예상보다 약한 고용 보고서가 시장에서 작년 "7월 관망, 9월 대폭 금리 인하"의 시나리오가 재현될지에 대한 논의를 불러일으키고 있으며, "새로운 연방준비제도 통신사"로 알려진 Nick Timiraos와 유명 경제학자 El-Erian 모두 현재 상황이 "익숙한" 느낌이 든다고 지적했습니다.
이번 주 연방준비제도가 금리를 동결하겠다고 발표한 직후, 금요일에 발표된 7월 비농업 고용 데이터는 미국 노동 시장이 놀라운 속도로 냉각되고 있음을 보여주었습니다. 데이터는 예상을 크게 밑돌았으며, 지난 두 달 고용 인원에 대한 대폭 하향 조정은 경제의 잠재적 약세를 드러내, 연방준비제도의 이전 관망 입장에 큰 도전을 주고 있습니다.
이 약한 고용 보고서에 대면하여, 블랙록 글로벌 고정 수익 수석 투자 책임자 Rick Rieder는 직접적으로 말했습니다:
오늘의 보고서는 연방준비제도가 9월에 금리를 조정하는 데 필요한 증거를 제공했으며, 따라서 유일한 문제는 조정 폭이 얼마나 될 것인가입니다.
시카고상품거래소 데이터에 따르면, 연방준비제도의 9월 회의에서 금리 인하 확률은 목요일의 40% 미만에서 거의 90%로 급등했습니다.
(9월 금리 인하 25베이시스포인트 확률 89.6%)
역사 재현? 시장은 연방준비제도의 "보상적" 금리 인하에 베팅
고용 시장의 급격한 냉각으로 시장은 즉시 작년 여름 연방준비제도의 정책 궤적을 연상했습니다.
당시 연방준비제도는 7월 회의에서 마찬가지로 금리 인하를 하지 않았지만, 이틀 후 발표된 약한 고용 보고서가 상황을 바꾸었습니다. 결국 관료들은 9월 회의에서 50베이시스포인트(일반적인 25베이시스포인트보다 큰)로 "보상"했습니다.
7월 연방준비제도 금리 결정 전, 유명 경제학자 El-Erian은 연방준비제도의 잠재적 금리 경로를 미리 예측했습니다:
연방준비제도가 작년 패턴을 완전히 재현할 가능성은 얼마나 될까요? 구체적으로, 연방준비제도가 7월에 금리를 동결하고 9월에 대폭 금리를 인하하는 상황, 그 사이 경제 상황은 변화가 없어 보입니다.
이전에 월스트리트 견문에 따르면, 유명 재정 기자 Nick Timiraos 역시 현재 상황이 연방준비제도 관료들에게 "익숙한" 느낌을 줄 수 있다고 말했습니다.
그러나 Timiraos는 두 상황 사이에 중요한 차이점이 있다고 지적했습니다: 작년에는 미국 인플레이션이 지속적으로 하락하는 추세였습니다. 반면 올해는 봄 이후 트럼프 정부가 실시한 광범위한 관세 조치로 인해 연방준비제도 관료들은 오히려 인플레이션 압력이 다시 상승할 수 있다고 우려하고 있습니다.
따라서 Timiraos는 연방준비제도가 직면한 핵심 문제를 강조했습니다: 미국 경제 기본면이 실제로 악화되고 있는지, 아니면 최근의 둔화가 일부 정책의 영향 지연으로 인한 일시적 현상인지.
하지만 블랙록 글로벌 고정 수익 수석 투자 책임자 Rick Rieder는 금요일 오후 고객에게 보낸 보고서에서 다음과 같이 말했습니다:
노동 시장의 유휴 상태가 악화되거나 신규 고용이 10만 명 이하로 지속된다면, 연방준비제도는 금리 인하를 시작할 것으로 예상되며, 9월에 50베이시스포인트 금리 인하가 가능합니다.
주목할 만한 점은, Rieder가 50베이시스포인트의 대폭 금리 인하 가능성을 제시했음에도 불구하고, 현재 선물 시장 가격은 거래자들이 이러한 상황이 발생할 확률을 0으로 보고 있음을 보여줍니다.
9월 회의 전에, 의사결정자들은 또 다른 고용 보고서와 두 달간의 인플레이션 데이터를 얻게 될 것이며, 이러한 정보들이 연방준비제도가 신중하게 관망할지, 아니면 작년과 같이 변화하는 경제 전망에 대응하는 결정적인 행동을 취할지를 공동으로 결정할 것입니다.
