2025년은 스테이블코인을 통한 국경 간 결제의 "원년"이었으며, 거의 매일 새로운 발표가 나오고 획기적인 규제 문서들이 스테이블코인을 기존 금융 시장에 공식적으로 도입하는 계기가 되었습니다. 기업용 스테이블코인 인프라인 BVNK의 공동 창립자인 크리스 함세는 "스테이블코인이 근본적으로 새로운 결제 기술임을 모두가 인식하는 '전환점'에 도달하고 있습니다. 실제 업무 과 활용 사례가 등장하고 있습니다. 단순한 암호화폐 열풍이 아니라 실질적인 적용 사례입니다."라고 말했습니다.
하지만 열정은 거품을 만들기도 합니다. 트리플 A의 설립자 에릭 바비에르는 이렇게 경고했습니다. "링크드인과 각종 컨퍼런스에서 스테이블코인이 마치 세계 기아와 빈곤을 종식시키고 암을 당장 치료할 수 있는 만병통치약처럼 홍보되고 있습니다. 이는 분명히 과잉 반응입니다."
스테이블코인과 블록체인 기술의 급속한 발전으로 금융 결제 환경이 빠르게 변화하고 있으며, 이에 따라 업무 파트너십의 위치 또한 변화하고 있습니다. FXC Intelligence가 발간한 100페이지 분량의 스테이블코인 결제 시장 최전선에 대한 보고서 "The State of Stablecoin in Cross Board Payments"(2025 Industry Primer)는 스테이블코인 결제에 대한 귀중한 실무 가이드입니다. FXC Intelligence의 국경 간 결제 데이터, 광범위한 연구, 그리고 14명의 업계 전문가 관점 종합적으로 담고 있습니다.
1. 스테이블코인 생태계
스테이블코인은 아직 신흥 기술이기는 하지만 불과 몇 년 만에 주변부 실험에서 주류 비전으로 도약했습니다.
B2B 스테이블코인 결제 회사인 오비탈(Orbital)의 공동 창립자 겸 CEO인 크리스 메이슨은 "지난 18개월은 엄청난 변혁을 가져왔습니다."라고 말했습니다. "스테이블코인을 처음 도입한 기업들은 대개 리스크 고성장 신흥 기업들이었습니다. 이제 두 번째 물결이 도래하고 있습니다. 결제 서비스 제공업체와 기존 은행들이 대거 참여하고 있습니다."
OpenPayd(법정화폐 금융 인프라 제공업체)의 CEO인 이아나 디미트로바는 다음과 같이 덧붙였습니다. "스테이블코인의 폭발적인 성장은 하룻밤 사이에 일어난 것이 아닙니다. 15년이 넘는 시행착오와 반복의 결과입니다. 시장은 마침내 스테이블코인의 실질적인 가치에 대한 공감대를 형성했으며, 기술 자체도 확장 가능한 상업적 활용을 위한 임계점에 도달했습니다."
이 산업의 뿌리는 암호화폐 거래 세계에 있습니다. 모든 것이 시작된 곳이 바로 그곳이고, 그 직후부터 우리는 스테이블코인의 새로운 사용 사례를 탐색하기 시작했습니다.
—Nikhil Chandhok, Circle 최고 제품 및 기술 책임자
1.1 스테이블코인의 간략한 역사
스테이블코인은 2008년 암호화폐의 도입과 함께 시작되었습니다. 암호화폐는 토큰화되고 탈중앙화 불변하는 디지털 화폐로 , 온체인 작동합니다. 스테이블코인은 비트코인과 함께 처음 등장했는데, 비트코인은 2008년 10월 익명의 연구자(가명 사토시 나카모토)가 "비트코인: 개인 간 전자화폐 시스템"이라는 제목의 논문을 발표하면서 세상에 소개되었습니다.
비트코인은 처음부터 금융 중개 기관의 필요성을 없앤 온라인 결제 수단으로 자리매김했습니다. 얼리어답터들이 제한적으로 결제 실험을 진행했음에도 불구하고, 인터넷 사용자와 암호화폐에 투자하는 기술 전문가들 사이에서 널리 인기를 얻었습니다. 이후 몇 년 동안 비트코인에 대한 관심이 커지면서, 일부는 이 기반 기술을 국경 간 결제에 활용하는 실험을 시작했습니다. 그러나 가격 변동성, 규제 미비, 그리고 암시장 활동과의 연관성 때문에 많은 사람들이 비트코인을 결제 기술로 간주하는 데 어려움을 겪었습니다.
스테이블코인의 등장으로 이러한 상황이 바뀌었습니다. 스테이블코인은 블록체인 기술의 진화에 있어서 중요한 순간을 나타냅니다. 우리는 현재 초창기 인터넷부터 현대 디지털 시대의 시작까지 블록체인 기술의 여정을 목격하고 있습니다.
스테이블코인은 P2P 음악 파일 공유 플랫폼인 냅스터의 탄생과 같습니다.
—신흥시장 기업에 미국 달러 입금 계좌를 제공하는 회사인 Higlobe의 공동 창립자이자 CEO인 Teymour Farman-Farmaian
스테이블코인으로 발행된 최초의 디지털 화폐는 BitUSD로, 2014년에 암호화폐와 법정화폐(이 경우 미국 달러) 간의 1:1 페그 개념을 도입했습니다. 그러나 암호화폐에 의해 뒷받침되었기 때문에 오늘날 우리가 이해하는 스테이블코인의 정의를 완전히 충족하지는 못했습니다.
다른 회사들도 빠르게 이를 따랐지만, 그해 말 USDT를 출시하면서 법정화폐 준비금 개념을 진정으로 도입한 것은 테더였습니다. 이후 몇 년 동안 USDT는 인기와 주목을 받았지만, 투명성과 규제 측면에서도 어려움을 겪었습니다. 결국 테더는 이러한 문제를 해결하기 위해 상당한 조치를 취하게 되었습니다.
스테이블코인 개발 초기에는 개발자들이 스테이블코인의 의미와 사용 방법을 점차 이해해 왔습니다. 2018년에는 더욱 규제된 스테이블코인이 등장하기 시작했는데, 팍소스(Paxos)는 현재 팍스 달러(USDP)를, 서클(Circle)은 코인베이스(Coinbase)와의 제휴를 통해 USD 코인(USDC)을 출시했습니다. 이처럼 규제를 준수하는 미국 기반 스테이블코인은 인기를 얻으며 암호화폐 분야뿐만 아니라 주류 금융권에서도 관심을 모았습니다. 동시에, 2018년 파이어블록(Fireblocks)과 2021년 BVNK를 비롯하여 스테이블코인을 기반으로 하는 금융 인프라 업체들도 등장하기 시작했습니다.
그러나 2022년과 2023년 초, 스테이블코인은 업계에 충격을 준 여러 사건으로 인해 심각한 신뢰 위기에 직면했습니다. 첫째, 현금 보유액이 아닌 알고리즘에 의해 뒷받침되는 독특한 알고리즘 기반 스테이블코인인 TerraUSD(UST)의 갑작스러운 폭락이었습니다. 1달러 고정 가격에서 가격이 폭락한 후, 공황 거래는 "죽음의 소용돌이"를 촉발했고, 이는 주요 시장에서 다른 여러 스테이블코인의 가치 또한 일시적으로 변동하게 만들었습니다. UST는 전통적인 스테이블코인이 아니며, Circle, Paxos 등이 알고리즘 기반 스테이블코인과의 거리를 두려고 노력했지만, 업계의 평판에 가해진 손상은 여전히 심각합니다.
