저자: Pyrs Carvolth , Maggie Hsu , Guy Wuollet
편집자: 테크 플로우 (techflowpost)
블록체인은 프로그래밍 가능하고 개방적이며 기본적으로 글로벌한 새로운 결제 및 소유권 계층으로, 새로운 형태의 기업가 정신, 창의성, 그리고 인프라 개발을 촉진합니다. 월간 활성 암호화폐 주소의 증가는 일반적으로 인터넷 사용자 수가 10억 명을 향해 성장하는 것과 일치하며, 스테이블코인 거래량은 기존 법정화폐 거래량을 넘어섰고, 관련 법규 도 점차 개선되고 있으며, 암호화폐 기업들은 인수되거나 상장 되고 있습니다.
규제의 명확성과 경쟁 압력이 융합되고, 블록체인이 업무 성과에 미치는 중대한 영향과 기술의 성숙도가 높아지면서 기존 금융(TradFi) 업계에서도 블록체인 기술을 핵심 인프라로 도입해야 할 절실한 필요성이 커지고 있습니다. 기존 금융 기관들은 블록체인을 투명하고 안전한 가치 전달 도구로 재발견하고 있으며, 이는 기관의 미래 경쟁력을 확보할 뿐만 아니라 새로운 성장 동력을 창출합니다.
경영진은 새로운 질문을 던지고 있습니다. 블록체인을 업무 에 진정으로 적용할지 여부가 아니라, "언제" 또는 "어떻게" 적용할지입니다. 이 질문은 탐색, 자원 배분, 그리고 조직 재편의 물결을 일으키고 있습니다. 기업들이 이 분야에 본격적으로 투자하기 시작하면서, 두 가지 핵심 주제가 부상하고 있습니다.
블록체인 기반 전략에 대한 비즈니스 사례
전략 구현을 위한 기술적 기반
이 가이드는 이러한 질문에 대한 답을 찾는 데 도움을 드리고자 합니다. 모든 블록체인 사용 사례나 프로토콜에 대한 포괄적인 조사가 아니라, 핵심 초기 의사결정을 조명하고, 새로운 모델을 공유하며, 블록체인을 단순한 토큰 홍보가 아닌 핵심 인프라로 재정의하는 데 도움이 되는 제로 투 액션 가이드입니다. 블록체인을 제대로 구현하면 기존 금융 기관의 미래를 보장할 뿐만 아니라 새로운 성장 잠재력을 열어줄 수 있습니다.
은행, 자산 관리자, 핀테크 기업 (점점 더 두각을 나타내는 PayFi 포함)은 최종 사용자와의 상호 작용 방식, 기존 인프라의 한계, 규제 요구 사항이 다르기 때문에 이러한 산업의 리더에게 블록체인 애플리케이션에 대한 확실하고 실행 가능한 이해를 제공하고 개념 설계에서 실제 제품 구현으로 넘어갈 수 있도록 다음 콘텐츠를 범주별로 구성했습니다.
은행
은행은 현대적으로 보일지 모르지만, 여전히 오래된 소프트웨어 시스템, 특히 1960년대에 발명된 프로그래밍 언어인 코볼(COBOL)을 운영합니다. 오랜 세월이 흘렀음에도 불구하고, 코볼은 여전히 은행 규정을 준수하는 시스템의 기반이 되고 있습니다. 고객이 고급 웹사이트를 클릭하거나 모바일 앱을 사용하면 이러한 프런트엔드 인터페이스는 고객의 행동을 수십 년 된 코볼 프로그램의 명령어로 변환합니다. 블록체인은 규제의 완전성을 훼손하지 않고 이러한 시스템을 업그레이드할 수 있는 방법을 제공합니다.
블록체인 기술을 통합하고 활용함으로써 은행은 "웹사이트를 갖춘 서점"이라는 인터넷 시대를 넘어 아마존과 유사한 모델, 즉 최신 데이터베이스와 뛰어난 상호운용성 표준을 활용하는 모델로 나아갈 수 있습니다. 스테이블코인, 예금, 증권 등 자산 토큰화는 미래 자본 시장에서 핵심적인 위치를 차지할 가능성이 높습니다. 이러한 변화에서 뒤처지지 않으려면 적절한 시스템을 도입하는 것이 첫걸음일 뿐입니다. 은행은 이러한 변화를 진정으로 이해하고 주도해야 합니다.
개인 투자자 부문에서 은행들은 고객에게 암호화폐 자산에 대한 노출을 제공하는 방안을 모색하고 있습니다. 예를 들어, 제휴 브로커-딜러를 통해 비트코인 및 기타 디지털 자산에 대한 접근을 제공하는 등 전반적인 고객 경험의 일환으로 이러한 노출은 거래소 지수상품(ETP)을 통해 간접적으로 발생하거나, 미국 증권거래위원회(SEC)가 미국 은행의 디지털 자산 수탁을 사실상 금지했던 회계 규정 SAB 121을 폐지한 이후 직접적으로 발생할 수 있습니다. 그러나 기관 및 백오피스 부문에서는 블록체인의 잠재력이 더 크며, 주로 토큰화된 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성이라는 세 가지 새로운 활용 사례에 초점을 맞추고 있습니다.
응용 프로그램 시나리오
토큰화된 예금은 시중은행의 자금 운용 방식에 근본적인 변화를 가져옵니다. 이는 단순한 투기적 개념이 아닙니다. 토큰화된 예금은 JPMorgan Chase의 JPMD 토큰과 Citigroup의 Token Services for Cash와 같이 이미 실제 환경에서 사용되고 있습니다. 이러한 토큰은 합성 스테이블코인이나 국채로 뒷받침되는 디지털 자산이 아닙니다 . 실제 법정화폐로 뒷받침되고, 시중은행 계좌에 예치되며, 1:1 비율로 규제되는 토큰으로 표시되고, 온체인.
