1. 서론: 스테이블 코인의 체계적 역할이 글로벌 금융 논리를 재구성하고 있다
지난 5년간, 스테이블 코인은 암호화폐 거래의 보조 도구에서 온체인 금융의 핵심 자산으로 진화했으며, 점진적으로 글로벌 금융 시스템에 통합되고 있다. 미 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 주기가 막바지에 접어들고, 미 달러 패권이 도전받으며, 국경 간 지급 시스템이 효율성 변화를 모색하는 큰 배경 속에서, "온체인 달러"로서의 스테이블 코인의 역할이 널리 수용되고 있다. 2025년 7월 미국의 '제니어스 법안' 통과부터 G7 다수 국가의 스테이블 코인을 "디지털 달러 대체재"로 인정하는 것, 그리고 신흥 시장에서 스테이블 코인을 외환 정책 시야에 포함시키는 것까지, 이미 "앵커 자산"을 둘러싼 금융 경쟁이 시작되었다. 스테이블 코인은 단순히 DeFi의 유동성 엔진이 아니라 Web3와 현실 경제 사이의 핵심 가교이다. 본 글은 스테이블 코인의 유형, 발전 동향, 규제 환경, 주권 경쟁 및 투자 기회에 대해 체계적인 연구를 펼칠 것이다.
(이하 생략, 전체 번역을 원하시면 추가로 요청해 주세요)현재, 주요 경제 대국들의 스테이블코인 규제 경로는 수렴되지 않았으며, 뚜렷한 전략적 분화를 보이고 있습니다. 미국을 예로 들면, 규제 기관들은 스테이블코인 문제에 대해 장기적인 정책 논쟁에 빠져 있습니다. 한편으로는 미국 재무부, 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC) 등 여러 부서에서 스테이블코인의 성격에 대해 다른 해석을 제시하며, "스테이블코인이 증권인지", "지불 시스템에 속하는지", "은행에서 발행해야 하는지" 등의 핵심 문제에 대해 아직 합의에 이르지 못했습니다. 다른 한편으로는 미국 달러 중심의 국제 금융 질서로 인해 스테이블코인이 통화 정책 전달 메커니즘과 국제 금융 지위에 미칠 잠재적 충격을 무시할 수 없습니다. 테더(Tether)가 보유한 수천억 달러의 단기 미국 국채는 이미 화폐 시장 금리에 측정 가능한 영향을 미치고 있어, 스테이블코인은 더 이상 미뤄둘 수 있는 "암호화폐 의제"가 아니라 실제 금융 변수가 되었습니다. 최근 미국 의회는 점진적으로 '지불 스테이블코인법'(Clarity for Payment Stablecoins Act)을 추진하고, "발행인 허가, 준비금 감사, 은행 수탁" 등의 규제 프레임워크를 강화하여 시장에 명확한 기대를 제공하려 하지만, 정치와 기술의 대결 속에서 이 과정은 신속하게 완료되지 않을 것입니다.
(이하 동일한 방식으로 번역)其次，多통화 앵커 트렌드가 가속화되고 있습니다. 미국 달러 스테이블코인이 여전히 시장의 주력이지만, 글로벌 규제의 탈달러화 추세가 점점 더 분명해지면서, 암호화폐 시장은 유로(EUR), 엔화(JPY), 위안화(CNY), 홍콩 달러(HKD), 심지어 금 등을 앵커로 하는 현지 또는 상품 스테이블코인 개발을 촉진하고 있습니다. 이러한 다양한 스테이블코인은 현지 지불 시나리오에 도움을 줄 뿐만 아니라, 신흥 시장 거주자들이 자국 통화 가치 하락과 인플레이션을 피하는 중요한 도구가 될 수 있습니다. 예를 들어, Stasis의 EURS, Monerium의 EURe, 그리고 다양한 홍콩 달러 스테이블코인 실험이 점진적으로 비미국 스테이블코인 생태계를 확장하고 있습니다. 아시아, 아프리카, 라틴아메리카 시장, 특히 자본 통제가 엄격한 국가에서 스테이블코인은 회색 경제, 암호화폐 송금 및 전자상거래의 중요한 "중개 화폐"가 되어 다통화 스테이블코인에 대한 실제 수요를 가져오고 있습니다.