많은 참여자들이 보유 자산 덕분에 앞서 언급한 문제들로부터 보호받고 위안을 얻을 수 있다고 주장했지만, 2023년 초 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank)(SVB)의 붕괴는 새로운 의문을 제기했습니다. 붕괴 당시 서클(Circle)은 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 약 33억 달러의 보유 자산을 보유하고 있었으며, 이 예치금이 보장될지에 대한 초기 불확실성이 있었습니다. 이로 인해 보유자들이 스테이블코인을 1:1 비율로 환매할 수 없을까 봐 우려하면서 소위 "섀도우 런(shadow run)"이 발생했고, 거래 가치는 사상 최저 수준으로 폭락했습니다. 미국 정부가 결국 실리콘 밸리 뱅크(Sillicon Valley Bank) 의 보유 자산을 보장했고, 서클이 보유한 USDC를 환매하지 못할 실질적인 리스크 없었지만, 평판 손상은 더욱 심각했으며, 특히 미국 보유 자산으로 뒷받침되는 스테이블코인에 의존하는 기관들의 경우 더욱 심각했습니다.
이 위기 동안 해외 USDT 도입은 지속적으로 증가한 반면, 미국 내 유통 USDC 토큰 수는 2023년 내내 꾸준히 감소했습니다. 그 결과, 더욱 간소화되고 탄탄한 업계가 이 위기의 잿더미에서 서서히 모습을 드러내기 시작했습니다. 주요 채널과 업계의 실질적 수요에 힘입어 인프라 기업들은 거래량과 도입률을 지속적으로 늘리고 그에 따라 제품을 개선했으며, 다른 기업들은 자사 기술의 진정한 유용성에 초점을 맞춘 제품을 출시했습니다. 2023년 하반기에는 PayPal이 PayPal USD(PYUSD)를 출시하여 업계에 대한 중요한 신뢰를 표명했고, 다른 기업들은 스테이블코인에 대해 불확실한 사람들을 교육하고, 규제 프레임 구축하고, 도입률을 높이는 데 집중했습니다. Orbital의 CEO인 메이슨은 "교육 작업이 정말 힘들었지만, 사람들이 스테이블코인을 이해하기 시작했습니다."라고 말했습니다.
2024년 초부터 유통 중인 USDC 토큰의 수가 다시 증가했으며, 결제에 특화된 신규 토큰 발행량 또한 꾸준히 증가하고 있습니다. 최근 트럼프 대통령의 미국 대통령 취임으로 GENIUS Act와 같은 규제 조치와 함께 암호화폐 기술에 대한 제도적 지원이 강화되었습니다.
미국 정부가 바뀐 이후, 주요 금융 기관들은 저희와 같은 회사에 규정을 준수하는 방식으로 스테이블코인 업무 수행하기 위해 어디서 누구와 협력할 수 있는지 이해하는 데 도움을 요청해 왔습니다.
—Paxos(스테이블코인 발행사) EMEA 업무 개발 이사 Guillaume C
오늘날, 채택이 빠르게 증가하고 국경 간 지불 산업의 관심이 분명해지면서 추가 성장의 여지가 있지만, 스테이블코인의 기본 원칙은 사토시 나카모토 비트코인 논문에서 처음 제시한 전제와 거의 동일합니다.
우리는 인터넷상의 현금 문제를 해결하고 있습니다.
—Nikhil Chandhok, Circle 최고 제품 및 기술 책임자
1.2 국경 간 결제 부문, 스테이블코인에 대한 관심 증가
스테이블코인 기술의 부상과 함께 국경 간 결제에서의 사용 사례도 점차 증가하고 있습니다. Paxos의 Kendall이 설명했듯이, 스테이블코인 사용은 여전히 "암호화폐 기반 활동"에 집중되어 있지만, 최종 사용자의 가장 기본적인 요구 사항에 따라 이 분야에 대한 관심이 증가하고 있습니다.
스테이블코인의 개발은 거래 및 투자 분야에서 시작되었으며, 2022년과 2023년에는 점차 국경 간 지불 분야에서도 입지를 굳혔습니다.
—디지털 자산 인프라 공급업체인 Fireblocks의 공동 창립자 겸 CEO인 Michael Shaulov
이러한 경험은 B2B 결제 전문 기업인 Conduit을 비롯한 여러 기업들이 공유하고 있습니다. 하지만 지난 1~2년 동안 상황이 바뀌기 시작했습니다.
처음에는 주로 암호화폐 기반 결제 회사들이 최종 업무 이러한 통로(corridor) 간에 자금을 더 효율적으로 이동할 수 있도록 지원하는 것이었습니다. 하지만 이제는 많은 기업, 특히 대형 다국적 기업들이 이 분야에 진출하는 추세가 크게 바뀌고 있습니다. 이들은 특히 아프리카, 라틴 아메리카, 아시아와 같이 스테이블코인 사용에 어려움을 겪는 지역에서 스테이블코인 사용 방법을 이해하고 싶어 합니다.
—B2B 스테이블코인 결제 회사인 Conduit의 창립자 겸 CEO인 Kirill Gertman
이로 인해 이전에는 법정 통화에만 집중했던 일부 국경 간 결제 인프라 제공업체가 시장에 진출하게 되었는데, 그중 하나가 올해 초에 스테이블코인 기능을 추가한 OpenPayd입니다.
OpenPayd의 디미트로바는 "이러한 변화는 우리에게 매우 자연스러운 일이었습니다. 이미 국경 간 법정화폐 결제를 위해 저희를 이용하던 기존 고객들이 저희에게 찾아와 '저희는 이미 다른 제공업체를 통해 스테이블코인을 지원하고 있습니다. 이러한 자산을 저희 플랫폼에 통합할 수 있을까요?'라고 문의했기 때문입니다."라고 말했습니다. "지난 18개월 동안 이러한 요청을 계속해서 받았고, 이러한 상호운용성을 제공하지 않으면 이러한 고객들의 증가하는 요구를 충족할 수 없다는 것을 깨달았습니다."
이러한 요청은 주로 글로벌 무역 수요가 있는 기업들로부터 발생하지만, 스테이블코인은 스테이블코인 결제 기능을 제공하기 시작한 머니그램(MoneyGram)을 비롯한 다른 국경 간 결제 분야에서도 도입이 증가하고 있습니다. 2022년 머니그램은 USDC로 송금을 시작했으며, 이후 화이트 라벨 디지털 지갑용 입금 솔루션인 머니그램 램프스(MoneyGram Ramps)를 출시하고 자체 국경 간 자금 관리 니즈를 해결하는 등 이 분야의 업무 확장해 왔습니다.
머니그램은 글로벌 디지털 및 현금 네트워크를 보유한 핀테크 기업입니다. 스테이블코인은 머니그램의 미래에 매우 중요한 역할을 할 것입니다. B2B 백엔드부터 B2C 서비스 제공 방식, 그리고 고객 서비스 제공 방식까지 업무 의 모든 측면에 영향을 미칠 것입니다.
—앤서니 수후, 머니그램 회장 겸 CEO
스테이블코인은 시장 점유율 이 낮음에도 불구하고 상당한 관심 상승 받고 있습니다. 2025년 상반기 스테이블코인 및 결제 관련 보도자료 수는 전년 대비 186% 증가하여 스테이블코인 관련 보도자료의 전체 증가율을 앞지르고 있습니다. 특히 국경 간 결제 및 스테이블코인 관련 보도자료 수는 1,000% 이상 급증했습니다. 이는 스테이블코인 솔루션을 출시하는 기업들의 보도자료 수에 불과합니다.
BVNK 하름세에 따르면, 결제 업계의 대다수 기업은 아직 공개적으로 논의하지는 않았더라도 이 기술이 제공하는 기회를 인지하고 있습니다. 그는 "95%의 기업이 이를 인지하고 있다고 생각합니다."라고 말했습니다. "현재 진행 중인 논의와 잠재적 파트너십을 살펴보면, 실제로 많은 기존 결제 기업들이 적극적으로 투자하고 있으며, 심지어 투자할 것이라고 생각하지 못했던 기업들도 있습니다."
