데이터는 충격적입니다. 일자리 증가율은 7월 월평균 3만 5천 개로 급락했는데, 이는 2024년 목표치의 5분의 1에 불과합니다. 근원 물가상승률은 2.9%로 치솟아 연방준비제도(Fed)의 목표치인 2%를 크게 상회했습니다. 관세가 발효되기 시작하면서 원자재 가격이 1.1% 상승했습니다. 이러한 수치의 이면에는 미국 경제에서 일어나고 있는 심오한 변화가 있습니다. 더욱 우려스러운 것은 파월 의장이 처음으로 "어려운 상황", 즉 인플레이션 상승 리스크 과 고용 감소 리스크 공개적으로 인정했다는 점입니다.

이러한 이중 압력은 전통적인 통화 정책 수단에 딜레마를 야기합니다. 금리 인상은 고용을 더욱 위축시킬 수 있는 반면, 금리 인하는 인플레이션을 유발할 수 있습니다. 파월 의장은 "일회성 물가 상승 지속적인 인플레이션 문제로 이어지도록 결코 허용하지 않을 것"이라고 선언했는데, 이는 시장에 대한 약속이자 연준 내부의 불안감을 엿보게 하는 것이었습니다.

암호화폐 시장에서 이러한 거시경제 신호는 단순한 배경 소음을 훨씬 넘어섭니다. 지난 2년 동안 디지털 자산 가격 변동은 미국 달러 유동성 부족과 미국국채 의 방향에 크게 좌우되어 왔습니다. 파월 의장이 "리스크 균형이 변화하고 있다"고 발언한 것은 암호화폐 시장이 의존하는 유동성 환경이 전환점에 다다르고 있음을 시사합니다. 금리 인상의 여지가 제한적이고 인플레이션으로 인한 금리 인하 제약이 존재하는 상황에서, 시장은 불확실성 자체가 새로운 확실성임을 깨닫기 시작했습니다.

파월 의장은 "고별 연설"로 불리는 이 연설에서 연방준비제도(Fed)의 통화정책 프레임 에 대한 주요 조정안을 발표했는데, 이는 2020년 이후 첫 개정안입니다. 새로운 프레임 고용 목표의 "포용성"을 강조하여 정책 조정에 대한 유연성을 확대합니다. 그러나 아무리 유연한 프레임 현재의 복잡한 상황 대면 기성화된 해답을 제시하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 투기성이 높은 암호화폐 자산의 경우, 이는 시장 전망과 리스크 선호도가 그 어느 때보다 급격하게 변동할 것임을 의미합니다.

관세의 위협이 미국 경제를 재편하고 있습니다. 파월 의장은 "상당히 높은 관세가 세계 무역 시스템을 재편하고 있다"고 인정하며, 이것이 소비자 물가에 미치는 영향이 "이제 명백하게 드러난다"고 말했습니다. 이는 단순히 경제 현실을 설명하는 것이 아니라, 정책 결정자들에게 경고하는 것입니다. 통화 정책은 정치적 압력과 경제 원칙 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. 암호화폐 시장에서는 거시경제 정책의 모든 변화가 자본 흐름과 리스크 자산의 가치 평가에 빠르게 반영된다는 점을 다시 한번 일깨워줍니다.

시장은 연준의 다음 움직임을 숨죽이며 지켜보고 있습니다. 9월 금리 인하에 대한 기대감은 여전히 ​​강하지만, 파월 의장의 연설은 이번 결정이 그 어느 때보다 어려울 것임을 시사합니다. 인플레이션과 고용 사이에 갇힌 연준은 미지의 길을 개척하고 있습니다. 글로벌 자본이 헤지와 안전 자산을 모색함에 따라, 암호화폐 자산 또한 이 미지의 길에서 새로운 역할을 찾을 수 있습니다.

연설문 전문은 다음과 같습니다.

