White55, Mars Finance 작성
연준의 7월 회의 이후 48시간 동안 시장의 기대는 극적으로 변했습니다. 파월 의장의 기자회견에서 매파적인 어조가 거래소 전체에 울려 퍼지자 금리 스와프 시장은 즉각 반응했습니다. 9월 금리 인하 가능성은 회의 전 68%에서 40%로 급락했고, 10월 금리 인하 가능성은 "확실"에서 80%로 떨어졌습니다. 이러한 기대감의 붕괴는 1993년 이후 처음으로 연준 이사회의 역사적인 분열, 즉 월러와 보먼 두 명의 이사가 금리 유지 결정에 반대하는 상황, 그리고 백악관과 통화 정책 담당자 간의 갈등 고조에 기인했습니다.
연준 7월 결의안: 매파적 신호가 시장에 침투
미국 금리는 10년 만에 최고 수준에 근접해 있습니다. 출처: Trading Economics
워싱턴 D.C.에 있는 연방준비제도이사회 본부가 7월 31일에 발표한 결정은 표면적으로 시장의 전반적인 예상을 그대로 이어받은 것입니다. 연방기금금리는 4.25%~4.50% 범위에서 변동이 없었고, 2024년 이후의 긴축 기조가 계속되었습니다.
그러나 수면 아래에서는 암류가 짙게 드리워져 있었습니다. 월러와 보먼 총재는 이례적으로 금리를 0.25%포인트 즉시 인하하는 투표를 함으로써 연준이 30년 동안 두 번이나 반대표를 던지지 않았던 기록을 깨뜨렸습니다. 이러한 의견 차이는 경제 전망에 대한 연준 내부의 분열을 드러냈습니다. 비둘기파는 성장 둔화 리스크, 매파는 인플레이션 반등 위협에 주목했습니다.
파월 의장의 기자회견 발언은 그의 매파적인 기조를 더욱 강화했습니다. 9월 금리 인하 가능성에 대한 기자 대면 질책에 그는 "아직 어떤 결정도 내리지 않았습니다. 이는 지금부터 9월 회의까지의 종합적인 증거에 달려 있습니다."라고 거듭 강조했습니다. 그는 특히 가구와 의류 등 상품 가격 급등으로 6월 소비자물가지수(CPI)가 5개월 만에 최고치를 기록했으며, 트럼프 대통령의 관세 부과가 "늦여름까지 실질적인 영향을 미칠 것"이라고 지적했습니다. 이러한 신중한 입장은 단기 완화에 대한 시장의 기대를 약화시켰습니다.
금리 인하 가능성 급락: 데이터와 권력의 이중 게임
시장 기대치의 급격한 조정은 여러 신호의 중첩으로 인해 발생합니다.
- 인플레이션의 공포가 다시 고개를 들었습니다. 6월 물가상승률은 2.7%로 4개월 연속 상승세를 기록하며 연준의 목표치인 2%에서 더욱 멀어지고 있습니다. 관세의 전가 효과가 확산되고 있으며, 베이지북에 따르면 기업들은 이미 늦여름까지 비용 부담을 전가할 계획입니다.
- 일자리 시장의 회복력: 비농업 부문의 고용이 둔화되었지만, 10만 개가 넘는 신규 일자리와 4.1%의 실업률은 여전히 완전고용에 가까워 금리 인하의 긴박성이 감소하고 있습니다.
- 정치적 압력이 심화되었습니다. 트럼프 대통령은 결정 전 "파월 의장이 금리를 인하할 준비가 되어 있다는 인상을 받았습니다"라고 큰 소리로 선언하며 결정에 영향을 미치려 했습니다. 그러나 파월 의장이 연준의 독립성을 강조한 것은 정치적 개입에 대한 은근한 반박으로 받아들여졌습니다.
CME 그룹의 FedWatch 지표는 시장의 예상에 극적인 변화를 포착했습니다. 9월 금리 동결 가능성은 32%에서 54.8%로 치솟은 반면, 25bp 금리 인하 가능성은 68%에서 45.2%로 급락했습니다. 금리 시장은 연말까지 금리 인하 가능성에 대한 기대치를 37bp로 낮춰 두 차례 금리 인하 가능성을 거의 50%로 낮추었습니다.
암호화폐 시장 반응: 단기 변동성과 구조적 지원
결의안 발표 후 한 시간 만에 비트코인은 11만 6천 달러 아래로, 이더 3,680달러까지 폭락했습니다. 그러나 계절적 돌풍처럼 이러한 하락세는 잠시뿐이었습니다. 비트코인은 11만 8천 6백 달러 위로 빠르게 반등했고, 이더 3,870달러를 더욱 강력하게 회복하며 암호화폐 자산의 회복력을 보여주었습니다.
이러한 회복력의 이면에는 세 가지 기둥이 있습니다.
- 유동성 완충 장치: 금리 인하 지연에도 불구하고 연준의 대차대조표는 계속 확대되어 리스크 자산에 대한 지지를 제공하고 있습니다. 비트파이넥스(Bitfinex) 애널리스트들은 경기 침체 조짐이 없다면 25bp 금리 인하가 여전히 불장(Bull market) 촉진제로 작용할 수 있다고 지적합니다.
- 매도 압력이 가라앉았습니다. Mt. Gox와 정부의 비트코인 매도는 사실상 끝났고, FTX 채권자에게 할당된 145억 달러 자금 중 일부가 암호화폐 시장으로 다시 유입될 수 있습니다.
- 계절적 패턴: 과거 데이터에 따르면 9월은 비트코인의 가장 약한 달인 'Septembear'이지만, 그 다음 달인 10월 'Uptober'는 평균 1,449%의 상승세를 보였습니다(2019년부터 현재까지의 통계).
