기사 출처: 리화와이
7월에 들어서면서 비트코인은 계속해서 역사적 최고치에 도전하고 있으며, 이더 도 상당히 상승했습니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이 XRP와 ADA와 같은 기존 화폐도 지난달에 40% 이상 상승했습니다.
1. 우리는 이 순환의 어느 지점에 있습니까?
최근 시장 정서 회복되면서 예전보다 베어장 (Bear Market) 을 주장하는 목소리는 줄어들었지만, 여전히 불장(Bull market) 사실을 인정하지 않으려는 사람들도 있어 계속해서 새로운 딜레마에 빠지고 있다.
사람마다 베어장 (Bear Market) 과 강세장의 정의에 대한 의견이 다를 수 있습니다. 각자의 생각에 따라 다를 수 있습니다. 3월 13일 기사에서 언급했듯이, 어떤 사람들은 비트코인이 MA200 아래로 떨어지면 베어장 (Bear Market) 이라고 생각하고, 어떤 사람들은 비트코인이 50,000 아래로 떨어질 때만 베어장 (Bear Market) 이라고 생각합니다. 이는 베어장 (Bear Market) 돈을 잃고 불장(Bull market) 돈을 번다는 것을 의미하지 않습니다. 사실, 불장(Bull market) 이든 베어장 (Bear Market) 이든, 시장이 여전히 존재하고 유동성이 여전히 존재하는 한 기회는 존재합니다. 우리는 추세를 따라가기도 하고 반대로 가기도 해야 합니다.
이번 달(7월) 이후 주기적 성장이 있었지만, 비트코인이 새로운 최고치를 경신했을 뿐만 아니라 TOTAL2도 아래 그림에서 볼 수 있듯이 약 1조 5,600억 달러의 최고치를 달성했습니다.
하지만 알트코인의 전반적인 시총 이전 최고치를 경신하지 못했고, 이전 두 번의 불장(Bull market) 주기와 비교했을 때 현재 개인 투자자 들의 정서 여전히 비교적 비관적인 것으로 보이며, 대규모 불장(Bull market) 에서 절박하게 느끼는 FOMO(공포심) 수준에는 아직 이르지 않은 것으로 보입니다. 물론 이는 제 개인적인 생각일 뿐입니다.
2023년부터 현재까지의 현재 사이클을 살펴보면, 실제로 많은 개인 투자자 부를 축적해 왔지만, 그들은 주로 MemeCoin에 집중되어 있는 것으로 보입니다. 더욱이, 참여 투자자의 비중도 상대적으로 적습니다. 다시 말해, 이번 암호화폐 사이클에서 창출된 수익은 널리 퍼지지 않았으며, 이전 두 사이클에서 개인 투자자 창출한 부의 규모와 비교하면 다소 작은 것으로 보입니다.
NewTrading 보고서에 따르면 2025년까지 전 세계 암호화폐 사용자 수는 8억 6,100만 명에 이를 것으로 예상됩니다. 하지만 이 지역 인구가 더 걱정스러울 수도 있습니다. 최근 데이터 보고서를 접했습니다. CoinLaw가 2025년 7월에 발표한 최신 통계에 따르면, 아래 그림과 같이 중국 본토 성인의 약 5.2%(약 5천만~6천만 명)가 암호화폐를 소유하거나 사용하는 것으로 추산됩니다.
가장 대표적인 MemeCoin 출시 플랫폼인 PumpFun을 예로 들어 보겠습니다. 이 글을 쓰는 시점을 기준으로, 이 플랫폼은 2,200만 개 이상의 사용 가능한 주소(즉, 지갑 주소)를 보유하고 있으며, 누적 생성된 MemeCoin 수는 1,200만 개를 넘어섰습니다. 하지만 아래 그림에서 볼 수 있듯이, 이 플랫폼을 통해 백만장자(지갑 주소)를 창출한 사람은 수백 명에 불과합니다.
게다가, 소위 말하는 수백 명의 백만장자 중 실제 개인 개인 투자자 몇 명이나 될까요? 이 또한 계속 고민해야 할 질문입니다.
그렇다면 진정한 불장(Bull market) 어떤 느낌일까요? 모두가 곧 부자가 될 것 같은 기분, 마치 숨 쉬는 것처럼 돈 버는 기분이 드는 그런 느낌입니다. 시장은 매일 상승하고, 금은 어디에나 있는 것처럼 보입니다. 이 시기에는 아무도 펀더멘털이나 캔들 차트에 관심을 두거나 분석하지 않습니다. 그저 사람들의 정신없는 FOMO(Fear of Momentum, 모멘텀에 대한 두려움)만 보입니다.
저는 아직 이런 일이 일어나는 것을 본 적이 없습니다. 이는 두 가지를 의미할 수 있습니다.
첫째, 시장은 완전히 변화하여 더 이상 역사적 순환 법칙에 따라 운영되지 않으며, 개인 투자자 더 이상 시장에서 중요한 부분이 아닙니다.