토큰화된 예금은 결제 지연 시간을 며칠에서 몇 분 또는 몇 초로 단축할 수 있으며, 국가 간 결제, 재무 관리, 무역 융자 및 기타 분야에 적합합니다. 이를 통해 은행은 운영 비용과 조정 업무를 줄이고 자본 효율성을 향상시킬 수 있습니다.
더욱이 은행들은 결제 인프라를 적극적으로 재평가하고 있습니다. 여러 1등급 은행들이 분산원장 결제 시범 운영에 참여하고 있으며, T+2 시스템의 비효율성을 해결하기 위해 중앙은행이나 블록체인 기반 기업과 협력하는 경우가 많습니다. 예를 들어, 오프체인 거래를 처리하여 이더 성능을 최적화하는 이더 용 레이어 2 솔루션인 zkSync의 모회사인 Matter Labs는 글로벌 은행들과 협력하여 국경 간 결제 및 일중 환매조건부채권(repo) 시장에서 거의 실시간에 가까운 결제를 시연하고 있습니다. 이러한 관행은 자본 효율성 향상, 유동성 활용 최적화, 운영 비용 절감 등의 사업적 효과를 가져옵니다.
블록체인과 토큰은 은행이 업무, 지역, 그리고 거래 상대 간에 자산을 빠르고 효율적으로 이전할 수 있는 능력을 향상시킬 수 있습니다. 이 과정을 "담보 유동성"이라고 합니다. 예탁신탁청산공사(DTCC)는 최근 순자산가치(NAV) 데이터를 토큰화하여 담보 유동성을 현대화하는 것을 목표로 하는 스마트 NAV 시범 프로그램을 시작했습니다. 이 시범 프로그램은 담보가 어떻게 유동적이고 프로그램 가능한 화폐처럼 기능할 수 있는지를 보여주며, 은행의 운영 방식을 개선할 뿐만 아니라 더 광범위한 전략을 지원하는 혁신을 의미합니다. 담보 유동성을 개선하면 은행은 자본 완충액을 줄이고, 더 광범위한 유동성 풀에 접근하며, 더욱 효율적인 대차대조표를 바탕으로 자본 시장에서 더욱 효과적으로 경쟁할 수 있습니다.
토큰화된 예금, 결제 인프라 재평가, 담보 유동성 등 이러한 모든 사용 사례에 대해 은행은 개인 또는 공개 블록체인 네트워크를 사용할지 여부부터 시작하여 중요한 결정을 내려야 합니다.
블록체인 선택
과거에는 은행이 퍼블릭 블록체인 네트워크에 접근하는 것이 금지되었습니다. 그러나 미국 통화감독청(OCC)을 포함한 은행 규제 기관의 최근 지침 발표로 이러한 제한이 완화되어 블록체인 애플리케이션의 가능성이 확대되었습니다. 예를 들어 R3 Corda와 Solana의 협력은 획기적인 사례입니다. 이 협력을 통해 Corda의 허가형 네트워크는 Solana에서 직접 자산을 결제할 수 있게 됩니다.
토큰화된 입금을 예로 들어, 블록체인 선택부터 탈중앙화 수준 결정까지 제품 상장 초기 단계에 대해 살펴보겠습니다. 블록체인을 선택하는 방법은 다양하지만, 탈중앙화 퍼블릭 블록체인에 제품을 구축하면 다음과 같은 여러 가지 이점을 얻을 수 있습니다.
중립적 개발자 플랫폼 : 누구나 기여할 수 있는 중립적 개발자 플랫폼을 제공하여 신뢰를 높일 뿐만 아니라 제품을 지원하는 생태계를 확장합니다.
제품 반복 속도 향상 : 누구나 기여할 수 있기 때문에 다른 사람의 구성 요소를 사용, 조정, 결합하는 기능( 즉, 모듈 형 구성성 )을 통해 제품 반복 속도가 빨라집니다.
향상된 플랫폼 신뢰: 최고의 개발자들은 탈중앙화 형 블록체인을 선호합니다. 이러한 플랫폼은 갑자기 규칙을 변경하거나 검열을 받을 가능성이 낮고, 이를 통해 제품이 계속해서 수익성을 유지할 수 있기 때문입니다.
반면, 중앙 집중형 퍼블릭 체인은 규칙 변경이나 애플리케이션 검토로 인해 개발자의 신뢰를 잃을 수 있으며, 프로그래밍이 불가능한 블록체인은 모듈 형 구성 의 이점을 누릴 수 없습니다.
블록체인은 중앙 집중형 인터넷 서비스보다 여전히 느리지만, 지난 몇 년 동안 상당한 성능 향상을 보였습니다 . 코인 이더 의 베이스 와 같은 이더리움의 레이어 2 롤업(다양한 오프체인 확장 솔루션)과 앱토스 , 솔라나 , 수이와 같은 더 빠른 레이어 1 블록체인은 거래 수수료를 1센트 미만으로, 지연 시간을 1초 미만으로 달성했습니다.
탈중앙화 정도 고려
블록체인을 선택할 때 은행은 특정 사용 사례에 따라 적절한 탈중앙화 수준을 고려해야 합니다. 이더 블록체인 프로토콜과 커뮤니티는 전 세계 누구나 온체인 모든 거래를 독립적으로 검증할 수 있도록 하는 것을 최우선으로 생각합니다. 반면 솔라나는 검증을 위한 하드웨어 요구 사항을 높이는 동시에 체인의 성능을 크게 향상시켜 이러한 제약을 완화합니다.
더욱이, 퍼블릭 블록체인 내에서도 은행은 중앙화된 영향력 의 범위를 신중하게 고려해야 합니다. 예를 들어, 네트워크의 검증 노드 수가 상대적으로 적지만 해당 네트워크의 재단이 상당 부분을 통제하는 경우, 해당 체인은 실제로는 보기보다 상당히 중앙화되고 탈중앙화 수준이 낮을 수 있습니다. 마찬가지로, 재단 이나 연구소와 같은 퍼블릭 네트워크와 관련된 기관이 대량 의 토큰을 보유하고 있다면, 이러한 토큰을 사용하여 네트워크 결정에 영향을 미치거나 통제할 가능성이 있습니다.