불장(Bull market) 추세 재구성: 둔화될까, 가속화될까?
9월 금리 인하 기대감이 약화되면서, 불장(Bull market) 기세가 꺾인 걸까? 시장 심리는 엇갈린다.
- 단기 모멘텀 약화: LVRG 리서치의 대표 닉 럭은 "연준이 신중한 태도를 유지한다면 불장(Bull market) 둔화될 수 있다"고 인정했습니다. 레버리지 거래자 가장 먼저 타격을 입었습니다. 지난 24시간 동안 암호화폐 선물 시장에서 4억 3,400만 달러가 매도되었는데, 이 중 롱 점유비율.
- 장기적인 전망은 변함이 없습니다. 아폴로 캐피털의 최고투자책임자(CIO)인 헨릭 앤더슨은 "시장은 금리 인하 연기 가능성을 가격에 반영했습니다. 핵심은 경기 침체 리스크 현실화될지 여부입니다."라고 강조했습니다. 경제가 연착륙할 경우, 유동성은 결국 리스크 자산으로 유입될 것입니다.
정책과 경제 지표 간의 경쟁은 더욱 복잡한 양상을 띱니다. 향후 두 달 동안 고용 지표가 악화될 경우(예: 실업률 4.5% 돌파) 금리 인하가 앞당겨질 수 있습니다. 그러나 관세로 인해 소비자물가지수(CPI)가 3%를 상회할 경우 연준은 금리 인상에 대한 논의를 재개할 수도 있습니다. 파월 의장의 관찰 기간 내에 8월과 9월에 두 건의 소비자물가지수(CPI) 및 고용 보고서가 발표될 예정이며, 두 보고서 모두 변동성을 유발할 가능성이 있습니다.
폭풍 속의 고요함: 암호화폐 시장의 모멘텀 축적 논리
현재 시장의 상대적 안정세는 투자자들의 전략적 인내심을 반영합니다. 9월 금리 인하 가능성이 절반으로 줄었음에도 불구하고 S&P 500 지수는 0.4% 하락에 그쳤습니다. 이러한 회복력은 두 가지 중요한 시사점을 시사합니다.
- 나쁜 소식은 이미 끝났습니다. 일부 투자자들은 강경한 입장을 최후의 하락으로 보았습니다. 특히 연방준비제도이사회가 "관세가 없었다면 금리가 인하되었을 것"이라고 인정하면서 정책 전환의 장기적 방향이 명확해졌습니다.
- 대안적 서사의 부상: 트럼프 행정부의 가속화된 감세 및 규제 완화 계획은 기업 실적에 대한 새로운 기대감을 불러일으키고 있습니다. 재정 정책이 통화 정책을 대체하게 되면 리스크 자산이 새로운 동력을 얻게 될 수 있습니다.
암호화폐 시장의 경우, 단기 변동성 압축으로 더 큰 폭락이 예상됩니다. 코인글래스(CoinGlass) 청산 히트맵은 비트코인 12만 달러 부근에서 코인 대량 공매도(Short) 누적되어 있음을 보여주며, 가격이 돌파할 경우 연쇄 반응을 일으킬 가능성이 있습니다. QCP 캐피털(QCP Capital)은 기관 투자자들이 옵션 시장을 통해 4분기 랠리를 예상하고 있으며, 내재 변동성 프리미엄은 지속적인 상승 관점 정서 시사한다고 분석했습니다.
정책의 안개 속 암호화폐 시장: 균형의 예술
9월 FOMC 회의가 통화 정책 방향을 결정하는 핵심 격전지가 되면서, 암호화폐 투자자들은 여러 불확실성 속에서 확실성을 찾아야 합니다.
- 경제 데이터에 대한 민감도 증가: 8월 1일 비농업 고용 데이터와 8월 13일 CPI가 시장 변동성의 촉매제가 될 것이며, 단기 레버리지 리스크 에 대해 경계해야 합니다.
- 계절성의 전략적 가치: 9월에 공황 매도가 발생하면, 과거 데이터에 따르면 "4분기에 하락 시 매수"하는 것이 통계적으로 최적의 전략입니다.
- 정치적 변수의 중요성이 커졌습니다. 트럼프 대통령은 파월 의장의 임기가 2026년에 만료되면 "더 비둘기파적인 의장"을 임명하겠다고 위협했고, 정치적 압력으로 인해 정책 전환이 불가피할 수도 있습니다.
월가 거래자 9월 FOMC 회의를 앞두고 있는 가운데, 암호화폐 시장은 조용히 모멘텀을 축적하고 있습니다. 예상 금리 인하 연기로 인해 불장(Bull market) 의 모멘텀이 일시적으로 약화될 수 있지만, 동시에 궁극적으로 돌파구를 향한 더욱 강력한 모멘텀을 축적하고 있습니다.
2020년 3월 긴급 금리 인하 이후의 상황과 마찬가지로, 초기 시장의 우려는 결국 급증하는 유동성에 묻혀버렸습니다. 이번에는 비트코인 ETF가 가져온 기관 자금 조달 채널 덕분에 완화적 정책의 확산 속도가 역사상 그 어느 때보다 빨라질 수 있습니다.
연방준비제도의 매파적 입장은 마치 불장(Bull market) 엔진에 모래 한 줌을 던지는 것과 같지만, 진정한 기술자들은 이를 알고 있습니다. 세계 최대 중앙은행의 통화 정책 전환이 이미 결정된 상황에서, 속도의 짧은 둔화는 폭풍 전의 휴식일 뿐입니다.
