작성: 예개, 화하디지털자본
서론
오늘 다음과 같은 소문이 퍼졌습니다: "징동 앤트가 중앙은행에 의해 스테이블코인 라이선스 포기를 거부당했다"라는 내용이며, 많은 인플루언서들이 빠르게 삭제했습니다. 이는 지능이 부족한 행동입니다. 홍콩의 스테이블코인 규정과 새로운 가이드라인이 많은 제한을 두는 것처럼 보이지만, 그 이면의 본질적 논리는 무엇일까요? 주로 미국 달러 스테이블코인을 제한하고, 역외 위안화 스테이블코인을 위한 공간을 마련하며, 개인 투자자의 스테이블코인을 제한하고 기관 시장의 스테이블코인을 우선적으로 키우는 것입니다.
징동 앤트가 중앙은행에 의해 거부된 것은 스테이블코인 라이선스에서 퇴출된 것이 아니라, 역외 위안화 스테이블코인 발행이 거부된 가능성이 높습니다. Joycoin의 목표는 홍콩 달러 스테이블코인이며, 역외 위안화 스테이블코인은 은행 업무와 관련된 중국 자본 기관(홍콩 기준으로 중국 국유 금융 기관)에서 먼저 나올 것이며, 징동 앤트가 아닙니다.
(이하 생략)홍콩 측에서는 《스테이블코인 규제》를 기반으로, 홍콩 금융관리국은 스테이블코인 발행사에게 엄격한 "준비 자산 보관 및 투명성 메커니즘"을 구축하도록 요구하고 있습니다. 지정된 현지 보관 은행(예: 중국은행 홍콩)을 통해 CNHC 준비 자산을 분리 보관하고 정기적으로 감사하며, 블록체인상의 "자산 실시간 투명성 증명"(Proof of Reserve) 기술을 활용하여 온체인 준비 잔액과 오프체인 보관 자금의 실시간 대사 및 동기화를 실현합니다. 또한 CNHC의 멀티체인 발행 과정은 분산 원장의 변조 불가능성과 온체인 추적 기술에 의존하여, 온체인 스마트 계약을 통해 각 크로스체인 자산의 실시간 등록, 추적, 거래 이력의 영구 조회 가능성을 보장함으로써 자금 흐름 과정을 완전히 투명화하고 모니터링할 수 있게 합니다.
이러한 일련의 감독 기술 수단을 통해 상하이와 홍콩은 엄격한 크로스보더 자금 감독 체계를 구축할 수 있습니다. 자금의 온체인 모든 흐름은 정확하게 모니터링되고 최초 출처까지 추적될 수 있어, 자금의 불법 유출을 방지하면서 크로스보더 지불의 효율성과 자금 안전을 보장합니다. 이러한 양 지역 간 연계된 감독 기술 혁신은 향후 인민폐 국제화와 오프쇼어 인민폐 스테이블코인의 글로벌 유통을 위한 견고한 감독 기반과 기술 지원을 제공합니다.
양축제의 의의, 리스크와 도전
「디지털 인민폐+인민폐 스테이블코인」의 양축 모드는 단순히 둘로 나누는 것이 아니라, 효율성과 안전성, 중앙은행 감독과 시장 활력을 균형 있게 설계한 것입니다. 지불 효율성 측면에서 중앙은행 주도의 디지털 인민폐 체계는 안정적이고 규정을 준수하지만, 허가형 체인에서 운영되기 때문에 크로스체인 능력이 제한적이어서 글로벌 7×24 실시간 크로스보더 거래 수요를 충분히 커버하기 어렵습니다. 반면 완전히 시장 기반의 오프쇼어 인민폐 스테이블코인 CNHC에 의존할 경우, 준비 자산 변동, 리스크 관리 실패 등 시스템적 리스크에 직면할 수 있으며, 디페깅 시 신뢰 위기를 초래할 수 있습니다.
양축제는 바로 이러한 "딜레마"를 해결하기 위한 것입니다: 디지털 인민폐는 주간선도로와 같아서 주권, 신원 규정 준수, 자금 흐름의 근본적 정화를 보장합니다. CNHC는 보조로와 지선과 같아서 빠르고 유연하며 저비용으로 인민폐 수요가 있는 전 세계 구석구석으로 확장됩니다.
국제청산은행(BIS)이 강조한 바와 같이:「중앙은행은 주 뿌리, 민간 기관은 가지」양축제의 핵심은 중앙은행이 근본적인 통제권을 유지하면서 동시에 시장의 힘을 방출하여 경계를 확장하는 것입니다.
물론 이러한 구조가 도전 과제 없는 것은 아닙니다. 예를 들어, 홍콩 금리가 크게 변동하거나 준비 자산 수익이 따라가지 못하면 CNHC가 집중적으로 매도될 수 있어 디페깅 리스크가 있습니다. 또한 다른 지역의 정책이 아직 명확하지 않은 상황에서 체인 확장이 중단되어 무역 폐쇄 루프에 영향을 줄 수 있으며, 중앙은행 주도의 크로스보더 시스템에 기술적 장애가 발생하면 양축 간 다리도 실효될 수 있습니다. 따라서 양축제의 미래는 상상의 공간이 가득하지만 제도, 기술, 글로벌 조정의 다중 보호가 필요합니다.
종합하면, 「디지털 인민폐와 오프쇼어 인민폐 스테이블코인」 양축 모드는 금융 기술과 정책 감독 사이의 정교한 균형을 보여줍니다. 상하이는 인민폐 온쇼어 생태계의 뿌리로서, 홍콩은 글로벌을 향한 오프쇼어 인민폐 금융 허브로서 강력한 시너지를 형성하며 오프쇼어 인민폐 스테이블코인(CNHC)을 점진적으로 글로벌 무대로 밀어내고 있습니다. 이 과정에 기술, 정책, 시장 리스크가 수반되지만, 명확한 감독, 효과적인 리스크 관리, 기술 혁신의 협력 하에 인민폐 양축 모드는 인민폐 국제화 과정에서 매우 경쟁력 있는 혁신 패러다임이 될 것으로 예상됩니다. 미래를 전망하면, 더 많은 글로벌 지역의 정책 협력과 기술 개선에 따라 더 많은 글로벌 자산이 오프쇼어 인민폐 스테이블코인으로 가치 평가되면서 인민폐는 글로벌 디지털 경제 물결에서 더욱 주도적이고 핵심적인 위치를 차지할 수 있을 것입니다.
