(여기에 표현된 모든 견해는 저자의 개인적인 견해이며, 투자 결정의 근거가 되어서는 안 되며, 투자 거래에 대한 권장이나 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.)
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미국 재무장관 스콧 베센트에게 새로운 별명이 필요합니다. 저는 이전에 그를 BBC(Big Bessent Cock의 줄임말)라고 불렀습니다. 그의 파괴적인 행동이 세계 금융 생태계 전반의 현상 유지를 파괴하고 있는 것은 사실이지만, 이 별명으로는 그를 제대로 표현할 수 없습니다. 푸가지 금융 시스템의 두 핵심 요소, 즉 유로달러 은행 시스템과 외국 중앙은행에 가할 고통을 묘사할 더 적절한 이름이 필요하다고 생각합니다.
영화 '양들의 침묵'에 나오는 연쇄 살인범처럼, 세상 물정 모르는 젊은이들에게 '넷플릭스 앤 칠' 밤을 선사할 만한 빌어먹을 고전, 스콧 "버팔로 빌" 베센트는 유로달러 은행 시스템을 몰살시키고 해외 비달러 예금을 장악하려 합니다. 노예와 고도로 훈련된 군대가 팍스 로마나를 지켰던 것처럼, 노예와 미국 달러의 패권이 팍스 아메리카나를 지킵니다. 팍스 아메리카나의 노예적 측면은 단순히 역사적으로 아프리카인들을 목화를 따기 위해 데려오는 것만이 아닙니다. 현대의 채찍은 여러 세대에 걸쳐 젊은이들이 삶을 짓누르는 빚을 기꺼이 지고 쓸모없는 자격증을 따서 골드만삭스, 설리번 & 크롬웰, 맥킨지에서 일할 수 있기를 바라는 "매달 지불하는" 것입니다. 이것은 훨씬 더 광범위하고, 교활하며, 궁극적으로 효과적인 통제 수단입니다. 불행히도, 미국이 AI를 갖게 된 지금, 이 빚쟁이들은 실업자가 될 위기에 처해 있습니다... 블루칼라를 입으세요, 플레이어.
제가 횡설수설했네요.
이 글에서는 세계 기축 통화인 미국 달러에 대한 팍스 아메리카나의 통제에 대해 논의하고자 합니다. 여러 미국 재무장관들이 이 달러 곤봉을 휘두르며 나름의 성공을 거두었습니다. 가장 두드러진 실패는 유로달러 체제의 출현을 허용한 것입니다.
유로달러 시스템은 1950년대와 1960년대에 미국의 자본 통제(예: Regulation Q)를 피하고, 경제 제재(소련은 달러를 보관할 장소가 필요했음)를 회피하고, 2차 세계 대전 이후 세계 경제가 회복됨에 따라 미국 외 무역 흐름을 은행에 맡기기 위해 등장했습니다. 당시 통화 당국은 외국인에게 달러를 공급할 필요성을 인식하고 미국 국내 금융 센터 은행이 이 사업을 소유하도록 허용할 수도 있었지만, 국내 정치 및 경제적 우려로 인해 강경한 입장을 취해야 했습니다. 결과적으로 유로달러 시스템은 이후 수십 년 동안 알려지지 않은 규모로 성장했고, 무시할 수 없는 세력이 되었습니다. 약 10조에서 13조 달러에 달하는 유로달러가 미국 외 여러 은행 지점에서 넘쳐나고 있습니다. 이 자본의 밀물과 썰물은 2차 세계 대전 이후 시대에 여러 금융 위기를 초래했으며, 항상 화폐 인쇄가 필요했습니다. " 해외 달러와 미국 정책 "은 애틀랜타 연방준비은행이 2024년 8월에 작성한 논문으로, 이 현상을 논의했습니다.
버팔로 빌 베센트에게 유로달러 시스템의 문제는 두 가지입니다. 첫 번째 문제는 그가 유로달러가 얼마나 존재하고 무엇에 쓰이는지 전혀 모른다는 것입니다. 두 번째, 가장 중요한 문제는 이 유로달러 예금이 그의 엉터리 국채 매입에 사용되지 않는다는 것입니다. 베센트가 이 두 가지 문제를 해결할 방법이 있을까요? 제가 미국 외 개인 예금자들의 외화 보유량에 대해 간략하게 언급하는 동안 잠시 생각해 보겠습니다.
탈달러화는 실재합니다. 이는 2008년 미국 통화 강자들이 은행과 금융 기관들이 잘못된 투자로 인해 파산하는 것을 방치하는 대신, 무한 양적완화(QE)를 통해 구제금융을 제공하기로 결정하면서 본격화되었습니다. [1] 수조 달러 상당의 달러화 자산을 보유한 세계 중앙은행들의 반응을 이해하는 데 유용한 지표는 보유고 중 금 보유 비중입니다. 보유고 중 금 보유 비중이 높을수록 미국 정부에 대한 신뢰도가 낮아집니다.
보시다시피, 2008년 이후 중앙은행 보유액에서 금의 비중은 바닥을 치고 장기적으로 상승하기 시작했습니다.
