저자: Dr.PR
현재 시장은 주로 "언제 금리를 인하할 것인가"에 초점을 맞추고 있지만, 진정으로 주목해야 할 점은: 미 연방준비제도(Fed)가 고금리를 유지하는 것이 미국 주식 및 암호화폐 시장에 장기적으로 더 유리할 수 있다는 것이다. 이러한 관점은 직관에 반하지만, 역사적 경험, 기본 구조, 재정 주도의 암묵적 완화에 이르기까지 모두 같은 방향을 가리키고 있다.
1. 고금리 ≠ 약세장: 역사는 구조적 강세장이 종종 고금리 환경에서 탄생한다고 말해준다
미 연방준비제도 연방기금금리 vs. S&P 500 (약 1994–2000)
1994년부터 2000년을 예로 들면, 미 연방준비제도는 1994년 연방기금금리를 약 3%에서 6%로 인상했으며, 이 금리 인상 주기 이후 미국 주식시장은 역사상 가장 강력한 기술주 강세장 중 하나를 맞이했다:
S&P 500 지수는 약 470포인트에서 2000년 최고점 1,500포인트로 상승;
나스닥은 1995-2000년 사이 연간 수익률 25% 이상으로, "인터넷 버블" 이전의 실질적인 수익 주기를 견인;
기업 수익, 기술 혁신, 투자수익률이 주도적이었으며, 통화 완화 자체가 아니었음.
이는 경제가 경착륙하지 않는 한 고금리가 주식 시장을 억제하는 주범이 아님을 의미한다.
2. 현재 "금리 인하 없음"의 본질은 경제에 대한 신뢰
2025년 7월 현재, 미 연방준비제도의 연방기금 목표 금리 구간은 4.25%-4.50%이다. 비록 크게 완화되지는 않았지만, 중요한 점은 더 이상 금리를 인상하지 않았다는 것이다.
이 이면에는 "연착륙이 실현되고 있다"는 현실이 반영되어 있다:
핵심 PCE 인플레이션은 2022년 최고점 5.4%에서 2025년 중반 2.6%-2.7% 구간으로 하락;
GDP 성장률은 연간 1.5%-3% 사이 유지;
실업률은 4.1%로 안정적이며, 노동 시장의 회복력이 매우 강함;
미국 주식 2025년 전체 EPS 예상치는 250-265 구간으로, 수익 능력이 회복 중.
다시 말해, 금리 인하를 하지 않는 본질은 미 연방준비제도가 시장을 구제할 필요가 없다고 판단했기 때문이며, 시장이 스스로 회복되고 있기 때문이다.
3. 진정한 "완화"는 통화가 아닌 재정에 의해 추진되고 있다
명목 금리는 변동 없지만, 현재 미국의 전반적인 거시 유동성 구조는 "재정 주도형 부양"으로 전환되었다.
미국 연방 부채 연간 성장 추세
2024년 미국의 재정 적자는 GDP 대비 6.4% 이상으로, 전후 최고 수준 중 하나;
2025년 7월 기준, 미국 연방 부채 총액은 36.7조 달러를 초과;
2025년 3분기 미국 국채 순 발행 규모는 1조 달러를 초과할 것으로 예상;
트럼프 진영이 주도하는 "Big Beautiful Bill"은 대규모 감세 및 산업 보조금을 포함하며, 향후 10년간 재정 적자를 약 3조 달러 증가시킬 것으로 예상.
미 연방준비제도가 가만히 있더라도, 이러한 재정 지출은 사실상 "은밀한 양적 완화"를 구성하고 있다.
4. 고금리는 시장 구조를 순화하고 강자의 논리를 강화한다
고금리 환경은 자금 조달을 어렵게 만들지만, 대기업에게는 오히려 "호재"이다:
Apple은 1,300억 달러 이상의 현금을 보유, Alphabet은 900억 달러 이상, Meta도 거의 700억 달러;
4%-5% 금리 하에서 이러한 현금은 그 자체로 수십억 달러의 이자 수입을 창출;
중소기업은 자금 조달 비용 측면에서 주변화되어 시장 점유율이 대기업으로 더욱 집중;
고현금 흐름 자사주 매입은 EPS 상승을 견인하고 가치 구조를 더욱 안정적으로 만듦.
이는 "7대 기술주"가 여전히 시가총액 순위를 지배하고 있음을 설명하며, 왜 지수형 자산이 고금리 환경에서도 계속해서 신고가를 경신할 수 있는지를 보여준다.
5. 암호화폐 시장: 투기 게임에서 구조적 배분 자산으로
암호화폐 자산은 한때 "제로 금리에서 탄생한 투기 상품"으로 여겨졌지만, 지난 2년간의 고금리 환경에서 시장 구조에 근본적인 변화가 발생했다:
1) 이더리움(ETH)/비트코인(BTC)은 "디지털 현금 흐름"과 "디지털 금"의 배분 대상이 됨
이더리움(ETH) 스테이킹 수익률 추세 (연율)
이더리움 스테이킹 연간 수익률은 3.5%-4.5%를 유지하며, 국채와 유사한 속성을 지님;
비트코인(BTC)은 여러 미국 상장 기업(예: MicroStrategy)의 핵심 준비 자산이 됨;
ETF 출시, 리스테이킹 메커니즘, 온체인 거버넌스 재무 수익 등으로 이더리움(ETH)은 "안정적 수익 + 자산 희소성"의 조합을 보여줌.
2) 스테이블코인의 "금리차 이익"이 은밀한 수익 풀이 됨
서클(Circle)은 2024년 미국 국채 이자 수익으로 17억 달러 이상의 수익을 얻음;
테더(Tether)는 지난 1년간 준비금 투자를 통해 40억 달러 이상의 수익을 벌어들임;
스테이블코인 생태계는 고금리 환경에서 오히려 수익성이 강화되어 전체 디파이(DeFi) 기반 시설의 안정성을 높임.
3) 암호화폐 시장의 생존 논리는 "현금 흐름"과 "시스템적 수익"으로 전환
투기성 알트코인과 밈(meme) 토큰 퇴조;
유니스왑(Uniswap), 아이젠레이어, 리도 등 명확한 수입 모델을 가진 프로젝트에 자금 선호;
시장은 온체인 자산을 "ROE, 현금 흐름, 인플레이션 저항력"으로 평가하기 시작.
암호화폐 시장은 "스토리 투자"에서 "구조 투자"로의 전환을 완료하고 있다.
6. 결론: 이는 거시적 양적 완화의 순환이 아닌 자산 논리의 재평가다
금리 인하가 자산 가격을 상승시킬 수 있지만, 실제 수익과 구조적 최적화에 기반하지 않으면 결국 2021년 이후의 버블 붕괴를 반복할 뿐이다.
이번에는 미국 주식 및 암호화폐 시장이 더 건강한 길을 걷고 있다:
금리는 높지만 인플레이션은 통제됨;
재정 지속적 부양, 기업 수익 회복;
강자 기업의 현금 흐름 우위;
암호화폐 자산의 경제 모델 경쟁 회귀.
진정한 완만한 강세장은 화폐 발행기가 아니라, 가격 결정 메커니즘과 현금 흐름으로 레버리지되는 구조적 재배분에 의해 만들어진다.
현재 미 연방준비제도의 "무작위"야말로 이 구조적 재평가가 발생할 수 있는 가장 중요한 배경이다.
