파생상품이 주도하는 시장

경영진 요약

• 비트코인(BTC)에 대한 자본 유입은 $124.4k의 신고가 형성에도 불구하고 계속 감소하고 있으며, 이는 현 단계에서 투자자들의 수요 appetit가 약해졌음을 보여줍니다.
• 비트코인(BTC)이 신고가에 도달했을 때, 주요 알트코인의 미결제 약정은 $60B의 신고가에 도달하여 시장의 높은 레버리지 정도를 보여주었습니다. 그러나 이는 단기적이었고, 가격이 하락하면서 -$2.6B의 감소가 발생하여 기록상 10번째로 큰 하락을 만들었습니다.
• 이더리움(ETH)은 일반적으로 시장 지표 자산으로 간주되며, 그 성과가 뛰어난 시기는 주로 디지털 자산 시장의 "알트코인 시즌" 단계와 상관관계가 있습니다. 특히 이더리움(ETH)의 미결제 약정 지배력은 기록상 4번째로 큰 수준에 도달했으며, 영구 선물 거래량 지배력은 67%의 새로운 최고치를 기록했습니다.
• 우리가 각 사이클의 최저점에서 비트코인(BTC)의 성과를 검토해보면, 2015-2018년과 2018-2022년 사이클에서 신고가는 현재 사이클의 상대적 시점에서 대략 2-3개월 이후에 도달했습니다.

자본 유입 둔화

지난주 $124.4K의 고점 형성 후, 비트코인(BTC)의 상승 모멘텀이 멈추고 $112.9K의 저점으로 되돌아가며 거의 -9.2%의 조정을 겪었습니다. 이 하락은 최근 몇 주 동안 눈에 띄게 약한 자본 유입과 함께 발생했으며, 투자자들이 그러한 높은 가격 수준에서 새로운 자본을 투입하기를 꺼렸음을 시사합니다.

현재 주기에서 이 기간은 이제 273일로 연장되었으며, 이는 기록상 두 번째로 긴 기간으로, 335일의 2015-2018 주기에만 뒤처집니다. 이는 공급의 대다수가 수익을 보유하고 있는 관점에서 볼 때, 현재 주기가 이전 주기와 비슷한 기간을 제공했음을 시사합니다.

우리는 또한 장기 보유자의 누적 실현 수익(비트코인 기준)을 새로운 주기 신고가에 도달한 시점부터 주기의 최종 정점까지 측정할 수 있습니다. 이 관점에서 주기 극단에서 가장 활발한 장기 보유자 집단이 2016-2017년을 제외한 이전 주기의 거의 모든 주기보다 이미 더 많은 수익을 실현했음을 발견했습니다.

이 관찰은 이전 지표와 일치하며, 매도 측면의 압박을 통해 또 다른 차원을 추가합니다. 이러한 신호들은 현재 주기가 역사적으로 후기 단계에 확실히 있다는 견해를 강화합니다.

그러나 각 주기는 고유한 특성을 가지고 있으며, 시장 행동이 이 고정된 시간 패턴을 따를 것이라는 보장은 없습니다.

그럼에도 불구하고, 이러한 역학은 흥미로운 질문을 제기합니다. 전통적인 4년 주기가 계속 유지되는지, 아니면 그 진화를 목격하고 있는 것인지. 이러한 질문들은 앞으로 몇 달에 걸쳐 답해질 것입니다.

결론

비트코인에 대한 자본 유입은 피로 징후를 보이고 있으며, 가격이 $124.4k의 신고가를 기록했음에도 수요가 약화되고 있습니다. 이러한 appetite의 둔화는 주요 알트코인의 투기적 포지셔닝 급증과 일치했으며, 공개 이자는 잠시 $60B의 신기록에 도달한 후 $2.5B 감소로 조정되었습니다.

오랫동안 "알트시즌"의 선행 지표로 여겨졌던 이더리움은 다시 한번 이 순환의 최전선에 있습니다. 그 공개 이자 지배력은 기록상 4번째로 큰 수준에 도달했으며, 영구 선물 거래량 지배력은 67%의 새로운 신고가로 급증하여 지금까지 가장 강력한 구조적 변화를 표시했습니다.

주기적 관점에서 비트코인의 가격 움직임은 이전 패턴과 유사합니다. 2015-2018년과 2018-2022년 주기 모두에서 신고가는 현재 위치에서 2-3개월 이후에 발생했습니다. 이와 함께 장기 보유자들은 과거 열광적인 단계와 비슷한 수익 수준을 실현했으며, 이는 주기 후기의 인상을 강화합니다.

종합하면, 이러한 신호들은 높은 레버리지, 수익 실현, 그리고 투기적 강도를 강조하며, 이는 역사적으로 성숙한 시장 단계의 특징입니다. 그러나 각 주기는 고유한 특성을 가지고 있으며, 비트코인과 더 넓은 시장이 고정된 시간 청사진에 부합할 것이라는 확실성은 없습니다.

면책 조항: 이 보고서는 어떤 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보를 기반으로 어떤 투자 결정도 내려서는 안 되며, 투자 결정에 대한 전적인 책임은 귀하에게 있습니다.

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