3개월 전, 조지 칼라무는 자신의 반도체 회사가 비트코인을 구매하기 시작할 것이라고는 전혀 생각하지 못했습니다.
그의 뉴욕 상장 회사 주가가 장기간 저조했고, 칼라무는 한 의료 기업이 디지털 화폐를 구매한 후 주가가 급등했다는 소식을 읽고 비트코인에 관심을 갖기 시작했습니다. 그는 "실패한 거래로 투자자들이 물러난 후, 나는 회사 가치를 해제할 방법을 찾고 있었다"고 말했습니다.
칼라무는 이사회와 일부 투자자들과 상의 후 비트코인 전략을 시작하기로 결정했습니다. Sequans Communications는 채무 및 지분 시장에서 3억 8,400만 달러를 조달하여 세계에서 가장 인기 있는 암호화폐를 구매했습니다. 이 소식이 발표된 후 주가는 160% 급등했습니다.
칼라무는 "작년에는 이렇게 말하지 않았겠지만, 오늘날 나는 완전히 믿습니다... 비트코인이 계속 존재할 것을 100% 확신합니다"라고 말했습니다.
이 암호화폐 신참은 대부분 비트코인 전도사 마이클 셀러의 전환에 감사해야 합니다. 2020년 이후, 이 미국 암호화폐 거물은 거의 매주 수십억 달러를 비트코인 구매에 사용하고 다른 이들에게 따라하도록 회의를 개최했습니다. 셀러의 소프트웨어 회사 Strategy는 비트코인을 비축하는 전략으로 현재 약 1,150억 달러로 평가되며, 이는 보유한 비트코인 가치의 거의 두 배로, 투자자들이 몰려들었기 때문입니다. 지난주 Strategy는 25억 달러 규모의 비트코인을 구매했으며, 이는 그의 세 번째로 큰 구매 기록입니다. 그 주가는 5년 만에 3,000% 이상 급등했습니다.
이러한 성공과 도널드 트럼프 미국 대통령의 디지털 자산 산업에 대한 전폭적인 지지로 인해 전 세계적으로 소위 "암호화폐 금고 회사"의 수가 급증했습니다.
생명공학 회사, 광업 회사, 호텔 사업자, 전기차 회사, 전자담배 제조업체 등이 앞다퉈 암호화폐를 구매하고 있으며, 디지털 자산에 직접 접촉하지 않고도 암호화폐 시장의 이익을 공유하고 싶어하는 투자자들의 지지를 받고 있습니다.
하딕은 말했습니다: "우리는 분명히 비합리적인 골드러시를 목격하고 있습니다. 모든 다른 토큰에 대해 (투자 도구)를 설립할 필요가 없다고 느낍니다."
개인 투자자와 기관 투자자에게 암호화폐 금고 회사는 직접 토큰을 보유하지 않고도 토큰 포지션을 얻을 수 있는 대안적 방법입니다.
일부 투자자들은 BlackRock, Fidelity, Invesco 등 대형 자산 관리 회사가 출시한 미국 거래소 거래 기금(ETF)을 통해 이를 달성하고 있으며, 이러한 규제 대상 상품은 이미 1,000억 달러 이상의 투자를 축적했습니다.
하지만 다른 투자자들은 그렇게 할 수 없습니다. 영국과 일본 같은 국가에서는 암호화폐 ETF가 금지되었는데, 이는 규제 기관이 투자자들을 디지털 자산의 변동성 위험으로부터 보호하려 하기 때문입니다. 따라서 금고 회사는 대리 도구로서 투자자들에게 거래 가능한 도구를 통해 간접적으로 암호화폐에 접근할 수 있는 방법을 제공합니다.
UTXO Management의 공동 창립자 테일러 에반스는 말했습니다: "많은 기관(투자자)들은 ETF에 투자할 수 없거나 (암호화폐)를 직접 보유할 수 없습니다." 그는 "우리는 비트코인 금고 회사가 이 공백을 메운다고 생각합니다. 그들은 투자 권한에 부합하는 증권을 발행합니다"라고 말했습니다. 그의 회사 규모는 4.3억 달러이며, 투자의 95%가 비트코인 자금 관리 회사에 투자되어 있습니다.
투자자들은 일부 국가에서 암호화폐 자산과 주식 보유에 대한 세금 차익 거래 기회를 활용하고 있습니다. 일본에서는 암호화폐 수익에 대한 세율이 최대 55%인 반면 주식 세율은 20%입니다. 브라질에서는 암호화폐 수익 세율이 17.5%이고 거래소에서 거래되는 주식 세율은 15%입니다.
미국 대통령 도널드 트럼프의 디지털 자산 산업에 대한 전폭적인 지지는 전 세계적으로 "암호화폐 금고 회사"의 번성을 고무시켰습니다. 출처: May James/SOPA/Getty Images
따라서 대량의 암호화폐를 보유한 회사에 투자하는 것이 세금 측면에서 직접 암호화폐를 보유하는 것보다 더 효율적일 수 있습니다.
열정적인 투자자들은 전 세계적으로 유사한 세금 구조를 가진 새로운 국가를 찾아 이익을 얻고 있습니다. 에스테스는 말했습니다: "미국 시장은 이제 포화 상태입니다... 우리는 미국 밖의 기회를 찾고 있습니다."
