작성자: GLC & OAK 연구팀; 번역: 진써차이징 xiaozou
2025년 상반기 Hyperliquid 및 HyperEVM의 발전 동향과 지표 변화를 종합적으로 분석한 반년 보고서를 읽어주셔서 감사합니다. 본문은 다소 길지만 반드시 읽어볼 가치가 있습니다.
요약:
Hyperliquid는 73%의 시장 점유율로 영구 선물 DEX 시장을 선도하며, 중앙화 거래소 영역에서도 지속적으로 확장 중 - 총 거래량의 6.1%와 미결제 계약의 17.8%를 차지하고 있습니다.
HyperEVM은 폭발적인 성장을 달성했으며, 5개월 만에 Total Value Locked(TVL)가 20.8억 달러를 돌파하여 Avalanche와 Polygon을 넘어섰습니다. 이는 빠르게 확장 중인 원생 생태계(Kinetiq, Hyperlend, Liminal) 덕분입니다.
Unit, CoreWriter, HIP-3 프로토콜은 차세대 영구 선물 시장의 기반을 마련하여 원생 다중 자산 예치 및 전체 온체인 구성 가능성을 실현했습니다.
고영향력 회수 모델: 수수료의 92%를 HYPE 토큰 회수에 사용하여 연간 8억 달러 이상의 수익을 창출하고, 2025년 1분기 가격을 64.8% 상승시키며 상장 기업들의 HYPE 재고 설립을 유도했습니다.
전략적 협력은 성장 가속기가 됨: Builder Codes를 통한 Phantom Perps 통합으로 새로운 수익원을 개척(잠재적 연간 성장 +2%에서 +4%)하며, Hyperliquid의 대규모 제3자 생태계와의 원활한 연결 능력을 입증했습니다.
Unit은 Hyperliquid의 자산 토큰화 계층으로, 다양한 자산의 원시 입출금 기능을 지원합니다. 사용자가 자산을 입금한 후, Unit은 Hyperliquid 경매 시스템을 통해 해당 거래 코드를 할당하고 즉시 현물 시장에 상장합니다. 이 서비스는 처음에 비트코인(BTC)을 지원했으며, 이후 빠르게 이더리움(ETH), 솔라나(SOL), FARTCOIN, PUMP, BONK 등의 자산으로 확장되었습니다.
이는 디파이 현물 거래 영역의 중대한 혁신입니다. Hyperliquid는 이를 통해 중앙화 거래소와 같이 편리하게 자산을 입출금할 수 있는 최초의 탈중앙화 거래소가 되었습니다. Unit을 통해 거래자는 전용 입금 주소를 받은 후 몇 분 내에 자금을 거래에 투입할 수 있으며, 래핑이나 크로스체인 브릿지가 필요 없습니다.
Unit의 가치는 거래 범위를 훨씬 넘어섭니다. 이는 Hyperliquid 생태계 내 많은 프로토콜과 제품을 지원합니다: 예를 들어, 델타 중립 수익 프로토콜 Liminal은 Unit을 활용하여 지속 가능한 독립 시장 수익을 실현하고 있으며, 최근에는 Phantom이 빌더 코드 프로젝트를 통해 Unit을 통합하여 Phantom Perps에 기본 지원을 제공하고 있습니다.
Unit 출시 후 Total Value Locked(TVL)는 8억 달러에 도달하여 Kinetiq에 이어 생태계 내 두 번째로 큰 프로젝트가 되었습니다. 상반기 동안 Unit을 통해 상장된 자산은 누적 150억 달러 이상의 거래량을 창출했습니다. 그러나 Hyperliquid의 현물/영구 거래량 비중은 여전히 2%에 불과하며, 주요 중앙화 거래소의 15%-30% 수준에 크게 못 미칩니다.
우리는 후속 보고서에서 이러한 지표들을 지속적으로 추적할 것입니다. 새로운 토큰 상장, 잠재적 자산 카테고리 확장, 그리고 더 많은 프로토콜이 Unit을 기반으로 개발됨에 따라 Hyperliquid의 현물 및 Unit의 성장 잠재력은 여전히 광대합니다.
2. HyperEVM 온체인 지표 분석
(이하 생략, 동일한 방식으로 번역)HypurrFi는 HyperEVM의 원생 대출 프로토콜일 뿐만 아니라 완전한 온체인 채무 서비스 기반 시설입니다. 기본 대출 기능 외에도, 해당 프로토콜은 채무 관리, 재융자, 구조 조정 및 최적화를 포함하는 전체 프로세스 프레임워크를 제공하며 Hyperliquid의 점점 증가하는 유동성을 충분히 활용합니다.