미국 경제는 광범위한 경제 정책 변화 속에서도 올해 회복탄력성을 보여주었습니다. 노동 시장은 연준의 이중 정책 기조에 힘입어 완전고용 수준에 근접했으며, 인플레이션은 여전히 ​​다소 높지만 팬데믹 이후 최고치에서 크게 하락했습니다. 동시에 리스크 의 균형도 변화하고 있는 것으로 보입니다.

오늘 저는 먼저 현재 경제 상황과 단기 통화 정책 전망에 대해 말씀드리겠습니다. 이어서 오늘 발표된 장기 목표 및 통화 정책 전략에 관한 개정 성명서에 반영된 통화 정책 프레임 에 대한 두 번째 공개 검토 결과를 살펴보겠습니다.

현재 경제 상황 및 단기 전망

1년 전 제가 이 자리에 섰을 때, 경제는 전환점에 있었습니다. 우리의 정책 금리는 1년 넘게 5.25%에서 5.5% 사이를 유지해 왔습니다. 이러한 제한적인 정책 기조는 적절한 것이었으며, 인플레이션을 낮추고 총수요와 총공급 간의 지속 가능한 균형을 촉진하는 데 도움이 되었습니다. 인플레이션은 목표치에 매우 근접했고, 노동 시장은 이전의 과열에서 다소 진정되었습니다. 인플레이션 상승 리스크 감소했습니다. 그러나 실업률은 거의 1%p 가까이 상승, 이는 경기 침체를 제외하고는 전례 없는 수준입니다. 이후 세 차례의 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 통해 우리는 정책 기조를 재조정하여 지난 1년 동안 완전고용에 가까운 균형 상태를 유지해 온 노동 시장의 기반을 마련했습니다(그림 1).

올해 경제는 새로운 도전에 직면해 있습니다. 교역 상대국들의 관세 인상이 세계 무역 시스템을 재편하고 있습니다. 이민 정책 강화는 노동력 증가율의 급격한 둔화를 초래했습니다. 장기적으로는 세금, 지출, 규제 정책의 변화 또한 경제 성장과 생산성에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이러한 모든 정책의 궁극적인 방향과 경제에 미치는 지속적인 영향에 대한 불확실성이 매우 높습니다.

무역 및 이민 정책의 변화는 수요와 공급 모두에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 환경에서는 경기 순환적 요인과 추세 기반(또는 구조적) 요인을 구분하기 어렵습니다. 통화 정책은 경기 변동을 안정시키려 할 수 있지만 구조적 변화에는 대응할 수 없기 때문에 이러한 구분은 매우 중요합니다.

노동 시장이 좋은 예입니다. 이달 초 발표된 7월 고용 보고서에 따르면 지난 3개월 동안 일자리 창출은 월평균 3만 5천 개로 둔화되었으며, 이는 2024년까지 월평균 16만 8천 개에서 감소한 수치입니다(그림 2). 이러한 둔화는 불과 한 달 전 예상보다 훨씬 컸는데, 5월과 6월의 이전 데이터가 크게 하향 조정되었기 때문입니다. 그러나 이것이 우리가 피하고 싶었던 노동 시장의 대량 침체로 이어지지는 않은 것으로 보입니다. 실업률은 7월에 소폭 상승 했지만, 역사적으로 낮은 수준인 4.2%를 유지하고 있으며 지난 1년 동안 대체로 안정세를 유지했습니다. 사직, 해고, 구인/구직 비율, 명목 임금 상승률 등 노동 시장 상황을 보여주는 다른 지표들도 거의 변화가 없거나 완만한 감소세를 보였습니다. 노동 수요와 공급의 동시적 약화는 일정한 실업률을 유지하는 데 필요한 "손익분기점" 일자리 창출률을 크게 감소시켰습니다. 사실, 이민의 급격한 감소로 인해 올해 노동력 증가율은 이미 상당히 둔화되었고, 노동력 참여율도 최근 몇 달 동안 감소했습니다.

