한 HTX 고래의 대규모 인출로 인한 온체인 연쇄 반응.
원문:이더리움(ETH) 언스테이킹 대기열이 갑자기 확대된 이유（갤럭시）
번역:골렘, 오데일리 (Odaily)
7월 16일부터 이더리움(ETH)의 언스테이킹 요청 수가 급격히 증가하여, 검증자 퇴출 대기열이 1,920명에서 7월 22일에는 475,000명 이상으로 급증했으며, 대기 시간도 1시간 미만에서 8일 이상으로 늘어났다. 최근 이더리움(ETH)의 우수한 가격 성과와 ETH Pectra 업그레이드의 검증자 스테이킹 요구사항 조정으로 언스테이킹 활동이 증가할 것으로 예상되었지만, 이번 급격한 증가는 주로 7월 16일부터 시작된 이더리움(ETH) 대출 금리 급등에 기인한다. 금리 급등으로 인해 ETH 순환 대출 전략의 광범위한 청산이 발생했고, 이는 다시 이더리움(ETH) 기반 유동성 스테이킹 및 리스테이킹 토큰(LST 및 LRT)의 디페깅 압력을 악화시켰다.
대출 금리가 상승함에 따라 LST와 LRT가 이더리움(ETH)과 더욱 디커플링되기 시작했습니다. LST/LRTS는 일반적으로 이더리움 출금 대기열로 인한 상환 지연, DEX 유동성 제한, 특정 프로토콜 리스크(예: 슬래싱 또는 스마트 컨트랙트 리스크) 등을 보상하기 위해 이더리움보다 약간 낮은 가격에 거래됩니다. 강제 디레버리징 또는 상환 기간 동안 이러한 매도 압박은 LST/LRT 가격을 액면가 이하로 더욱 밀어냅니다. 또한 자동화된 마켓메이커(AMM) 금고들의 중단에 대한 대응도 다양합니다. 일부 금고는 담보를 해제하고, 일부는 직접 유통시장에서 매도합니다. 예를 들어, 오늘 기준으로 EtherFi의 Liquid 전략은 이더리움 출금 대기열에 약 20,000개의 이더리움(ETH)을 보유하고 있습니다.
대기열 혼잡을 더욱 악화시키는 것은 일부 시장 참여자들이 LST/LRT 디커플링을 차익거래에 활용하기 시작했다는 점입니다. 유통시장에서 할인된 가격에 LST/LRT를 구매하고 이를 통해 담보를 전액 가치로 상환받아 두 가격 사이의 차이를 얻을 수 있습니다. 이로 인해 이더리움 출금 대기열 요청 수가 급증했습니다.
스테이킹 및 검증자 대기 수요 상승
상환 담보 요청의 급증은 새로운 담보 수요의 급증으로 상쇄되었습니다. 6월 이후 이더리움(ETH) 스테이킹 요청 및 검증자 대기 길이는 2024년 4월 이후 최고 수준에 도달했습니다.
이는 이더리움(ETH)이 최근 비트코인을 능가하는 성과를 보였고, 여러 디지털 자산 재무 회사(DATCO)의 설립으로, 이들이 최근 몇 달 동안 25억 달러 이상의 이더리움(ETH)을 구매하여 이더리움에 대한 열기를 불러일으켰기 때문입니다.
전망
미스테이킹된 이더리움(ETH)의 전반적인 데이터가 처음에는 이익 실현을 암시할 수 있지만, 자세히 살펴보면 대부분의 활동은 이더리움(ETH) 대출 시장의 변동과 7월 16일부터 시작된 대출 금리의 급격한 상승에 의해 주도되었습니다. 동시에 새로운 스테이킹 수요는 강력하게 유지되어 지속적인 인출량을 거의 상쇄하므로 투자자들은 공포에 빠질 필요가 없습니다.
수요가 증가했음에도 불구하고 이더리움(ETH)의 스테이킹 아키텍처는 예상대로 작동하고 있습니다. 일부 사람들은 대기 시간이 크게 증가한 것에 대해 불평할 수 있지만, 이는 네트워크의 결함이 아니라 특성입니다. 이는 검증자의 진입 또는 탈출 속도를 제한하여 이더리움 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘의 안정성과 보안을 보호하기 위한 것입니다.
그러나 이 사건은 이더리움(ETH) 유동성 스테이킹 및 리스테이킹 생태계의 지속적인 취약성을 부각시킵니다. 이러한 자산은 여전히 레버리지 전략에 민감하며 극단적인 시장 조건에서 스트레스를 받기 쉽습니다. LST/LRT 디커플링 및 상환 지연의 광범위한 영향은 기간 리스크와 유동성 병목 현상을 고려하는 중요성을 강화합니다.
미래를 내다보면, 이더리움 고유의 탈출 메커니즘에만 의존하는 프로토콜은 더욱 엄격한 조사에 직면할 수 있습니다. 피어 투 피어 탈출 시장, 개선된 LST/LRT 자동화된 마켓메이커(AMM), 출금 대기열 혼잡을 완화하고 자금 흐름을 원활하게 하는 프로토콜 고유 유동성 금고 등 상환 유연성을 높이는 솔루션에 대한 관심이 점점 더 커질 것으로 예상됩니다.
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