실행 운영 체제, 수익 및 리스크 인프라, 그리고 기관 및 자동화 채널은 암호화폐 영역의 향후 10년의 기반을 구성합니다.
작성: @arndxt_xo
번역: 에이디디아오JP, 포어사이트뉴스
모든 지속적인 기술 물결은 혼란으로 시작됩니다.
암호화폐 영역에서 이러한 혼란은 '앱 동물원'으로 나타나며, 이는 캄브리아기 대폭발과 같은 고립된 실험으로, 각 실험은 자체 토큰, 유동성 섬, 그리고 사용자 경험의 장벽을 가지고 있습니다. 이 단계는 불가피하고 심지어 필요한 것입니다: 원시 기술의 씨앗을 뿌리고, 시장이 아이디어를 스트레스 테스트하며, 개발자와 사용자를 위한 공유 코드를 만듭니다.
오늘날, 이 기술 스택은 서로 연관된 세 가지 계층으로 고정되고 있으며, 이는 암호화폐 영역의 향후 10년의 기반을 구성합니다:
실행 운영 체제(Execution OSes): 호스팅, 대출, 파생상품 및 수익이 하나의 사용자 경험 하에 실행되는 수직 통합 환경으로, L2 및 슈퍼 앱이 자본의 '운영 체제' 역할을 합니다. Hyperliquid가 이 영역의 가장 명확한 템플릿입니다.
수익 및 리스크 인프라(Yield & Risk Plumbing): 자금 금리, 리스테이킹 및 현실 세계 수익을 깨끗하고 구성 가능한 수입 흐름으로 변환하는 기본 인프라로, 일반 사용자나 주권 재부 펀드 모두가 보유할 수 있는 고정 또는 변동 수익 상품으로 포장됩니다.
기관 및 자동화 채널(Institutional & Agentic Rails): 규정을 준수하는 신원 계층, 제로 지식 검증, 증명 네트워크 및 자동화 지향 퍼블릭 체인으로, 실제 자본과 24시간 자동화가 동일한 유동성 풀에 공존할 수 있게 합니다.
우리는 사용자가 다른 앱 사이를 점프하는 세계에서, 자본이 플랫폼 계층에 존재하고 인센티브가 운영 체제에 내장된 세계로 전환하고 있습니다. 이 모델에서 방어는 더 이상 단일 킬러 기능에서 오는 것이 아니라, 배포 채널, 자본 효율성 및 신뢰 인프라를 보유한 곳에서 오며, 다른 모든 것은 이를 기반으로 구축됩니다.
이러한 변화는 암호화폐 영역이 성숙해지고 통합된 금융 운영 체제로 발전하고 있으며, 그 잠재력은 이념에만 있는 것이 아니라 순수하고 복합적인 유용성에 있어 전통적인 금융 시스템을 넘어선다는 것을 보여줍니다.
(이하 생략)- 펜들(Pendle) 보로스: 자금 비용률을 거래 가능한 단위로 전환하고, 암호화폐와 전통 금융의 수익률 곡선을 연결합니다.
- 감마스왑(GammaSwap) gETH: 델타 중립적인 이더리움(ETH) 익스포저로, 비영구적 손실을 토큰 자체에 대한 헤징으로 추상화합니다.
- 스트라타(Strata) 고정 금리 대출: 대출자와 차용자가 기간을 구조화하여 매칭하고 보상을 중첩할 수 있게 합니다.
- 메이플(Maple) 시럽USDC의 카미노(Kamino) 인센티브: 신용 시장 수익을 레버리지된 구조화 상품과 직접 통합합니다.
승자의 특징:
실제 무인센티브 수익 노출, 사용자의 고정 기간 또는 변동 금리 허용, 크로스체인 무위험 차익거래.
규정 준수 및 기관: 프라이버시 보호 접근의 도래
기관은 밈, 거버넌스 또는 투기적 내러티브에 관심이 없으며, 암호화의 구성 가능성과 실시간 결제 이점을 잠금 해제하면서 수탁 의무를 이행하는 데 관심이 있습니다.
현재의 전환점은 선택적 공개입니다: 전체 거래 그래프를 공개하지 않고도 규정 준수를 증명할 수 있는 시스템입니다. 제로 지식 증명, 격리된 금고 로직 및 프로그래밍 가능한 증명은 구축 모듈입니다. 이러한 아키텍처를 통해 기업 재무, 가족 사무소 및 등록된 투자 고문은 규정 준수, 감사 및 규제 기관의 요구 사항을 충족하면서 디파이(DeFi) 생태계에 진입할 수 있습니다.
지금 투자할 가치가 있는 이유:
- 인프라 성숙: ZK 증명 시스템 성능이 이제 거래 실행 시 실시간으로 증명을 실행할 만큼 충분히 효율적입니다.
- 규제: EU의 MiCA, 홍콩의 SFC VASP 제도 및 미국 SEC의 비증권 스테이킹에 대한 파일럿 가이드라인은 규정을 준수하는 디파이(DeFi)를 위한 통로를 열었습니다.
- 기관 자본: 블랙록(BlackRock)의 비들(BUIDL)과 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton)의 벤지(BENJI) MMF는 규정 준수가 보장될 때 수익 토큰화 상품이 수십억 달러 규모에 도달할 수 있음을 보여줍니다.
시장 과열의 신호:
- 오일러(Euler)의 zk검증 금고(아발란체): 키링(Keyring)에서 발행한 제로 지식 증명으로 기관 예금을 제어합니다.
- 테오(Theo)의 thBILL: 온체인 기관급 머니 마켓 펀드로, 완전히 KYC를 거쳤지만 디파이(DeFi)와의 구성 가능성을 유지합니다.
- 스파웃(Spout): KYC 허가된 L1(파로스 네트워크)에서 미국 국채 및 ETF를 토큰화하고, 전통 금융 수익과 디파이(DeFi) 구성 가능성을 결합합니다.
증명, MEV 및 신뢰의 분리
우리는 블록체인 경제학의 두 가지 기본 계층을 목격하고 있습니다: 증명 생성과 블록 공간 가치 추출(MEV)이 단일 프로토콜 스택에서 분리되고 있습니다. 이 두 기능은 컴퓨팅 계층에서 상품화되고 있지만, 배포 계층에서 재화폐화되고 있습니다.
결과:
- 증명 생성은 저수익 상품이 되며, 차별화는 통합 깊이와 SLA 보증에 있습니다.
- MEV 포착은 채굴자와 검증자의 불투명한 이익에서 명확한 프로토콜 구조화된 수입 공유로 전환되어 자동화된 마켓 메이커(AMM)를 예측 가능한 현금 흐름 도구로 변환합니다.
지금 중요한 이유:
- 롤업 폭발: 50개 이상의 롤업이 개발 중이며, 각각 고처리량 ZK/STARK 증명이 필요합니다.
- MEV 규제 위험: OFAC와 EU의 거래 순서에 대한 관심이 투명하고 경매 방식의 MEV 포착을 촉진합니다.
분리의 신호:
- 서커시브(Succinct)의 프로버 네트워크: 토큰화된 경제 + 스테이킹으로 롤업에 확정적 증명 SLA를 제공합니다.
- 앵스트롬(Angstrom) v1: 체인 외 경매를 통해 차익거래 가치를 유동성 공급자(LP)와 거래자에게 재분배합니다.