전반적으로 노동 시장은 균형 상태에 있는 것처럼 보이지만, 이는 노동 수요와 공급 모두의 상당한 둔화로 인해 발생한 이례적인 균형 상태입니다. 이러한 이례적인 상황은 고용에 대한 하방 리스크 상승 을 시사합니다. 만약 이러한 리스크 현실화된다면, 해고의 급격한 증가와 실업률 상승 으로 빠르게 나타날 수 있습니다.

한편, 올해 상반기 GDP 성장률은 1.2%로 크게 둔화되었는데, 이는 2024년 예상 성장률 2.5%의 약 절반 수준입니다(그림 3). 성장률 하락은 주로 소비 지출 둔화를 반영합니다. 노동 시장과 마찬가지로, GDP 둔화의 일부는 공급 둔화 또는 잠재 생산량 증가세 둔화를 반영한 ​​것으로 보입니다.

인플레이션으로 눈을 돌리면, 관세 인상으로 일부 상품의 가격이 상승하기 시작했습니다. 최신 자료를 기반으로 한 추정치에 따르면 7월까지 12개월 동안 전체 개인소비지출(PCE) 물가는 2.6% 상승했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 품목을 제외한 핵심 PCE 물가는 2.9% 상승하여 1년 전보다 높은 수준을 기록했습니다. 핵심 물가상승률 내에서 상품 가격은 지난 12개월 동안 1.1% 상승했는데, 이는 2024년의 완만한 하락세에서 눈에 띄는 변화입니다. 반면, 주택 서비스 물가는 하락세를 유지하고 있으며, 비주택 서비스 물가는 역사적으로 2% 수준보다 약간 높은 수준을 유지하고 있습니다(그림 4).

관세가 소비자 물가에 미치는 영향은 이제 명백하게 드러났습니다. 이러한 영향은 향후 몇 달 동안 누적될 것으로 예상되지만, 그 시점과 규모는 매우 불확실합니다. 통화 정책에 있어 중요한 질문은 이러한 가격 인상이 지속적인 인플레이션 문제의 리스크 실질적으로 증가시킬 가능성이 있는지 여부입니다. 합리적인 기본 시나리오는 그 영향이 비교적 단기적, 즉 물가 수준의 일회성 변동에 그칠 것이라는 것입니다. 물론 "일회성"이 "한꺼번에" 모든 것을 의미하는 것은 아닙니다. 관세 인상이 공급망과 유통망 전체에 영향을 미치는 데는 시간이 걸립니다. 더욱이 관세율은 여전히 ​​변동 중이므로 조정 과정이 지연될 수 있습니다.

그러나 관세로 인한 가격 상승 압력이 더욱 지속적인 인플레이션을 유발할 위험도 존재하며, 이러한 리스크 평가 및 관리가 필요합니다. 한 가지 가능성은 물가 상승으로 실질소득이 감소한 근로자들이 고용주에게 더 ​​높은 임금을 요구하고 받아낼 수 있으며, 이는 임금-물가 역동성을 유발할 수 있다는 것입니다. 노동 시장이 특별히 경색되지 않았고 하방 리스크 증가하고 있다는 점을 고려할 때, 이러한 결과는 발생 가능성이 낮아 보입니다.

또 다른 가능성은 인플레이션 기대치가 상승 하여 실제 인플레이션이 상승할 수 있다는 것입니다. 인플레이션은 4년 연속 목표치를 상회했으며, 가계와 기업 모두의 주요 우려 사항으로 남아 있습니다. 그러나 시장 기반 지표와 설문조사 기반 지표를 종합해 볼 때, 장기 인플레이션 기대치는 안정적으로 유지되고 있으며, 2%라는 장기 인플레이션 목표와 부합하는 것으로 보입니다.

물론, 인플레이션 기대치가 안정적으로 유지될 것이라고 가정할 수는 없습니다. 어떤 일이 일어나든, 일회성 물가 상승이 지속적인 인플레이션 문제로 이어지지 않도록 해야 합니다.

