2025년 8월, 미국 은행연합(Bank Policy Institute(BPI)를 포함한 주요 기관들로 구성된 단체)은 의회에 긴급 서한을 제출했습니다. 이 서한은 GENIUS 법의 잠재적 규제 허점으로 인해 최대 6조 6천억 달러에 달하는 은행 예금이 스테이블코인 시장으로 유입될 수 있다고 경고했습니다. 이는 미국 GDP의 거의 3분의 1에 해당합니다. 이 경고는 기존 금융 시스템과 신흥 디지털 자산 간의 갈등, 그리고 새로운 금융 상품으로서 스테이블코인이 기존 금융 질서에 미칠 수 있는 잠재적 영향을 드러냅니다. 연합의 우려는 타당합니다. USDT와 USDC와 같은 스테이블코인은 코인베이스와 크라켄과 같은 주요 거래소 에서 널리 사용되고 있습니다. 이러한 플랫폼들은 다양한 "수익률 제도"를 통해 사용자를 유치하여 기존 은행의 예금 기반에 전례 없는 위협을 가하고 있습니다.
GENIUS 법안의 허점: 스테이블코인 부활의 "회색 지대"
2025년 7월 18일, 트럼프 대통령은 "미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 기반 구축 및 안내"(GENIUS 법안)에 서명했습니다. 이 법안은 결제 스테이블코인에 대한 연방 규제 프레임 구축합니다. 발행자가 1:1의 지급준비율을 유지하도록 요구하고, 알고리즘 기반 스테이블코인을 금지하며, 스테이블코인이 증권이나 상품이 아님을 명확히 규정합니다. 그러나 이 법안에는 중요한 허점이 있습니다. 스테이블코인 발행자가 보유자에게 이자나 수익을 직접 지급하는 것을 명시적으로 금지하고 있지만, 가상화폐 거래소 나 계열사에는 이러한 금지 조항이 적용되지 않아 스테이블코인이 제3자 채널을 통해 수익을 창출할 수 있는 "백도어"가 생깁니다.
JDSupra는 GENIUS법이 "지불 스테이블코인"을 지불 또는 결제에 사용되는 디지털 자산으로 정의한다고 분석했습니다. 발행자는 보험 예금기관, 연방 자격 비은행 기관 또는 주 자격 발행자의 자회사여야 하며, 매월 감사 준비금 보고서를 발표해야 합니다. GENIUS법은 "수익률 제공"이라는 핵심 쟁점에 대해 모호하여 규제 차익거래의 허점을 만들고 있습니다. 은행정책연구소(BPI)는 Circle의 USDC가 직접 수익을 제공하지는 않지만, Coinbase와 같은 제휴 거래소 사용자는 USDC 보유에 대해 연간 2~5%의 보상을 받을 수 있다고 지적했습니다. 이는 발행자가 계열사를 통해 간접적으로 수익을 제공하는 것을 의미하며, GENIUS법의 제한을 완전히 우회합니다. 6조 6천억 달러의 리스크 전가: 은행업계의 "최후의 날 시나리오" 은행정책연구소(BPI)는 의회에 보낸 서한에서 미국 재무부의 4월 보고서 자료를 인용하며, 이 허점이 해소되지 않을 경우 6조 6천억 달러(미국 상업은행 전체 예금의 3분의 1에 해당)의 은행 예금 유출이 발생할 수 있다고 경고했습니다. 이는 은행의 신용 창출 능력을 심각하게 약화시키고 대출 금리를 상승시켜 궁극적으로 일반 가계와 기업의 융자 비용에 영향을 미칠 것입니다. BPI는 은행이 예금에 의존하여 대출을 하고 있으며, 스테이블코인이 제공하는 높은 수익률이 예금자들이 기존 은행 계좌에서 가상화폐 거래소 로 자금을 이체하도록 부추길 수 있다고 강조합니다. 이러한 "예금 이탈"리스크 경제 불안정기에 더욱 심각해집니다. 현재 스테이블코인 시장 대면 이러한 우려는 타당합니다. 2025년 8월 20일 기준 CoinStats 데이터에 따르면, 전체 시총 2,887억 달러에 불과하지만 성장률은 놀랍습니다. 미국 재무부는 스테이블코인 시장이 2028년까지 2조 달러에 이를 것으로 추산합니다. 관련 당사자들이 수익률 제공을 허용한다면 이러한 성장은 더욱 가속화될 수 있습니다. 상위 두 스테이블코인인 테더와 USDC는 시장 점유율 80% 이상을 차지합니다. USDT의 시가 시총 1,671억 달러이고 USDC는 683억 달러입니다. 코인베이스와 크라켄과 같은 플랫폼은 사용자 유치를 위한 핵심 도구로 "수익 프로그램"을 제공합니다. 코인베이스는 USDC 보유자에게 연 3.5%의 보너스를 제공하는 반면, 은행 당좌 예금 계좌는 0.5%의 이자율만 제공하여 예금자들에게 큰 매력을 제공합니다.
시장 현황: 스테이블코인의 "얼음과 불"
은행권은 엄중 경고를 내렸지만, 스테이블코인 시장의 실제 규모는 미국 M2 공급량(22조 1,180억 달러)에 비하면 여전히 미미합니다. 이러한 통계적 비교는 스테이블코인 위협의 시급성에 대한 논란을 불러일으켰습니다. 스테이블코인 옹호론자들은 현재의 리스크 충분히 통제 가능하며 은행권이 과잉 대응하고 있다고 주장합니다. 그러나 반대론자들은 스테이블코인의 성장 잠재력과 네트워크 효과가 "따뜻한 물 속의 끓는 개구리" 현상과 유사한 시스템 리스크 유발할 수 있다고 강조합니다.