1.3 스테이블코인 결제 투자 급증
기존 기업들의 관심 증가와 더불어 자본 또한 증가하고 있습니다. 전반적인 벤처 캐피털 환경이 냉각되고 있음에도 불구하고, 스테이블코인 분야는 지속적으로 자본을 유치하고 있으며, 지난 한 해 동안 많은 프로젝트들이 공식적으로 융자 발표했습니다.
"투자자들은 무엇보다도 수익 잠재력을 중요하게 생각합니다."라고 5월 시리즈 A 융자 로 3,600만 달러를 유치한 Conduit의 Gertman은 말했습니다. "투자자들은 업무 회사의 매출과 거래량이 얼마나 빠르게 증가하는지 보고 지금보다 훨씬 더 큰 시장을 공략할 기회가 있다는 것을 깨달았습니다."
동시에 일련의 인수합병(M&A)이 가속화되었습니다. 기존 거대 기업들은 인수를 통해 이 분야의 역량을 빠르게 보완하고자 했습니다. 이러한 잦은 움직임에도 불구하고, 스트라이프(Stripe)가 2024년에 발표하고 2025년 초에 완료한 스테이블코인 인프라 기업 브리지(Bridge) 인수는 업계 전체가 "이 기술을 진지하게 받아들이도록" 하는 촉매제로 여전히 널리 인식되고 있습니다.
BVNK의 하름세는 "이로 인해 모두가 시장을 재평가하게 되었습니다."라고 말했습니다. "우리는 이미 세계 유수의 결제 회사들과 협상을 진행 중이었는데, 이번 인수로 협상 속도가 몇 배나 빨라졌습니다."
Airwallex의 공동 창립자이자 CEO인 잭 장은 Stripe의 이번 조치가 더 큰 의미를 지닌다고 생각합니다. "Stripe는 스토리텔링의 대가입니다. 그들은 이번 인수를 통해 훌륭한 브랜드 스토리를 만들어 스테이블코인을 각광받게 했습니다. 심지어 현재의 스테이블코인 열풍을 부추겼다고도 할 수 있습니다."
2. 스테이블코인의 국경 간 결제 현황
스테이블코인 결제의 기본 논리는 간단합니다. 이론적으로 속도, 신뢰성, 투명성 등 여러 측면에서 기존 주류 솔루션을 능가합니다. 비용( 입출금 승인)은 여전히 최적화되어야 하지만, 이는 유동성의 추가적인 개선에 달려 있습니다.
하지만 현실은 항상 밝은 것은 아닙니다. 성공 사례가 증가하고 있음에도 불구하고, 스테이블코인 결제는 여전히 구현 과정에서 수많은 복잡성에 직면해 있습니다. 결제 시나리오의 전체 규모는 상대적으로 작기 때문에 일부 기능은 아직 검증 단계에 머물러 있습니다.
스테이블코인의 잠재력을 진정으로 이해하기 위한 핵심은 사용자 관점으로 돌아가는 것입니다. 고객은 '스테이블코인'이라는 단어에 전혀 관심이 없습니다.
사용자들은 어떤 통화를 사용하든 신경 쓰지 않습니다. 그들이 중요하게 여기는 것은 세 가지입니다. 보안, 속도, 그리고 최고의 가격입니다. 3,000년 동안 변함없이 유지되어 온 바로 그 가치들입니다.
——Farman-Farmian, Higlobe
따라서 스테이블코인의 진정한 가치는 "기존 결제 경험을 실질적이고 안정적으로 개선"할 수 있는 시나리오에 있습니다. 적어도 현재로서는 이러한 개선은 신흥 시장에 가장 집중되어 있습니다.
"결제에 국경 간 연결이 있는 한 스테이블코인은 빛을 발할 것입니다."
— BVNK의 공동 창립자 겸 최고 상업 책임자인 Chris Harmse
2.1 신흥 시장: 스테이블코인의 주요 전장
스테이블코인에 일찍부터 투자한 결제 인프라 회사든, 최근 시장에 진출한 신규 업체든, 관점 놀라울 정도로 일관적입니다. 기존 결제 시스템이 취약한 국가에서 스테이블코인은 "지금 당장 최고의 솔루션"일 뿐만 아니라, "스테이블코인을 통한 국경 간 결제" 경로 전체의 탄생을 주도하는 힘이기도 합니다.
OpenPayd의 디미트로바는 "글로벌 전자상거래 플랫폼들은 오랫동안 인프라가 부족한 국가에서 결제를 받고, 지급하고, 유지하는 데 어려움을 겪어 왔습니다."라고 말했습니다. "그들은 조용히 대안을 모색해 왔지만, 기존 금융 기관들은 이제야 이를 깨닫기 시작했습니다."
이러한 어려움에는 "저렴하고 빠르게" 자금을 이동하고자 하는 사람들뿐만 아니라, 1) 국제적으로 사용 가능한 지불 도구에 접근하기 어려운 회사, 2) 현지 통화 변동의 늪에 깊이 빠진 기관 및 개인도 포함됩니다.
일부 대리점은 은행 계좌를 개설할 수 없기 때문에 우리는 이들에게 B2B 지갑을 제공하고 결제에는 스테이블코인을 사용합니다.
—Luke Tuttle, MoneyGram 최고 제품 및 기술 책임자
하지만 신흥 시장의 수요는 단일적이지 않습니다. 하나의 시나리오가 폭발적으로 증가하면 더 많은 수요가 연쇄적으로 발생하는 경우가 많습니다. 확실한 것은, 인기 없는 채널을 통해 유입되는 대량 의 국경 간 자본이 상당한 규모로 성장하고 있는 시장을 형성했다는 것입니다. 스테이블코인 플레이어들이 시장에 몰려들고 있으며, 그들의 고객 프로필은 점점 더 정교해지고 있습니다.
Conduit의 Gertman은 "아프리카 여러 국가에서 결제 금액을 수금하여 유럽 본사로 송금해야 하는 항공사와 협력하고 있습니다."라고 말했습니다. "활용 사례를 빠르게 파악할 수만 있다면, 항공사 측에서도 시도해 볼 것입니다."
고객사 업그레이드뿐 아니라 현지 파트너사들도 점점 더 전문화되고 있습니다. Orbital의 Mason은 "이미 80~90개 통화의 입금 담당하는 현지 파트너사를 확보하고 있습니다. 스테이블코인 열풍 속에서 신흥 시장의 파트너사들은 빠르게 전문화되고 있습니다."라고 말했습니다.
2.2 스테이블코인 결제 작동 방식: 스테이블코인 샌드위치 및 기술 아키텍처
실제 결제 과정에서 스테이블코인은 전체 기술 스택의 한 계층에 불과합니다. 전체 아키텍처는 "샌드위치"라고 할 수 있습니다. 스테이블코인은 중간에 샌드위치처럼 끼워져 있고, 위아래로 여러 계층의 기능을 통해 국경 간 가치 전송을 완료합니다.
커스터디 계층에서는 스테이블코인 자체가 블록체인 네트워크에서 실행되는 여러 지갑 간에 순환됩니다. 블록체인은 기반 "레일"을 형성하는 디지털 원장입니다.
커스터디 계층 위에는 사용자가 법정화폐와 스테이블코인을 원활하게 전환할 수 있도록 하는 온/오프 램프 입출금 이 있습니다. 이 계층은 외환, 법정화폐 입금 및 출금과 같은 솔루션의 핵심입니다. 구현 방식은 매우 다양하지만, 종종 현지 은행과의 연결이 필요합니다. 또한 사용자가 스테이블코인을 원하는 법정화폐로 쉽게 전환할 수 있도록 유동성 풀이 필요합니다.
규정 준수 계층 KYC/AML 도구는 법정 통화 상품과 거의 동일하며, 때로는 기존 시스템을 직접 재사용하기도 합니다.
애플리케이션 계층(애플리케이션 계층)은 앱, 웹 페이지, API, 사용자가 궁극적으로 보는 내장된 인터페이스 등 위의 네 가지 계층을 모두 캡슐화하여 단 한 번의 클릭으로 "몇 초 만에 국경 간 배송" 경험을 제공합니다.