개인정보 보호 고려사항
개인정보 보호와 기밀 유지는 모든 은행 거래에서 중요한 고려 사항이며, 이는 부분적으로 법적 요건 때문입니다. 영지식 증명 의 부상과 사용은 온체인 민감한 금융 데이터를 보호하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이러한 시스템은 특정 정보를 공개하지 않고도 기관이 특정 필수 정보를 보유하고 있음을 증명할 수 있습니다. 예를 들어, 생년월일이나 출생지를 공개하지 않고도 누군가가 21세 이상임을 증명할 수 있습니다.
zkSync와 같은 영지식 기반 프로토콜은 규제 준수 요건을 충족하는 동시에 온체인 비공개 거래를 가능하게 합니다. 은행은 필요에 따라 거래를 검토하고 되돌릴 수 있어야 합니다. Aleo에서 개발한 개인정보 보호 L1 키인 View 키는 개인정보를 보호하면서 규제 기관과 감사 에 거래 접근 권한을 제공할 수 있습니다.
Solana의 토큰 확장 기능은 규정 준수 기능을 제공하여 개인 정보 보호가 더 유연해지고, Avalanche의 레이어 1은 스마트 계약에 인코딩된 검증 로직을 시행하는 고유한 기능을 제공합니다.
이러한 개인정보 보호 기능은 오늘날 가장 인기 있는 블록체인 애플리케이션 중 하나인 스테이블코인 에도 적용되며, 이미 가장 저렴한 달러 송금 수단 중 하나입니다. 수수료를 낮출 뿐만 아니라, 허가 없이 프로그래밍 가능하고 확장 가능한 기능을 제공하여 누구나 새로운 핀테크 기능을 개발하면서 빠르고 글로벌한 화폐를 자사 제품에 통합할 수 있도록 합니다. GENIUS Act 이후, 은행들은 스테이블코인 거래 및 준비금에 대한 투명성 요건이 강화되었습니다. Bastion 과 Anchorage 와 같은 회사들은 은행들이 이러한 요구를 충족할 수 있도록 거래 및 준비금 투명성 솔루션을 제공하고 있습니다.
호스팅 전략 선택
암호화폐 자산 커스터디 전략 (즉, 누가 암호화폐 자산을 관리하고 보관할지)을 수립할 때, 대부분의 은행은 암호화폐 자산을 직접 관리하기보다는 커스터디 제공업체와 협력하는 것을 선호합니다. 스테이트 스트리트와 같은 일부 커스터디 은행은 자체 암호화폐 커스터디 서비스 제공 가능성을 적극적으로 검토하고 있습니다.
은행이 보관 서비스 제공업체와 협력하기로 선택하는 경우, 라이선스 및 인증, 보안, 운영 관행 등의 요소를 고려해야 합니다.
라이선스 및 인증 측면에서, 수탁기관은 연방 또는 주 은행/신탁 라이선스, 가상화폐 업무 라이선스, 주 거래소 라이선스, 그리고 SOC 2 준수와 같은 인증을 포함한 엄격한 규제 프레임 를 준수해야 합니다. 예를 들어, 코인베이스는 뉴욕 신탁 라이선스를 통해 수탁 업무 운영하고, 피델리티의 수탁 서비스는 피델리티 디지털 에셋 서비스(Fidelity Digital Asset Services)에서 제공하며, 앵커리지는 연방 OCC 라이선스를 통해 수탁 업무 관리합니다.
보안 측면에서, 관리자는 강력한 암호화 기술과 무단 접근, 데이터 클레임 또는 변조를 방지하는 하드웨어 보안 모듈 (HSM)을 도입하고, 보안 강화를 위해 개인 키를 여러 당사자에게 분배하는 다자 컴퓨팅(MPC)을 활용해야 합니다. 이러한 조치는 해커 공격과 운영 장애를 효과적으로 방지할 수 있습니다.
운영 관행 측면에서, 보관 기관은 고객 자산을 파산 리스크 으로부터 보호하기 위한 자산 분리, 사용자와 규제 기관이 보유액과 부채의 일치 여부를 확인할 수 있도록 투명한 PoR준비금 증명 제공, 사기, 오류 또는 보안 침해 방지를 위한 정기적인 제3자 감사 채택해야 합니다. 예를 들어, 앵커리지는 생체 다중 인증(MFA)과 지리적으로 분산된 키 샤딩을 활용하여 거버넌스를 강화합니다. 또한, 보관 기관은 업무 연속성을 보장하기 위한 명확한 재해 복구 계획을 수립해야 합니다.
지갑은 보관 결정에서 어떤 역할을 할까요? 은행들은 특히 신흥 은행 및 중앙화 거래소 와 같은 보조 서비스 제공업체 대면 경쟁력을 유지하기 위해 암호화폐 지갑 통합이 전략적으로 필수적임을 점점 더 인식하고 있습니다. 헤지펀드, 자산 운용사, 기업 등 기관 고객에게 지갑은 보관, 거래, 결제를 위한 엔터프라이즈급 도구로 자리매김합니다. 소기업이나 개인 등 개인 투자자 에게 지갑은 내장형 기능을 제공하여 디지털 자산에 접근할 수 있도록 합니다. 두 경우 모두 지갑은 단순한 저장 솔루션 그 이상입니다. 개인 키를 통해 스테이블코인이나 토큰화된 자산과 같은 자산에 안전하고 규정을 준수하며 접근할 수 있도록 하는 중요한 도구입니다.