TLT US ETF는 만기 20년 이상 미국 국채를 금 가격으로 나눈 값을 추적합니다. 저는 2009년부터 이 ETF를 100으로 지수화했습니다. 2009년 이후 국채 가치는 금 대비 거의 80% 하락했습니다. 미국 정부의 통화 정책은 은행 시스템을 구제하고 국내외 채권자들을 모두 속이는 것이었습니다. 외국 중앙은행들이 스크루지 맥덕을 흉내 내기 시작한 것도 무리가 아닙니다. 트럼프 미국 대통령도 비슷한 전략을 따를 계획이지만, 채권자들을 속이는 것 외에도 관세를 통해 외국 자본과 무역 흐름에 세금을 부과하여 미국을 다시 위대하게 만들 수 있다고 생각합니다.
베센트는 중앙은행 준비금 관리자들이 국채를 더 많이 매입하도록 설득할 수 있는 능력이 거의 없습니다. 그러나 달러 관점에서 볼 때, 세계 남반구에는 은행 서비스를 제대로 받지 못하는 사람들이 상당히 많습니다. 이들은 플러스 수익률의 달러 통화 계좌를 갖는 것 외에는 아무것도 바라지 않습니다. 아시다시피, 비트코인이나 금에 비하면 모든 법정화폐는 쓰레기입니다. 하지만 법정화폐 시스템 안에서라면 최고의 법정화폐는 달러입니다. 세계 인구 대부분을 통제하는 국내 규제 당국은 서민들이 높은 인플레이션에 시달리는 저질 화폐를 소유하도록 강요하고 달러 금융 시스템에 대한 접근성을 제한합니다. 이 서민들은 형편없는 국채 시장에서 벗어나기 위해서라도 베센트가 제공하는 수익률에 상관없이 국채를 매수할 것입니다. 베센트가 이 사람들을 은행으로 보낼 방법이 있을까요?
저는 2018년에 처음 아르헨티나를 여행했고 그 이후로 정기적으로 아르헨티나를 방문했습니다. 이 차트는 2018년 9월부터 100을 기준으로 한 ARSUSD 차트입니다. 아르헨티나 페소는 7년 만에 달러 가치의 97%가 하락했습니다. 현재 주로 스키를 타러 아르헨티나에 갈 때는 모든 서비스 직원에게 USDT로 급여를 지급합니다.
버팔로 빌 베센트는 자신의 문제를 해결할 새로운 도구를 찾았습니다. 바로 스테이블코인입니다. 미국 재무부는 달러 연동 스테이블코인을 장려하고 있습니다. 미국 정부는 유로달러와 남반구 소매 예금을 흡수하는 특정 발행자들을 지원할 것입니다. 그 이유를 이해하기 위해 "수용 가능한" 달러 연동 스테이블코인의 구조를 간략하게 살펴보겠습니다. 그런 다음 TradFi 은행 시스템에 미치는 영향을 간략하게 설명하겠습니다. 마지막으로, 여러분이 이 자리에 계신 이유를 말씀드리자면, 팍스 아메리카나(Pax Americana)가 지원하는 달러 연동 스테이블코인의 전 세계적 도입이 Ethena, Ether.fi , Hyperliquid를 비롯한 DeFi 애플리케이션의 사용 증가를 촉진할 이유를 설명하겠습니다.
아시다시피, Maelstrom은 공짜로 섹스하지 않아. 우리는 가방, 가방, 그리고 더 많은 빌어먹을 가방을 가지고 있어.
스테이블코인에 대한 흥미가 아직 없다면, 저희가 조언하고 있는 새로운 스테이블코인 인프라 프로젝트인 Codex 에 대해 알려드리겠습니다. 저는 Codex가 곧 출시될 TGE부터 이번 주기가 끝날 때까지 가장 좋은 성과를 낼 토큰이 될 것이라고 믿습니다.
허용되는 스테이블코인이란?
달러 고정 스테이블코인은 협소한 은행과 유사합니다. 스테이블코인 발행자는 달러를 받아 무위험 채권에 투자합니다. 명목 달러 기준으로 무위험 채권은 국고채뿐입니다. 특히, 발행자는 보유자가 상환할 경우 실물 달러를 즉시 공급할 수 있어야 하므로, 스테이블코인 발행자는 단기 국고채(T-bills)에만 투자합니다. 단기 국고채는 만기가 1년 미만입니다. 만기 위험이 거의 없거나 전혀 없기 때문에 현금처럼 거래됩니다.
흐름을 따라가 보겠습니다.
스테이블코인 단위를 생성하기 위해 Tether USD(기호: USDT)를 예로 들어보겠습니다.
- 공인 참여자(AP)는 테더의 은행 계좌로 달러를 송금합니다.
- 테더는 입금된 1달러마다 USDT 1단위를 생성합니다.
- 테더는 달러로 수익을 내기 위해 미국 국채를 매수합니다.
AP가 1,000,000달러를 송금하면 1,000,000 USDT를 받습니다.
테더는 1,000,000달러 상당의 국채를 매수합니다.