2.3 스테이블코인 샌드위치 모델
세부적인 사항에는 차이가 있지만, 현재 국경 간 스테이블코인 결제에 대한 표준 관행은 종종 "스테이블코인 샌드위치"라고 불립니다. 이 용어는 2021년 Fireblocks의 결제 및 네트워킹 부문 수석 부사장인 Ran Goldi가 처음 만들었습니다.
기존의 코레스뱅킹 모델에서는 국경 간 결제가 국내 은행, 국제 은행, 그리고 국내 수취 은행을 거쳐야 하며, 이 과정에서 환전이 이루어집니다. "스테이블코인 샌드위치"는 이러한 과정을 다음과 같이 간소화합니다.
- 먼저, 보내는 법정화폐를 안정화폐로 전환합니다.
- 그런 다음 블록체인을 통해 국제 송금을 완료합니다.
- 마지막으로, 스테이블코인은 수신 측에서 대상 법정화폐로 교환됩니다(수신).
이러한 접근 방식은 일부 시장에서 매력적입니다. 왜냐하면 이를 통해 통신 은행 시스템의 복잡성이 크게 줄어들기 때문입니다.
오비탈의 메이슨은 다음과 같은 예를 들었습니다. "기존 결제 경로에서 신흥 시장으로의 결제는 단일 거래에 6개 당사자가 관여할 수 있습니다. 예를 들어, 제 거래 은행이 스베르방크이고, 그 기반 은행이 JPMorgan이라고 가정해 보겠습니다. 이 체인에는 이미 규제 의무를 이행해야 하는 은행이 세 곳 있으며, 수취 측에도 세 곳이 더 있을 수 있습니다. 목적지가 콜롬비아이기 때문에 각 기관은 결제 내역을 확인해야 합니다. 각 은행의 운영 시간이 서로 다르다는 점까지 더해지면, 수취인이 돈을 받기 전까지 2주 동안 시스템에 자금이 정체될 수 있습니다."
이러한 지연은 특히 부패하기 쉬운 상품이나 기타 시한이 있는 상품 및 서비스에 대한 결제가 이루어질 때 심각하며, 궁극적으로 지역 기업에 불필요한 마찰을 야기하고 성장을 저해하며 국제화의 걸림돌이 됩니다. "스테이블코인 샌드위치"는 이러한 긴 거래 과정을 없애지만, 여전히 양쪽의 기관이나 개인이 법정화폐를 스테이블코인으로 신속하게 교환할 의지와 능력을 요구합니다. 이는 초기에는 상당한 어려움이었습니다. 그러나 스테이블코인이 다양한 신흥 시장에서 인기를 얻으면서 스테이블코인에 대한 국내 수요가 상승 이러한 거래의 유동성이 향상되었습니다.
메이슨은 "일부 시장의 현지 은행들이 특별히 기술적으로 발전하지는 않았지만, 이미 강제적인 환율 스테이블코인 샌드위치를 만들 수 있는 가능성을 보고 있습니다. 예를 들어, 누군가 저에게 유로화를 주면 유럽 유동성 공급자로부터 실시간으로 USDT를 즉시 매수하고, 멕시코에서 실시간으로 USDT를 매도한 후, 멕시코 은행 파트너를 통해 멕시코 페소를 송금할 수 있습니다. 이 모든 과정은 5~10분, 심지어 그보다 더 짧은 시간 안에 완료될 수 있습니다. 저는 이것을 국경 간 결제의 '황금알'이라고 생각합니다. 아직 신흥 시장의 역량에 달려 있지만, 모두가 빠르게 따라잡고 있습니다."라고 덧붙였습니다.
빠르고 저렴한 스테이블코인 결제가 실제로 성공할 수 있을지는 "입출금 통화 승인" 프로세스의 효율성에 달려 있으며, 특히 "마지막 단계"가 매우 중요합니다. 이는 또한 법정화폐 시장에 깊이 뿌리내린 기관들이 시장으로 전환할 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다.
저희는 기존 금융 분야에서 시작하여 이미 수금 및 결제를 위한 법정화폐 채널을 구축했습니다. 이러한 채널은 전체 프로세스에 필수적인 요소입니다. 이제 결제를 더 빠르고 효율적으로 만들기 위해 중간에 새로운 기술을 도입하기만 하면 됩니다.
—디미트로바, OpenPayd
하지만 마지막 단계가 항상 필요한 것은 아닙니다. 스테이블코인의 사용이 확대됨에 따라, 법정화폐로 교환하는 대신 직접 받는 것을 선호하는 사람들이 점점 더 많아지고 있습니다. 파이어블록의 샤울로프는 "이미 샌드위치의 한 면이 사라지기 시작하는 것을 보고 있습니다."라고 밝혔습니다. "오픈 스테이블코인 샌드위치"라고 불리는 이러한 유형의 거래는 결국 주류가 될 것으로 예상됩니다.
소비자 대상 스테이블코인 송금 회사인 슬링 머니(Sling Money)의 공동 창립자이자 CEO인 마이크 허댁(Mike Hudack)은 다음과 같이 단도직입적으로 말했습니다. "사람들은 언젠가 더 이상 돈을 입출금하지 않고, 온체인 돈이 곧 돈 그 자체가 될 것이라는 현실을 서서히 받아들여야 합니다. 더 이상 기반 인프라에 신경 쓰는 사람은 없을 것이고, 여러분의 비자 직불 카드는 실제로 스테이블코인이나 지갑에 저장된 토큰화된 예금으로 작동하게 될 것입니다."
하지만 그 날이 언제 올지는 여전히 불확실합니다. "오픈 샌드위치" 모델은 특정 시나리오에서 이미 수요가 있었지만, 대부분의 사람들은 시장의 전후방에 존재하는 법정화폐 채널이 향후 몇 년 안에 사라지지는 않을 것이라고 생각합니다.
디미트로바는 "앞으로도 법정 통화와 스테이블코인 간의 상호 운용성에 대한 필요성은 계속될 것"이라고 결론지었습니다.
3. 데이터의 기회
현재 스테이블코인을 통한 국경 간 지불 시장 규모를 정량화하는 것은 쉽지 않습니다. 스테이블코인 거래 총액에 대한 공개 데이터는 있지만, 그 중 얼마나 많은 양이 국경 간 지불에 사용되는지는 불분명합니다.
비자와 알리움의 데이터에 따르면, 2024년 모든 블록체인 온체인 스테이블코인 거래 규모는 약 5조 7천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 거래횟수 13억 건에 달할 것으로 예상됩니다. 2025년 상반기에만 이 수치는 약 4조 6천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 거래횟수 건수는 10억 건으로 작년 총액을 크게 상회할 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 거래의 대부분은 거래 시나리오 내 자본 이동과 관련이 있는데, 투자자들이 변동성이 높은 암호화폐의 매매 사이에서 스테이블코인을 "안정적인 안전 자산"으로 활용하는 경우가 많기 때문입니다.
주요 기업의 내부 데이터는 특정 시장 부문의 규모를 더 잘 반영합니다. 하름스(Harmse)에 따르면, 이 분야 최대 기업 중 하나로 손꼽히는 BVNK는 연간 약 150억 달러의 거래량을 처리하며, 그중 약 절반은 국경 간 결제에서 가장 큰 부문인 B2B 결제에서 발생합니다. 게르트먼(Gertman)은 콘듀잇(Conduit)의 연간 거래량이 100억 달러라고 밝혔는데, 이는 전 세계 B2B 스테이블코인 국경 간 결제 시장의 약 20%를 차지하는 것으로 추산됩니다. 오비탈(Orbital)의 연간 거래량은 120억 달러입니다.
