P엔들(Pendle)은 이번 주기에서 가장 성공적인 디파이(DeFi) 프로토콜로, '가장'이라는 수식어조차 필요 없을 정도입니다. 펜들에 대한 설명 글은 이미 많이 있지만, 본 글은 최신 진전을 결합하여 새로운 관점에서 펜들의 성공 배경, 프로토콜 메커니즘, 가치 포착 설계의 독특한 점을 분석하고자 합니다. 펜들 메커니즘에 익숙한 독자는 앞부분 설명을 건너뛰고 뒷부분 분석만 읽으셔도 됩니다.
이는 국채의 모델로, 나는 100원에 액면가 110원의 1년 만기 국채를 구매하고, 만기 시 국채를 상환받아 110원을 얻으면 구매 시점에 10%의 연간 수익률을 고정할 수 있습니다. 마찬가지로, 국채는 상환 기한에 가까워질수록 액면가에 가까워지며, 만기에 동일한 금액으로 상환될 수 있습니다.
수익의 매도자로서, PT 보유자는 수익의 '불확실성'을 매도하고 '고정 금리'를 고정했습니다.
펜들(Pendle)의 LP(유동성 공급자)는 SY와 PT를 동시에 보유하고 일부 YT를 매도하는 것과 같습니다. LP는 PT 부분에서 발생하는 고정 수익 외에도 PENDLE 토큰 배출 수익(유동성 채굴)을 얻을 수 있습니다.
쉽게 볼 수 있듯이, 펜들(Pendle)은 리스크를 줄이고 안정적인 수익을 높이고 싶은 사용자, 리스크를 감수하고 잠재적인 불확실한 수익을 높이고 싶은 사용자, 순수하게 디파이 채굴을 원하는 사용자 모두에게 선택의 폭을 제공합니다. 사용자의 핵심 요구를 해결하여 자연스럽게 채택되었습니다.
펜들(Pendle)의 데이터
펜들(Pendle)의 성공 정도는 데이터가 설명해줍니다. 지난주 시장이 하락했고, 펜들(Pendle)이 역대 최대 규모의 자산 만기(일부 안정적인 수익을 추구하는 사용자가 '수익 실현'했음을 의미)를 겪었음에도 불구하고, 펜들(Pendle)의 Total Value Locked(TVL)는 여전히 신기록을 세워 70억 달러에 도달했습니다.
48% 이상의 Ethena 자산이 펜들(Pendle) 자산으로 포장되어 46억 달러에 달했습니다. 40억 이상의 펜들(Pendle) PT 자산이 Aave, Morpho, Euler, Silo 등의 대출 프로토콜에 담보로 예치되었습니다. 최근 출시된 HyperEVM 관련 자산은 4일 만에 8,000만 달러 이상의 자금을 유치했습니다. 주중 15억 달러 이상의 자산이 만기되었지만 단 하루 만에 TVL이 3% 미만으로 하락했으며, 대량의 자산이 계속해서 펜들(Pendle)에 남기로 선택하여 프로토콜에 대한 신뢰를 보여주었습니다.
각 대출 프로토콜에 예치된 PT 자산
(이하 생략)펜들(Pendle)은 21년 4월에 370만 달러 규모의 private equity 투자를 완료했으며, 해쉬키 캐피탈(HashKey Capital), 메커니즘 캐피탈 등이 참여했다. 동시에 IDO를 통해 0.797달러/토큰 가격으로 1,183만 달러를 조달했다.
펜들(Pendle) 창업자 TN Lee
시장이 21년에 정점을 찍은 후 빠르게 베어장(Bear Market)으로 접어들었지만, 펜들 팀은 예리한 감각과 선견지명으로 어려운 시기에 노력하여 빠르게 전환했고, 결국 22년에 현재 큰 성공을 거둔 펜들 V2 버전을 출시하며 프로젝트에 새로운 활력을 불어넣었다.
2023년 7월, 펜들은 Launchpool 방식으로 바이낸스 현물에 상장되었다. 1개월 후, 바이낸스랩스(현 Yzi Labs)는 펜들에 투자를 선언했다.
간단한 미래 전망
현재 펜들과 비슷한 경쟁 제품은 없다. 이더리움 가상 머신(EVM) 상의 Spectra나 솔라나(Solana) 상의 RateX 등 유사한 기능의 제품들은 유동성, 자금 규모, 프로토콜 통합 측면에서 크게 뒤처져 있다. 펜들이 Ethena, 아베(Aave) 등 최고 프로토콜들과 점점 더 많은 생태계 연계와 DeFi 레고 플레이를 구축함에 따라, 해당 분야의 지배적 위치는 더욱 흔들리지 않을 것이다.
시간에 검증된 계약 보안, 축적된 브랜드 효과와 사용자 신뢰는 전통 자본(Tradfi)이 수익 거래 분야에 진입하려면 펜들과 협력하는 것이 가장 좋은 선택일 것임을 믿게 한다.
또한, 펜들이 어제 새로 출시한 자금 비용 거래 프로토콜 Boros는 다음 주요 성장 포인트로 여겨진다. 자금 비용 시장은 2,000억 달러의 미결제 가치와 3,000억 달러 이상의 일일 거래량 잠재력을 가진 분야로 인식된다. 출시 24시간 만에 Boros는 1,500만 달러의 미결제 포지션과 3,600만 달러의 명목 거래량을 달성했다. 필자는 후속 기사에서 이 프로토콜을 소개할 계획이다.
필자가 2024년 3월 처음 펜들을 소개할 때(당시 PENDLE 1.2달러) 다음과 같이 썼다: 수익과 리스크는 금융의 가장 핵심적인 요소이며, 양자 간의 균형 이동은 영원한 플레이다. 탈중앙화의 마법을 통해 펜들은 이 모든 것을 온체인에서 발생시키고, 생태계 외부의 잠재적 수익을 지속적으로 생태계 내부로 가져와 윈-윈 게임을 실현하며, 점진적으로 DeFi의 필수 인프라가 되어 필자의 눈에 그 잠재력은 무한하다. 좋은 애플리케이션의 가치는 결국 '고스트 체인'보다 클 것이다.
이제 1년 반이 지나, 펜들은 DeFi의 필수 인프라가 되었고, 토큰 가격도 많은 '고스트 체인'을 넘어섰다. 예측 가능한 미래에 펜들은 계속해서 고속 성장하며 DeFi 분야를 선도할 것이다.
고지: 본 기사 작성자는 PENDLE 토큰을 보유하고 있으며, 그 가치가 공개 기준에 도달했다.