"호스팅 지갑"과 "셀프 호스팅 지갑"은 통제력, 보안, 그리고 책임 측면에서 두 가지 극단을 나타냅니다. 호스팅 지갑은 사용자가 개인 키를 보관할 수 있도록 돕는 제3자 서비스를 통해 관리되는 반면, 셀프 호스팅 지갑은 사용자가 직접 개인 키를 관리할 수 있도록 합니다. 이러한 구분은 은행이 기관 고객의 엄격한 규정 준수 요구부터 고급 고객이 추구하는 자율성, 그리고 일반 개인 투자자 가 선호하는 편의성까지 다양한 요구를 충족하는 데 매우 중요합니다. 코인베이스(Coinbase)와 앵커리지(Anchorage)와 같은 수탁 서비스 제공업체는 기관 고객의 요구를 충족하기 위해 지갑 솔루션을 통합했으며, 다이내믹(Dynamic) 과 팬텀 (Phantom) 과 같은 기업들은 보완적인 제품과 함께 최신 지갑 기능을 제공하여 은행의 애플리케이션 업그레이드를 지원하고 있습니다.
자산 관리 회사
자산 관리 회사의 경우, 블록체인 기술은 제품 유통 채널을 확장하고, 펀드 운영 프로세스를 자동화하며, 온체인 유동성을 확보할 수 있습니다.
토큰화된 펀드와 실물 자산(RWA)은 자산 관리 상품에 새로운 패키징을 제공하여 상품의 접근성과 결합 가능성을 높이고, 특히 24시간 연중무휴 이용, 즉각적인 결제, 그리고 프로그래밍 가능한 거래에 대한 글로벌 투자자들의 증가하는 수요를 충족합니다. 한편, 온체인 레일은 순자산가치(NAV) 계산부터 자본금 관리까지 백오피스 워크플로를 크게 간소화할 수 있습니다. 궁극적으로 이러한 혁신은 비용 절감, 상장 기간 단축, 그리고 더욱 차별화된 상품 포트폴리오 구축으로 이어지며, 이러한 이점은 경쟁이 치열한 시장에서 지속적으로 강화됩니다.
자산 운용사들은 특히 디지털 네이티브 고객층의 자본을 유치하는 상품의 유통 및 유동성 개선에 집중하고 있습니다. 토큰화된 주식 클래스를 퍼블릭 블록체인에 상장함으로써 자산 운용사는 기존 증권사들의 기록 보관 기능을 희생하지 않고도 완전히 새로운 투자자 그룹에 접근할 수 있습니다. 이러한 하이브리드 모델은 규제 준수를 유지하는 동시에 블록체인 고유의 새로운 시장, 새로운 기능, 그리고 새로운 역량을 활용합니다.
블록체인 혁신 동향
토큰화된 미국 국채 및 머니마켓펀드(MMF)는 거의 무(無)에서 시작하여 수백억 달러 규모의 운용자산(AUM)으로 성장했습니다. 여기에는 블랙록(BlackRock)의 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)과 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 BENJI(FranklinChain 온체인 상장된 미국 정부 MMF 점유율)가 포함됩니다. 이러한 금융 상품은 수익률을 제공하는 스테이블코인과 유사하지만, 기관 수준의 규제 준수와 자산 담보를 갖추고 있습니다.
블록체인 기술을 활용하면 자산 관리자는 디지털 기반 투자자의 요구에 부응하여 자산 분할 및 프로그래밍 기능을 통해 자동 포트폴리오 리밸런싱이나 수익 계층화와 같은 더 큰 유연성을 제공할 수 있습니다.
온체인 유통 플랫폼은 점점 더 성숙해지고 있습니다. 자산 운용사들은 앵커리지, 코인베이스, 파이어블록스, 시큐리타이즈와 같은 블록체인 기반 발행사 및 수탁기관과 협력하여 펀드 지분을 토큰화하고, 투자자 온보딩을 자동화하며, 전 세계적으로 도달 범위와 투자자 유형을 확대하고 있습니다.
온체인 전송 에이전트는 스마트 계약을 통해 KYC/AML, 투자자 허용 목록, 전송 제한 및 캡 테이블을 기본적으로 관리하여 펀드 구조의 법적 및 운영적 간접 비용을 줄입니다.
선도적인 보관업체는 토큰화된 펀드 주식의 안전한 보관, 양도성 및 규정 준수를 보장하여 유통 옵션을 늘리는 동시에 내부 리스크 및 감사 기준을 충족합니다.
발행사는 탈중앙화 금융 ( DeFi )에서 자사 자금을 기초 자산 으로 활용하고, 온체인 유동성을 확보하여 총 시장 규모(TAM)를 확대하고 자산 관리 규모(AUM)을 늘리고자 합니다. 자산 운용사는 Morpho Blue 와 같은 프로토콜에 토큰화된 펀드를 상장하거나 Uniswap v4 와 통합하여 새로운 유동성을 확보할 수 있습니다. 2024년 중반, BlackRock의 BUIDL 펀드는 Morpho Blue에서 수익 창출 담보 옵션으로 출시되었으며, 이는 기존 자산 운용 상품이 DeFi에서 컴포저블(composable)이 된 최초의 사례입니다. 최근에는 Apollo의 토큰화된 사모 신용 펀드(ACRED)가 Morpho Blue에 통합되어 오프체인 환경에서는 이용할 수 없는 새로운 수익률 향상 전략을 도입했습니다.
DeFi와 협력하는 궁극적인 결과는 자산 관리자가 비용이 많이 들고 느린 펀드 배포 모델에서 벗어나 직접 지갑에 접근하는 방식으로 전환하는 동시에 투자자에게 새로운 수익 기회와 자본 효율성을 창출한다는 것입니다.
자산 운용사들은 토큰화된 실물 자산(RWA)을 발행할 때 허가형 네트워크와 퍼블릭 체인 중 하나를 선택하는 방식을 크게 넘어섰습니다. 실제로 자산 운용사들은 자사 상품의 더 폭넓은 유통을 위해 퍼블릭 및 멀티체인 전략을 선호하고 있습니다.