암호화폐와 자본 시장의 새로운 연합은 아이러니컬한데, 그 초기 사명은 전통적인 금융 시장을 전복하고 대형 기관의 시선에서 멀어지는 것이었기 때문입니다.
투자자로부터 채무와 지분을 조달하는 것은 전략의 핵심이며 운영을 유지하는 데 필요한 조건입니다. 암호화폐 구매 속도가 충분히 빠르지 않은 회사의 주가는 이미 하락하기 시작했습니다.
Sequans Communications는 비트코인 구매 후 주가가 160% 상승했지만, 현재는 구매 이전 수준으로 떨어졌으며, 이는 투자자들이 구매 속도에 불만을 느끼고 있음을 반영합니다.
에스테스는 말했습니다: "월가와 암호화폐를 결합하면, 시장이 이러한 수확을 지원할 수 있어야 합니다."
규모를 확대하기 위해 많은 이러한 회사들은 단순히 글로벌 증권 거래소에 상장된 암호화폐 풀을 넘어서는 계획을 세우고 있습니다.
다이아몬드는 HYPE 토큰에 초점을 맞춘 투자 도구가 다른 암호화폐 금고 회사를 인수할 수 있다고 말했습니다. "만약 그들이 어려움에 처한다면, 우리는 그들을 인수하고 재건할 수 있습니다"라고 그는 말했습니다. "이는 가장 강한 자들에게 기회를 만들어 줄 것이며, 솔직히 말해 관리가 미흡하거나 자금 조달이 부족한 회사들을 사들이는 것입니다."
한편, 일본의 메타플래닛은 글로벌 5대 기업 비트코인 구매자로, 거대한 토큰 보유량을 담보로 대출을 받고 암호화폐 금융 서비스 회사로 전환할 계획입니다.
미국 열에너지 회사 KULR도 대출 업무와 같은 "비트코인 지원 금융 서비스"를 탐색하고 있으며, 팬더 메탈스의 CEO 달런 헤이즐우드는 비트코인 보유량을 활용하여 향후 탐사 프로젝트에 자금을 조달할 계획이라고 말했습니다.
Natixis CIB의 베노이스트는 말했습니다: "자연스러운 진화는 금융 서비스입니다. 왜냐하면 많은 양의 비트코인으로 재무적 약속을 뒷받침할 수 있기 때문입니다."
미국 부통령 JD 밴스가 라스베이거스 비트코인 컨퍼런스에서 기조 연설을 한 후 참석자들이 기념 촬영을 했습니다. 암호화폐 구매 속도가 충분히 빠르지 않은 회사의 주가는 이미 하락하기 시작했습니다. 출처: Ethan Miller/Getty Images
하지만 암호화폐 대출은 고위험 사업입니다. 2022년, 가격 하락으로 인해 대출 시장이 연쇄 채무 불이행으로 붕괴되어 거래소 FTX의 파산으로 이어졌습니다.
베노이스트는 덧붙여 말했습니다: "이러한 전략에 대한 주요 문제는 어떻게 끝날지 잘 모르겠다는 것입니다. 회사들은 지속적으로 추가 구매를 통해 이 순환을 유지해야 하고, 다시 시장으로 돌아가 더 많은 것을 구매해야 합니다 - 이 순환은 프리미엄의 합리성을 증명하기 위해 계속되어야 합니다."
가장 큰 리스크는 암호화폐 가격이 붕괴될 경우 얼마나 심각한 피해가 발생할 것인가 하는 점입니다. 불가피하게, 암호화폐 시장의 침체는 토큰과 연동된 주식의 가치도 하락시킬 것입니다.
채무를 진 회사들은 더 큰 리스크에 직면해 있습니다. 그들은 투자자들에게 이자를 지불해야 하고, 채무 의무를 이행하기 위해 추가 자금을 조달하거나 암호화폐 보유량을 매각해야 할 수 있습니다.
한 암호화폐 헤지 펀드 책임자는 말했습니다: "기존 채무를 상환하기 위해 채무를 지는 경우, 이러한 구조는 매우 건강하지 않으며 저를 매우 불안하게 만듭니다." 그는 덧붙여 말했습니다: "완전히 또는 부분적으로 해제해야 할 너무 많은 취약한 구조가 있어 시장에 압박을 줄 수 있는 시스템적 리스크에 직면할 수 있습니다."
그는 또한 말했습니다: "모든 사람이 시장이 영원히 상승할 것이라고 가정하며 금고를 설립하는 것이 아니라, 규제 기관이 이를 규제하기를 바랍니다."
투자자들은 리스크를 인식하고 있지만 호황기에 돈을 벌고 싶어 합니다. UTXO Management의 에반스는 여러 암호화폐 금고 회사의 이사회 멤버로 있으며, CEO들에게 "시장 침체기에 운영 업무를 통해 현금 창출 방법을 마련하고 자본 조달 외의 방법으로 비트코인에서 수익을 얻도록" 압박하고 있다고 말했습니다.
그러나 업계 이해관계자들조차 점점 더 의구심을 품고 있습니다. 에스테스는 말했습니다: "이는 버블 붕괴로 끝날 것입니다. 그들이 얼마나 빨리 상승했는지, 그만큼 빨리 하락할 수 있습니다."