스테이블코인은 이미 결제 분야에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. NOWPayments 데이터에 따르면 2025년 상반기 스테이블코인은 가맹점 암호화폐 결제의 57.08%를 점유비율, USDT와 USDC를 합치면 95% 이상 점유비율. 국경 간 결제, 전자상거래 결제, 신흥 시장 송금 등에서 저렴한 비용과 빠른 처리 속도를 자랑하는 스테이블코인은 점차 기존의 은행 송금 및 송금 서비스를 대체하고 있습니다. 예를 들어, 아프리카 케냐에서는 2025년까지 스테이블코인 거래량이 43% 증가했으며, 주로 국경 간 무역 및 급여 지급에 사용되어 실제 금융 수요를 충족하는 데 있어 스테이블코인의 고유한 가치를 입증했습니다. 규제 게임: 혁신과 안정성의 균형추 이 금융 규제 전쟁에서 각 당사자의 입장은 뚜렷하게 드러납니다. 은행연합(Banking Union)은 모든 형태의 스테이블코인 수익에 대한 완전한 금지를 주장하며, 이는 금융 시스템의 안정성을 보호하기 위해 필요하다고 주장합니다. 반면 암호화폐 업계는 혁신을 저해하지 않으면서 남용을 금지하는 "정밀한 규제"를 지지합니다. 8월 19일, 미국 재무부는 디지털 신원 확인 및 블록체인 모니터링과 같은 기술을 활용하여 불법 금융 활동을 방지하는 GENIUS 법 시행에 대한 대중의 의견을 수렴한다고 발표했습니다. 일부 전문가들은 스테이블코인 발행자가 관련 당사자의 수익에 대해 연대 책임을 지거나 과도한 경쟁을 방지하기 위해 수익률 상한선을 설정하는 등 타협안을 제시했습니다. 2025년 2월 연설에서 크리스토퍼 월러 연방준비제도이사회(FRB) 의장은 스테이블코인이 "필멸의 적"은 아니지만, 규제 차익거래가 "필멸의 적"이라고 말했습니다. 필요한 것은 소비자와 금융 안정성을 보호하는 동시에 혁신을 촉진하는 규제 프레임 입니다. 많은 업계 관계자들 관점. 그들은 GENIUS 법의 취지는 좋지만, 단순히 모든 수익 창출 활동을 금지하는 것보다는 기술적 해결책과 더욱 세부적인 규칙을 통해 허점을 해결해야 한다고 생각합니다. GENIUS 법은 2027년 또는 그 이전에 발효될 예정이므로 규제 당국과 시장 참여자들에게는 시간이 제한적입니다. 은행연합의 요구가 관철될 경우, 관련 당사자들은 스테이블코인 수익률 제공이 금지됩니다. 예금 유출 리스크 일시적으로 완화될 수 있지만, 스테이블코인의 혁신 잠재력 또한 저해되어 시장이 규제되지 않는 해외 플랫폼으로 향할 수 있습니다. 현 상황이 지속된다면 스테이블코인은 기존 은행 업무 더 빠른 속도로 잠식할 수 있습니다. 그러나 이는 은행들이 디지털 전환을 가속화하고 더욱 경쟁력 있는 상품을 출시하도록 유도할 수도 있습니다. 일반 사용자의 금융 선택은 이러한 규제 공방의 결과에 직접적인 영향을 받을 것입니다. 이러한 질문들에 대한 답은 향후 몇 년 안에 점차 드러나게 될 것입니다. 스테이블코인의 높은 수익률은 지속될 수 있을까요? 기존 은행들은 경쟁을 위해 예금 금리를 인상할까요? 규제 차익거래 기회는 완전히 차단될까요? 그럼에도 불구하고 스테이블코인은 기존 금융과 암호화폐 경제를 연결하는 다리 역할을 하며, 그 발전 방향은 돌이킬 수 없습니다. 혁신과 안정성 사이의 적절한 균형을 찾는 것은 규제 기관, 실무자, 그리고 사용자 모두에게 장기적인 과제가 될 것입니다. 결론: 디지털 시대 금융의 "새로운 지평" 미국 은행연합(Banking Union)이 GENIUS 법의 허점을 메우자고 주장하는 것은 본질적으로 디지털 물결에 맞서 기존 금융 시스템이 취하는 방어적 반격입니다. 6조 6천억 달러에 리스크 과장되었을 수도 있지만, 이는 금융 산업의 불가피한 변화를 반영합니다. 스테이블코인은 새로운 결제 수단일 뿐만 아니라 금융 인프라를 업그레이드하는 촉매제이기도 합니다. 스테이블코인은 기존 은행들이 사업 모델을 재고하도록 강요하고, 규제 기관들이 구식 규제 시스템을 개선하도록 자극하고 있습니다.
디지털 금융의 이 "새로운 지평"에는 절대적인 승자와 패자가 없으며, 적응하는 자와 도태되는 자만 있을 뿐입니다. 우리 모두는 이러한 변화의 본질을 이해하고 스테이블코인과 같은 새로운 금융 상품을 숙달해야 합니다. 이는 미래의 금융 의사 결정에 중요한 역량이 될 것입니다. GENIUS 법의 최종 개정 여부와 관계없이 디지털 자산과 기존 금융의 통합은 필연적인 추세입니다. 이러한 추세를 활용할 수 있는 사람들은 미래 금융 환경에서 유리한 위치를 차지하게 될 것입니다.