USDT에는 이자가 없습니다.
하지만
국채는 기본적으로 연방 기금 금리를 지불하는데, 현재 금리는 4.25%~4.50%입니다.
테더의 순이자마진(NIM)은 4.25%~4.50%입니다.
테더 또는 암호화폐 거래소와 같은 제휴 금융기관은 예금자가 USDT를 스테이킹하면 순자산(NIM)의 일부를 지급하여 예금을 축적합니다. 스테이킹은 USDT를 일정 기간 동안 예치하는 것을 의미합니다.
스테이블코인 단위 상환:
- AP는 USDT를 Tether의 암호화폐 지갑으로 보냅니다.
- 테더는 USDT 달러 금액으로 T-bills를 판매합니다.
- 테더는 1 USDT마다 1달러를 AP의 은행 계좌로 보냅니다.
- 테더는 USDT를 소각하여 유통에서 제거합니다.
테더의 사업 모델은 매우 간단합니다. 달러를 받고, 퍼블릭 블록체인에 기반하는 디지털 토큰을 발행하고, 그 달러를 미국 국채에 투자하여 순이자마진(NIM)을 획득하는 것입니다. 베센트는 제국이 법적으로 암묵적으로 지원하는 발행자가 미국 공인 은행이나 재무부 채권에만 달러를 보유할 수 있도록 할 것입니다. 까다로운 부분은 없습니다.
유로달러의 의미
스테이블코인이 등장하기 전, 미국 연방준비제도와 재무부는 유로달러 금융기관들이 어려움에 처했을 때 항상 구제금융을 제공했습니다. 제대로 기능하는 유로달러 시장은 제국의 건전성에 필수적이었습니다. 하지만 이제 베센트가 이러한 흐름을 흡수할 수 있는 새로운 도구가 등장했습니다. 거시적 관점에서, 베센트는 유로달러 예금이 온체인으로 이동해야 하는 이유를 제시해야 합니다.
예를 들어, 2008년 세계 금융 위기 당시 연준은 서브프라임 모기지와 관련 파생상품 붕괴의 연쇄 효과로 달러가 부족한 외국 은행들에 수십억 달러를 비밀리에 대출했습니다 . [2] 결과적으로 유로달러 예금자들은 미국 정부가 암묵적으로 자신들의 돈을 보장해 준다고 믿습니다. 비록 기술적으로 미국 규제 금융 시스템 밖에 있음에도 말입니다. 만약 또 다른 금융 위기가 발생하더라도 미국 외 은행 지점들이 연준이나 재무부로부터 어떠한 지원도 받지 않을 것이라고 선언한다면, 유로달러 예금은 스테이블코인 발행자들의 자선적인 손에 들어가게 될 것입니다. 만약 이것이 터무니없다고 생각한다면, 도이체방크 의 한 전략가는 미국이 달러 스와프 라인을 무기화하여 유럽인들이 트럼프 행정부의 요구에 따르도록 강요할 것인지에 대해 공개적으로 의문을 제기하는 글을 썼습니다. 트럼프는 유로달러 시장을 사실상 은행에서 분리하여 거세하는 것 외에는 아무것도 원하지 않을 것이라고 생각하는 것이 좋습니다. 같은 기관들이 그의 첫 임기 이후 그의 가족을 은행에서 분리했습니다. 이제 복수할 때입니다. 카르마는 개똥입니다.
이러한 보장이 없다면 유로달러 예금자는 USDT와 같은 달러 연동 스테이블코인으로 자금을 이동시키는 것이 최선의 이익이 될 것입니다. 테더는 모든 자산을 미국 은행 예금이나 미국 국채(T-bills)로 보유하고 있습니다. 미국 정부는 법에 따라 8개의 '대마불사(Too Big to Fail, TBTF)' 은행에 예치된 모든 예금에 대해 보장을 제공합니다. 2023년 지역 금융 위기 이후, 연준과 재무부는 모든 미국 은행이나 지점의 모든 예금에 대해 사실상 보장을 제공했습니다. 미국 국채의 채무 불이행 위험 또한 없습니다. 미국 정부는 언제든지 달러를 발행하여 T-bills 보유자에게 상환할 수 있기 때문에 자발적으로 파산하는 일이 없기 때문입니다. 따라서 스테이블코인 예금은 명목 달러 기준으로는 무위험이지만, 유로달러 예금은 그렇지 않습니다.
달러 고정 스테이블코인 발행사들은 곧 10조에서 13조 달러의 자금 유입에 직면하게 될 것이며, 그 결과 미국 국채를 매수하게 될 것입니다. 스테이블코인 발행사는 가격에 민감하지 않은 버팔로 빌 베센트의 개똥 같은 지폐를 엄청나게 대량으로 매수하게 될 것입니다!