3.1 국경 간 지불에서 스테이블코인의 총 주소 가능 시장(TAM)
FXC Intelligence가 이전에 발표한 데이터에 따르면, 2024년 전 세계 국경 간 결제 규모(도매 업무 포함)는 약 194조 8천억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이 중 비도매 거래 규모는 40조 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 현재 국경 간 결제에서 스테이블코인의 실제 규모는 "수십억 달러" 수준으로, 전체 시장의 1% 미만을 차지하고 있습니다. 그러나 스테이블코인의 총 시장 규모(TAM)는 훨씬 더 높습니다.
"현재 스테이블코인 시총. 이는 아무것도 아닙니다."라고 Paxos의 Kendall은 말했습니다. "스테이블코인이 널리 보급되면 저희와 같은 규제 기관과 수조 달러 규모의 투자자들의 협력이 이루어질 것이라고 생각합니다."
국경 간 스테이블코인 결제를 위한 접근 가능한 시장을 정의하려면 기업들이 자본 흐름을 보고하는 지역, 즉 신흥 시장에 초점을 맞춰야 합니다. 오비탈의 메이슨은 다음과 같이 요약했습니다. "전 세계적으로 가장 수익성이 높은 부문은 바로 자본 흐름의 기반이 되는 세 가지 자본 채널입니다. 기존 은행들은 이러한 채널을 통해 막대한 이익을 얻지만, 불투명한 수수료와 느린 처리 속도는 심각한 문제점을 야기합니다.
- 선진국에서 신흥국으로의 흐름
- 신흥 시장에서 선진 시장으로의 흐름
- 신흥시장 간의 흐름.
이러한 기회는 Fireblocks의 업무 환경에서도 나타납니다. Shaulov는 현재 Fireblocks가 주로 지역 회랑(코리도)을 담당하고 있다고 밝혔습니다. 즉, 라틴 아메리카와 미국 및 유럽 간의 양방향 흐름, 아프리카와 유럽 및 미국 일부 지역 간의 양방향 흐름, 그리고 아시아 태평양 지역과 미국 및 유럽 간의 흐름이 포함됩니다.
이를 바탕으로, 스테이블코인에 대한 주요 프레임 를 G20 외부 시장으로, 그리고 부차적으로 G10 외부 시장(벨기에, 캐나다, 프랑스, 독일, 이탈리아, 일본, 네덜란드, 스웨덴, 스위스, 영국, 미국)으로 집중시키는 것이 합리적인 프레임워크입니다.
따라서 비G20 시장을 기본 시장(TAM)으로, 비G10 시장을 상승 시장으로 간주합니다. 이 프레임 에 따르면, 스테이블코인 해외 결제의 기본 TAM은 현재 16.5조 달러로 전체 비도매 시장의 41%를 차지합니다. 반면, 상승 시장 TAM은 23.7조 달러로 전체 비도매 시장의 59%를 차지합니다.
다양한 시나리오를 살펴보면, B2B는 여전히 가장 큰 기회임이 분명하며, 이는 국경 간 법정화폐 결제에도 적용됩니다. 그러나 G10과 G20의 차이로 인해 기준 시나리오와 낙관 시나리오 사이에 상당한 차이가 발생합니다.
중국은 G10이 아닌 G20에 속하지만, 주요 자금 수출국이기 때문에 낙관적 시나리오에 중요한 기여를 합니다. 중국 외에도 여러 국가가 특정 시나리오에서 총자본시장(TAM)을 크게 증가시킵니다. 예를 들어, C2C 송금의 경우, G10에는 중국, 사우디아라비아, 러시아, UAE, 인도를 제외한 G20의 핵심 C2C 수출국이 포함되지 않기 때문에 기준 시나리오와 낙관적 시나리오 간의 차이가 가장 큽니다.
신흥 시장이 여전히 주요 공략 대상 시장이지만, 항상 그런 것은 아닙니다. BVNK와 같은 일부 업체는 다른 시장이 소량의 트래픽을 기여하기 시작하는 것을 목격했습니다.
BVNK의 하름세(Harmse)는 "'동서' 방향으로 자금 흐름이 발생하는 것을 볼 수 있습니다. 예를 들어 홍콩에서 미국으로 송금하는 것은 양국의 금융 인프라가 상당히 양호함에도 불구하고 어려울 수 있습니다. 실제로 우리 업무 의 상당 부분은 글로벌 기업 간의 B2B 결제에서 발생하며, 이러한 거래가 항상 신흥 시장과 관련된 것은 아닙니다."라고 말했습니다.
3.2 C2C 스테이블코인의 잠재력이 가장 높은 지역
글로벌 차원의 기회는 대략적으로 설명되었습니다. 지역별로 나누어 보면, 스테이블코인이 국경 간 결제에 구체적으로 어떻게 적용되는지 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다.
FXC Intelligence는 G20 국가 간 결제 로드맵의 진행 상황을 모니터링하는 금융안정위원회(FSB)의 국가 간 결제 연례 진행 보고서에 소매 가격 데이터를 제공하는 일환으로, 전 세계 지역별 결제 경로(corridor)에서 다양한 결제 유형의 평균 비용과 적시성을 측정했습니다. 가격과 속도를 매핑함으로써 어떤 경로가 스테이블코인 결제에 가장 큰 기회를 제공하는지 파악할 수 있습니다.
C2C 부문에서는 평균 비용이 높고 평균 배송 시간이 느린 지역이 두드러집니다.
- 라틴 아메리카 및 카리브해 지역 내 국경 간 송금
- 사하라 이남 아프리카 → 중동 및 북아프리카(MENA)
- 라틴 아메리카 및 카리브해 → 북미;
- 사하라 이남 아프리카 → 유럽 및 중앙아시아.
그러나 C2C 결제의 경우 비용이 이미 낮거나 매우 낮고 속도가 평균에서 빠른 수준인 관계로 스테이블코인의 잠재력이 낮은 영역도 있습니다. 이러한 영역에는 유럽 및 중앙아시아 내 국가 간 송금, 유럽 및 중앙아시아에서 남아시아로의 송금, 북미에서 남아시아 또는 라틴 아메리카 및 카리브해 지역으로의 송금이 포함됩니다.
전 세계 평균 송금 데이터를 보면, 사하라 이남 아프리카가 전반적으로 가장 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 평균 비용이 매우 높고 평균 속도가 매우 느립니다. C2C 국경 간 송금의 수취국인 남아시아는 잠재력이 더 낮습니다.
3.3 B2B 결제에서 스테이블코인의 잠재력이 가장 높은 지역
그러나 B2B 및 B2C 결제 데이터를 결합하면 상황이 약간 달라집니다. 특정 경로(corridor)로 인해 비용과 속도가 크게 달라질 수 있기 때문입니다. 국경 간 결제의 경우, 스테이블코인 활용 가능성이 가장 높은 지역 경로는 다음과 같습니다.
- 사하라 이남 아프리카 → 라틴 아메리카 및 카리브해
- 사하라 이남 아프리카 → 동아시아 및 태평양
- 라틴 아메리카 내부 및 카리브해 회랑
동시에, 매우 소수의 지역 채널은 잠재력이 매우 낮습니다.
- 유럽과 중앙아시아 내 결제는 가능성이 가장 낮습니다.
- 남아시아와 북미 간 지불
- 동아시아 및 태평양 → 라틴 아메리카 및 카리브해 지불;
- 중동 및 북아프리카(MENA)에서 북미로의 지불.
전 세계적으로 유럽과 중앙아시아는 B2B 및 B2C 모두에서 국경 간 스테이블코인 결제의 수취 시장으로서 현재 가장 낮은 잠재력을 가지고 있지만, 국가마다 예외가 있을 수 있습니다. 이와 대조적으로, 동아시아 및 태평양 지역은 높은 비용과 느린 속도 때문에 평균 수취 시장 잠재력이 가장 높습니다.
4. 시장의 주요 스테이블코인
구매, 보유, 거래가 가능한 다양한 스테이블코인이 있지만, 모든 스테이블코인이 국경 간 결제에 적합한 것은 아닙니다. 이는 부분적으로는 설계, 즉 준비 자산의 특성과 투명성 수준, 그리고 부분적으로는 유동성, 즉 코인이 다양한 통화로 충분한 거래 상대방을 보유하고 있는지 여부, 그리고 자동화된 기술 프로세스에 안정적으로 통합되어 필요한 법정화폐로 쉽게 상환할 수 있는지 여부에 기인합니다.