동시에, 각국 중앙은행도 점진적으로 자국 통화 앵커 스테이블코인과 공존하는 규제 모델을 추진하고 있습니다. 싱가포르, 뉴질랜드, 홍콩 등지에서는 규제 샌드박스를 통해 은행/신탁의 스테이블코인 발행에 대한 규제 경로를 탐색하고 있습니다. 미래에는 다음과 같은 모델이 가능할 것입니다: 중앙화된 미국 달러 스테이블코인이 글로벌 유동성 및 거래 수요를 서비스하고, 규제 준수 현지 스테이블코인은 자국 거주자를 위한 "국내 온체인 결제"를 담당하여 "이중 트랙" 온체인 화폐 시스템을 구축합니다.
더욱 선도적인 것은 **프로토콜 고유 스테이블코인(Protocol-native Stablecoins)**의 발전으로, 이는 스테이블코인이 온체인 경제 시스템에 깊이 내재되어 있음을 의미합니다. DAI나 USDC와 같은 독립 통화와는 달리, 프로토콜 고유 스테이블코인은 특정 퍼블릭 체인 또는 DeFi 프로토콜 내에서 고유하게 발행되며, 해당 시스템 내 자산(예: 스테이킹 토큰, 가스 토큰, RWA 등)을 담보로 하고 프로토콜 서비스를 위해 완전히 설계된 스테이블코인을 말합니다. 대표적인 사례로는 Curve의 crvUSD, Aave 커뮤니티의 GHO, MakerDAO의 sDAI, Oasis의 USK, 그리고 EigenLayer 생태계에서 출시될 수 있는 리스테이킹 기반 스테이블코인 등이 있습니다. 이러한 통화들은 종종 유동성 스테이킹, 리스테이킹 메커니즘, 프로토콜 거버넌스 권한 및 수익 분배 모델과 결합되어 스테이블코인 발행을 프로토콜의 유동성, 거버넌스 권한 및 수익 흐름의 핵심 구성 요소로 만듭니다.
프로토콜 고유 스테이블코인은 다음과 같은 특징을 가집니다: 더 강력한 구성 가능성, 더 높은 고유 유동성, 내장된 거버넌스 메커니즘, 그리고 프로토콜 성장과 높은 연계성. 이러한 설계는 프로토콜에 자체 화폐 시스템을 제공하여 USDC 등 외부 스테이블코인에 대한 의존성에서 벗어나, 더 안정적이고 탈중앙화되며 검열에 강한 금융 생태계를 구축하는 데 도움을 줍니다. 또한, 스테이블코인은 프로토콜의 "통화 정책" 도구가 될 수 있으며, 예를 들어 담보 매개변수, 수익 이자율, 상환 메커니즘을 제어하여 유동성을 조절하고 프로토콜 내 경제 시스템의 디플레이션/인플레이션 주기에 영향을 미쳐 진정한 의미의 "온체인 주권 화폐 실험"을 실현할 수 있습니다.
장기적으로 스테이블코인은 세 가지 방향으로 동시에 진화할 것입니다: **（1）중앙화 스테이블코인의 규제 준수 강화 및 글로벌 지불 시장 서비스; （2）탈중앙화 스테이블코인의 검열 저항성 및 DeFi 내재성 강화, 온체인 기본 화폐로 발전; （3）프로토콜 고유 스테이블코인을 수직적 금융 생태계의 자체 화폐 단위로, 특정 온체인 시스템의 성장과 안정성에 기여.** 이 세 가지는 상호 배타적이지 않으며, 장기적으로 공존하면서 상호 침투, 협력 및 경쟁의 동적 구조를 형성할 수 있습니다.