연준 의장인 베타 뻐꾸기 타월 놈 파월이 연방 기금 금리 인하, 양적 긴축 중단, 양적 완화 재개를 거부하며 트럼프의 통화 정책 의제를 계속 방해하더라도, 베센트는 연방 기금보다 낮은 금리로 국채를 발행할 수 있습니다. 스테이블코인 발행자가 수익을 내려면 자신이 판매하는 모든 것을 제시된 금리에 매수해야 하기 때문입니다. 베센트는 몇 번의 움직임만으로 수익률 곡선의 앞부분을 장악합니다. 연준의 존속은 의미가 없습니다. 첼리니의 "메두사의 머리를 든 페르세우스" 스타일의 베센트 동상이 워싱턴 D.C.의 "지킬 섬에서 온 괴물의 머리를 든 베센트"라는 광장 위에 우뚝 솟아 있을 수도 있습니다.
남반구의 의미
미국의 소셜 미디어 기업들은 외국 중앙은행들이 자국 국민들의 통화 공급을 통제하는 능력을 파괴하는 트로이 목마가 될 것입니다. 남반구에서는 서구 소셜 미디어 플랫폼(페이스북, 인스타그램, 왓츠앱, X)의 침투가 전면화되었습니다.
저는 인생의 절반을 아시아 태평양 지역에서 보냈습니다. 예금자의 현지 통화를 달러 또는 달러 상당의 통화(예: 홍콩 달러)로 환전하여 자본이 달러 수익률과 미국 주식에 접근할 수 있도록 하는 것이 이 지역 투자은행 활동의 큰 부분을 차지합니다.
지역 통화 당국은 자본 유출을 허용하는 금융기관들을 막기 위해 TradFi 기관들을 상대로 두더지 잡기 작전을 펼칩니다. 정부는 평민과 어느 정도 정치적 연줄이 없는 부유층의 자본을 확보해야 합니다. 그래야 그들에게 인플레이션 세금을 부과하고, 실적이 저조한 국가적 강자들을 지원하고, 중공업에 저금리 대출을 제공할 수 있습니다. 베센트가 이러한 절박한 사람들에게 은행 서비스를 제공하기 위해 미국의 대형 금융 중심지 은행들을 창끝처럼 활용하려 했지만, 지역 규제 당국은 이를 금지했습니다. 하지만 이 자본에 접근할 수 있는 더 강력한 또 다른 방법이 있습니다.
중국 본토를 제외하고 모두가 서구 소셜 미디어 회사를 사용합니다. WhatsApp이 모든 사용자에게 암호화폐 지갑을 제공한다면 어떨까요? 앱 내에서 사용자는 USDT와 같은 승인된 스테이블코인을 원활하게 주고받을 수 있습니다. 이 WhatsApp 스테이블코인 지갑을 통해 다양한 퍼블릭 블록체인의 다른 지갑으로도 송금할 수 있다면 어떨까요?
WhatsApp이 어떻게 남반구의 수십억 명의 사람들에게 디지털 달러 은행 계좌를 제공할 수 있는지 설명하는 가상의 예를 살펴보겠습니다.
페르난도는 필리핀 시골 지역에서 클릭 팜을 운영하는 필리핀인입니다. 그는 소셜 미디어 인플루언서들을 위해 가짜 팔로워와 노출을 생성합니다. 그의 모든 고객이 필리핀 국외에 있기 때문에 결제를 받는 것이 어렵고 비용이 많이 듭니다. 왓츠앱은 USDT를 주고받을 수 있는 지갑을 제공하기 때문에 그의 주요 결제 수단이 되었습니다. 왓츠앱을 사용하는 그의 고객들은 형편없는 은행을 더 이상 이용하지 않아도 된다는 사실에 매우 만족하고 있습니다. 양측 모두 이러한 방식에 만족하지만, 이는 필리핀 현지 은행 시스템의 중개 기능을 마비시킵니다.
얼마 후, 필리핀 중앙은행은 은행 자금 흐름의 상당 부분이, 그리고 점점 더 많이 사라지고 있다는 사실을 알게 됩니다. 왓츠앱이 달러 연동 스테이블코인을 경제 전반에 확산시켰다는 사실을 알게 된 것입니다. 중앙은행은 사실상 통화 공급에 대한 통제력을 상실했습니다. 하지만 이에 대해 할 수 있는 일은 많지 않습니다. 필리핀 국민들의 왓츠앱 사용을 막는 가장 효과적인 방법은 인터넷을 차단하는 것입니다. 그렇지 않으면 현지 페이스북 임원들에게 압력을 가하더라도 아무런 소용이 없습니다. 마크 저커버그는 하와이 벙커에서 통치하고 있습니다. 그리고 그는 트럼프 행정부의 허가를 받아 메타 사용자들을 위한 스테이블코인 기능을 전 세계적으로 출시했습니다. 미국 기술 기업에 불리한 인터넷 법률은 트럼프 행정부가 고율 관세를 부과하는 결과를 초래할 것입니다. 트럼프는 이미 EU가 "차별적인" 인터넷 법률을 철회하지 않으면 관세를 인상하겠다고 위협했습니다 .