종합적으로 볼 때, 통화 정책에 미치는 영향은 무엇일까요? 단기적으로 인플레이션 리스크 상승하는 반면 고용 리스크 하락하는 등 어려운 상황입니다. 이처럼 목표가 상반되는 상황에서, 우리의 프레임 두 가지 임무의 균형을 맞춰야 합니다. 현재 정책 금리는 1년 전보다 중립 금리에 100bp 더 가까워졌으며, 실업률을 비롯한 노동 시장 지표의 안정성 덕분에 정책 기조 변화를 신중하게 고려할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 정책이 긴축적인 영역에 있는 만큼, 기본 전망과 변화하는 리스크 균형은 정책 기조 조정을 요구할 수 있습니다.

통화 정책에는 정해진 방향이 없습니다. 연방공개시장위원회(FOMC) 위원들은 데이터 평가와 경제 전망 및 리스크 균형에 미치는 영향을 바탕으로만 이러한 결정을 내릴 것입니다. 우리는 이러한 접근 방식에서 결코 벗어나지 않을 것입니다.

통화 정책 프레임 의 진화

두 번째 주제로 넘어가겠습니다. 우리의 통화 정책 프레임 의회가 우리에게 부여한, 미국 국민을 위한 최대 고용과 안정적인 물가를 촉진하라는 변함없는 명령에 기반을 두고 있습니다. 우리는 법적 의무를 충실히 이행할 것이며, 프레임 개정은 다양한 경제 상황에서 이 의무를 뒷받침할 것입니다. '합의 성명'이라고 부르는 장기 목표 및 통화 정책 전략에 대한 개정 성명서는 우리가 이중 의무 목표를 어떻게 추진하는지 설명합니다. 이 성명서는 통화 정책에 대한 우리의 생각을 대중에게 명확하게 전달하기 위한 것이며, 이는 투명성과 책임성을 확보하고 통화 정책을 더욱 효과적으로 만드는 데 필수적입니다.

이번 검토에서 변경된 내용은 경제에 대한 심층적인 이해에 기반한 자연스러운 진화입니다. 2012년 벤 버냉키 의장의 리더십 하에 채택된 최초 합의문(consensus statement)을 계속해서 발전시켜 나가고 있습니다. 오늘 수정된 합의문은 5년마다 실시하는 두 번째 프레임 프레임 공개 검토의 결과물입니다. 올해 검토에는 세 가지 요소가 포함되었습니다. 전국 연방준비은행에서 개최된 Fed Listens 행사, 주요 연구 컨퍼런스, 그리고 직원 분석을 바탕으로 한 일련의 FOMC 회의에서 정책 결정자들 간의 논의 및 심의가 포함됩니다.

올해 검토를 진행하면서 주요 목표는 우리의 프레임 광범위한 경제 상황에 적용될 수 있도록 하는 것이었습니다. 동시에, 경제 구조와 그 변화에 대한 우리의 이해가 변화함에 따라 프레임 발전해야 합니다. 대공황이 제기했던 과제는 대인플레이션과 대침체기의 과제와 달랐으며, 이는 다시 오늘날 우리가 직면한 과제와도 달랐습니다.

지난 리뷰 당시, 우리는 실효하한(ELB)에 근접한 금리와 저성장, 저물가, 그리고 매우 평평한 필립스 곡선을 특징으로 하는 뉴 노멀 시대에 살고 있었습니다. 즉, 인플레이션이 경기 침체에 반응하지 않는 상황이었습니다. 제 생각에 그 시대를 잘 보여주는 통계는 2008년 말 글로벌 금융 위기(GFC) 발발 이후 7년 동안 미국 정책금리가 ELB에 머물렀다는 것입니다. 여러분 중 많은 분들이 그 시대의 저성장과 매우 ​​느린 회복의 고통을 기억하실 것입니다. 경미한 경기 침체가 발생하더라도 정책금리가 ELB로 빠르게 복귀하여 상당 기간 동안 그 상태를 유지할 가능성이 매우 높아 보였습니다. 그러면 경기 침체기에 인플레이션과 인플레이션 기대치가 하락하여 실질금리가 상승하고 명목금리는 거의 제로에 가까워질 것입니다. 실질금리가 상승하면 고용 증가가 더욱 위축되고 인플레이션과 인플레이션 기대치에 대한 하방 압력이 심화되어 악순환이 촉발될 것입니다.

