제시, 골든 파이낸스
트럼프 대통령은 목요일에 401(k)와 같은 퇴직연금 계획이 private equity 펀드와 암호화폐를 포함한 대체 자산에 투자하도록 촉구하는 행정명령을 발표했습니다.
현재 401(k) 플랜은 9조 달러의 자산을 관리하고 있으며, 미국에서 9천만 명 이상이 이를 이용하고 있습니다. 이전에는 이러한 플랜이 주로 정부 채권과 뮤추얼 펀드와 같은 저 리스크 자산에 투자되었습니다.
시장 추산에 따르면 401(k) 플랜이 자산의 2%만 암호화폐에 할당하더라도 약 1,700억 달러의 새로운 자본 유입이 발생할 것으로 예상됩니다. 이는 기존 암호화폐 현물 ETF와 상장 준비금의 시총 의 3분의 2에 해당합니다.
동시에 중국 최고인민법원은 8월 1일에 사법 해석을 발표하여, 근로자와 고용주가 사회보장금을 납부하지 않기로 한 사적 합의는 무효라고 명확히 했으며, 새로운 규정은 9월 1일부터 시행되어 사회보장금 납부를 회피하는 고용주에게 책임을 묻고 벌금을 부과할 것이라고 밝혔습니다.
중국과 미국은 서로 다른 정책 방향을 가지고 있지만, 두 나라 모두 연금 제도에 대한 압력에 대응하는 것을 목표로 하고 있습니다.
다음 글에서 진써차이징(Jinse) 미국 401(k)에 대체 자산이 포함되게 된 배경과 이것이 암호화폐 산업에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 자세히 분석합니다. 또한 연금 위기에 대처하는 중국과 미국의 서로 다른 접근 방식을 비교합니다.
미국의 연금 딜레마: 401(k)에 대체 자산이 필요한 이유
미국 은퇴 보장 제도에서는 사회 보장(연방 연금)이 기반이 되지만, 일반적으로 기본적인 생활비만 충당할 수 있습니다. 많은 중산층 가정은 401(k)와 같은 보충 연금 플랜에 의존하여 은퇴 생활의 질을 유지합니다.
401(k)는 미국 고용주가 직원들을 위해 개설하는 장기 퇴직연금 계좌로, 세제 혜택을 제공합니다. 직원들은 급여의 일부를 비과세로 이 계좌에 투자하고 퇴직 시 인출할 수 있습니다. 고용주는 투자 목록(일반적으로 20~30개 펀드)을 작성하고, 직원들은 급여의 얼마(예: 6%)를 불입할지 결정한 후, 목록에서 펀드를 선택하여 그에 따라 자금을 배분합니다. 급여는 자동으로 공제되며, 고용주는 종종 "추가" 혜택을 제공합니다. 예를 들어, 직원 불입금의 절반을 복리후생으로 제공하는 것입니다.
고용주가 제공하고 직원이 자발적으로 납부하며 세금 연기 혜택을 누리는 개인 계좌 플랜인 401(k)는 한때 개인이 독립적으로 은퇴 자산을 축적하는 중요한 수단으로 여겨졌습니다.
하지만 현실은 우려스럽습니다. 최근 조사에 따르면 인플레이션과 의료비 상승 등의 요인으로 인해 401(k) 가입자 중 은퇴 목표를 달성할 수 있다고 믿는 사람은 약 3분의 1에 불과한데, 이는 작년 43%에서 감소한 수치입니다. 한편, 주 및 지방 공적 연금 제도는 수조 달러에 달하는 미납 보험료에 직면해 있습니다. 예를 들어, 주 연금 제도는 누적 연금 지급액이 6조 3천억 달러에 달하지만, 실제 자산은 4조 9천억 달러에 불과하여 거의 1조 4천억 달러가 부족합니다.
이러한 배경에서 트럼프 대통령이 대체 자산 도입을 추진하는 논리는 더욱 명확해집니다. 저금리와 인플레이션 압력 속에서 전통적인 투자는 자본 증가에 어려움을 겪으면서 정책 전환이 "고수익 자산"으로 향하고 있기 때문입니다. private equity 펀드, 부동산, 암호화폐 등 리스크 대체 자산은 잠재적 수익률과 자산 상관관계 다각화 능력으로 인해 점점 더 많은 연기금 운용사들의 관심을 끌고 있습니다. 예를 들어, 캘리포니아 공무원 연금 시스템(CalPERS)은 사모 시장에 300억 달러 이상을 투자할 계획입니다. 현재 공적 연기금의 대체 자산 배분률은 2001년 14%에서 2021년 거의 40%로 증가했습니다.
정책 지지자들은 이를 행정명령을 통해 규제 장벽을 허물고 401(k) 참여자가 잠재적으로 더 높은 수익률을 낼 수 있는 더 다양한 자산을 선택할 수 있도록 하는 "금융 기회의 민주화"로 보고 있습니다.
돈이 암호화폐 자산으로 즉시 유입되지 않습니다.
이전에는 암호화폐 자산이 401(k) 투자 목록에 포함되지 않았지만, 이번 정책으로 처음으로 그 가능성이 열렸습니다. 관점 에서는 401(k)가 투자 허용량의 2%만 기여하더라도 암호화폐 시장은 즉시 1,700억 달러의 추가 자금을 확보할 수 있다고 주장합니다. 이는 기존 암호화폐 현물 ETF와 상장 준비금 전체 시가총액의 약 3분의 2에 해당합니다.