필리핀 정부가 안드로이드와 iOS 앱 스토어에서 WhatsApp을 삭제할 수 있다고 해도, 동기 부여가 된 사용자라면 VPN을 사용하여 차단을 우회하는 것은 어렵지 않습니다. 물론 어떤 종류의 마찰도 인터넷 플랫폼 사용을 저해하지만, 소셜 미디어는 대중에게 중독성 있는 약물과 같습니다. 10년 넘게 끊임없는 도파민 분비를 경험한 서민들은 뇌를 계속해서 파괴할 어떤 해결책이라도 찾을 것입니다.
마지막으로, 베센트는 제재 무기를 휘두를 수 있습니다. 아시아 엘리트들은 모두 달러화로 운영되는 해외 은행에 돈을 숨겨두고 있습니다. 그들은 통화 정책으로 인해 자신들의 부가 인플레이션되는 것을 원하지 않는 것이 분명합니다. 제 말대로 하세요. 제 행동은 따르지 마세요. 필리핀 대통령 봉봉 마르코스가 메타를 위협한다고 가정해 보겠습니다. 베센트는 그와 그의 측근들에게 제재를 가하여 수십억 달러에 달하는 해외 자산을 동결할 수 있습니다. 그들이 무릎을 꿇고 스테이블코인이 자국 내에서 확산되도록 허용하지 않는 한 말입니다. 그의 어머니 이멜다는 자신과 고(故) 남편이자 전 독재자 페르디난드 마르코스가 필리핀 정부 자금을 횡령하여 뉴욕시 부동산을 매입했다는 혐의로 기소된 RICO(미국의 불법 자금 세탁 방지법)에 따라 기소된 것을 보면 미국 법의 영향력이 얼마나 큰지 잘 알고 있습니다. 봉봉은 두 번째 기회를 노리지 않을 것 같습니다. [3]
제 주장이 맞고 스테이블코인이 달러 사용 확대를 위한 팍스 아메리카나(Pax Americana) 통화 정책의 핵심 요소라면, 제국은 미국 기술 대기업들이 서민들에게 달러 기반 금융 서비스를 제공하면서 현지 규제 당국의 보복으로부터 보호할 것입니다. 그리고 이러한 정부들은 이에 대해 아무것도 할 수 없습니다.
제 생각이 맞다고 가정하면, 남반구의 잠재적 스테이블코인 예금 총액(TAM)은 얼마일까요? 남반구에서 가장 발전된 국가 블록은 브릭스 국가들입니다. [4] 서구 소셜 미디어 기업을 금지한 중국은 제외하겠습니다. 문제는 현지 통화 은행 예금에 대한 가장 정확한 추정치가 얼마인가입니다. Perplexity에 문의했더니 4조 달러라고 합니다. 논란의 여지가 있을 수 있지만, 유로를 사용하는 이 그룹에 유로화 빈곤층도 추가해 보겠습니다. 독일 우선, 그다음 프랑스 우선 경제 정책이 통화 연합을 분열시킬 것이기 때문에 유로는 죽은 쥐처럼 보일 것입니다. 다가오는 자본 통제로 인해 10년 말까지 유로는 베르크하인의 입장료와 셸로나의 테이블 최소 예치금 지불에만 유용할 것입니다. 16조 7,400억 달러의 유로화 은행 예금을 추가하면 총액은 약 34조 달러에 달합니다.
크게 가거나 집에 가세요
버팔로 빌 베센트에게는 선택권이 있습니다. 크게 나가느냐, 민주당으로 가느냐입니다. 그는 2026년 중간선거, 그리고 가장 중요하게는 2028년 대선에서 레드 팀이 승리하기를 바라는 걸까요? 저는 그가 그렇게 생각한다고 생각합니다. 만약 그렇다면, 승리로 가는 유일한 길은 트럼프가 세상의 맘다니와 AOC보다 더 많은 공짜를 서민들에게 제공할 수 있는 능력에 자금을 지원하는 것입니다. [5] 따라서 베센트는 가격에 민감하지 않은 국채 매수자를 찾아야 합니다. 스테이블코인 기술에 대한 공개적인 지지를 표명한 것을 고려하면, 그는 스테이블코인이 해결책의 일부라고 확신합니다. 하지만 그는 끝까지 노력해야 합니다.
유로달러와 남반구 및 유로존 빈곤국의 예금이 스테이블코인으로 유입되지 않으면, 그는 스타급 인사들과 함께 비스마르크화로 환전해야 합니다. 달러를 손에 쥐고 있지 않으면, 다시 제재를 받게 될 것입니다.
유로달러 시스템의 해체로 인해 10조~13조 달러 의 국채 구매력이 창출됩니다.
21조 달러에 달하는 국채 구매력은 남반구와 유로존 빈민국의 개인 예금에서 나옵니다.
총액 = 34조 달러
물론 이 자본이 전부 달러화에 연동된 스테이블코인으로 흘러들어가는 것은 아니지만, 적어도 잠재적인 TAM은 상당히 큽니다.
진짜 질문은 최대 34조 달러에 달하는 스테이블코인 예치금이 추가된다면 어떻게 DeFi 사용이 새로운 차원으로 도약할 수 있을까요? 그리고 DeFi 사용이 증가할 것이라는 믿을 만한 주장이 있다면, 어떤 똥코인이 DeFi를 활성화시킬까요?