예를 들어, 프랭클린 템플턴의 토큰화된 머니 마켓 펀드(BENJI 토큰으로 대표됨)는 앱토스(Aptos), 아비트럼(Arbitrum), 아발란체(Avalanche), 베이스(Base), 이더리움(Ethereum), 폴리곤(Polygon), 솔라나(Solana), 스텔라(Stellar)와 같은 블록체인 플랫폼에 분산되어 있습니다. 주요 퍼블릭 체인과의 협력을 통해 중앙화 거래소, MM (Market Making), 디파이(DeFi) 프로토콜과 같은 블록체인 생태계 파트너를 통해 이러한 상품의 유동성이 향상됩니다. 레이어 제로(LayerZero) 와 같은 기업들은 원활한 체인 간 연결 및 결제를 지원하여 이러한 멀티체인 전략을 더욱 강화합니다.
토큰화된 실물 자산(RWA)
우리는 부동산이나 금과 같은 물리적 자산보다는 금융 자산(정부 증권, 민간 부문 증권, 주식 등)을 토큰화하는 추세가 증가하고 있음을 관찰하고 있습니다(물론 이러한 자산도 토큰화될 수 있으며 실제로 사용되어 왔습니다).
미국 국채 또는 이와 유사한 스테이블코인으로 뒷받침되는 머니마켓펀드(MMF)와 같은 기존 펀드를 토큰화하는 맥락에서 "래핑 토큰(Wrapped token)"과 "네이티브 토큰(Native token)"의 구분은 특히 중요합니다. 이 구분은 주로 토큰이 소유권을 어떻게 표현하는지, 주식의 주요 기록이 어디에 저장되는지, 그리고 블록체인 통합의 정도와 관련이 있습니다. 두 모델 모두 기존 자산을 블록체인에 연결하여 토큰화를 촉진하지만, 래핑 토큰은 기존 시스템과의 호환성을 우선시하는 반면, 네이티브 토큰은 포괄적인 온체인 변환을 추구합니다. 래핑 토큰과 네이티브 토큰의 차이점을 더 명확하게 설명하기 위해 두 가지 대표적인 사례를 제시합니다.
BUIDL은 현금, 미국 국채, 환매조건부채권(RRA)에 투자하는 전통적인 머니마켓펀드(MMF)의 주식을 토큰화하는 래핑 토큰입니다. ERC-20 기반 BUIDL 토큰은 이러한 주식을 온체인 유통을 위해 디지털화하는 반면, 기반 펀드는 미국 증권법의 규제를 받는 오프체인 기관으로 운영됩니다. 소유권은 화이트리스트에 등록된 공인 기관 투자자로 제한되며, 토큰 민트 및 환매는 Securitize와 BNY Mellon Custodian이 관리합니다.
BENJI는 미국 정부 증권에 투자된 7억 5천만 달러 규모의 펀드인 프랭클린 온체인 미국 정부 자금 기금(FOBXX)의 지분을 나타내는 네이티브 토큰입니다. BENJI 프레임 내에서 블록체인은 공식적인 기록 보관 시스템 역할을 하며, 거래를 처리하고 소유권을 기록하므로, 래핑된 토큰이 아닌 네이티브 토큰입니다. 투자자는 Benji Investments 앱이나 기관 포털을 통해 USDC를 USDC로 교환하여 BENJI를 구독할 수 있습니다. 이 토큰은 온체인 직접 P2P(Peer-to-Peer) 전송을 지원합니다.
토큰화된 펀드를 발행할 때, 자산 운용사는 기존 TA 기능을 블록체인 환경에 적용하는 디지털 전송 에이전트(DTA)를 필요로 하는 경우가 많습니다. 많은 기관들이 토큰화된 펀드의 발행 및 이체를 용이하게 할 뿐만 아니라 장부 및 기록의 정확성과 규정 준수를 보장하는 Securitize와 협력하고 있습니다. 이러한 디지털 전송 에이전트는 스마트 계약을 통해 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 기존 자산의 가능성을 확장합니다. 예를 들어, Apollo의 ACRED는 다양한 오프체인 신용 펀드에 대한 접근성을 제공하고 탈중앙화 금융(DeFi) 통합을 통해 대출 및 수익 전략을 최적화하는 래핑 토큰입니다. 이 과정에서 Securitize는 ERC-4626을 준수하는 ACRED 버전인 sACRED의 개발을 지원했으며, 투자자들은 이를 통해 탈중앙화 대출 프로토콜인 Morpho를 통해 레버리지 회전 전략을 구현할 수 있습니다.
래핑된 토큰은 온체인 활동과 오프체인 기록을 조정하기 위해 하이브리드 시스템이 필요한 반면, 네이티브 토큰은 온체인 전송 에이전트를 통해 추가적인 혁신을 이룹니다. 프랭클린 템플턴은 규제 기관과 긴밀히 협력하여 BENJI의 즉각적인 결제와 24시간 연중무휴 전송을 지원하는 독점적인 온체인 전송 에이전트를 개발했습니다. 마찬가지로, 슈퍼스테이트가 솔라나와 협력하여 출시한 오프닝 벨(Opening Bell) 역시 내부 온체인 전송 에이전트를 사용하여 24시간 연중무휴 전송을 지원합니다.
지갑은 어디에 배치해야 할까요? 자산 관리자는 고객이 상품에 접근하는 데 사용하는 도구인 지갑을 부차적인 문제로 여겨서는 안 됩니다. 발행 및 유통 업무를 명의개서대행기관이나 수탁기관에 "아웃소싱"하기로 결정하더라도, 자산 관리자는 지갑을 신중하게 선택하고 통합해야 합니다. 이러한 결정은 투자자 도입부터 규제 준수에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칩니다.