스테이블코인에 있어서 정말 중요한 두 가지는 바로 유동성입니다. 즉, 다양한 통화를 사용하는 사람들이 충분히 참여하는 것과, 다운되지 않는 API입니다.
——Farman-Farmian, Higlobe
다양한 니즈로 인해 스테이블코인을 발행하는 다양한 기관들이 생겨났습니다. 국경 간 결제의 경우, 대다수가 미국 달러에 고정되어 있습니다. 가장 잘 알려진 스테이블코인은 테더(Tether)의 USDT와 서클(Circle)의 USDC로, 두 코인 모두 시총 가장 높습니다. 유통량은 적지만 발행 기관의 배경 때문에 상당한 주목을 받고 있는 다른 통화들도 있습니다.
PayPal의 PYUSD는 아직 규모가 작지만, Xoom 송금 및 PayPal 결제를 포함한 여러 PayPal 상품에서 널리 사용되면서 꾸준한 성장을 보이고 있습니다. Ripple은 작년에 RLUSD를 출시했는데, 주로 자체 블록체인 네트워크에서 사용하기 위한 것입니다. 이 네트워크는 오랫동안 암호화폐 XRP를 통해 자사의 국경 간 결제 업무 지원해 왔습니다. 가장 최근에 출시된 암호화폐는 11월에 출시된 Paxos Singapore의 글로벌 달러(USDG)입니다. USDG는 여러 지역의 스테이블코인 규제 프레임 준수하고 최근 출시된 글로벌 달러 네트워크의 핵심을 형성하는 것을 목표로 합니다. Stripe의 Bridge 또한 국경 간 결제 솔루션을 위해 USDB를 출시했습니다. 다른 통화와 달리 USDB는 개인 투자자 거래용이 아니며 Bridge 내부 결제 토큰으로만 사용됩니다.
4.1 어떤 스테이블코인이 시장을 지배하고 있나요?
수많은 스테이블코인이 존재하는 결제 부문에서도 USDT와 USDC는 여전히 지배적인 위치를 차지하고 있으며, 두 코인의 시가 시총 합계는 80%를 상회합니다. USDT는 규모가 상당히 크기 때문에 일부 서비스 제공업체가 선호하는 반면, USDC는 규모 또한 크기 때문에 많은 규제 준수 기관이 선호하는 선택입니다.
두 암호화폐의 보유 자산 구성에 있어 주요 차이점은 우려를 불러일으킬 수 있습니다. USDT는 보유 자산의 일부에 비트코인이나 귀금속과 같은 비전통적 자산을 포함하는 반면, USDC는 미국 은행에 예치된 현금 및 현금성 자산으로만 구성됩니다. 더욱이 USDT의 보유 자산은 해외에 보관되고 투명성 보고서도 드물게 발행되기 때문에 일부 미국 금융 기관은 USDT 사용을 꺼립니다. 그러나 업계 대부분의 기관은 USDT 사용을 꺼리지 않으며, USDT의 유통량이 많기 때문에 특정 상황에서는 여전히 필수적인 수단입니다.
Orbital의 Mason은 "저는 개인적으로 Tether가 항상 USDT 유동성을 뒷받침할 만큼 충분한 준비금을 보유하고 있다고 믿습니다."라고 말했습니다.
4.2 다양한 블록체인 간의 차이점
스테이블코인이 핵심 기술이기는 하지만, 스테이블코인이 운영되는 블록체인 '트랙' 역시 마찬가지로 중요합니다. 서로 다른 체인의 기능 차이는 결제 시나리오에서의 적응성에 직접적인 영향을 미칩니다.
Circle의 USDC는 국경 간 결제에만 국한되지 않고 다양한 용도로 활용될 수 있도록 설계되었습니다. 따라서 Circle은 가능한 한 많은 온체인 에서 자체 발행을 추진해 왔으며, 현재 23개 체인을 지원하고 있습니다. Circle의 찬독은 "온체인 스테이블코인을 발행하고 이들 간의 유동성을 관리할 수 있는 강력한 인프라를 구축했습니다."라고 밝혔습니다. 그러나 이처럼 광범위한 적용 범위에도 불구하고 USDC의 유통량은 온체인 집중되어 있습니다. 이더 63%를 차지하고 있으며, 솔라나는 12%에 불과합니다.
USDT는 이더 막대한 투자를 하고 있으며, 체인 내 유통량의 약 40%를 차지합니다. 점유비율 USDC보다 낮지만, USDT의 총 발행량이 더 많기 때문에 이더 에서의 실제 발행량은 더 높습니다. 그러나 USDT의 가장 큰 점유율 트론에 있으며, 약 51% 점유비율. 서클(Circle)은 이전에 트론에서 스테이블코인을 발행했지만, 규제 및 규정 준수 문제를 이유로 2024년 초 발행을 철회했습니다.
특정 스테이블코인을 국경 간 결제에 사용하는 기업들이 온체인 의존하는 것은 아니지만, 상대적으로 제한된 수의 블록체인을 선택하는 경향이 있습니다. 각 블록체인은 내부 시스템에 개별적으로 통합되어야 할 뿐만 아니라 운영 로직과 기술 표준도 서로 다르기 때문입니다. 여러 체인 간에 스테이블코인을 전송해야 하는 것은 프로세스에 마찰을 야기할 수 있습니다.
주요 국경 간 결제 스테이블코인이 선호하는 블록체인은 크게 레이어 1과 레이어 2의 두 가지 유형으로 분류할 수 있습니다. 레이어 1은 기반 블록체인이고, 레이어 2는 일반적으로 속도 향상 및 비용 절감을 위해 그 위에 구축됩니다.
온체인 모든 디지털 화폐(스테이블코인 및 기타 암호화폐 자산 포함)의 총 가치인 총 잠금 가치(TVL) 측면에서는 이더 큰 차이로 선두를 달리고 있으며, 솔라나가 그 뒤를 따릅니다. 그러나 두 체인 간에는 처리할 수 있는 거래 수와 각 거래의 비용 측면에서 상당한 차이가 있습니다.
이더 의 거래 속도는 비교적 느립니다. 보고된 최대 거래 속도는 초당 약 62건(TPS)이며, 이론적으로는 약 119 TPS에 달합니다(이 수치는 대략적인 추정치일 뿐이며 네트워크 마찰로 인해 실제로 달성하기는 거의 불가능합니다). 반면, 솔라나는 최대 약 2,900 TPS를 달성했으며, 이론적으로는 약 65,000 TPS로 추정됩니다. 참고로, 비자의 2024 회계연도 평균 TPS는 약 9,600이었습니다.
두 체인 간의 거래 수수료 차이는 훨씬 더 큽니다. 평균 거래 수수료는 시간과 요일에 따라 크게 변동하며, 이는 기업의 기본 비용에 직접적인 영향을 미칩니다. 토큰 터미널(Token Terminal)의 데이터에 따르면 지난 1년 동안 평균 이더 거래 수수료("가스 수수료"라고도 함)는 0.40달러 미만에서 8달러 이상까지 다양했습니다. 반면 솔라나(Solana)의 최고 수수료는 0.03달러를 약간 넘었고, 최저 수수료는 1센트 미만이었습니다.
이더 의 상대적인 비용과 낮은 거래 한도에도 불구하고, 토큰 표준은 광범위한 지지를 받고 있습니다. 즉, 레이어 1을 직접 사용하지 않더라도 일부 이더 파생 상품을 통한 자금 이체에 대한 시장 수요가 여전히 존재합니다. 결과적으로 Base와 Arbitrum-One과 같은 여러 레이어 2 체인이 등장했습니다. 이러한 체인은 최대 거래 처리량이 높고 평균 수수료가 낮을 뿐만 아니라 다양한 결제 친화적인 기능을 제공하여 일부 서비스 제공업체에게 매우 매력적입니다.