현재 HypurrFi는 다양한 자산에 대한 자금 풀 시장 및 격리 시장(HYPE 및 주요 LSTs, Hyperliquid 현물 시장 상장 자산, 스테이블코인)을 제공합니다. 동시에 USDXL 스테이블코인의 발행자로서, 해당 프로토콜은 초과 담보 모델을 채택하여 - 주로 사용자 예금을 주요 담보로 하고 프로토콜 수익으로 구매한 미국 국채를 부분적으로 배치하여 신용을 보강합니다.
본문 작성 시점에 HypurrFi의 TVL(대출 금액 포함)은 3억 달러에 달하며, USDXL 유통량은 약 270만 달러입니다.
HypurrFi는 2025년 하반기 발전 목표를 매우 명확히 하고 있습니다: Hyperliquid 생태계의 선도적인 채무 서비스 기반 시설이 되는 것입니다. 이 목표를 달성하기 위해, 해당 프로토콜은 전체 도구를 배포하여 사용자가 채무 관리(담보 대체, 저금리 재융자, 리스크 관리, 추가 기능 등)를 최적화할 수 있도록 계획하고 있습니다.
주요 개발 계획에는 다음이 포함됩니다:
pawSwap: 주문 흐름 경매 메커니즘으로, HyperEVM에서 청산 및 대체 프로세스를 최적화하는 것을 목표로 하며, Hyperliquid Core 오더북에 직접 접근하는 것을 포함합니다.
Swype Card: 결제 카드 제품으로, 사용자는 HypurrFi 포지션에서 직접 소비할 수 있으며 자산을 미리 매도할 필요가 없습니다. 현재 전 세계 1억 이상의 가맹점을 지원하고 있으며, 향후 기업 할인, 충성도 프로그램 및 제휴 카드 서비스를 확대할 예정입니다.
새로운 금고 및 격리 시장: 아직 공개되지 않은 파트너와 공동 개발하여 개발자, 펀드 및 최종 사용자를 위한 효율적인 수익 전략을 제공합니다.
Hyperscan: 개발자 친화적인 환경 재구성 솔루션으로 계획 중이며, HyperEVM의 새로운 제품 생성 및 통합 프로세스를 단순화합니다.
기관 접근 채널: 팀과 재단이 HyperCore 및 HypurrFi 시장에 자금을 배치할 수 있는 규정 준수 경로를 구축합니다.
Unit은 PUMP 토큰을 추가로 통합하고 토큰화 주식 출시를 지속적으로 준비하고 있습니다. 우리는 제3분기에 이러한 진전을 추적할 것이며, 향후 새로운 영구 시장 출시와 함께 Unit의 전략적 위치가 더욱 중요해질 것입니다.
2025년 2월 18일: HyperEVM 출시
2월 18일 HyperEVM의 출시는 Hyperliquid의 전환점이 되었으며, 이 EVM 호환 스마트 계약 레이어는 개발자들이 탈중앙화 애플리케이션을 배포하고 Hyperliquid의 깊은 유동성과 고성능 인프라를 원생적으로 즐길 수 있게 했습니다.
이번 출시는 생태계 내에서 치열한 논의를 불러일으켰으며, 많은 이들이 이를 너무 갑작스럽고 심지어 모험적이라고 여겼습니다. 팀은 다른 블록체인과 달리 마케팅 캠페인이나 인센티브 프로그램 없이 조용히 출시했습니다.
비정형적인 방식에도 불구하고 채택률은 주목할 만했습니다. 출시 이후 40만 개 이상의 계정이 생성되었고 1.1만 개의 스마트 계약이 배포되었습니다. 제로 인센티브 조건에서 HyperEVM은 20억 달러의 유기적 TVL을 달성하며, 수백만 달러를 투자해 생태계를 육성한 경쟁자들을 능가했습니다.
2025년 3월 26일: 젤리 사건
어려운 순간을 직시해야 합니다. 2025년 3월 26일의 젤리 사건은 거의 Hyperliquid의 극적인 전환점이 될 뻔했습니다.
당일, 공격자는 JELLY 밈 코인의 포지션을 조작하여 Hyperliquid에 대해 복잡한 공격을 감행했고, 이로 인해 HLP 금고에서 약 1,200만 달러의 장부상 손실이 발생해 프로토콜의 지급 능력을 심각하게 위협했습니다.
Hyperliquid는 신속하게 대응했습니다: 팀은 오라클 덮어쓰기 메커니즘을 가동해 영향을 제거했고, 공격자를 제외한 피해 사용자들에게 보상을 약속했습니다.
이러한 개입은 프로토콜의 탈중앙화 정도에 대한 의문을 불러일으켰지만, 대체로 팀의 행동이 커뮤니티의 최대 이익에 부합한다고 여겨졌습니다. 이후 추가된 보안 조치로 유사한 사건은 재발하지 않았습니다.
(번역은 계속됩니다. 전체 텍스트를 번역하겠습니다.)