많은 자산 운용사들이 투자자를 위한 지갑을 생성하기 위해 "Wallet-as-a-Service" 솔루션을 사용하는 경우가 많습니다. 이러한 지갑은 일반적으로 수탁형이며, 서비스 제공업체가 고객알기제도(KYC) 및 계좌이체 대리인 제한을 자동으로 적용합니다. 하지만 계좌이체 대리인이 지갑을 "소유"하더라도 자산 운용사는 투자자 포털에 관련 API를 내장하고 제품 로드맵에 맞는 소프트웨어 개발 키트(SDK) 및 모듈 선택해야 합니다.
토큰화 펀드에 대한 다른 주요 고려 사항은 펀드 운영과 관련이 있습니다. 자산 운용사는 순자산가치(NAV) 계산에 필요한 자동화 수준을 결정해야 합니다. 예를 들어, 일중 투명성을 위해 스마트 계약을 사용할지, 아니면 최종 일일 NAV를 결정하기 위해 오프체인 감사 에 의존할지 결정해야 합니다. 이러한 결정은 토큰 유형, 기초 자산 클래스, 그리고 특정 펀드의 규제 준수 요건에 따라 달라집니다. 환매 메커니즘 또한 중요한 고려 사항입니다. 토큰화 펀드는 기존 시스템보다 빠른 환매를 제공하지만, 유동성 관리를 위한 자체적인 제약 조건이 필요합니다. 이러한 경우 자산 운용사는 오라클, 지갑, 수탁기관과 같은 주요 서비스 제공업체와의 통합이나 자문을 위해 증권사(Transfer Agent)에 의존하는 경우가 많습니다.
또한, 보관을 결정할 때는 보관기관의 규제 상태를 특히 주의 깊게 살펴야 합니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 보관 규정에 따르면, 자격을 갖춘 보관기관은 고객 자산의 안전을 보장할 자격을 갖추고 의무를 이행해야 합니다.
핀테크 회사
핀테크 기업, 특히 결제 및 소비자 금융(PayFi)에 주력하는 기업들은 블록체인 기술을 활용하여 더 빠르고 저렴하며 전 세계적으로 확장 가능한 서비스를 구축하고 있습니다. 혁신의 속도가 핵심인 경쟁이 치열한 시장에서 블록체인은 신원 확인, 결제, 신용 및 수탁을 위한 기성 인프라를 제공하며, 중개자 수를 줄이는 경우가 많습니다.
이러한 핀테크 기업들은 기존 시스템을 모방하기보다는 개발 단계를 뛰어넘는 것을 목표로 합니다. 이러한 점 때문에 블록체인은 국경 간 애플리케이션, 임베디드 금융, 그리고 프로그래밍 가능한 화폐에 특히 매력적입니다. 예를 들어, Revolut의 가상 카드를 사용하면 일상적인 구매에 암호화폐를 사용할 수 있으며, Stripe의 스테이블코인 금융 계좌를 통해 기업 사용자는 101개국에서 스테이블코인으로 계좌 잔액 보유할 수 있습니다.
이러한 기업들에게 블록체인은 단순히 인프라나 효율성을 개선하는 것 이상의 의미를 갖습니다. 이전에는 불가능했던 새로운 서비스를 구축하는 것입니다.
토큰화를 통해 핀테크 기업은 24시간 연중무휴 실시간 글로벌 결제를 온체인 직접 구현하여 발행, 환전, 자금 이동을 중심으로 새로운 수수료 기반 서비스를 제공할 수 있습니다. 프로그래밍 가능 토큰은 스테이킹, 대출, 유동성 공급과 같은 기본 기능도 지원하여 이러한 기능을 애플리케이션에 직접 통합하고 사용자 참여를 강화하며 다양한 수익원을 창출합니다. 이 모든 것은 점점 더 디지털화되는 세상에서 기업이 기존 고객을 유지하고 신규 고객을 유치하는 데 도움이 됩니다.
스테이블코인, 토큰화, 수직화는 산업 발전에 있어서 중요한 트렌드가 되고 있습니다.
세 가지 주요 트렌드
스테이블코인 결제 통합은 결제 채널에 혁신을 일으키고 있으며, 24시간 연중무휴 실시간 거래 결제 서비스를 제공하여 은행 업무 시간, 일괄 처리, 관할 지역 제한에 제약받는 기존 결제 네트워크의 한계를 극복합니다. 스테이블코인 채널은 기존 카드 네트워크와 중개 기관을 우회하여 거래 수수료, 외환 수수료, 그리고 특히 P2P(개인 간 거래) 및 B2B(기업 간 거래)에서 수수료를 크게 절감합니다.
스마트 계약을 통해 기업은 조건, 환불, 로열티, 할부금 결제 등을 거래 계층에 직접 내장하여 새로운 수익 모델을 창출할 수 있습니다. 이를 통해 Stripe와 PayPal과 같은 기업들은 은행 업무 통합업체에서 플랫폼 기반 프로그래밍 가능 현금 발행 및 처리업체로 탈바꿈할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
글로벌 송금은 높은 수수료, 긴 지연 시간, 그리고 불투명한 환율 스프레드로 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 핀테크 기업들은 블록체인 결제 기술을 활용하여 국경 간 자금 흐름을 재정의하고 있습니다. 솔라나나 이더리움의 USDC, 또는 비트코인의 USDT와 같은 스테이블코인을 활용함으로써 기업은 송금 수수료와 결제 시간을 크게 단축 할 수 있습니다. 예를 들어, 레볼루트(Revolut)와 누뱅크(Nubank)는 라이트스파크(Lightspark) 와 파트너십을 맺고 비트코인 라이트닝 네트워크에서 실시간 국경 간 결제를 지원합니다.