4.3 주요 스테이블코인 사용이 어떻게 진화하고 있는가
USDT는 USDC보다 유통량이 크지만, 이더 블록체인의 거래 데이터를 살펴보면 사용 방식에 차이가 있는 것으로 나타났습니다.
USDT는 USDC보다 이더 에서 60% 이상 더 많은 공급량을 보유하고 있지만, 두 암호화폐 간의 거래횟수 훨씬 더 가깝습니다. 2024년 말 이후로 USDC의 거래량은 USDT에 비해 약간만 감소했습니다.
동시에 2024년 11월부터 온체인 USDC의 총 거래량(즉, 스테이블코인을 통해 실제로 전송된 가치)이 USDT를 넘어섰고, 그 격차는 올해 상반기에 크게 벌어졌습니다.
이러한 추세의 원인은 아직 불분명하며, 여러 요인이 복합적으로 작용할 가능성이 높습니다. 그러나 결제 업계 내 스테이블코인에 대한 관심이 높아지고 있으며, 많은 업체들이 USDC를 선호하는 것이 적어도 부분적으로는 기여하고 있을 가능성이 있습니다.
특히 2020년 이후 USDC의 평균 거래 금액은 USDT보다 꾸준히 높아, 적어도 이더 온체인 이더 이 고액 거래에 USDC를 선호한다는 것을 시사합니다. 이는 USDT가 고액 거래에 사용되지 않는다는 것을 의미하지는 않습니다. 두 코인의 평균 거래 금액은 모두 수만 달러가 넘습니다. 하지만 이는 두 스테이블코인의 일반적인 사용 사례의 차이점을 반영합니다.
5. 국경 간 스테이블코인 결제의 주요 참여자
스테이블코인 해외 결제 시장의 핵심 참여자들을 파악하는 것은 복잡한 작업입니다. 이 분야는 광활하며, 새로운 소규모 참여자들이 점점 더 빈번하게 등장하고 있습니다. 동시에, 점점 더 많은 전통 금융(TradFi) 기관들이 이 기술을 업무 에 도입하고 있습니다. 다음 차트는 현재 시장에 대한 전체적인 관점을 제공합니다. 이 차트는 스테이블코인에 참여하는 모든 기업을 나열한 것이 아니라, 이 분야에서 활발하게 활동하는 주요 기업(대규모 및 소규모)을 보여줍니다.
BVNK, Fireblocks, Bridge와 같은 회사가 스테이블코인을 통한 국경 간 결제의 여러 측면에 관여하고 있지만, 이 산업은 여전히 몇 가지 주요 부문으로 나눌 수 있습니다.
1. 스테이블코인 발행 및 화이트라벨 발행 서비스: 스테이블코인을 직접 발행하는 회사도 있고, 타인에게 화이트라벨 발행 솔루션을 제공하는 회사도 있습니다.
2. 화이트 라벨 결제 인프라(B2B2X): 점점 더 많은 서비스 제공업체가 다른 업계 참여자에게 화이트 라벨 결제 기능을 제공하고 있습니다. 이러한 모델은 턴키 방식의 완전한 네트워크부터 주요 결제 기관의 기존 네트워크 그래프를 단순히 강화하는 것까지 다양합니다. 이러한 솔루션은 최종 사용자를 직접 대상으로 하지 않고, 다른 결제 서비스 제공업체의 역량을 강화합니다.
3. 기업을 위한 B2B 결제: 대량 기업이 스테이블코인을 통해 기업에 직접 B2B 결제 서비스를 제공하며, 고객 기반의 규모는 기업마다 상당히 다릅니다.
4. 급여 및 계약자 지급: 여기에는 급여 및 계약자 지급 제공업체는 물론, 이러한 지급을 받는 프리랜서에게 지원을 제공하는 회사가 포함됩니다.
5. 소비자 송금: 불가피하게도 개별 소비자 송금 시나리오에 초점을 맞춘 서비스 제공자도 있습니다.
6. 스테이블코인 인수: 상인들이 스테이블코인으로 결제를 받을 수 있도록 돕는 조직들이 있으며, 소수의 회사들은 스테이블코인 선불 카드와 디지털 지갑을 발행하기 위한 솔루션을 제공합니다.
VI. 주요 기회 및 적용 시나리오
신흥 시장이 스테이블코인을 통한 국경 간 지불 기회의 핵심이기는 하지만, 참여자의 범위가 넓다는 것은 점점 더 다양한 적용 시나리오가 등장하고 있음을 반영하며, 그 중 일부는 서로에서 파생되고 서로 강화됩니다.
6.1 즉시 결제
스테이블코인이 제공하는 여러 장점 중 "즉각적인 결제"는 본 보고서 인터뷰에 응한 많은 응답자들이 반복적으로 언급했습니다. 주된 이유는 현재 국제 결제에 일반적으로 사용되는 결제 방식과 극명한 대조를 이루기 때문입니다.
Conduit의 Gertman은 "기존 금융기관들은 양쪽에 유동성을 미리 확보해 두기 때문에 오늘날 '즉시 지급'을 실현할 수 있습니다. 오늘 브라질에서 유럽으로 송금하는 경우, 고객 입장에서는 돈이 즉시 도착하는 것처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 실제로는 유럽 계좌에 이미 유로화 풀이 예치되어 고객에게 지급되기를 기다리고 있거나, 유럽 은행에서 당좌 대월 한도를 제공했을 수도 있습니다."라고 설명했습니다.
이러한 관행은 기존의 국경 간 지불 기관에서 흔히 사용되며, 일반적으로 선불 "노스트로" 및 "보스트로" 계좌에 의존합니다. 즉, 국내 은행이 해외 통신 은행에 개설한 외화 계좌로, 국내 은행에서는 "노스트로"라고 하고, 해외 통신 은행에서는 "보스트로"라고 합니다.
사람들은 종종 스테이블코인을 "디지털 노스트로 계좌"에 비유합니다. 스테이블코인을 사용하면 더 이상 사전 융자 에 대해 걱정할 필요가 없습니다.
—Nikhil Chandhok, 최고 제품 및 기술 책임자
이러한 결제 방식을 "네팅(netting)"이라고 합니다. 여러 거래의 결제를 통합하여 처리하므로 기업은 미지급금과 미수금의 차액만 지불하면 됩니다. 이 방식은 기업이 보유해야 하는 운전자본을 크게 줄일 수 있습니다. 스테이블코인은 한 걸음 더 나아가 모든 거래의 즉각적인 결제를 가능하게 합니다.
상대방의 유동성을 추정하거나 수요를 예측할 필요가 없습니다. 국가 A의 당사자 A와 국가 B의 당사자 B가 동일한 원장을 공유하므로 거래를 시작하기만 하면 됩니다.
——찬독, 서클
업계 관계자에게 이는 운영에 필요한 운전자본을 크게 줄이는 것을 의미합니다. 히글로브의 파만-파마이안은 다음과 같은 예를 들었습니다. "즉시 결제 덕분에 100만 달러를 동결 필요 없이 1만 달러만 유지하면 됩니다. 마스터카드가 제 계좌에서 즉시 자금을 인출할 수 있다는 것을 알고 있기 때문입니다. 이제 운전자본은 0입니다."
파르만-파르마이안은 더 많은 기관들이 이 모델을 채택할수록 그 파급 효과는 더욱 커질 것이라고 생각합니다. 그는 "현재 전 세계적으로 선불 계좌에 묶여 있는 수조 달러가 향후 5년 안에 풀릴 것입니다."라고 말했습니다. "이 돈이 궁극적으로 어디로 갈지는 모르겠지만, 시장 효율성이 기하급수적으로 향상된다면 진정한 금융 혁신이 일어날 것입니다." BVNK의 하름세는 "선불 융자 25년 동안 해결되지 않은 결제 업계의 주요 문제"라고 단도직입적으로 말하며 이를 "고질적인 기술 문제"라고 정의했습니다.
