Matt Hougan , Bitwise 최고 투자 책임자
Saoirse, Foresight News에서 편집
현재 암호화폐 시장에서는 실제로 흥미로운 발전이 많이 일어나고 있습니다. 규제와 법률이 지속적으로 개선되고, 스테이블코인이 인기를 얻고 있으며, 기업의 코인 매수가 급증하고 있고, 기관들이 ETF를 통해 암호화폐를 포트폴리오에 꾸준히 통합하고 있으며, 이더 활력을 되찾아 전체 암호화폐 시장에 절실히 필요했던 알트코인 모멘텀이 불어넣어지고 있습니다.
하지만 이러한 현상은 오랫동안 공공연한 비밀이었습니다. 저는 시장이 각 현상의 규모를 과소평가한다고 항상 생각해 왔지만, 그렇다고 해서 아무도 눈치채지 못한 채 진행되고 있다는 뜻은 아닙니다. 암호화폐 불장(Bull market) 에 대한 언론 보도는 압도적이었습니다.
그럼에도 불구하고, 저는 연말까지 시장이 일련의 의미 있는 상승 반전을 맞이할 것으로 예상하며, 이는 가격을 상당히 상승시킬 만큼 강력할 것입니다. 제 생각에 현재 시장 가격에 아직 반영되지 않은 네 가지 주요 사건을 소개합니다.
올해 더 많은 정부가 비트코인을 구매할 것입니다.
2025년 초, 시장에서는 올해 비트코인 수요의 3대 주요 원천이 ETF, 기업, 정부라고 일반적으로 생각했습니다. 우리는 이를 "비트코인 수요의 3대 말"이라고 부릅니다.
지금까지 이러한 두 가지 요인이 중요한 역할을 했습니다. ETF는 183,126개의 비트코인을 매수했고, 상장 기업들은 354,744개의 비트코인을 사들였습니다. 비트코인 네트워크가 지금까지 100,697개의 비트코인만 발행했음을 고려하면, 이는 이미 가격을 27.1% 상승시켰습니다.
하지만 세 번째 축은 아직 제대로 자리 잡지 못했습니다. 미국이 "전략적 비트코인 비축량"을 구축한 것은 사실이지만, 여기에는 범죄로 취득한 비트코인만 포함됩니다. 파키스탄은 국내 비트코인 비축량 설립을 발표했고, 아부다비는 비트코인 ETF에 투자했습니다. 그러나 ETF와 기업의 대규모 매수에 비하면 이러한 움직임은 산발적인 움직임에 불과합니다.
비트코인을 준비자산으로 채택하는 것이 정체되었다는 의견이 지배적이지만, 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 정부와 중앙은행의 움직임은 느리지만, 비트와이즈에서 논의한 바에 따르면 분명히 진전을 이루고 있습니다.
분명히 말씀드리자면, 연말까지 대규모 국가적 발표가 있을 것으로 기대하지는 않지만, 더 많은 국가가 이에 동참할 것으로 예상되며, 이는 2026년까지 잠재적으로 중요한 동인이 될 수 있습니다. 이것만으로도 가격이 상당히 상승할 수 있습니다.
달러 약세 + 금리 인하 = 비트코인 상승
현재 상황의 독특한 측면 중 하나는 비트코인 가격이 사상 최고치에 근접하고 있는 반면, 금리는 2009년 비트코인이 탄생한 이후 최고 수준에 근접해 있다는 것입니다. 이는 바람직하지 않은 상황입니다. 높은 금리는 비트코인(그리고 금)과 같은 비수익 자산에 어려움을 초래하여, 이러한 자산을 보유하는 데 드는 기회비용을 크게 증가시킵니다.
시장은 이미 연말 이전에 여러 차례 의 금리 인하를 반영해 왔고, 이는 비트코인에 긍정적인 영향을 미쳤어야 했습니다. 그러나 저는 시장이 훨씬 더 큰 의미를 지닌 중요한 사건을 간과했다고 생각합니다.
트럼프 행정부는 달러 약세와 더욱 완화적인 연준 정책을 강력히 지지합니다. 제롬 파월 연준 의장에 대한 직접적인 비판부터 평가절하 옹호자인 스티븐 밀란을 연준 이사회 의장으로 임명하는 것까지, 이러한 조치들은 금리를 대폭 인하하고 달러를 평가절하하려는 행정부의 의지를 강력하게 시사합니다.
금리를 세 번 인하하는 것은 아니고 여섯 번, 심지어 여덟 번 인하할 수도 있습니다.
밀란의 임명은 특히 주목할 만합니다. 밀란은 달러가 세계 기축통화로서 지위를 유지하는 것이 미국에 큰 부담을 준다는 연구 논문으로 널리 주목을 받았습니다. 그는 다른 주요 국제 통화 대비 달러 가치를 낮추기 위한 새로운 "마라라고 협정(Mar-a-Lago Accord)"을 촉구하며, 연방준비제도(Fed)가 대량 의 화폐를 발행함으로써 이 목표를 달성할 수 있다고 시사했습니다.
