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2025년 하반기 암호화폐 시장은 관세, 미국 달러 흐름 등 다양한 요인의 영향을 받아 기회와 도전이 공존합니다.
기사 출처:
https://mp.weixin.qq.com/s/UYiixRdp2lCZZl4QohWpJA
기사 작성자:
IOBC 캐피털
관점:
IOBC 캐피털: 미국 달러 흐름 주기는 전 세계적으로 미국 달러가 시스템적으로 유출되고 유입되는 과정을 의미합니다. 상반기에 연방준비제도(Fed)는 금리를 인하하지 않았지만, 미국 달러 지수는 이미 약세를 보였습니다: 연초 최고 110에서 단방향으로 하락해 96.37에 이르렀으며, 뚜렷한 '약세 미국 달러' 상태를 나타냈습니다. 미국 달러 약세에는 여러 가지 이유가 있을 수 있습니다: 첫째, 트럼프 정부의 관세 정책이 무역 적자를 억제하고 미국 달러의 순환 메커니즘을 파괴했으며, 동시에 관세 장벽은 미국 달러 자산의 매력을 약화시켜 미국 달러 체계의 안정성에 대한 시장 우려를 불러일으켰습니다; 둘째, 재정 적자가 신용을 약화시키고, 미국 국채 규모의 지속적인 증가와 미국 국채 이자율의 반복적인 상승으로 재정의 지속 가능성에 대한 시장 의구심이 깊어졌습니다; 셋째, 석유-달러 협약이 만료되고 재연장되지 않았으며, 전 세계 중앙은행의 미국 달러 준비금 비중이 2000년 71%에서 57.7%로 감소했고, 금 준비금 비중은 상승했으며, 이는 '탈달러화' 시도를 촉발했습니다; 또한, 소문의 '마라라고 협약'에 반영된 정책 방향도 추진력을 제공했을 수 있습니다. 미국의 '지니어스 법안'은 2025년 7월부터 시행되며, 법안에는 '보유자에게 이자를 지급하지 않지만, 준비금 이자는 발행처의 소유이며 용도를 공개해야 한다'고 규정되어 있습니다. 하지만 발행처가 사용자와 이자 수익을 공유하는 것은 금지하지 않았으며, 예를 들어 Coinbase의 USDC는 연 12%입니다. 보유자에게 이자를 지급하지 않는 조항은 '수익형 스테이블코인'의 발전을 제한했으며, 이는 원래 미국 은행을 보호하고 수조 달러가 전통적인 은행 예금에서 유출되는 것을 방지하기 위한 것으로, 이러한 예금은 기업과 소비자에 대한 대출을 지원합니다. 미국의 '명확성 법안'은 SEC가 증권형 토큰을, CFTC가 상품형 토큰(비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 등)을 감독한다고 명확히 규정했습니다. '성숙한 블록체인 시스템'의 개념을 도입하여 인증을 통해 감독 전환이 가능합니다 - 탈중앙화, 소스 코드 오픈소스, 사전 설정된 규칙에 따라 자동으로 실행되는 블록체인 프로젝트는 인증(예: 중앙 통제가 없음을 증명하는 자료 제출)을 받은 후 '성숙'한 것으로 간주되어 '증권'에서 '상품'으로의 규제 준수 업그레이드를 완료할 수 있으며, 즉 감독 주도권이 완전히 CFTC로 이전되고 SEC는 더 이상 증권 감독권을 행사하지 않습니다. 또한 DeFi에 대해 부분적인 면제를 제공합니다 - 코드 작성, 노드 운영, 프론트엔드 인터페이스 제공 및 비위탁 지갑 등의 행위는 일반적으로 금융 서비스로 간주되지 않으며 SEC 감독에서 면제됩니다. 사기 방지 및 조작 방지 등 기본 조항만 준수하면 됩니다. 전략이 '비트코인 전략'으로 역사적인 전환을 완료함에 따라, 상장 기업이 주도하는 암호화폐 자산 준비금 혁명이 자본 시장을 휩쓸고 있습니다. 이더리움(ETH)부터 바이낸스 코인(BNB), 솔라나(SOL), 리플(XRP), 도지코인(Doge), HPYE, 트론(TRX), 라이트코인(LTC), TAO, FET 등 10개 이상의 주요 알트코인이 기업 재무의 새로운 앵커 포인트가 되고 있으며, 이러한 '코인 주식 전략'이 올해 시장의 흐름이 되고 있습니다. 마이크로스트래티지의 '트리플 플라이휠'을 통해 이러한 자본 연금술을 간단히 분석해보겠습니다: 1) 주식 및 코인 공명 플라이휠: 주가가 포지션 순자산 대비 장기적으로 프리미엄(현재 1.61x)을 유지하여 저비용 자금 조달 채널을 구축합니다; 자금 조달 → 비트코인(BTC) 추가 매수 → 코인 가격 상승 → 주당 금 함량 확대 → 가치 평가에 환원, 나선형 상승 폐쇄 루프를 형성합니다. 2) 주식 및 채권 협력 플라이휠: 무이자 전환사채를 교묘하게 채무 압박으로 전환하여 원금 상환 부담이 없으며, 전환 주도권이 회사에 있습니다; 헤지 펀드 차익 거래 자본을 유인하여 저비용 유동성을 주입합니다. 3) 코인 및 채권 차익 거래 플라이휠: 가치 하락하는 법정 화폐 채권을 가치 상승하는 암호화폐 자산으로 대체하여 장기 차익 거래 레이아웃을 완성합니다.
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