두 번째, 시장은 아직 마지막 카니발 단계에 진입하지 않았습니다. 즉, 아직 진짜 불장(Bull market) 거품 단계로 접어들지 않았습니다(타임라인으로 볼 때, 아직 이 주기의 중간이나 후반에 있을 가능성이 있습니다).
최근 인터넷의 많은 KOL들은 시장이 순환적 규칙을 깨고 장기 강세장에 진입할 것이라고 주장하는 경향이 있습니다. 저는 당분간 이 문제에 대해 중립적인 관점 유지하겠습니다. 1월 17일 기사에서 언급했듯이, 순환적 규칙을 깨고 장기 강세장에 진입하는 가장 중요한 논리는 "변화"입니다. 지금까지 우리가 목격한 변화로는 암호화폐 ETF의 지속적인 인기, 점점 더 많은 대형 기관(예: 마이크로스트래티지)의 참여 확대, 그리고 비트코인이 미국 국가 전략 비축금에 편입된 것 등이 있습니다.
저는 현재의 변화가 충분하지 않다고 생각합니다. 즉, 아직 장기적인 강세장을 위한 기반이 마련되지 않았다는 뜻입니다. 하지만 비트코인의 실적을 보면, 우리는 이 변화의 시대의 중요한 전환점에 서 있는 것으로 보입니다. 제 생각에는 이 주기는 기존의 특정 패턴을 계속 따라갈 것이지만, 시간이 조금 더 걸릴 수도 있습니다. 아마도 다음 주기가 되어야 비로소 우리는 진정으로 새로운 변화의 시대를 맞이하거나 그 시작점에 서게 될 것입니다.
2. 큰 불장(Bull market) 여전히 더 큰 거품이 필요합니다.
위에서 불장(Bull market) 버블이라는 개념을 언급했습니다. "버블"이라는 용어를 단순히 부정적인 의미로만 이해해서는 안 됩니다. 7월 19일 기사에서 언급했듯이, 궁극적인 가격 조작은 버블을 만드는 것이며, 불장(Bull market) 더 많은 버블이 필요합니다. 마이크로스트래티지는 훌륭한 전략을 사용하여 710억 달러 이상의 비트코인을 축적했으며, 비트코인 가격이 계속해서 사상 최고치를 경신하는 모습을 목격했습니다. 거시경제 환경에서 새로운 블랙스완 현상이 발생하지 않는 한, ETH와 일부 알트코인은 상승세를 이어갈 가능성이 높습니다. 간단히 말해, 수익을 창출한다는 것은 버블을 받아들이고, 즐기고, 멀리하고, 다음 버블을 예상하는 과정입니다.
역사적 사이클을 살펴보면, 모든 불장(Bull market) 새로운 암호화폐 버블을 만들어냅니다. 이러한 과정은 엄청난 부를 창출하지만, 종종 비극으로 끝나기도 합니다. 예를 들어, 2021년 불장(Bull market) 이후, 당시 "코인업계 의 마오타이(Moutai)"로 불렸던 테라(Luna) 버블이 발생했습니다. 또 다른 예로, ICO 버블로 이어진 2017년 불장(Bull market) 있습니다.
지금까지 이 사이클에서 위에서 언급한 것과 같은 버블의 조짐은 보이지 않았지만, 점점 더 많은 기업들이 마이크로스트래티지와 같은 기업들의 전략을 모방하면서 상황이 변화하고 있는 것으로 보입니다. 특히 샤프링크 게이밍과 같은 기업들이 비트코인에서 알트코인으로 초점을 옮기기 시작하면서, 몇 가지 잠재적인 조짐이 보이기 시작했습니다.
점점 더 많은 기업들이 자사 주식을 BTC/ETH에 연동하고 BTC/ETH에 대한 과대평가를 하고 있으며, 이러한 매수는 암호화폐 가격과 시장 정서 에 상당한 긍정적 영향을 미치고 있습니다. BTC와 ETH 외에도 일부 기업들은 다른 알트코인들의 과대평가를 따라잡고 가속화하기 시작했거나 계획하고 있습니다. 예를 들어, Bit Origin은 DOGE를 인수하기 위해 5억 달러를 모금할 계획이고, Upexi는 SOL을 인수하기 위해 2억 달러를 모금할 계획이며, Nano Labs 융자 BNB를 인수하기 위해 2억 달러를 모금할 계획입니다.
점점 더 많은 회사가 암호화폐에 대한 과대광고 대열에 합류하고 있다는 것은 매우 분명한 사실입니다.
기관 투자자들이 주도한 Coinshares의 데이터에 따르면, 이번 달(7월) 초부터 유입액이 112억 달러로 역대 최고치를 기록했으며, 아래 그림에서 볼 수 있듯이 미국 대선 이후인 2024년 12월의 76억 달러를 훌쩍 넘어섰습니다.
