지난 주말 비트코인(BTC)의 유동성이 심각한 도전에 직면했으며, 한 초기 대규모 투자자가 Galaxy Digital 장외 거래 서비스를 통해 8만 개 이상의 비트코인(BTC)을 매도했습니다. 이 약 96억 달러 규모의 매도 물량이 시장 상승에 압박을 가했음에도 불구하고, 시장은 대규모 매도 압박을 빠르게 흡수하여 가격이 11.5만 달러로 단기 하락한 후 11.9만 달러로 빠르게 안정되었으며, 역대 최고점 근처를 유지했습니다.
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이러한 대규모 매도 사건을 겪었음에도 불구하고, 시장 참여자들이 보유한 미실현 이익 규모는 여전히 상당합니다. 현재 미실현 이익 총액은 1.4조 달러에 달하며, 유통 공급량의 97%가 여전히 이익 상태를 유지하고 있습니다.
여러 온체인 가치 평가 모델에 따르면, 비트코인(BTC) 가격은 현재 10.5만에서 12.5만 달러 구간에서 변동하고 있습니다. 효과적인 돌파구를 찾으면 가격은 14.1만 달러까지 더 상승할 수 있으며, 해당 가격대에서 대량의 미실현 이익 실현이 예상되므로 상당한 매도 압박에 직면할 수 있습니다.
최근 이익 실현 행위의 급증으로 실현 손익 비율(Realized Profit/Loss Ratio)이 급격히 가속화되었으며, 현재 실현 이익은 손실의 571배에 달합니다. 이 수치는 극단적으로 높은 수준이며, 역사적으로 1.5%의 거래일만이 이 수준을 상회했습니다.
그러나 이 신호를 해석할 때는 신중해야 합니다. 극단적인 이익 실현 행위가 가격 정점과 동반될 수 있지만(2024년 3월 7.3만 달러 역대 최고점 시기와 같은), 이는 즉각적인 반응은 아닙니다. 예를 들어 2024년 말 10만 달러를 돌파했을 때, 이익 실현 정점은 9.8만 달러 가격대에서 발생했지만, 시장은 이후 10.7만 달러까지 10% 더 상승했습니다.
이러한 지연성은 현저히 높아진 이익 실현량이 종종 시장 쇠퇴를 예고(하지만 즉시 야기하지는 않음)함을 나타냅니다. 이는 소화에 시간이 필요한 공급 압박을 형성하며, 시장 반응에는 시차가 있을 수 있습니다.
대량의 장기 휴면 토큰을 소화한 후, 장기 보유자 순 실현 손익(Long-Term Holder Net Realized Profit/Loss)이 25억 달러의 역대 신고점을 기록하여 이전 16억 달러의 정점을 초과했습니다. 이는 비트코인 역사상 최대 규모의 단일 매도 압박 사건이자 극단적인 유동성 압력 테스트였지만, 시장은 놀라운 회복력을 보이며 가격을 역대 최고점 근처에서 유지했습니다.
이는 비트코인 시장이 중요한 분배 사건을 겪을 때 비범한 내성을 입증하며, 이번 주기에서 이미 문두고 보상 및 독일 정부의 매도 등의 시험을 목격했습니다.
장기 및 단기 보유자의 공급량 비율을 비교해보면, 이번 주기의 세 차례 역대 최고점 형성 과정에서 동일한 패턴이 나타났습니다: 초기 축적 단계 후, 항상 적극적인 분배로의 급격한 전환이 동반됩니다.
현재 분배 단계가 계속되고 있으며, LTH/STH 공급 비율이 지속적으로 축소되고 있습니다. 지난 30일 동안 이 비율은 11% 하락했으며, 단 8.6%의 거래일만이 더 급격한 하락을 보였고, 이는 투자자 행동의 강도를 부각시킵니다.
시장 비용 분석
비트코인(BTC) 비용 기반 분포도를 보면, 11.7만-12.2만 달러 구간에 상당한 비용 기반이 집중되어 있습니다. 이는 많은 투자자들이 이 고가 구간에서 축적을 완료했음을 나타냅니다.
주목할 점은 현물 가격 아래 11-11.5만 달러 구간에 거래량 공백이 존재한다는 것입니다. 이는 가격이 빠르게 상승하는 과정에서 충분한 교환이 이루어지지 않은 결과입니다. 모든 공백을 보완할 필요는 없지만, 해당 영역에는 가격 인력이 존재하며 시장이 이 지지선의 유효성을 테스트해야 할 수 있으므로, 이는 조정 시 주목해야 할 중요한 영역입니다.
거시적 관점에서 비트코인(BTC)은 결정적 돌파 전에 10.5만-12.5만 달러 구간에서 유지될 가능성이 있습니다. 효과적으로 돌파할 경우, 14.1만 달러 영역(+2σ 구간에 해당)이 다음 강력한 저항선이 될 수 있으며, 이 지점에서 온체인 지표는 매도 압박이 급격히 증가할 수 있음을 시사합니다.
현재 가격 아래 11-11.5만 달러의 저량 구간은 주의 깊게 관찰할 가치가 있으며, 조정이 발생할 경우 이 영역은 핵심 관찰 지점이 될 것입니다.
이번 조정으로 인해 다수의 매수세가 거의 완전히 제거되었습니다. 현재 자금 정서는 점차 보수적으로 전환되고 있으며, ETF 흐름의 분화, 고래의 빈번한 포지션 조정, 지속적인 거시 정책 혼란 등 다양한 변수가 얽혀 시장은 점점 더 뚜렷한 방어적 정서를 보이고 있습니다. 비트코인(BTC)은 방금 대규모 이익 실현 물결을 겪었으며, 이러한 대규모 이익 실현 매도 압박이 해소된 후에는 시장이 일반적으로 한동안 횡보한 후 새로운 상승세를 맞이합니다. 미국 전반적인 경제 변수가 다시 부상하고, 트럼프가 추진하는 새로운 관세 조치가 글로벌 위험 자산에 그림자를 드리우면서, 최근 암호화폐 가격 추세는 여전히 횡보하며 자금 순환을 중심으로 유지될 가능성이 있습니다. 현재 솔라나(SOL) 시스템 및 이더리움 시스템은 좋은 포지셔닝 지점입니다.
