제시, 진써차이징(Jinse)
2025년 2분기 재무보고서에서 서클(Circle)은 스테이블코인 전용 공개 블록체인 ARC를 출시할 예정임을 공개했습니다. 서클뿐만 아니라, 이전에 지불 거대 기업 스트라이프(Stripe)와 벤처 캐피털 패러다임(Paradigm)이 공동으로 Tempo라는 코드명의 지불 전용 공개 블록체인을 조용히 개발 중이라는 소식이 있었습니다.
서클과 스트라이프가 주도하는 자체 공개 블록체인 개발이 트렌드가 될 수 있을까요? 이는 이더리움 등 기존 공개 블록체인의 "글로벌 결제 레이어" 서사에 어떤 위협이 될 수 있을까요?
거대 기업 진입, 전용 블록체인
서클은 2025년 2분기 재무보고서에서 중요한 제품 계획을 발표했습니다. 올해 후반에 스테이블코인 금융 전용으로 설계된 ARC라는 레이어-1을 출시할 예정입니다. 이 블록체인은 이더리움 가상 머신(EVM)과 완전히 호환되며, USDC를 원시 가스 토큰으로 설정할 예정입니다. 공개된 바에 따르면, ARC 공개 블록체인은 하위 초 단위의 결제 확인과 "선택적 프라이버시" 기능을 지원하여 금융 규제 요구사항에 적합합니다.
서클의 관점에서 자체 공개 블록체인을 구축하는 가장 핵심적인 이유는 스테이블코인 사업의 지속적인 확장입니다. 2025 회계연도 2분기 데이터에 따르면 USDC 유통량은 전년 대비 90% 증가하여 613억 달러에 도달했으며, 8월 10일 기준으로는 650억 달러로 상승했습니다. 플랫폼의 USDC 잔액은 전년 대비 924% 폭증하여 60억 달러에 도달했고, 사용자 지갑 수는 68% 증가하여 570만 개에 이르렀습니다.
스테이블코인 사업이 급증하는 현재, 비용 절감이 가장 중요한 과제가 되었습니다. 서클의 2분기 재무보고서에 따르면 유통 비용은 전년 대비 64% 증가하여 4.07억 달러에 달했으며, 이는 분명 이익률을 압박했습니다. Arc는 USDC를 직접 가스로 사용하고 서클 자체 생태계에 통합함으로써 Coinbase와 같은 파트너에 대한 유통 비용 의존도를 줄이고 이익 공간을 회복할 수 있을 것으로 기대됩니다.
Arc는 순수한 탈중앙화가 아닌 지불 시나리오에 중점을 둔 성능 최적화를 제공합니다. 현재 서클은 국가 신탁 은행 설립을 신청하고 연방준비제도(Fed) 주 계정 및 지불 시스템에 접근하려 노력하고 있으며, 이는 정산 비용을 크게 낮추고 자금 효율성을 높일 것입니다. Arc의 선택적 프라이버시 및 규제 인터페이스는 국경 간 지불, 증권 결제 등 기관 시나리오에 맞춤 제작되었습니다.
다른 한편으로, 지불 회사의 관점에서 결제 레이어는 생명줄입니다. 제3자 공개 블록체인에 의존하는 것은 핵심 기반 시설을 타인에게 맡기는 것과 같습니다. 가스 수수료 변동과 네트워크 업그레이드의 불확실성은 지불 경험과 이익 공간에 영향을 미칠 수 있습니다. 자체 블록체인 구축은 수수료 모델과 업그레이드 속도를 제어할 수 있음을 의미합니다. 또한 지불 사업의 핵심 요구 사항은 낮은 대기 시간, 높은 처리량, 예측 가능한 확인 시간입니다.
전용 블록체인으로 특정 업무 수행, 서클과 같은 규제 준수 스테이블코인 선두 주자에게 자체 공개 블록체인 보유는 조만간 할 일이었습니다. 현재 자체 공개 블록체인 구축은 미국의 GENIUS 법안 통과와 USDC 시장의 지속적인 확장이라는 불가피한 배경에서 추진되고 있습니다.
이더리움의 경우, 자체 블록체인 트렌드는 위협인가 기회인가?
서클뿐만 아니라 지불 거대 기업 스트라이프도 벤처 캐피털 패러다임과 협력하여 Tempo라는 지불 전용 공개 블록체인을 개발 중입니다. Tempo는 이더리움 가상 머신(EVM)과 호환될 예정이며, 고성능, 낮은 대기 시간 결제에 중점을 두고 글로벌 상인 지불 및 국경 간 정산 시나리오를 목표로 합니다.
현재로서는 이것이 개별 기업의 전략만이 아닙니다. 서클, 스트라이프 이후 PayPal, Shopify, Adyen, 심지어 대형 은행까지도 자체 블록체인 시작 계획이 있을 수 있으며, 모든 거대 기업은 자신의 지불 주권을 장악하고 싶어 합니다.
이는 기존 공개 블록체인 생태계에 어떤 영향을 미칠까요? 특히 이번 주기에서 글로벌 RWA와 스테이블코인 결제 레이어 서사의 외투를 갓 입은 이더리움에 위협이 될까요?
단기적으로 이러한 거대 기업의 자체 블록체인은 이더리움, 솔라나(Solana), 바이낸스 코인(BNB) 체인 등과 직접적인 경쟁이 치열하지 않을 것입니다. 이는 그들의 설계 목표가 매우 수직적이기 때문입니다. 성능 우선, 규제 준수 우선이며 최대한의 탈중앙화나 다양한 DeFi 애플리케이션 생태계를 추구하지 않습니다. 하지만 장기적으로는 위협이 분명히 존재합니다.
현재 대량의 USDC 거래가 이더리움 및 그 레이어 2에서 발생하고 있습니다. USDC가 Arc에서 원시적으로 운영되고 API를 통해 다양한 지불 애플리케이션에 통합된다면, 온체인 스테이블코인 결제가 "개방형 멀티체인"에서 "수직적 폐쇄 루프"로 전환될 수 있으며, 이더리움의 스테이블코인 결제량과 DeFi 생태계 유동성이 부분적으로 빠져나갈 수 있습니다.
마찬가지로 Stripe나 PayPal과 같은 기업이 온체인 지불 기능을 상인 정산 시스템에 직접 포함시키면, 개발자들은 이더리움과 같은 공개 블록체인에 규제 준수 지불 시나리오를 적용하는 대신 이러한 전용 블록체인을 중심으로 애플리케이션을 구축하는 데 더 치중할 수 있습니다.
투자자의 관점에서 더 명확한 영향은 이더리움의 상상 공간이 압축될 수 있다는 것입니다. 거대 기업들의 RWA와 스테이블코인 결제 레이어가 선제적으로 구현되면 자본 시장의 이더리움 가격 기대에 영향을 미칠 수 있습니다.
물론 기회도 존재합니다. 거대 기업들의 자체 블록체인은 대부분 EVM 호환성을 유지하고 크로스체인 브릿지 또는 결제 채널을 제공할 것이며, 이더리움은 여전히 이들의 정산 백업 레이어 및 가치 집계 중심이 될 수 있습니다. 이런 관점에서 보면 이는 이더리움의 새로운 서사를 강력하게 보강하는 것일 수 있습니다.