스테이블코인에서 DeFi로의 흐름
독자들이 가장 먼저 이해해야 할 개념은 스테이킹입니다. 34조 달러 중 일부가 현재 스테이블코인으로 존재한다고 가정해 보겠습니다. 단순화를 위해 테더의 USDT가 모든 유입을 받았다고 가정해 보겠습니다. 서클(Circle)이나 대형 TBTF 은행 등 다른 발행사들과의 치열한 경쟁으로 인해 테더는 순자산가치(NIM)의 일부를 보유자에게 지급해야 합니다. 테더는 이를 위해 여러 거래소와 제휴하여 제휴 거래소 지갑에 USDT를 스테이킹하면 새롭게 발행된 USDT 단위의 형태로 이자가 발생합니다.
간단한 예를 살펴보겠습니다.
필리핀의 페르난도는 1,000 USDT를 보유하고 있습니다. 필리핀에 기반을 둔 암호화폐 거래소인 PDAX는 스테이킹된 USDT에 대해 2%의 수익률을 제공합니다. PDAX는 이더리움에 스테이킹 스마트 컨트랙트를 생성합니다. 페르난도는 스마트 컨트랙트 주소로 1,000 USDT를 전송하여 스테이킹하고, 그 후 몇 가지 작업이 진행됩니다.
- 그의 1,000 USDT는 1,000 psUSDT(PDAX 스테이킹 USDT, PDAX 부채)가 됩니다. 처음에는 1 USDT = 1 psUSDT이지만, 매일 psUSDT는 발생하는 이자만큼 USDT보다 가치가 높아집니다. 예를 들어, 연 2% 이자율과 ACT/365 단리 회계를 사용하면 psUSDT는 매일 약 0.00005씩 증가합니다. 1년 후에는 1 psUSDT = 1.02 USDT가 됩니다.
- 페르난도는 자신의 거래소 지갑으로 1,000 psUSDT를 받습니다.
방금 엄청난 일이 일어났습니다. 페르난도는 자신의 USDT를 PDAX에 예치하고 이자 발생 자산을 받았습니다. psUSDT는 이제 DeFi 생태계에서 허용되는 담보입니다. 즉, 페르난도는 이 USDT를 다른 암호화폐로 거래하거나, 이 USDT를 담보로 대출받거나, DEX에서 파생상품을 거래하는 레버리지로 활용할 수 있습니다.
페르난도가 1년 후에 psUSDT를 USDT로 교환하고 싶을 때 어떻게 되나요?
- 페르난도는 PDAX 플랫폼으로 가서 자신의 거래소 지갑으로 보내거나 메타마스크와 같은 타사 DeFi 지갑을 PDAX dApp에 연결하여 1,000 psUSDT의 스테이킹을 해제합니다.
- psUSDT는 소각되고 그는 1,020 USDT를 받습니다.
페르난도에게 20 USDT를 추가로 지급하는 이자는 어디서 나오나요? 테더와 PDAX의 파트너십을 통해 발생합니다. 테더는 순이자마진(NIM)이 양수인데, 이는 미국 국채 포트폴리오에서 발생하는 이자 수익입니다. 테더는 이 달러로 추가 USDT를 발행하고, 계약상 의무 이행을 위해 일부를 PDAX에 보냅니다.
USDT(본원화폐)와 psUSDT(이자부 화폐)는 DeFi 생태계 전반에서 허용되는 담보가 됩니다. 따라서 전체 스테이블코인 흐름의 일정 비율이 DeFi dApp과 상호작용하게 됩니다. 총 가치 동결(TVL)은 이러한 상호작용을 측정합니다. 사용자가 DeFi dApp과 상호작용할 때마다 일정 기간 동안 자본을 동결해야 하며, 이를 TVL로 나타냅니다. TVL은 거래량이나 기타 수익 창출 활동의 유입 경로 상단에 위치합니다. 따라서 TVL은 DeFi dApp의 미래 현금 흐름을 나타내는 선행 지표입니다.
TVL이 몇 가지 프로젝트의 미래 수익에 어떤 영향을 미치는지 살펴보기에 앞서, 앞으로의 재무 모델에 사용되는 주요 가정에 대해 설명하고 싶습니다.
모델 가정
2028년 말까지 Ethena(토큰: $ENA), Ether.fi(토큰: $ETHFI), Hyperliquid(토큰: $HYPE)의 목표 가격을 예측하는 간단하면서도 강력한 세 가지 금융 모델을 곧 제시하겠습니다. 트럼프 대통령이 임기를 마치는 2028년 말까지 예측하겠습니다. 제 기본 가정은 민주당 지지층이 공화당 지지층보다 대통령 선거에서 승리할 가능성이 약간 더 높다는 것입니다. 트럼프 대통령이 반세기에 걸친 통화, 경제, 외교 정책의 결과로 발생한 4년 안에 자신의 기반에 대한 잘못된 것을 바로잡을 방법은 없기 때문입니다. 가장 큰 문제는 어떤 정치인도 선거 공약을 모두 지키지 못한다는 것입니다. 따라서 공화당 지지층의 투표율은 하락할 것입니다.