핀테크 기업들은 은행을 거치지 않고 지갑과 토큰화된 자산에 가치를 저장함으로써, 특히 은행 시스템이 불안정한 지역에서 더 큰 통제력과 속도를 확보합니다. Revolut과 Robinhood와 같은 기업들은 이러한 변화를 통해 단순히 디지털 은행이나 거래 앱을 위한 장막이 아닌, 글로벌 자금 이동 플랫폼으로 거듭날 수 있었습니다. Deel과 Papaya Global과 같은 글로벌 급여 지급 서비스 제공업체들은 즉각적인 결제 특성 덕분에 직원들에게 암호화폐나 스테이블코인으로 급여를 지급하는 옵션을 제공하는 것이 점점 더 인기를 얻고 있습니다.
크립토 네이티브 핀테크 기업들은 기반 인프라에 집중하고 자체 블록체인(L1 또는 L2)을 출시하거나 타사 의존도를 줄일 수 있는 기업을 인수하고 있습니다. 코인베이스의 베이스, 크라켄의 잉크, 유니스왑의 유니체인 과 같이 OP 스택을 기반으로 구축된 기업들은 애플 iOS 기반 앱 개발에서 전체 모바일 운영 체제를 소유하여 플랫폼의 강점을 활용하는 전략으로 전환하는 것과 유사한 전략을 취하고 있습니다.
Stripe, SoFi, PayPal과 같은 핀테크 기업은 자체 L2를 구축함으로써 프로토콜 수준에서 가치를 확보하여 프런트엔드 제품을 보완할 수 있습니다. 자율형 체인은 맞춤형 성능, 화이트리스트 기능, KYC 모듈 등을 제공할 수 있으며, 이는 규제 대상 애플리케이션과 기업 고객에게 매우 중요합니다.
모듈 오픈소스 소프트웨어 프레임 OP Stack을 사용하여 Optimism ( 이더 L2 블록체인)에 특화된 "결제" 블록체인을 출시함으로써, 핀테크 기업들은 폐쇄적인 생태계에서 다각화된 개방형 금융 혁신 시장으로 전환할 수 있습니다. 이는 다른 개발자와 기업들이 생태계 개발에 참여하도록 유도할 뿐만 아니라 네트워크 효과를 통해 수익을 창출합니다.
많은 핀테크 기업들은 일반적으로 소액 토큰의 매수, 매도, 송금, 수취, 보유 등 기본적인 암호화폐 서비스를 제공하는 것으로 시작하여, 이후 이자 농사(Yield Farming) 및 대출과 같은 다른 서비스로 점차 확장합니다. SoFi는 규제 제한으로 인해 2023년 암호화폐 거래에서 철수했지만, 최근 암호화폐 거래를 다시 활성화할 계획을 발표했습니다. 암호화폐 거래의 한 가지 장점은 SoFi 고객이 글로벌 송금에 참여할 수 있다는 것입니다. 하지만 더 큰 잠재력은 핵심 대출 업무 과 온체인 대출(모포(Morpho)가 코인베이스와 체결한 비트코인 담보 대출 파트너십과 유사)을 통합하여 조건을 최적화하고 투명성을 강화하는 데 있습니다.
전용 블록체인 구축
코인베이스, 유니스왑, 월드 와 같은 점점 더 많은 암호화폐 기반 "핀테크" 기업들이 특정 상품과 사용자에 맞춰 인프라를 구축하고, 비용을 절감하고, 탈중앙화 강화하며, 자체 생태계 내에서 더 많은 가치를 확보하기 위해 전용 블록체인을 구축하고 있습니다. 예를 들어, 유니스왑의 유니체인은 유동성을 통합하고, 파편화를 줄이며, 탈중앙화 금융(DeFi)을 더욱 빠르고 효율적으로 만듭니다. 로빈후드가 최근 발표한 L2 블록체인 이니셔티브처럼 사용자 경험을 향상시키고 더 많은 가치를 내재화하려는 핀테크 기업에도 유사한 수직 통합 전략이 적용될 수 있습니다. 결제 기업의 경우, 전용 블록체인은 암호화폐 기반 운영을 추상화하거나 숨기는 인프라를 구축하여 사용자 경험(UX)을 우선시하는 동시에 스테이블코인 도입 및 규제 준수를 우선시할 수 있습니다.
자체 블록체인을 구축할 때는 복잡성 수준에 따라 각기 다른 장단점이 있습니다. 다음은 몇 가지 주요 고려 사항입니다.
L1은 모든 파트너십 중 가장 부담스럽고 복잡하며, 이점 또한 가장 적습니다 . 그러나 L1은 핀테크 기업에 확장성, 개인정보 보호 및 사용자 경험에 대한 가장 큰 제어권을 제공합니다. 예를 들어, Stripe와 같은 기업은 글로벌 규제 요건을 충족하기 위해 기본 개인정보 보호 기능을 내장하거나, 고빈도 가맹점 결제를 위한 초저지연 합의 메커니즘을 맞춤 설정할 수 있습니다.
새로운 L1 구축의 핵심 과제 중 하나는 체인의 경제적 보안을 구축하는 것입니다. 즉, 네트워크 보안을 위해 대량 스테이킹 을 유치하는 것입니다. EigenLayer는 고품질 보안에 대한 접근성을 민주화합니다. 분산되고 자본 집약적인 L1 모델을 공유되고 효율적인 모델로 전환함으로써, 이러한 서비스는 블록체인 혁신을 가속화하는 동시에 개발 실패율을 줄일 수 있습니다.
L2는 종종 좋은 절충안으로 활용되는데, 핀테크 기업들이 단일 순서 통해 일정 수준의 제어권을 유지하면서 개발 프로세스를 가속화할 수 있기 때문입니다. 순서 사용자 거래를 수집하고, 처리 순서를 결정하며, 최종 검증 및 저장을 위해 L1에 제출합니다. 단일 순서 설계는 안정성과 빠른 성능을 보장할 뿐만 아니라 운영을 간소화하는 동시에 더 많은 수익을 창출할 수 있습니다. 또한, 이더 기반 롤업 서비스(RaaS) 서비스를 활용하거나 옵티미즘 슈퍼체인(Optimism Superchain)과 같은 기존 L2 컨소시엄에 가입함으로써 핀테크 기업들은 공유 인프라, 표준화된 리소스, 그리고 커뮤니티 지원을 활용하여 자체 L2를 신속하게 구축할 수 있습니다.
