원래 아무도 이더리움 기업 보유량의 "1위 자리"가 35일 만에 바뀔 것이라고 생각하지 못했다.
Tom Lee가 대표로 있는 뒤의 회사 BitMine이 이를 해냈다: 나스닥에서 한때 무명이었던 이 작은 회사는 한 번의 PIPE 융자와 세 차례의 구조화된 포지션 확대를 통해 ETH 보유량을 제로에서 83만 개로 끌어올려 SharpLink를 완전히 뒤집고 전 세계에서 가장 큰 이더리움(ETH) 재고를 확보했다.
이는 단순한 숫자상의 승패가 아니라, 두 가지 다른 자본의 혈통 간 대결이다 - "코인업계 원로(OG)"를 대표하는 SharpLink는 천천히 코인을 쌓고 상승을 기다렸고, "월가의 힘"을 대표하는 BitMine은 상승 과정에서 실현했다. 낮은 비용과 높은 레버리지, 코인 비축 심리와 내러티브 전략은 두 가지 세계관의 정면 충돌을 의미한다.
그들은 단순히 코인 구매 방식이 다른 것이 아니라, 암호화 금융의 다음 단계에서 누가 ETH의 "가격"을 정의할 권리를 가질 것인가에 대한 답을 차지하려 한다.
우리는 이 조용히 일어났지만 충분히 강렬한 산업 전환을 다각도로 이해하고자 한다.
왜 ETH의 두 가지 혈통인가?
만약 BitMine이 월가 스타일의 구조적 기습을 대표한다면, SharpLink의 존재는 "ETH 원주민" 논리의 연장선상에 있다.
이 두 회사 사이의 차이는 보유 리듬, 공개 방식, 내러티브 전략에서 각기 다를 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 그들이 대표하는 것이 완전히 다른 출신과 목적이라는 점이다.
SharpLink - OG의 코인은 너무 오래 보유하고, 너무 천천히 움직였다. SharpLink의 주주 구성을 분해해보면 거의 이더리움 생태계의 전체 체인 자본을 포함한다.
첫 번째는 원혈통 진영: 컨센시스(이더리움 공동 창립자 Joseph Lubin이 설립)는 MetaMask, Infura 등 핵심 인프라를 관리하며, Lubin은 SharpLink 이사회 의장을 맡고 있다. 두 번째는 기반 시설 진영: Pantera, Arrington, Primitive 등은 Layer2, DeFi 프로토콜 및 크로스체인 인프라에 깊이 관여한다. 세 번째는 금융화 진영: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance 등은 ETH의 기관화, 파생상품 및 수탁 사업에 직접 운영하여 그 보유량을 관리 가능하고 가치 증대 가능한 기관 자산으로 만든다.
이러한 자본 결합은 SharpLink의 "ETH 재고" 내러티브를 확대할 뿐만 아니라, 구매, 스테이킹, 포지션 축소 등의 단계에서 자원 레버리지를 제공하고 월가가 ETH를 이해하는 다리가 된다.
초기 ETH 보유 구조도 이러한 "OG 특성"을 반영한다: 공개 시장이 아닌 팀 지갑 내부 이체에서 비롯됨; 단일 구매 규모는 작지만 분배 주기는 매우 길며; 안전성, 유동성 관리 및 감사 협력을 강조한다.
재무제표 및 온체인 추정에 따르면, SharpLink의 ETH 구축 비용 구간은 $1,500–$1,800에 집중되어 있으며, 일부 초기 보유 비용은 $1,000 미만이다. 바로 이 때문에 그 주주 구조에서 "코인 비축파"의 비중이 매우 높으며, 가격이 $4,000 근처로 돌아왔을 때 자연스러운 매도 압박이 발생해도 놀랍지 않다.
게다가 6월 12일, SharpLink는 S-ASR이라는 문서를 제출했는데, 핵심 내용은 - 해당 등록이 발효되면 즉시 주식 매도를 시작할 수 있다는 것이다.