레드팀(Red Team)의 일반 구성원들은 트럼프의 후계자가 누구든 간에 무관심할 것이며, 트럼프 정신착란증후군(TDS)에 시달리는 아이 없는 고양이 아줌마들을 이길 만큼 많은 표를 얻지 못할 것입니다. TDS는 블루팀 민주당원 중 왕위에 오르는 모든 구성원에게 영향을 미칠 것이며, 결국 트럼프와 다르다는 것을 증명하기 위해 코를 깎아내리는 통화 정책을 펼치게 될 것입니다. 하지만 결국 어떤 정치인도 돈을 찍어내는 것을 거부할 수 없으며, 달러 연동 스테이블코인은 단기 국채에 대한 가격 민감도가 가장 낮은 매수자 중 하나입니다. 따라서 그들은 처음에는 스테이블코인을 전적으로 지지하지 않을 수 있지만, 새로운 황제는 스테이블코인 없이는 아무것도 할 수 없다는 것을 깨닫고 결국 제가 앞서 언급한 정책을 계속 이어갈 것입니다. 이러한 정책의 흔들림은 암호화폐 거품을 붕괴시키고 엄청난 규모의 약세장으로 이어질 것입니다.
마지막으로, 제 모델에서 논의되는 수치는 엄청납니다. 이는 세계 통화 구조에 있어 한 세기에 한 번 일어날 법한 변화입니다. 평생 줄기세포를 정맥 주사하지 않는 한, 우리 대부분은 투자 경력에서 다시는 이런 사건을 목격하지 못할 것입니다. 제가 예측하는 상승 잠재력은 SBF의 암페타민 중독보다 더 클 것입니다. 달러 연동 스테이블코인의 확산으로 수익을 올리는 DeFi의 주요 분야에서 이러한 강세장은 다시는 볼 수 없을 것입니다.
저는 0으로 끝나는 십진법을 선호하기 때문에 2028년까지 유통되는 달러 연동 스테이블코인의 총액이 최소 10조 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이 수치가 큰 이유는 베센트가 재정을 지원해야 하는 적자가 막대하고 기하급수적으로 증가하고 있기 때문입니다. 베센트가 국채를 통해 정부에 더 많은 자금을 지원할수록, 매년 부채를 상환해야 하기 때문에 부채는 더 빠르게 늘어납니다.
다음 중요한 가정은 베센트와 2026년 5월 이후 신임 연준 의장이 선택할 연방기금금리 수준입니다. 베센트는 연방기금금리가 1.50%로 너무 높다고 공식적으로 밝혔고, 트럼프 대통령은 2.00% 인하를 꾸준히 요구하고 있습니다. 상승세와 하락세 모두 항상 과도하다는 점을 고려할 때, 저는 연방기금금리가 곧 2.00%에 도달할 것이라고 생각합니다. 이 수치에 대한 실질적인 엄밀성은 없으며, 기득권 경제학자들도 이를 제대로 이해하지 못합니다. 우리는 모두 즉흥적으로 엉뚱한 이야기를 만들어내고 있기 때문에, 제가 제시한 수치는 그들의 수치만큼이나 타당합니다. 그리고 완전히 파산한 제국의 정치적, 경제적 현실은 2%의 연방기금금리가 제공하는 것보다 더 저렴한 자금을 필요로 합니다.
마지막으로, 10년 만기 수익률은 어디에 도달할 것으로 생각하십니까? 베센트의 목표는 실질 성장률 3%를 달성하는 것입니다. 여기에 이론상 장기 인플레이션을 나타내는 2%의 연방 기금 금리를 더하면 10년 만기 수익률은 5%가 됩니다. 이 수치를 사용하여 최종 이익의 현재 가치를 계산해 보겠습니다.
이러한 가정을 사용하여 누적 현금 흐름의 최종 가치를 도출합니다. 이러한 현금 흐름은 토큰 보유자에게 환매를 통해 제공되므로, 이를 특정 프로젝트의 기본 가치 로 사용할 수 있습니다. 이것이 제가 FDV를 평가하고 예측하는 방식입니다. [6] 그런 다음 모델의 미래 산출량을 현재 가치와 비교합니다. 그러면 갑자기 상승 가능성이 명확해집니다.
모든 모델 입력은 파란색 이고 , 모든 출력은 검은색 입니다 .
그것을 쓰다
새로운 스테이블코인 사용자들이 가장 중요하게 여기는 행동은 상품과 서비스 구매입니다. 이제 누구나 휴대폰이나 직불/신용 카드를 POS 시스템에 접촉하여 결제하는 데 익숙해졌습니다. 스테이블코인 사용도 마찬가지로 간편해야 합니다. 사용자들이 스테이블코인을 dApp에 입금하고 비자 직불/신용 카드처럼 사용할 수 있는 프로젝트가 있을까요? 네, 바로 Ether.fi Cash입니다.