하지만 즉시 결제에는 잠재적인 단점도 있습니다. 지연 시간이 부족하여 거래 내용을 중간에 되돌릴 수 없습니다. Fireblocks의 Shaulov는 "SWIFT가 해킹당했을 때, 결제에 3일이 걸렸기 때문에 자금의 80%가 회수되었고, 도이체방크 분석가들이 이를 되돌릴 시간을 벌 수 있었습니다. 그러나 스테이블코인 지갑이 손상되거나 잘못된 주소로 이체될 경우, 결제는 즉각적이고 되돌릴 수 없는 특성 때문에 복구가 어려워집니다."라고 말했습니다.
한편, 스테이블코인은 준비금을 필요로 하지 않는다는 사실 때문에 머니그램을 포함한 일부 기업들이 이를 재무 관리에 도입하고 있습니다. 그러나 모두가 이를 확신하는 것은 아닙니다. 와이즈(Wise)는 아직 이 기술을 주시하고 있으며, 재무 운영에 아직 적용하지 않았습니다.
6.20달러 인수
즉시 결제가 특정 시장에만 국한되는 것은 아니지만, 스테이블코인의 가장 매력적인 활용 사례 중 하나이자 스테이블코인의 대중화를 이끄는 주요 동인은 USDC나 USDT와 같은 스테이블코인이 본질적으로 미국 달러의 디지털 표현이라는 점입니다. 실제 현금이 아니기 때문에 현지 통화의 변동성에 대한 헤지 수단을 원하는 전 세계 많은 사람들이 더 쉽게 이용할 수 있습니다.
오비탈의 메이슨은 아르헨티나를 예로 들어 설명합니다. "아르헨티나에 거주하면서 페소를 보유하기를 원하지 않고, 현지 규정으로 인해 달러를 직접 보유하지 못하더라도 달러에 대한 노출을 원한다면 스테이블코인을 보유하게 될 것입니다."
터키도 자주 언급됩니다. 2024년 체이널리시스(Chainalysis) 연구에 따르면 터키는 1인당 스테이블코인 보유율이 전 세계에서 가장 높으며, 국내 스테이블코인 구매액은 GDP의 4%에 달합니다. 팍소스(Paxos)의 켄달은 "터키는 인플레이션이 심해서 사람들은 임금을 즉시 달러로 환전하고 싶어 합니다. 은행 송금은 비용이 많이 들고 번거롭기 때문에 테더(Tether)를 사용합니다. 하지만 테더가 무엇인지는 모르고, 단순히 더 저렴한 달러라고 생각해서 은행 계좌 대신 암호화폐 지갑에 보관합니다."라고 말했습니다.
우리는 스테이블코인이 전 세계 사용자들에게 미국 달러에 대한 노출을 얼마나 제공하는지 과소평가했을지도 모릅니다. 스테이블코인을 통한 미국 달러 수요는 마치 우리가 방금 켠 수도꼭지와 같습니다.
—Luke Tuttle, MoneyGram 최고 제품 및 기술 책임자
그는 스테이블코인을 "달러에 대한 거의 무한한 수요를 민주화하는 것"이라고 설명했는데, 달러 뱅킹 서비스에 대한 접근성을 "초강대국"이라고 부른 Circle의 찬 관점 이에 공감했습니다.
"서구 사람들은 이를 이해하지 못합니다."라고 그는 덧붙였습니다. "많은 기업, 특히 국경을 넘나 업무 경우, 달러 은행 계좌를 개설하고 경쟁력 있는 환율을 받는 것은 매우 어렵습니다. 달러 스테이블코인 거래소와 전 세계 입출금 램프와 같은 암호화폐 인프라는 기존 은행에 의존하지 않고도 이러한 문제를 해결해 줍니다."
그러나 수요 급증의 또 다른 원동력은 전염병 기간 동안 등장한 "원격 서비스 전문가" 시장입니다.
"해외에 거주하는 고소득층 신세대가 있습니다."라고 히글로브의 파르만-파르마이안은 말합니다. "이들은 일자리를 찾아 전 세계를 여행하는 부유한 유럽이나 미국인들이 아니라, 이 지역에서 가장 높은 교육 수준을 가진 사람들입니다. 이들은 유럽과 미국 기업에서 원격으로 근무하며 현지 임금과 미국 임금의 중간 정도를 받지만, 현지 임금보다 훨씬 높은 수입을 올리고 있습니다."
그의 회사는 신흥 시장의 계약자와 기업을 대상으로 달러 표시 계좌를 제공합니다. 중요한 점은 자금이 사용자가 필요할 때까지 스테이블코인 형태로 유지되며, 필요할 때 브라질의 PIX와 같은 현지 결제 네트워크로 즉시 전환할 수 있다는 것입니다. 그는 "마치 하늘에 ATM이 있는 것과 같습니다. 언제든 돈을 인출할 수 있고, 즉시 계좌에 입금됩니다."라고 설명했습니다. 매달 현지 통화로 환전하는 방식과 달리, 이처럼 쉽게 이용할 수 있는 유동성은 사용자의 "돈과의 관계"를 완전히 바꿔놓습니다.
스테이블코인으로 자금을 보유하려는 것은 개인뿐만이 아닙니다. 국경 간 거래를 자주 하는 신흥 시장 기업들에게도 유입 자금의 전부 또는 일부를 스테이블코인으로 보유하는 것은 매력적입니다. 오비탈의 메이슨은 "일부 기업들은 USDT나 USDC 환경에서 운영되기를 원합니다. 멕시코 페소를 원하지는 않지만, 나중에 다른 사람들에게 지급해야 하거나 일부를 급여로 전환할 수 있기 때문에 스테이블코인을 보유하는 경우가 많습니다."라고 설명했습니다.
6.3 B2C 결제 및 스테이블코인 지급
미국 달러화 스테이블코인 보유 수요 급증의 이면에는 스테이블코인으로 국경 간 결제가 가능해진 것이 있습니다. Fireblocks의 Shaulov는 이것이 상당히 흔한 사용 사례가 되었다고 지적합니다. 콜롬비아에서 유럽이나 미국 기업에 근무하는 IT 계약직 직원들은 현지 은행 송금보다 스테이블코인을 선호하는 경우가 많습니다.
점점 더 많은 마켓플레이스와 결제 처리업체가 스테이블코인 결제를 자사 제품 스택에 통합하고 있습니다. 세계 최대 결제 처리업체 중 하나인 월드페이(Worldpay)는 최근 이 기능을 출시했습니다. BVNK의 하름세(Harmse)는 "PSP(결제 서비스 제공업체)들이 '이제 결제 스택에 무엇을 더 추가할 수 있을까?'라는 고민을 하게 만드는 것은 바로 가맹점 수요입니다."라고 말했습니다. 그는 신흥 시장에서 스테이블코인의 인기가 높아지는 것이 이러한 관심 급증의 주요 원인이라고 덧붙였습니다.
"새로운 결제 기술이 등장했고, 신흥 시장의 사용자들이 이를 요구하고 있습니다. 긱 이코노미 플랫폼처럼 돈을 벌고 싶어 하는 플랫폼이든, 사용자나 판매자에게 돈을 지불해야 하는 마켓플레이스든 말입니다." 결제 활용 사례는 다양하지만, 트리플 A의 바비어는 콘텐츠 제작자에게 지불하는 데 스테이블코인을 사용하는 데 특히 큰 잠재력이 있다고 생각합니다. "스테이블코인의 장점은 소액이라도 경제적으로 이체할 수 있다는 것입니다."라고 그는 말합니다. "예를 들어, 게이머나 콘텐츠 제작자가 1달러만 벌어도 실제로 그 돈을 받을 수 있습니다. 스테이블코인으로 이체하는 데 드는 비용이 거의 없기 때문입니다."