이 경로가 잘못된 것은 아니지만, 세 가지 문제를 자연스럽게 야기한다: OG 팀의 "코인 비축" 심리로 인해 비용 대비 수익에 더 주목하게 되어, 코인 가격이 크게 상승하면 포지션 축소 충동에 쉽게 노출됨; OG의 인맥 네트워크 아래 정보 흐름이 더 폐쇄적이고 신중하여 능동적으로 내러티브를 펼치지 않는 경향이 있음; 온체인 운영을 우선시하여 오히려 재무제표 공개 효율성, 자본 시장 운영 등에서 뒤처지는 모습을 보인다.
이것이 2025년 3분기, SharpLink가 BitMine의 리듬화된 "공개-융자-포지션 확대-가격 상승" 전략에 대응할 때 반박자 늦어 보이는 근본적인 이유이다.
V 신 이미지 출처: coingecko
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)이러한 「시장 예상—구조 공개—자산 매수—가격 피드백」의 긍정적 순환은 월가에서 전형적인 시가총액 재구성 사례로 간주됩니다. 다른 점은 단순히 기업 가치를 재구성한 것이 아니라, 내러티브 방식으로 이더리움(ETH) 재무의 시장 주도권을 재구성했다는 것입니다.
BitMine은 더 이상 단순한 코인 보유 기업이 아니라, 「이더리움 기관화 구조」의 핵심 중심이 되고 있습니다. 이 과정에서 시장의 인정을 기다리지 않고, 리듬, 공개, 담론, 구조, 가격 책정 모델을 통해 능동적으로 인정을 「만들어」냅니다.
한 마디로 요약하자면: 이는 「상승을 기다리는」 포지션 구축이 아니라, 「상승을 강제하는」 구조입니다.
무에서 유를 창조하고, 코인 매수에서 가치 상승으로, 공개에서 가격 결정 주도까지, BitMine은 35일 만에 「구조적 상승」 템플릿을 만들어냈습니다.
그리고 이는 다음 이더리움 불장 내러티브에서 가장 먼저 등장할 수 있는 금융 원형일 수 있습니다.
톰 리: 새로운 시장 조성자의 대변인
Fundstrat Global Advisors의 공동 창립자이자 연구 책임자로서, 톰 리는 미국 주식시장과 암호화폐 시장 사이에서 가장 영향력 있는 가교 역할을 하는 인물 중 한 명입니다. 그는 거시 데이터도 이해하고, 여론 조작도 알며, 더 중요한 것은 「상승」이라는 것을 얼마나 합리적이고 매력적으로 설명할 수 있다는 점입니다.
그의 명성은 정확한 예측이 아니라 고빈도, 강력한 내러티브, 강력한 포지셔닝으로 얻었습니다. 유행하는 말로는 "톰 리가 반드시 맞는 말을 하는 것은 아니지만, 확실히 빨리, 크게, 그리고 기억에 남도록 말한다"입니다.
그의 가장 대표적인 도구는 비트코인 고통 지수(BMI)로, 그 자신이 설계한 「시장 정서 지표」로, 거래량, 수익률, 변동성 등의 데이터를 종합하여 시장의 「고통 지수」를 정량화하여 점수를 매깁니다.
이 지수의 가장 큰 의미는 상승 또는 하락을 예측하는 것이 아니라, 그의 강세 발언에 「데이터 배서」를 제공하는 것입니다. 예를 들어, BMI가 매우 낮을 때(27 미만) "이는 장기 보유자의 저점매수 시점"이라고 말하고; BMI가 매우 높을 때(80 초과) "이는 구조적 불장이 도래했음을 의미한다"고 말합니다; 가격이 하락하면 "정서가 아직 충분히 해소되지 않았다"고 말하고; 가격이 상승하면 "온체인 구조가 복구되고 있다"고 말합니다.
상승하든 하락하든, 항상 할 말이 있고; 어떤 시장 상황에서도 강세를 외칩니다.
톰 리 이미지 출처: coingape
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