만약 이자율이 급격히 떨어지고, 돈 인쇄로 인해 달러가 급격히 평가절하되면, 비트코인 가격이 상당히 상승할 수 있습니다.
변동성이 낮을수록 배분도 높아집니다.
암호화폐 시장에서 가장 과소평가된 트렌드 중 하나는 비트코인 변동성의 급격한 감소입니다. 2024년 1월 현물 비트코인 ETF가 출시된 이후 비트코인의 변동성 자체가 크게 감소했을 뿐만 아니라 변동성 변화율 또한 크게 둔화되었습니다.
비트코인 30일 이동 변동성
(데이터 출처: Bitwise Asset Management, Coin Metrics 데이터 기반, 기간: 2012년 12월 31일 ~ 2025년 8월 10일)
참고: 녹색 음영 처리된 영역은 현물 비트코인 ETF 출시 이후 기간을 나타냅니다.
변동성 감소 이유는 쉽게 이해할 수 있습니다. ETF와 기업 매수가 암호화폐 시장에 새로운 매수자를 유입시켰고, 규제 및 입법의 진전으로 시장 리스크 크게 감소했기 때문입니다. 저는 이것이 비트코인의 "뉴 노멀(new normal)"이라고 생각하며, 비트코인의 변동성은 이제 엔비디아와 같은 고변동성 기술주와 거의 비슷한 수준이라고 생각합니다.
비트코인의 변동성과 테슬라, 엔비디아, 메타의 변동성 비교
(1년 이동 연간 변동성; 데이터 출처: Bloomberg 데이터 기반 Bitwise Asset Management; 시간 범위: 2019년 12월 31일 ~ 2025년 6월 30일)
기관 투자자들과의 대화에서 변동성 감소로 인해 포트폴리오 내 암호화폐 비중을 이전보다 훨씬 높이는 방안을 고려하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 현물 비트코인 ETF가 출시되기 전에는 이러한 논의가 보통 1% 비중으로 시작되었지만, 이제는 5% 또는 그 이상으로 시작하는 논의를 자주 듣게 됩니다.
이것이 비트코인 ETF로의 자금 유입이 급증한 주요 원인 중 하나입니다. 7월 1일 이후 순유입액은 56억 달러에 달하여 올해 총액은 거의 500억 달러에 달했습니다. 여름은 전통적으로 ETF 자금 유입이 비수기라는 점을 감안할 때, 이러한 추세는 가을에 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다.
ICO 2.0: 암호화폐 융자 의 부활
ICO(ICO)는 악명을 떨쳤습니다. 2018년에는 사기성 ICO가 잇따라 발생했습니다. 이러한 공매도(Short) 회사들은 투자자들로부터 수십억 달러를 모금한 후, 약속된 상품을 제공하지 않고 자금을 횡령했습니다. 이는 2017년 암호화폐 불장(Bull market) 갑작스럽게 마감되는 데 중요한 역할을 했습니다. 이후 미국 증권거래위원회(SEC)가 단속에 나섰고, 투자자들은 이러한 사기 행위에 더욱 경각심을 갖게 되었습니다.
저는 대부분의 투자자와 관찰자들이 ICO를 "결함이 있는" 것으로 일축했다고 생각하지만 SEC 위원장인 Paul Atkins는 최근 "암호화폐 이니셔티브" 연설에서 ICO의 부활을 위한 청사진을 설명했습니다.
"저는 팀에 소위 ' ICO)', ' 에어드랍', '네트워크 보상'의 특성에 맞춰 공개 규칙, 면제 조항, 안전항구(safe harbor)를 개발해 달라고 요청했습니다. 이 방향을 고수한다면 혁신의 '캄브리아기 폭발'을 볼 수 있을 것이라고 생각합니다."
이 개념이 구현된다면 시장 상승세에 중요한 촉매제가 될 수 있습니다. 역사적으로 암호화폐 투자자들은 ICO 붐이 일었을 때와 쇠퇴했을 때 모두 프로젝트에 대한 변함없는 열정을 보여왔습니다. 새로운 ICO 마켓 2.0이 출시되면 암호화폐 시장에 대량 신규 자금이 유입될 것으로 예상됩니다.
결론적으로
시장은 알려진 좋은 소식에 따라 상승하는 것이 아니라, 아직 가격에 반영되지 않은 좋은 소식에 의해서만 상승합니다.
저는 시장이 전반적으로 암호화폐 시장에서 현재 불장(Bull market) 의 규모를 과소평가하고 있으며, 앞으로 몇 달, 몇 년 안에 점차 명확해질 몇 가지 특정 원동력을 간과하고 있다고 생각합니다.
이후의 급격한 가격 상승 에 주의하세요.