예를 들어, PayPal은 OP Stack을 기반으로 "결제 슈퍼체인"을 구축하여 Venmo를 통한 앱 내 이체와 같은 실시간 시나리오를 지원하도록 PYUSD 스테이블코인을 최적화할 수 있습니다. 또한, Optimism Superchain 생태계 내에서 PYUSD의 원활한 크로스체인 브릿징을 지원할 수 있는데, 처음에는 중앙 집중식 순서 사용하여 이더 의 보안을 계승하면서도 예측 가능한 낮은 수수료(예: 거래당 $0.01 미만)를 제공할 수 있습니다. 더 나아가, PayPal은 Alchemy 및 파트너사 Syndicate 와 같은 RaaS 제공업체와 협력하여 배포 시간을 몇 개월 또는 몇 년에서 몇 주로 크게 단축할 수 있습니다.
가장 간단한 접근 방식 온체인 기존 블록체인에 스마트 계약을 구축하는 것인데 , 이는 PayPal과 같은 기업들이 이미 채택한 전략입니다. 솔라나와 같은 블록체인은 성숙한 규모, 광범위한 사용자 기반, 그리고 고유한 자산을 갖추고 있어 L1 블록체인 분야에 빠르게 진입하려는 핀테크 기업들에게 특히 매력적입니다.
열려 있고 닫혀 있음
핀테크 애플리케이션 및/또는 블록체인은 얼마나 개방적이어야 할까요? 블록체인의 핵심 장점은 결합성 , 즉 프로토콜을 결합하고 재구성하여 전체의 가치가 부분의 합을 훨씬 뛰어넘는 생태계를 구축할 수 있는 능력에 있습니다.
애플리케이션이나 블록체인이 개방적이지 않으면 결합성이 제한되어 혁신적인 애플리케이션의 등장 가능성이 크게 줄어듭니다. 예를 들어, PayPal이 비허가형 블록체인을 선택한 것은 핀테크 산업이 개방형 생태계로 진화하는 추세에 부합할 뿐만 아니라, PayPal이 경쟁 우위를 통해 수익성을 확보하는 데에도 도움이 됩니다. 글로벌 개발자는 PayPal의 규정 준수 계층을 활용하여 더 많은 사용자를 유치할 수 있으며, 이러한 사용자 증가는 네트워크 활동 증가로 이어져 PayPal의 가치를 더욱 높일 것입니다.
L1 블록체인(예: 이더)과 달리 L2는 순서 통해 대부분의 작업을 오프로드하여 L1의 보안 속성(및 장점)을 그대로 유지하면서도 더 높은 처리량을 달성합니다. 앞서 언급했듯이, 단일 순서 설계를 기반으로 하는 롤업(예: 소네이엄 )은 흥미로운 개발 방향을 제시하여 운영자가 트랜잭션 지연 시간을 조절하고 특정 트랜잭션을 제한할 수 있도록 하여 개방성과 통제력 간의 균형을 찾을 수 있도록 합니다.
OP Stack과 같은 모듈 프레임 기반으로 블록체인을 구축하면 추가적인 수익 증대를 가져올 뿐만 아니라 핵심 제품의 유용성도 확장됩니다. 예를 들어, PayPal과 PYUSD 스테이블코인은 독립적인 L2를 보유함으로써 순서 수익을 창출할 뿐만 아니라 체인의 경제 모델을 PYUSD와 긴밀하게 연계합니다. 초기 시퀀서 운영자로서 PayPal은 Coinbase의 OP Stack L2 Base가 시퀀서에서 얻는 수익과 유사한 거래 수수료("가스 수수료"라고도 함)의 일부를 회수할 수 있습니다. PayPal은 OP Stack의 가스 결제를 PYUSD로 결제할 수 있도록 수정함으로써 기존 PayPal 사용자에게 "무료" 거래(예: 클레임 수수료)를 제공하고 Venmo 이체 및 해외 송금과 같은 사용 사례의 속도를 향상시킬 수 있습니다. 마찬가지로, PayPal은 저렴하거나 무료인 개발자 수수료를 제공하고 PayPal Wallet API 또는 규정 준수 오라클 과 같은 통합 서비스에 대해 소액의 프리미엄을 부과함으로써 개발자 활동을 장려할 수 있습니다.
빠르게 변화하는 암호화폐 세계 대면, 블록체인을 연구하는 은행, 자산 운용사, 핀테크 기업들은 종종 다음과 같은 질문을 던집니다. "이 기술과 그 잠재적 기회를 어떻게 이해하고 있을까요?" 저희가 제시하는 핵심 권고 사항은 다음과 같습니다.
고객 세분화를 기반으로 맞춤형 솔루션을 제공합니다 . 기관 투자자는 규정을 준수하는 수탁 서비스를 요구하는 반면, 개인 투자자 일상 생활에서 편리함과 자체 수탁 옵션을 우선시합니다. 고객의 니즈는 매우 다양합니다.
보안과 규정 준수는 협상 불가능한 핵심 요소입니다. 규제 기관이든 고객이든 거의 모든 거래 상대 보안과 규정 준수에 대한 명확한 기대치를 가지고 있습니다.
협업을 통해 배포 및 혁신을 가속화하세요. 모든 것을 직접 처리하는 대신, 전문 파트너와 협력하여 혁신적인 솔루션으로 상장 기간을 단축하고 새로운 수익 기회를 창출하세요.
블록체인은 기존 금융 기관의 핵심 인프라가 될 수 있을 뿐만 아니라, 새로운 시장을 개척하고, 새로운 사용자를 유치하고, 새로운 수익원을 발굴하는 데 도움을 주어 미래의 발전을 보호할 수 있습니다.
