레이션 기대
관세는 트럼프 정부의 중요한 정책 도구로, 트럼프 정부는 관세 협상을 통해 일련의 경제 목표를 달성하고자 했습니다: 첫째, 미국 수출 확대 및 타국의 무역 장벽 낮추기; 둘째, 10% 이상의 기본 관세 유지로 미국 재정 수입 증대; 셋째, 특정 산업의 국내 경쟁력 강화 및 첨단 제조업 회귀 촉진.
[이하 생략]4. 지정학적 갈등이 암호화폐 시장에 단기적으로 영향을 미칠 수 있음
러시아-우크라이나 전쟁은 현재 교착 상태에 있으며, 외교적 해결의 전망은 어둡습니다. 7월 14일, 트럼프는 "50일 휴전 기간"을 제안했으며, 러시아가 50일 내에 우크라이나와 평화 협정을 체결하지 않으면 미국은 100% 관세 및 2차 관세를 부과하고 NATO를 통해 패트리엇 방공 미사일을 포함한 군사 지원을 우크라이나에 제공할 것입니다. 그러나 러시아는 이미 16만 명의 정예 부대를 집결시켰으며, 우크라이나 돈바스 전선의 핵심 요새만을 목표로 하고 있습니다. 동시에 우크라이나도 7월 21일 모스크바 공항에 대규모 드론 공격을 감행했습니다. 또한 러시아는 독일과의 30년간의 군사 협력 협정 탈퇴를 선언하며 러시아-유럽 관계가 완전히 분열되었습니다.
현재 상황으로 볼 때, 9월 2일까지 휴전을 달성하는 것은 다소 어려워 보입니다. 만약 그때까지 휴전이 이루어지지 않는다면, 트럼프의 제재로 인해 시장 혼란이 발생할 수 있습니다.
5. 암호화폐 규제 프레임워크 형성, 산업계가 정책적 황금기 맞이
미국의 GENIUS 법안은 2025년 7월부터 시행되며, 법안은 "코인 보유자에게 이자를 지급하지 않고 준비금 이자는 발행사가 소유하며 용도를 공개해야 한다"고 규정합니다. 그러나 발행사가 사용자와 이자 수익을 공유하는 것은 금지하지 않았으며, 예를 들어 Coinbase의 USDC는 연 12%입니다. 코인 보유자에게 이자 지급을 금지하는 이 조항은 "수익형 스테이블코인"의 발전을 제한했으며, 이는 원래 미국 은행을 보호하고 전통적인 은행 예금에서 수조 달러가 유출되는 것을 방지하기 위한 것입니다. 이러한 예금은 기업과 소비자에 대한 대출을 지원합니다.
미국의 CLARITY 법안은 SEC가 증권형 토큰을, CFTC가 상품형 토큰(비트코인, 이더리움 등)을 감독한다고 명확히 규정합니다. "성숙한 블록체인 시스템" 개념을 도입하여 인증을 통해 규제 전환이 가능합니다. 탈중앙화, 소스 코드 오픈소스, 사전 설정된 규칙에 따라 자동으로 운영되는 블록체인 프로젝트는 인증(예: 중앙 통제 없음을 증명하는 자료 제출) 후 "성숙"한 것으로 간주되어 "증권"에서 "상품"으로의 규제 준수 단계를 완료할 수 있으며, 이는 규제 주도권이 완전히 CFTC로 이전되어 SEC가 더 이상 증권 규제 권한을 행사하지 않음을 의미합니다. 또한 DeFi에 대해 부분적 면제를 제공하여 코드 작성, 노드 운영, 프론트엔드 인터페이스 제공, 비보관 지갑 등의 행위는 일반적으로 금융 서비스로 간주되지 않아 SEC 규제에서 면제됩니다. 사기 방지 및 조작 방지 등 기본 조항만 준수하면 됩니다.
전반적으로 GENIUS 법안, CLARITY 법안, 반 CBDC 모니터링 국가 법안의 가속화는 미국이 암호화폐에 대한 "모호한 규제" 단계에서 "투명한 규제" 시대로 나아가고 있음을 의미합니다. 동시에 "미국 달러의 글로벌 무역 통화 지위 유지"라는 정책적 의도를 반영합니다. 규제 프레임워크가 점진적으로 개선됨에 따라 스테이블코인 시장 규모가 더욱 확대될 것으로 예상되며, 규제 요건을 충족하는 스테이블코인 프로젝트 및 DeFi 프로토콜이 혜택을 받을 것입니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
