작성자: 라이언 윤, 타이거 리서치 연구 분석가; 번역: 진써차이징 xiaozou
사모 주식 시장의 수익이 풍부함에도 불구하고, 개인 투자자들은 여전히 진입하기 어려우며, 이 영역은 항상 기관 투자자와 고액 자산가들의 전유물이었습니다.
토큰화 기술은 전통적인 금융 시스템의 고유한 한계를 해결할 수 있을 것으로 기대됩니다. 특히 유동성 부족, 높은 진입 장벽, 복잡한 운영 등의 문제를 해결할 수 있지만, 여전히 중요한 법적, 기술적 장애물이 존재합니다.
Ventuals, Zoshi, FreeStock 등의 프로젝트들이 사모 주식 토큰화의 다양한 경로를 탐색하고 있습니다. 아직 초기 단계이지만, 이러한 시도들은 시장의 구조적 장벽을 무너뜨릴 잠재력을 보여주고 있습니다.
1. 사모 주식의 유혹은 크지만 - 당신과는 무관함
일반인들은 어떻게 SpaceX나 OpenAI에 투자할 수 있을까요? 비상장 기업으로서 이들은 대부분의 투자자들에게 금지된 영역입니다. 개인 투자자들은 거의 참여할 수 있는 채널이 없으며 - 투자 기회는 대개 IPO 이후에야 나타납니다.
핵심 문제는 당신이 사모 시장에서 창출되는 높은 수익에서 배제된다는 것입니다. 지난 25년간, 사모 시장에서 창출된 가치는 공개 시장의 약 3배에 달합니다.
[이하 생략]기반 솔라나(Solana) 블록체인에서 구축된 PreStocks는 Jupiter와 Meteora와의 통합을 통해 거래 기능을 실현합니다. 24/7 전일 거래와 즉각적인 정산 서비스를 제공하며, 관리비나 성과 수수료를 부과하지 않습니다. 투자에 최소 문턱이 없어 솔라나와 호환되는 모든 지갑 사용자가 참여할 수 있어 진입 장벽을 크게 낮췄습니다.
하지만 특정 제한사항이 있습니다: 미국 및 기타 주요 관할권의 사용자는 해당 플랫폼을 사용할 수 없습니다. 플랫폼에서는 모든 토큰이 기초 주식에 의해 전액 담보된다고 주장하지만, 상세한 포지션 검증 문서를 공개하지 않았습니다. 팀은 정기적으로 제3자 감사 보고서를 발표하고 필요에 따라 유료 단일 포지션 검증 서비스를 제공할 것이라고 밝혔습니다.
Jarsy와 비교해 PreStocks는 탈중앙화 거래소(DEX)와의 통합이 더욱 긴밀하여, 더 광범위한 2차 응용 시나리오(토큰 스테이킹 대출 등)를 촉발할 수 있습니다. 솔라나(Solana) 생태계에서 토큰화된 공개 주식권(xStock 등)이 활발한 사용 사례를 형성하고 있어, PreStocks는 생태계 차원의 시너지 효과를 얻을 수 있을 것입니다.
(4) Pre-IPO 주식 토큰화의 장벽 극복 대기
토큰화 주식 시장이 초기 형태를 갖추고 있습니다. Ventuals, Jarsy, PreStocks 등의 플랫폼이 초기 발전 모멘텀을 보이고 있지만, 여전히 중대한 구조적 도전 과제가 존재합니다.
첫 번째 장애물은 규제의 불확실성입니다.
대부분의 관할권에서 토큰화 증권에 대한 명확한 법적 프레임워크가 아직 부족합니다. 따라서 많은 플랫폼이 규제의 회색 지대에서 운영되며, 관할권 차익을 통해 직접적인 규정 준수 없이 운영을 유지하고 있습니다.
둘째, 사유 기업의 저항 또한 핵심 장벽입니다.
2025년 6월, Robinhood는 유럽연합 고객을 위해 OpenAI와 SpaceX 등 기업의 토큰화 익스포저 서비스를 발표했습니다. OpenAI는 즉시 공개적으로 반대 성명을 발표했습니다: "이러한 토큰은 OpenAI 주식을 대표하지 않으며, 우리는 Robinhood와 협력 관계가 없습니다."
이러한 대응은 사유 기업이 주식 구조와 투자자 관리 권한을 통제하고자 하는 욕구를 분명히 보여줍니다 - 이는 그들이 엄격히 방어하는 핵심 기능입니다.
세 번째, 기술 및 운영의 복잡성을 간과할 수 없습니다.
실제 자산과 토큰 간의 신뢰할 수 있는 연관성 유지, 국경 간 규정 준수 대응, 세금 영향 처리, 주주 권리 집행 등은 쉽지 않은 과제입니다. 이러한 문제들은 사용자 경험과 규모 확장을 심각하게 제약할 수 있습니다.
이러한 제한에도 불구하고 시장 참여자들은 적극적으로 해결책을 모색하고 있습니다. 예를 들어 Robinhood는 공개적인 비판에도 불구하고 연말까지 토큰화 자산을 수천 개로 확장할 계획을 발표했습니다. Ventuals, Jarsy, PreStocks 등의 플랫폼도 주식 접근성 토큰화를 위한 차별화된 경로를 지속적으로 추진하고 있습니다.
요약하자면, 토큰화는 private equity의 접근성을 개선하기 위한 실행 가능한 경로를 제공하지만, 해당 분야는 여전히 초기 단계에 있습니다. 현재의 다양한 제한이 존재하지만, 암호화폐 분야의 발전 역사는 기술적 혁파와 시장의 빠른 적응이 가능성의 경계를 재정의할 수 있음을 보여줍니다.
