수년간 비트코인 홀더들의 좌우명은 명확했습니다: "당신의 키가 아니면, 당신의 코인도 아니다." 하지만 비트코인이 전 세계적으로 인정받는 자산으로 성장함에 따라, 수억 달러의 비트코인(BTC)을 관리하는 대형 투자자들에게는 이러한 사고방식이 더 이상 충분하지 않습니다. 최근 8개의 사토시 시대 지갑에서 80,000 비트코인(BTC)이 이동한 사건은 - 비트코인 역사상 가장 큰 이러한 이동 - 레거시 홀더들이 거대한 포지션을 어떻게 관리하고 최종적으로 청산할 것인지에 대한 관심을 다시 불러일으켰습니다. 특히 대량의 현물 비트코인을 직접 보유하는 것은 투자자들에게 피할 수 있는 위험, 운영상의 골치 아픈 문제, 규제상의 마찰을 노출시키며 - 심지어 가장 노련한 홀더들도 밤잠을 설치게 만드는 보관 악몽까지 초래할 수 있습니다.
대안은 규제된 비트코인 상장지수 상품(ETPs) 형태로 존재합니다 - 입증된, 주식과 유사한 구조로 강력한 실적을 가지고 있습니다. 실물 기반 암호화폐 ETPs는 유럽에서 7년 넘게 이용 가능했습니다. 이러한 상품들은 전통 시장의 투명성과 안전장치를 디지털 자산의 혁신과 결합하여 - 더 강력한 보안 프레임워크, 개선된 유동성 접근, 세금 및 규정 준수 효율성, 대출 담보로 사용할 수 있는 능력을 제공합니다. 대형 홀더들에게 규제된 상품으로 이동해야 한다는 주장은 무시할 수 없을 정도로 강력해지고 있습니다.
유동성은 주요 관심사입니다. 포지션을 청산하고 싶어하는 대형 홀더들은 중앙화된 거래소에서 상당한 슬리피지와 거래상대방 위험에 직면하곤 합니다. 또는 프로세스를 관리할 외부 기업을 지명해야 하며, 이는 온보딩 및 고객 확인 절차(KYC)로 인한 시간 지연을 유발하고 종종 실행에 프리미엄을 지불하게 됩니다. ETP를 통해 행정적 장애물은 사전에 해결되며; 일단 온보딩되면, 투자자는 ETP의 유동성 풀에 접근할 수 있어 시기가 중요할 때 출구 전략을 단순화하고 가속화합니다. 많은 대형 투자자들은 자체 보관이 보안을 최대화한다고 믿습니다. 현실에서 대규모 현물 포지션 관리는 매우 복잡합니다. 키 관리, 콜드 스토리지 물류, 승계 계획 및 내부 통제는 소수의 개인이나 심지어 암호화폐 중심 펀드도 안전하게 대규모로 유지할 수 없는 인프라를 요구합니다. 규제된 ETP는 전문적으로 관리되는 보관 솔루션을 제공함으로써 이를 완전히 우회합니다 - 분리된 계정, 보험 보장 및 금융 규제기관의 직접적인 감독을 결합합니다. 유럽 구조는 파산으로부터 보호되는 프레임워크와 기본 비트코인(BTC)에 대한 법적 소유권을 더욱 강화합니다. 이는 소유권을 포기하는 것이 아니라, 사실 그 소유권이 보관되는 방식을 업그레이드하는 것입니다: 안전하고, 투명하며, 손실과 사기를 방지하기 위한 기관 수준의 안전장치를 갖추고 있습니다. 예를 들어, 북한의 가장 악명 높은 해킹 조직 중 하나인 라자루스 그룹은 올해에만 15억 달러의 절도를 초래한 상당한 수의 암호화폐 관련 침해에 책임이 있습니다.
그림 1: 지난 몇 년간 미국 달러로 본 암호화폐 해킹의 총 가치
출처: 체인애널리시스
유럽 ETP는 현물 이전을 허용하여 투자자들이 과세 사건을 유발하지 않고 직접 비트코인을 펀드로 이동하거나 펀드에서 빼낼 수 있게 합니다. 이는 스위스와 독일과 같은 관할권에서 특히 가치 있는데, 장기 홀더들이 자본 이득 처리를 최적화할 수 있기 때문입니다. 장기적으로 생각하는 대형 투자자들에게 현물 흐름의 유연성은 주요 업그레이드입니다. 또한 새로운 금융 옵션을 열어줍니다; 주택 구입과 같은 중요한 인생의 사건에서 비트코인을 매도하는 대신, 투자자들은 ETP 보유분에 대해 대출을 받고 기본 자산을 포기하거나 자본 이득을 유발하지 않고 유동성에 접근할 수 있습니다.
자체 보관은 항상 자리를 차지할 것입니다. 특히 불안정한 지역의 사용자나 금융 주권이 필요한 사람들에게 그렇습니다. 하지만 규모가 큰 대형 투자자들에게 현물 비트코인(BTC) 보유의 절충안은 점점 정당화하기 어려워지고 있습니다. 비트코인 ETP는 단순히 골치 아픈 일을 줄여줍니다: 위험을 감소시키고, 유동성 접근을 개선하며, 규정 준수를 단순화하고, 심각한 자본 할당자를 위한 장기 인프라를 제공하여 대형 투자자들이 밤에 편안히 잠들 수 있게 합니다. 비트코인 소유의 미래는 당신이 키를 *보유할 수* 있는지가 아니라, 당신이 키를 *보유해야 하는지*에 관한 것입니다.
