출처: 빗푸시(Bitpush)
저자: 잭 이나비넷
번역 및 정리: 빗푸시뉴스
전략과 비트마인은 각자의 자산 디지털 자산 금고 게임에서 선두를 달리고 있습니다. 그러나 마이클 세일러의 회사가 비트코인(BTC)을 자산 부채표 연금술로 전환하는 월스트리트의 선구자 길을 개척했음에도 불구하고, 톰 리의 대담하고 폭발적인 약속 - 기록적인 시간 내에 수십억 달러의 거래를 통해 이더리움(ETH)을 축적하는 것 - 역시 주목할 만합니다.
전략은 복잡한 금융 공학을 통해 지속적으로 비트코인을 축적하고 있고, 비트마인은 더 간결한 방식으로 큰 걸음을 내딛고 있으며 많은 것을 증명해야 합니다. 이 두 회사는 완전히 동일한 게임을 하고 있지만, 사용하는 전략 매뉴얼은 완전히 다릅니다.
오늘 우리는 전략과 비트마인 이머전 테크놀로지를 비교하고 비트코인과 이더리움 이 두 암호화폐 금고 거대 기업 간의 차이를 분석해 보겠습니다.
새로운 전략
한때 마이크로스트래티지는 자신을 기업 및 기관에 분석 소프트웨어를 판매하는 비즈니스 인텔리전스 회사로 정의했습니다. 이제 이 재탄생한 "전략"은 거대한 비트코인 보유 도구로, 그 가치는 2000년대 기술 버블 시기의 최고점을 여러 번 초과했으며, 가장 주목받는 제품은 금융 공학입니다.
전략이 처음에 비트코인 구매 자금을 조달하는 핵심 방식은 "시장 가격(ATM)" 주식 판매와 전환사채였지만, 이번 불장에서 전략은 혼합형 특이 고정 수익 및 우선주 발행으로 전환했습니다.
2025년, 전략은 제품 라인을 확장하여 STRK(8% 배당이 있는 전환 우선주), STRF(10% 배당이 있는 고급 영구 고정 수익 상품), STRD(선택적 10% 배당이 있는 주니어 영구 고정 수익 상품), STRC(초기 배당률 9%인 변동 금리 영구 우선주)를 새로 추가했습니다.
이러한 새로운 시대의 전략 제품 간의 많은 차이점이 분명 혼란스러울 수 있지만, 이 글의 목적을 위해 이러한 세부 사항은 무시할 수 있습니다. 더 중요한 것은 각 도구가 서로 협력하여 다양한 리스크와 수익 선호도를 가진 투자자들로부터 자금을 조달한다는 점입니다.
예를 들어, 시장 수준보다 훨씬 높은 10% 수익을 추구하고 전환사채 보유자 다음으로 우선 청구권을 가진 투자자는 STRF를 구매할 수 있습니다. 동시에 8% 수익을 약간 낮추고 MSTR 주식에 대한 일정 상방 리스크 익스포저를 원하는 사람들은 STRK를 구매할 수 있습니다.
이러한 특이 영구 우선주의 시장 규모는 MSTR 주식 자체보다 작지만, 전략은 이러한 채널을 통해 성공을 거두었으며, 올해 초부터 이러한 제품을 통해 55억 달러 이상을 조달했습니다.
주목할 만한 점은 이러한 제품이 전략의 전환사채를 대체한 것으로 보인다는 것입니다. 회사는 2025년 2월 이후 새로운 무이자 부채를 발행하지 않았습니다. 또한 조달된 자금의 대부분은 이러한 증권의 초기 발행에서 나왔으며, 단 14%만이 이후 공개 시장 판매에서 나왔습니다.
7월 31일 2분기 실적 콜에서 전략은 새로운 보통주 희석 가이드라인을 수립했습니다. 이는 MSTR 거래 가격이 비트코인 지분의 2.5배 승수 미만인 경우 "시장 가격" 주식 판매를 금지하며, 부채 이자 지불 및 우선주 배당금 자금 조달을 위한 경우는 제외됩니다.
시장 하락 상황에서 전략은 부채를 상환하기 위해 새로운 우선주를 발행할 수 있지만, 자금 조달 경로가 실제로 폐쇄된다면 강제 MSTR 매각은 결국 주당 대표하는 비트코인 수를 줄일 것입니다.
비트마인의 청사진
시간을 전략의 거의 5년 전으로 되돌리고 비트코인을 이더리움으로 바꾸면 비트마인 이머전 테크놀로지(BMNR)가 됩니다! 이 전 비트코인 채굴 기업은 6월 하순 이더리움 금고 전략을 발표한 후 암호화폐 구매 광란을 시작했으며, 이 글을 작성하는 시점에 52억 달러 가치의 115만 이더리움을 보유하고 있습니다.
2025년 이후의 전략과 달리, 현재는 복잡한 특이 우선주 조합에 의존하여 현금을 조달하는 반면, 비트마인은 여전히 "클래식" 시대에 있으며, "시장 가격" 주식 판매와 전환사채를 주요 자금 조달 수단으로 의존하고 있습니다.
전략과 비트마인은 모두 단일 토큰에 자신을 묶은 상장 기업입니다. 유일한 중요한 차이점은 비트마인이 시가총액이 더 작은 자산에 집중하고 있으며, 이사회 의장 톰 리가 낮 시간 투자자 TV 네트워크에서 익숙한 얼굴이라는 점입니다.
암호화폐 금고 기업에 대한 전략의 정상화 덕분에 비트마인은 초기 성장 단계에서 큰 성공을 거두었으며, 운영 첫 달에 축적한 암호화폐 자산 가치는 전략이 처음 6개월 동안 축적한 양을 초과했습니다.
결론
전략과 비트마인은 모두 대표하는 암호화폐의 고베타 대리인으로 두각을 나타냈습니다. 두 회사 모두 단일 암호화폐 자산에 대해 대담한 일련의 베팅을 했으며, 전략은 경험 많은 노련한 선수 역할을 하고, 비트마인은 빠르게 성장하는 도전자 역할을 합니다.
암호화폐 금고 분야에서 전략의 장기적인 주도적 지위와 다양한 자금 조달 원천을 활용할 수 있는 능력은 불리한 시장 조건에 대응할 때 더 많은 선택권을 제공합니다. 반대로 비트마인의 더 작은 규모는 더 큰 투자 상방 공간을 제공할 수 있습니다.
설계는 다르지만 전략과 비트마인의 최종적인 흥망은 모두 선택한 자산의 강점에 달려 있을 것입니다.
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