궁극적으로 스테이블코인의 미래는 특정 앵커 방식에 의해서만 결정되는 것이 아니라, 세 가지 주요 요인에 따라 결정될 것입니다: 새로운 금융 시스템에 구성 가능한지, 글로벌 청산 능력을 갖추었는지, 그리고 규제 압박 하에서 투명성과 탄력성을 유지할 수 있는지. 이는 단순히 암호화폐 세계의 화폐 전쟁이 아니라, 글로벌 디지털 시대의 금융 구조를 재편하는 전투입니다. 이 전투에서 스테이블코인은 전략적 자원이자 새로운 질서의 초석이 될 것입니다.
5. 투자 및 리스크: 다음 단계의 스테이블코인 전쟁에서 누가 승리할 것인가?
[이하 생략]그러나 프로토콜 고유 토큰의 한계는 그 규모 성장이 모 프로토콜 자체의 시장 지위, 리스크 관리 능력 및 커뮤니티 활성도에 강하게 의존하며, 극단적인 상황에서 "프로토콜 쇠퇴-스테이블 코인 유동성 고갈"의 리스크 폐쇄 회로가 발생할 수 있다는 점이다.
장기적으로 볼 때, 누가 스테이블 코인 전쟁에서 승리할 수 있을지는 다음 5가지 핵심 역량에 달려 있다:
강력한 앵커링 메커니즘(전통적인 법정화폐 준비금, 온체인 자산 헤징, 또는 복합 구조)은 스테이블 코인의 장기 생존을 위한 기술적 기반이다;
사용자 측면의 침투 능력, 즉 거래소, 결제, 대출, 크로스체인, 정산 등 실제 시나리오에 광범위하게 적용될 수 있는지, 그리고 "빈 회전 코인"이 되는 것을 피할 수 있는지;
정책 규정 준수 능력 및 규제 대응 경로, 특히 유럽, 북미, 동남아시아, 중동 등 금융 요새 시장에서의 성장 상한선을 결정하는 요소;
온체인 생태계와의 시너지 관계, 특히 DeFi 프로토콜의 중첩 정도와 고유 유동성 지원;
지속 가능한 가치 포착 논리, 거버넌스, 수익 분배, 토큰 이코노미 구조를 통해 장기적으로 보유자에게 신뢰를 제공할 수 있는지.
스테이블 코인은 "탈중앙화된 달러"가 아니라 글로벌 통화 구조 재편 과정의 가교 자산이다. 규제, 유동성, 신뢰의 교차로에 서 있으면서도 시장 변동성과 기술 진화의 험난한 해안을 건너야 한다. 미래에는 스테이블 코인 전쟁에서 단 하나의 승자만 나오는 것이 아니라, 다극화된 상황에서 다양한 모델, 생태계, 사용자 시나리오의 다중 돌파구가 될 것이다. 투자자들이 진정으로 주목해야 할 것은 규제의 폭풍을 뚫고, 온체인 통화 시스템을 구축하며, 궁극적으로 현실 경제와 가상 금융을 연결하는 가교형 프로젝트들이다. 이러한 프로젝트들이 암호화폐 세계의 "주권 자산"이 될 것이다.
6. 결론: 스테이블 코인은 온체인 금융의 "주권 앵커"
스테이블 코인은 투기 자산이 아니라 전체 온체인 경제의 핵심 운영 메커니즘이다. 이들은 DeFi 시스템의 달러 혈액이자, Web3 결제의 에너지이며, 신흥 국가들이 자국 통화 가치 하락에 대비하는 안전벨트다. 향후 5년간 스테이블 코인은 암호화폐 시장의 "보조 역할"이 아니라 디지털 자본주의 새로운 질서의 핵심 구성 요소가 될 것이다. 지금은 시스템적으로 스테이블 코인 트랙을 배치하는 출발점이며, 결코 종착점이 아니다.
