이더리움(Ethereum)이 디파이(DeFi)와 다시 돌아오며, 아베(Aave)/펜들(Pendle)/에테나(Ethena)는 순환 대출을 레버리지 증폭기로 만들었습니다. DeFi 서머 때 이더리움(ETH)을 기준으로 한 온체인 스택과 비교해 USDe 등 스테이블코인이 지지하는 레버리지 상승 곡선이 더 완만합니다.
우리는 아마도 따뜻한 장기 사이클에 진입할 수 있으며, 온체인 프로토콜에 대한 조사는 두 부분으로 나뉩니다. 첫째, 더 많은 자산 유형과 관련되며, 외부 자금 유동성은 미 연방준비제도의 금리 인하 예상 하에서 더욱 풍부해질 것입니다. 둘째, 레버리지 배수의 극한값을 조사하고, 안전한 디레버리징 과정, 즉 개인이 어떻게 안전하게 탈출할 수 있는지, 그리고 강세장이 어떻게 끝날 것인지를 고려합니다.
암호화폐 6대 프로토콜: 생태계와 토큰의 상호작용
온체인 프로토콜과 자산은 셀 수 없이 많지만, 파레토 법칙에 따라 우리는 Total Value Locked(TVL)/거래량/토큰 가격과 같은 매개변수에만 집중하면 됩니다. 더 초점을 맞추면, 온체인 생태계에 필수적인 최소한의 개체에 주목하고, 생태계 네트워크에서의 관계를 조사하여 개별 중요성, 생태계 연결성, 성장 잠재력이 가장 높은 새로운 프로토콜을 고려합니다.
디파이(DeFi) Total Value Locked(TVL) 구성에서, 이더리움은 7월에 디파이(DeFi) Total Value Locked(TVL)의 60% 이상을 차지했으며, 아베(Aave)는 이더리움 생태계 Total Value Locked(TVL)의 60% 이상을 차지했습니다. 이것이 바로 파레토 법칙의 20%입니다. 나머지 프로토콜은 반드시 이 둘과 강한 연관성을 가져야 주요 수혜자 목록에 포함될 수 있습니다.
순환 대출의 3인방 플라이휠이 시작되면서, 이더리움(Ethereum), 아베(Aave), 펜들(Pendle), 에테나(Ethena)의 연관성은 말할 필요도 없고, 비트코인(Bitcoin)까지 추가하면, WBTC, 이더리움(ETH), 테더 USDT(USDT)/USDC는 사실상 디파이(DeFi)의 기본 자산입니다. 하지만 테더 USDT(USDT)/USDC와 Lido는 자산 속성만 가지고 있으며, 기본적으로 생태계 가치는 없습니다. Plasma, Stablechain 등이 이제 막 경쟁을 시작했습니다.
약간의 구분을 두면, 한 프로토콜은 다중 가치를 가질 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인(Bitcoin)은 기본적으로 자산 가치만 있어서 모두가 비트코인(BTC)이 필요하지만, 비트코인 생태계를 어떻게 활용할지 모릅니다. BTCFi가 사기라는 뜻은 아닙니다(개드립).
반면 이더리움(ETH)/이더리움(Ethereum)은 이중 가치를 가집니다. 사람들은 이더리움(ETH)이 필요하고, 동시에 이더리움 네트워크, 즉 이더리움 가상 머신(EVM)과 그 위의 광범위한 디파이(DeFi) 스택 및 개발 시설도 필요로 합니다.
자산과 생태계 가치에 따라 더 세분화하여 각 상위 프로토콜의 '필요성' 정도를 조사하면, 필요한 자산 속성은 1점, 필요한 생태계 가치는 1점으로 다음 표와 같이 요약할 수 있습니다:
펜들(Pendle)/아베(Aave)/에테나(Ethena)/이더리움(Ethereum)/HyperEVM/비트코인(Bitcoin)은 가장 강력하게 연결된 6개의 프로토콜로, 임의의 두 프로토콜 간의 관계는 상호 결합될 수 있으며, 최대 추가 1개의 프로토콜 또는 자산 연결이 필요합니다.
(이하 생략)· 아베(Aave)는 사실상 대출 인프라이며, 그 위치는 이더리움과 긴밀하게 연결되어 있습니다
· 비트코인(Bitcoin)과 이더리움(Ethereum)은 블록체인 경제 시스템의 한계를 대표하며, 그 확장 정도는 디파이(DeFi) 성장의 기반입니다. 즉, 비트코인(BTC) 규모가 디파이(DeFi)로 얼마나 이전될 수 있는지, 디파이(DeFi)의 성장 여지가 얼마나 되는지를 의미합니다
· Hyperliquid/HyperEVM은 이미 기존 디파이(DeFi) 거대 기업과 생태계적으로 긴밀하게 연결되어 있으며, 솔라나(Solana)의 Total Value Locked(TVL)에 비해 크게 뒤처지지만, 성장 전망은 더 큽니다. 솔라나(Solana)의 이야기는 퍼블릭 체인 관점에서 이더리움 가상 머신(EVM) 체계를 극복하는 것입니다
결론
암호화 여섯 프로토콜은 상호 간의 연결 정도를 고찰하는 것이며, 다른 프로토콜의 가치가 부족하다는 의미가 아닙니다. 높은 협업 밀접도는 자금의 자유도와 활용도를 지수적으로 높여, 결과적으로 모두가 혜택을 받고 함께 성장할 수 있게 합니다.
물론, 한 곳의 손실은 모두의 손실로 이어질 수 있으므로, 디파이(DeFi)의 앵커 전환 - 이더리움(ETH)에서 YBS로의 전환 이후의 발전을 고찰해야 합니다. 이더리움(ETH)은 고가치 자산으로 레버리지 측면에서 더욱 적극적이며, YBS는 USDe와 같이 본질적으로 가격이 더 안정적입니다(가치는 아님). 이를 기반으로 한 디파이(DeFi) 레고 블록은 더욱 견고하며, 극단적인 앵커 이탈 상황을 제외하고는 이론적으로 레버리지 및 디레버리지 곡선을 더욱 완만하게 만들 수 있습니다.
암호화 신들의 전당 좌석은 제한적이므로, 새로운 선택받은 자들은 오직 힘차게 앞으로 나아가며 기존 신들과 교류하고, 최강의 프로토콜 네트워크를 구축해야만 자신의 자리를 확보할 수 있습니다.
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