정책 금리를 실효 하한선으로 끌어내리고 2020년 프레임 변화를 촉발한 경제 상황은 장기간 지속될 둔화된 세계적 요인에 기인한 것으로 여겨졌으며, 팬데믹이 없었다면 이러한 요인들은 지속되었을 가능성이 높습니다. 2020년 합의 성명에는 지난 20년 동안 점차 두드러지게 나타난 실효 하한선 관련 리스크 다루는 몇 가지 내용이 포함되었습니다. 우리는 물가 안정과 완전 고용이라는 두 가지 목표를 뒷받침하기 위해 장기적인 인플레이션 기대치를 고정하는 것의 중요성을 강조했습니다. 실효 하한선 관련 리스크 완화 전략에 대한 대량 문헌을 바탕으로, 우리는 유연한 형태의 평균 인플레이션 목표, 즉 실효 하한선의 제약 하에서도 인플레이션 기대치를 안정적으로 고정하는 "메이크업" 전략을 채택했습니다. 구체적으로, 우리는 인플레이션이 2% 미만의 지속적인 인플레이션이 지속된 후에는 적절한 통화 정책은 일정 기간 동안 2% 이상의 인플레이션을 달성하는 것을 목표로 할 수 있다고 명시했습니다.

결과적으로, 팬데믹 이후 경제 재개는 낮은 인플레이션과 실질적인 금리 하한선 달성보다는, 세계 경제가 40년 만에 경험한 가장 높은 인플레이션을 초래했습니다. 대부분의 다른 중앙은행 및 민간 부문 분석가들과 마찬가지로, 2021년 말까지 우리는 정책 기조를 크게 강화하지 않고도 인플레이션이 상당히 빠르게 완화될 것으로 예상했습니다(그림 5). 그러나 그렇지 않다는 것이 분명해지자, 우리는 강력하게 대응하여 16개월 동안 정책 금리를 5.25%p 인상했습니다. 이러한 조치는 팬데믹 기간 동안 공급 차질이 완화된 것과 더불어, 이전의 고인플레이션 억제 노력에 수반되었던 실업률 상승 이라는 고통스러운 상황 없이 인플레이션을 목표치에 더욱 근접시켰습니다.

개정된 합의 성명서의 요소

올해 검토에서는 지난 5년간 경제 상황의 변화를 살펴봅니다. 이 기간 동안 우리는 큰 충격에 직면했을 때 인플레이션 지형이 얼마나 빠르게 변할 수 있는지 목격했습니다. 더욱이 현재 금리는 세계 금융 위기와 팬데믹 사이보다 훨씬 높습니다. 인플레이션이 목표치를 상회하는 상황에서 우리의 정책 금리는 제한적입니다. 제 생각에는 다소 제한적입니다. 장기적으로 금리가 어느 정도 안정될지는 확실하지 않지만, 생산성, 인구 통계, 재정 정책, 그리고 저축과 투자의 균형에 영향을 미치는 기타 요인들의 변화를 반영하여 현재 금리의 중립 수준은 2010년대보다 높을 가능성이 높습니다(그림 6). 검토 과정에서 우리는 2020년 성명서에서 금리 실효 하한선에 초점을 맞춘 것이 고인플레이션에 대한 우리의 대응 방안을 전달하는 데 어떻게 복잡하게 작용했을지 논의했습니다. 우리는 지나치게 구체적인 경제 상황에 대한 강조가 혼란을 야기했을 수 있다는 결론을 내렸고, 따라서 이러한 통찰력을 반영하여 합의 성명서에 몇 가지 중요한 수정을 가했습니다.