구체적으로 알트코인을 살펴보면, ETH는 올해 들어 77억 9천만 달러의 유입을 기록했고(작년 총액 초과), SOL은 84억 3천만 달러, XRP는 72억 1천만 달러, SUI는 12억 6천만 달러의 유입을 기록했습니다(아래 차트 참조).
하지만 여기에는 더 흥미로운 현상이 있습니다. 최근 일부 알트코인에 막대한 자금이 유입되면서, 일부 알트코인은 자본 유출을 경험했습니다.
이를 통해 우리는 몇 가지 결론(추측)을 도출할 수 있습니다. 상승장세 사람들의 정서 과는 아무런 관련이 없는 듯하며, 주로 잠재적 ETF에 대한 기대에 의해 주도되는 것 같습니다.
최근 기사에서 알트코인 ETF 문제를 여러 차례 논의하고 언급했습니다. 예를 들어, 7월 19일 기사에서는 비트코인과 이더 현물 ETF 승인으로 다른 주요 알트코인 ETF의 미래가 점점 더 명확해지고 있다고 언급했습니다. 과거 경험에 비추어 볼 때, 올해 4분기(10월경)는 암호화폐 ETF 역사에 새로운 전환점이 될 가능성이 있으며, 더 많은 알트코인 ETF가 승인될 가능성이 높아져 필연적으로 외부 유동성이 유입될 것입니다.
현재의 급등세는 이러한 잠재적 ETF 기대감을 더욱 부각시키는 것으로 보이며, 펀드들이 ETF 승인 우선순위에 가장 많이 포함될 가능성이 높은 솔(Sol)과 XRP 같은 알트코인에 선제적으로 베팅하거나 매수하고 있음을 시사합니다. 다시 말해, 6월 말 이후의 주기적인 급등세는 전통적인 광범위한 알트코인 시즌이라기보다는 정책과 미국 ETF 기대감에 따른 소규모 알트코인 시즌으로 설명될 수 있습니다.
시간적 차원을 조금 더 확장해 보면, 또 다른 결론(추측)을 내릴 수 있습니다. 이는 더 많은 기관이 암호화폐 투기 대열에 합류하기 위해 서두르는 초기 단계이거나, 이 주기에서 큰 거품이 형성되는 초기 단계일 뿐입니다.
이미 BTC에서 규모를 확장한 MicroStrategy이든, 현재 50억 달러를 모으고 ETH를 계속 구매할 계획인 SharpLink Gaming이든, 현재와 미래에 잠재적인 ETF 알트코인을 과대평가하고 홍보하고 있는 다른 기관이든, 이들은 암호화폐를 통해 우리에게 새로운 거대한 순환적 버블을 만들어내고 있습니다.
이 새로운 버블 게임(기회)이 얼마나 오래 지속될지는 현재로서는 확실히 말씀드릴 수 없습니다. 중단기적으로 볼 때, 기관들의 광기 어린 행태는 불가피하게 일부 암호화폐의 가격을 계속해서 끌어올릴 것이며, 심지어 일부 통화의 가격은 개인 투자자 미칠 정도로 상승할 것입니다. 장기적으로 볼 때, 이 버블은 빠르게 미쳐가기 때문에 역사적 순환에서 그랬던 것처럼 주기적으로 터질 수밖에 없습니다.
그리고 만약 우리의 위의 관점(추측)가 맞다면, 우리는 계속해서 새로운 추측을 할 수 있습니다. 올해 하반기에는 더 큰 변동성을 경험하게 되겠지만, 모든 변동은 더 나은 워싱과 과대광고를 위한 것입니다. 올해 4분기에는 시장에 다시 한번 개인 개인 투자자 놀라게 할 기회가 찾아올 수 있으며, 이는 새로운 대규모 FOMO (정서)를 불러올 수 있습니다.
결국 기관들의 이런 광기 어린 행태는 결국 개인 개인 투자자 에게 물려줘야 할 것입니다. 물론, 거품이 결국 터지면 일부 기관들도 그 자리를 차지할 것입니다. 이 시장에서 최종 승자는 극소수일 뿐입니다.
우리는 이미 이 게임에 뛰어들었고, 거대한 버블의 가능성을 이미 목격했습니다. 이 게임이 언제 끝날지는 정확히 예측할 수 없지만, 다음과 같은 관점에서 예의주시하는 것이 좋겠습니다.
앞으로 몇 주, 몇 달 동안 어떤 회사들이 암호화폐를 대량 하게 될까요? 그리고 그들은 정확히 무엇을 구매하게 될까요?
- 이 회사들의 시가 시총 어떻게 변했습니까? 해당 주식은 앞으로도 프리미엄 가격에 거래될 수 있을까요?
급속한 팽창에서 거품이 순식간에 터지는 과정은 종종 거품의 가장 아름다운 순간입니다. 기회는 충분한 인내심과 확고한 신념을 가진 자에게 항상 주어집니다. 우리는 4년 넘게(2022년부터 2025년까지) 이 주기를 지속해 왔으니, 이 주기의 마지막 짧은 아름다움을 기대하며 만끽합시다.
