작성자: 이단, 오데일리(Odaily)
재무제표 시즌은 자본 시장에서 가장 정직한 순간입니다.
비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)이 더 이상 "투자 대상을 고려하는" 것이 아니라 자산 형태로 기업 재무제표에 진입할 때, 그들은 단순한 코드와 합의를 넘어 평가 모델의 일부 - 심지어 시가총액 탄력성에서 가장 민감한 변수 중 하나가 됩니다.
2025년 2분기, 암호화 자산과 강하게 연결된 상장 기업들이 매우 다른 "중간 성적표"를 제출했습니다: 어떤 기업은 비트코인(BTC)의 상승으로 순이익을 기하급수적으로 확대했고, 어떤 기업은 이더리움(ETH) 스테이킹 수익으로 핵심 사업 손실을 뒤집었으며, 어떤 기업은 ETF 형태로 암호화 자산의 "간접 익스포저"를 포함했습니다.
오데일리(Odaily)는 여섯 개 기업 - DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion, SharpLink Gaming - 을 선택해 깊이 있게 조사했습니다. 이들은 서로 다른 산업, 시장, 전략 단계에 있지만 공통된 추세를 보여줍니다: 비트코인(BTC)이 평가 확대기이고 이더리움(ETH)이 현금 흐름 엔진일 때, 기업의 대차대조표가 패러다임 전환을 겪고 있습니다.
[이하 생략]미디어는 Q2에 이더리움(ETH) 스테이킹 보상으로 인한 미실현 수익이 3,200만 달러에서 4,100만 달러에 이를 것으로 추정했습니다. 그러나 완전한 재무제표를 아직 공개하지 않았기 때문에, 이 수익이 어떤 방식으로 기록될지(예: "기타 수입"으로 계상되거나 자산 가치 증가로 처리될지) 확인할 수 없습니다.
그럼에도 불구하고, BitMine의 주가는 Q2에 700% 이상 상승했으며, 시가총액은 65억 달러를 돌파했습니다. 이 회사는 비트코인(BTC)에서 MicroStrategy가 했던 것과 유사하게 이더리움 재무제표화의 선구자로 널리 인식되고 있습니다.
SharpLink Gaming: 두 번째로 큰 이더리움(ETH) 보유 기업, 하지만 Q2 재무제표는 미공개
공개된 이더리움(ETH) 보유 추적 데이터에 따르면, SharpLink는 약 480,031개의 이더리움(ETH)을 보유하고 있어 BitMine에 이어 두 번째로 많이 보유하고 있습니다. 회사는 95% 이상의 이더리움(ETH)을 스테이킹 풀(로켓 풀(Rocket Pool), Lido, 자체 노드 포함)에 투자하여 "온체인 수익 신탁" 구조와 유사한 형태를 구축했습니다.
Q1 재무제표에 따르면, 이더리움(ETH) 스테이킹 수익이 처음으로 핵심 광고 플랫폼 사업 비용을 충당했으며, 분기 기준 최초로 양의 운영 이익을 기록했습니다. 이더리움(ETH) 가격과 수익률이 Q2에 안정적으로 유지된다면, 이더리움(ETH) 스테이킹으로부터의 총 수익은 2,000만 달러에서 3,000만 달러 사이로 예상됩니다.
주목할 만한 점은 SharpLink가 2025년 상반기에 두 차례 전략적 지분 투자를 진행하여 온체인 펀드 구조를 담보로 도입했으며, 이더리움(ETH) 보유분도 이러한 투자의 "온체인 증명"으로 활용되었다는 것입니다. 이는 회사가 이더리움(ETH) 스테이킹을 "재무 신용 도구"로 적극적으로 탐색하고 있음을 보여줍니다.
그러나 SharpLink Gaming(NASDAQ:SBET)은 현재까지 2025년 Q2 재무제표를 발표하지 않았습니다. 이더리움(ETH) 보유 및 수익 구조는 2025년 Q1 분기 보고서와 미디어 추적 데이터를 기반으로 하므로, 재무제표 구조의 샘플 참고 자료일 뿐이며 투자 데이터의 근거가 되지 않습니다.
결론
DJT부터 SharpLink까지, 이러한 기업들은 공통적으로 하나의 트렌드 변화를 보여줍니다: 암호화폐 자산은 더 이상 투기 도구나 헤지 포트폴리오가 아니라, 점차 기업의 "재무 엔진"과 "재무제표 구조 변수"로 내재화되고 있습니다. 비트코인은 재무제표에 비선형 가치 평가 확대를 가져오고, 이더리움은 스테이킹을 통해 안정적인 현금 흐름을 구축하고 있습니다.
현재는 아직 재무화 초기 단계이며, 규제 도전과 가치 변동성이 여전히 존재하지만, 이 여섯 기업의 Q2 성과는 한 가지 가능성을 예고합니다 ——Web 3 자산이 Web 2 재무제표의 "새로운 언어"가 되고 있습니다.