첫째, 우리는 실효 하한선이 경제 지형의 결정적인 특징이라는 내용을 삭제했습니다. 대신, 우리의 "통화 정책 전략은 광범위한 경제 여건 하에서 최대 고용과 안정적인 물가를 촉진하도록 설계되었다"고 명시했습니다. 실효 하한선 근처에서 운영되는 어려움은 여전히 ​​잠재적인 우려 사항이지만, 우리의 주된 관심사는 아닙니다. 수정된 성명서는 특히 연방기금금리가 실효 하한선의 제약을 받을 경우, 위원회가 최대 고용 및 물가 안정 목표를 달성하기 위해 모든 수단을 동원할 준비가 되어 있음을 재확인합니다.

둘째, 우리는 유연한 인플레이션 목표 프레임 로 복귀하고 "추격" 전략을 폐기했습니다. 의도적인 인플레이션 초과라는 생각은 무의미한 것으로 판명되었습니다. 2020년 합의문 개정 발표 후 몇 달 동안 나타난 인플레이션은 의도된 것도 아니고 온건한 것도 아니었으며, 저는 2021년에 이를 공개적으로 인정했습니다.

잘 정착된 인플레이션 기대는 실업률 상승 없이 인플레이션을 억제하는 데 매우 중요합니다. 이는 불리한 충격으로 인플레이션이 상승할 때 인플레이션을 목표치로 되돌리고, 경기 침체기에 디플레이션 리스크 제한하는 데 도움이 됩니다. 더 나아가, 통화 정책이 경기 침체기에 물가 안정을 저해하지 않으면서 최대 고용을 뒷받침할 수 있도록 합니다. 개정된 성명서는 장기적인 인플레이션 기대가 잘 정착되도록 강력한 조치를 취하겠다는 우리의 의지를 강조하며, 이는 우리의 이중 의무를 모두 충족합니다. 또한 "물가 안정은 건전하고 안정적인 경제의 근간이며 모든 미국인의 안녕을 뒷받침한다"고 명시하고 있습니다. 이러한 주제는 "연준의 목소리 경청" 행사에서 분명하게 드러났습니다. 지난 5년은 높은 인플레이션, 특히 필수품 가격 상승을 감당하기 어려운 계층에게 얼마나 큰 어려움을 안겨주는지 뼈아프게 일깨워 주었습니다.

셋째, 2020년 성명서에서 우리는 완전고용으로부터의 "편차"가 아닌 "부족"을 완화하는 것을 목표로 한다고 명시했습니다. "부족"이라는 용어의 사용은 자연실업률, 그리고 암묵적으로 "완전고용"에 대한 우리의 실시간 평가가 매우 불확실하다는 인식을 반영합니다. 세계 금융위기 회복 후반기에 고용은 오랫동안 주류의 지속가능 수준 추정치를 상회했고, 인플레이션은 우리의 목표치인 2%를 지속적으로 밑돌았습니다. 인플레이션 압력이 없는 상황에서, 자연실업률에 대한 불확실한 실시간 추정치에만 기반한 긴축 정책은 타당하지 않을 수 있습니다.

우리는 여전히 이러한 관점 유지하고 있지만, "부적절하다"라는 단어 사용이 항상 의도한 대로 해석되지 않아 의사소통에 어려움을 겪었습니다. 특히, "부적절하다"라는 단어 사용은 선제적 조치를 영구적으로 포기하거나 경색된 노동 시장을 무시하겠다는 의지를 담고 있지 않았습니다. 따라서 우리는 해당 성명서에서 "부적절하다"라는 단어를 삭제했습니다. 대신, 개정된 문서에서는 "위원회는 고용률이 물가 안정에 반드시 리스크 초래하지 않으면서도 완전고용에 대한 실시간 평가치를 상회하는 경우가 있음을 인정한다"라고 더욱 명확하게 명시합니다. 물론, 경색된 노동 시장이나 기타 요인이 물가 안정에 리스크 초래하는 경우 선제적 조치가 필요할 수 있습니다.

