주요 하이라이트：
우리의 최신 분기 보고서는 암호화폐 시장의 역사적 주기와 뚜렷한 차이를 보여줍니다: 비트코인(BTC)이 지속적으로 주도권을 유지하며, 여러 차례 역사적 최고점에 도달했음에도 불구하고 전통적인 침체기를 유발하지 않았습니다.
이전의 반감기 이후 반등에서는 거래자들이 더 높은 베타 익스포저를 추구함에 따라 자금이 일반적으로 다른 코인으로 이동했습니다. 그러나 현재 주기에서는 비트코인(BTC)의 주도권이 여전히 상승 중이며, 대체 코인의 성과도 두드러지지 않습니다. 이러한 변화는 주로 기관 투자자의 영향력 증가로 인한 것입니다. ETF, 기업 자금, 자산 관리자들이 이 영역에 진입함에 따라 비트코인은 규제된 익스포저의 선호 도구가 되었습니다.
알트코인 시즌이 곧 올까? 만약 그렇다면 지연됨
그림 1. 이더리움(ETH)의 역사적 반감기 전후(2012년 제외) 비안정화 암호화폐 총 시가총액 대비 비율. 출처: CoinGecko, 블록 슐레스
알트코인 시즌이 이번 주기에 아직 실현되지 않았지만, 시장 분위기는 점진적으로 더 제도화된 순환을 위해 조정되고 있습니다. 2025년 4월 이후, ETF의 대규모 유입과 규제 투명성 증가에 힘입어 이더리움(ETH)은 대부분의 대체 코인보다 우수한 성과를 보였으며, 특히 스테이킹 측면에서 그러했습니다.
그러나 알트코인의 폭은 여전히 부진하며, 이더리움(ETH)의 시장 점유율은 여전히 역사적 산봉우리 시즌의 최고치에 미치지 못합니다. 순환 지연은 시장 참여의 구조적 변화로 인한 것으로, 기관들이 대형 자산과 더 긴 보유 기간을 선호하는 경향이 있습니다. 스테이킹 기반 이더리움(ETH) ETF의 잠재적 승인은 촉매제가 될 수 있으며, 더 선별적이고 품질 중심의 대체 시즌으로의 전환을 의미할 수 있습니다.
비트코인의 상승과 하락에도 불구하고 비트코인은 여전히 도전받지 않음
그림 2. 역사적 반감기 전후(2012년 제외) 비트코인(BTC)의 주도권. 출처: CoinGecko, 블록 슐레스
비트코인의 암호화폐 생태계 내 역할이 변화하고 있습니다. 그 주도권은 여전히 높은 수준을 유지하며, 기관 투자자들에게 거시적 자산으로서의 매력이 점점 증가하고 있음을 반영합니다. BTC 현물 ETF의 출시는 더 안정적인 장기 자본을 가져왔으며, 변동성을 낮추고 대체 코인으로의 투기적 유입을 억제했습니다. BTC는 이제 대체 시즌의 주기적 트리거 요인으로서의 역할은 줄어들고, 유동성 앵커로서의 주기적 트리거 요인 역할이 더 커졌습니다. 전통적인 위험 자산과의 상관관계가 증가했으며, 이는 비트코인의 가격이 암호화폐 고유의 정서보다는 글로벌 거시 환경에 더 부합함을 나타냅니다.
알트코인 시즌이 아직 오지 않았다면, 언제쯤 기대할 수 있을까?
그림 3. 2023년 11월부터 2025년 2월까지 비트코인(BTC, 주황색), 이더리움(ETH, 보라색), 그리고 다른 모든 암호화폐(빨간색)의 비안정화 암호화폐 시가총액 점유율, 비안정화 암호화폐 시가총액은 로그 스케일(흰색, 우측 축)로 계산. 출처: CoinGecko, 블록 슐레스
투자자들은 대체 거래 및 더 광범위한 시장 순환을 기대하기 위해 다음과 같은 주요 지표에 주목해야 합니다:
- ETF의 이더리움(ETH) 및 향후 스테이킹을 지원하는 상품으로의 유입은 기관의 정서를 나타내는 핵심 신호입니다.
- 글로벌 유동성 지표, 중앙은행 금리 예상, 주식 시장 성과는 위험 행동에 대한 거시적 배경을 제공합니다.
- 암호화폐 시장에서 이더리움(ETH)의 지속적인 주도권 강화, 알트코인 파생상품에 대한 개방적 관심 확대, 중형 자산의 폭 확대 등이 핵심 기술적 신호입니다.
거래자들은 변동성 분산과 자금 비용률 변화도 모니터링해야 하며, 이는 더 높은 베타의 대체 코인으로 자본이 이동하기 전에 선행할 수 있습니다.