하지만 이 자금이 암호화폐 시장으로 즉시 유입되지는 않을 것입니다. 완전히 현실화되려면 최소 6년에서 2년은 걸릴 것으로 예상됩니다. 먼저, 노동부는 401(k)의 대체 자산 투자 방식, 투자 비율 한도 및 상품 공시 등을 명확히 하는 세부 규정을 발표할 예정입니다. 이후 서비스 제공업체들은 암호화폐 자산을 포함하는 규정을 준수하는 펀드 상품을 설계할 것입니다. 궁극적으로 고용주는 이러한 신규 펀드를 투자 포트폴리오에 추가할지 여부를 결정하고, 직원들은 자금 배분 여부를 결정하게 됩니다. 규제 감독과 높은 유동성 덕분에 다양한 암호화폐 현물 ETF가 이 과정에 포함될 가능성이 가장 높은 것은 분명합니다.
그러나 비판론자들은 이 정책에 대해 우려를 표명하며, 대부분의 대체 자산이 유동성 부족, 높은 수수료, 낮은 투명성, 가치 평가의 어려움, 그리고 시장 퇴출 지연 등의 문제를 겪고 있다고 주장했습니다. 이는 특히 경기 침체기에 투자자들이 자금 회수에 어려움을 겪는 상황에서 더 큰 시스템 리스크 초래할 수 있다고 주장했습니다. 더욱이, 규제 프레임 내의 수탁자 의무 평가 기준이 일반 투자자를 효과적으로 보호할 수 있는지 여부도 논쟁의 대상이 되었습니다.
중국과 미국은 모두 세 가지 연금 제도를 가지고 있지만, 구조와 개발 단계는 상당히 다릅니다.
연금 문제는 전 세계 대면 한 딜레마입니다. 미국이 401(k) 플랜에 대체 자산을 포함하겠다고 발표하자 중국 또한 사회보장 정책을 조정했습니다.
8월 1일, 최고인민법원은 사법 해석을 발표하여 사회보장 기여금 납부를 거부하는 "사적 합의"는 무효임을 명확히 했습니다. 9월 1일부터 법을 위반하는 고용주는 엄중하게 처벌받게 됩니다. 이는 개인의 권익을 제도적으로 보호할 뿐만 아니라, 정책 재원으로부터 안정적인 연금 재원 유입을 보장합니다.
중국의 연금 제도는 정부 주도의 공동 기금 구조를 채택하고 있으며, 국가는 의무적 기여를 통해 기금을 조성하고 중앙에서 지급을 관리합니다. 인구 고령화와 지방 정부 재정 압박 등의 어려움 대면 재원 확충은 핵심적인 조치로 자리 잡았습니다.
중국이 도입한 정책은 명확한 의도를 가지고 있습니다. 법적 집행 메커니즘을 사용하여 시스템의 허점을 메우고, 기여 기반이 실제적이며 전액 지불되도록 보장하여 기금 풀의 규모를 늘리고 잠재적인 인구 통계적 문제에 대응하려는 것입니다.
미국과 중국의 연금 제도는 모두 정부, 기업, 개인이 공동으로 부담하는 '3중 기둥' 모델을 채택하고 있습니다. 즉, 정부가 주도하는 강제연금, 기업이 근로자에게 제공하는 보충연금, 개인이 적립하는 연금입니다.
그러나 양국 간에는 이 세 가지 기둥의 규모에 상당한 차이가 있습니다. 미국에서는 제2기둥과 제3기둥(401(k)와 IRA)이 규모가 매우 크며 자본 시장의 중요한 자본 공급원 역할을 합니다. 중국에서는 제1기둥이 가장 크고, 제2기둥과 제3기둥은 상대적으로 규모가 작습니다. 더욱이 미국에서는 개인이 일반적으로 더 많은 투자 옵션을 가지고 있으며, 제2기둥과 제3기둥 내에서 포트폴리오를 결정할 수 있는데, 이는 대부분의 사람들에게 주요 은퇴 자금 공급원이 되었습니다. 그러나 중국에서는 특히 기업연금 내에서 개인의 투자 자율성이 상대적으로 제한적입니다.
이는 중국과 미국이 연금 위기를 해결할 때 기금 규모의 점유비율 과 개발 단계가 다르기 때문에 정책 방향이 다르기 때문일 수 있습니다. 트럼프 대통령은 제3기둥에서 개인의 자율성과 투자 범위를 늘리려 하는 반면, 중국은 제1기둥의 자금 풀의 안정성을 확보하려 하고 있습니다.
마찬가지로, 시장 기반 인센티브에 의존하는 미국과 달리 중국은 안보 시스템의 안정성과 지속가능성에 더욱 중점을 둡니다. 이는 양국 제도적 기반에서의 차이점을 반영하기도 합니다. 중국은 국가 주도의 운영을 통해 사회 보장과 연금 제도의 공정성을 강조하는 반면, 미국은 시장 메커니즘과 개인의 선택을 중시합니다.
미국과 중국은 한 나라는 투자의 자유와 개인의 책임을 강조하고, 다른 한 나라는 제도적 경직성과 집단적 보호에 초점을 맞춰 세계적 연금 딜레마 대면 각기 다른 해결책을 제시했습니다.