개정된 성명서는 또한 완전고용을 "물가 안정 환경에서 지속 가능하게 달성할 수 있는 최고 수준의 고용"이라고 명시하고 있습니다. 이처럼 강력한 노동 시장 촉진에 중점을 두는 것은 "지속적인 완전고용은 모든 미국인에게 광범위한 경제적 기회와 혜택을 제공한다"는 원칙을 강조합니다. "Fed Listens" 행사에서 저희가 받은 피드백은 미국 가정, 고용주, ​​그리고 지역 사회를 위한 강력한 노동 시장의 가치를 다시 한번 확인시켜 주었습니다.

넷째, "부족"이라는 단어 삭제에 따라, 고용 목표와 인플레이션 목표가 상충되는 기간 동안의 접근 방식을 명확히 하기 위해 수정했습니다. 이러한 경우, 우리는 균형 잡힌 접근 방식으로 고용 목표를 달성할 것입니다. 수정된 성명서는 이제 2012년 당시의 문구와 더욱 일관성을 유지합니다. 우리는 목표에서 벗어난 정도와 각 목표가 우리의 이중 임무에 부합하는 수준으로 회복될 것으로 예상되는 잠재적으로 다른 기간을 고려할 것입니다. 이러한 원칙은 오늘날 우리의 정책 결정에 지침이 될 뿐만 아니라, 2% 인플레이션 목표에서 벗어난 편차가 최우선적인 우려 사항인 2022-24년 기간 동안에도 지침이 될 것입니다.

이러한 변화에도 불구하고, 과거 성명과 상당한 연속성이 있습니다. 이 문서는 의회가 우리에게 부여한 권한을 어떻게 해석하는지, 그리고 최대 고용과 물가 안정을 가장 효과적으로 증진할 수 있다고 생각하는 정책 프레임 계속해서 설명합니다. 우리는 통화 정책이 미래 지향적이어야 하며 경제에 미치는 영향의 시차를 고려해야 한다고 여전히 믿습니다. 따라서 우리의 정책 조치는 경제 전망과 그 전망에 대한 리스크 균형을 기반으로 합니다. 완전 고용 수준은 직접적으로 측정될 수 없고 통화 정책과는 무관한 이유로 시간이 지남에 따라 변동하기 때문에, 고용에 대한 수치적 목표를 설정하는 것은 현명하지 않다고 여전히 생각합니다.

또한 장기적으로 2%의 물가상승률이 우리의 이중 목표 달성에 가장 부합한다고 생각합니다. 이 목표에 대한 우리의 공약은 장기적인 물가상승률 기대치를 안정적으로 유지하는 데 중요한 요소라고 생각합니다. 경험에 따르면 2%의 물가상승률은 가계와 기업의 의사 결정에서 물가상승률이 문제가 되지 않도록 충분히 낮은 수준이며, 경기 침체 시 중앙은행이 정책 완화를 제공할 수 있는 유연성을 제공합니다.

마지막으로, 개정된 합의문은 약 5년마다 공개 검토를 실시하겠다는 우리의 약속을 고수합니다. 이 5년 주기는 마법과 같은 것이 아닙니다. 이러한 주기를 통해 정책 입안자들은 경제의 구조적 특성을 재평가하고, 우리 프레임 의 성과에 대해 대중, 실무자, 그리고 학계와 소통할 수 있습니다. 또한 이는 여러 글로벌 동료들의 관행과도 일맥상통합니다.

결론적으로

마지막으로, 매년 이 훌륭한 행사를 주최해 주신 슈미트 의장과 모든 직원 여러분께 진심으로 감사드립니다. 팬데믹 기간 동안에도 여러 차례 온라인 행사에 참석하셨는데, 제가 이 연단에서 연설하는 영광을 누리는 것은 이번이 여덟 번째입니다. 매년 이 심포지엄은 연방준비제도(Fed) 지도부에게 저명한 경제 사상가들의 이야기를 듣고 우리가 직면한 과제에 집중할 수 있는 기회를 제공합니다. 40여 년 전, 캔자스시티 연준은 볼커 의장을 이 국립공원으로 초청하는 현명한 결정을 내렸으며, 저는 그 전통에 동참하게 되어 자랑스럽습니다.