전 세계 사용자들은 몇 분 만에 가입할 수 있으며, 온보딩 절차를 완료하면 이제 비자 기반 스테이블코인 지출 카드를 갖게 됩니다. 휴대폰이나 실물 카드로 사용할 수 있습니다. Ether.fi 지갑에 스테이블코인을 입금하면 비자 카드가 지원되는 어디에서나 사용할 수 있습니다. Ether.fi는 스테이블코인 잔액에 대한 크레딧을 제공하여 지출을 더욱 빠르게 늘릴 수 있도록 지원합니다.
저는 Ether.fi 프로젝트의 자문가이자 투자자이기 때문에 당연히 편견이 있지만, 오프라인에서 암호화폐를 사용할 수 있는 저렴한 수수료 솔루션을 10년 넘게 기다려 왔습니다. Amex 현금 카드를 사용하든 Ether.fi 현금 카드를 사용하든 고객 경험은 동일합니다. 이는 남반구의 많은 사람들이 처음으로 스테이블코인과 Ether.fi를 통해 전 세계 어디에서든 상품과 서비스를 구매하게 되었다는 점에서 중요합니다.
진짜 핵심은 금융 슈퍼마켓이 되어 은행이 제공하는 다양한 전통 상품을 제공하는 것입니다. 그러면 Ether.fi는 예금자에게 추가 상품을 제공할 수 있습니다. 제가 미래 현금 흐름을 계산하기 위해 예측한 핵심 비율은 수수료/보관 비율 입니다. 예치된 스테이블코인 1달러당 Ether.fi는 얼마나 많은 수익을 올릴까요? 타당한 수치를 도출하기 위해 저는 세계 최고의 상업 은행인 JP모건의 최신 연간 보고서를 꼼꼼히 살펴봤습니다. 1조 604억 달러의 예금을 기준으로 Ether.fi는 188억 달러의 수익을 올렸으며, 수수료/가치 비율은 1.78%였습니다.
Ether.fi 현금 금고(%): 이는 현금 금고에 예치되는 스테이블코인 공급량의 비율을 나타냅니다. 출시 4개월 만에 이 비율은 0.07%입니다. 이 상품이 출시된 지 얼마 되지 않았음을 감안할 때, 2028년까지 이 비율이 1.00%까지 증가할 가능성이 있다고 생각합니다.
저는 $ETHFI이 현재 수준에서 34배까지 상승할 수 있다고 믿습니다.
이제 서민들이 돈을 쓸 수 있게 되었으니, 연방 기금보다 더 높은 수익률을 얻을 수 있는 방법이 있을까요?
빌려주세요
수백만 명이 더 많은 돈을 쓰고 커피를 사게 되면, 그들은 이자를 벌고 싶어 할 것입니다. 저는 테더와 같은 발행사가 순이자마진(NIM)의 일부를 보유자에게 지급할 것이라고 예상하는 것에 대해 이미 언급했습니다. 하지만 그 금액은 크지 않을 것입니다. 많은 저축자들이 과도한 추가 위험 부담 없이 더 높은 수익률을 추구할 것이기 때문입니다. 암호화폐 자본 시장 내에 새로운 스테이블코인 사용자들이 얻을 수 있는 내생적 수익이 있을까요? 물론입니다. 이더나는 더 높은 수익률을 제공하는 기회를 제공합니다.
암호화폐 자본 시장에서 안전하게 자금을 대출하는 방법은 두 가지뿐입니다. 파생상품을 통해 투기자에게 대출하거나, 암호화폐 채굴자에게 대출하는 것입니다. Ethena는 암호화폐/USD 선물 및 무기한 스왑(perp) 계약을 공매도하고 암호화폐 롱 포지션을 취하는 방식으로 투기자에게 대출하는 데 중점을 둡니다. 이는 제가 BitMEX에서 홍보할 당시 "현금 인출 후 이월(cash and carry)"이라고 불렀던 전략입니다. 이후 저는 " 껍질 위의 먼지(Dust on Crust )"라는 제목의 에세이를 작성하여 용감무쌍한 기업가에게 이 거래를 패키지화하여 합성 달러 기반의 고수익 스테이블코인으로 출시해 달라고 간청했습니다. Ethena의 창립자인 가이 영은 이 에세이를 읽고, 이를 실현하기 위해 최고의 팀을 구성했습니다. 가이 영이 무엇을 개발하고 있는지 알게 되자, Maelstrom은 창립 고문으로 합류했습니다. Ethena의 USDe 스테이블코인은 18개월도 채 되지 않아 약 135억 달러의 예치금을 기록하며 역사상 가장 빠르게 성장하는 스테이블코인이 되었습니다. USDe는 현재 유통량 기준으로 Circle의 USDC와 Tether의 USDT에 이어 세 번째로 큰 규모입니다. Ethena의 성장세가 워낙 강력해서, Circle CEO Jeremy Allaire는 내년 성 패트릭의 날까지 기네스 맥주 한 잔으로 슬픔을 달랠 것입니다. Ethena는 테더에 이어 두 번째로 큰 스테이블코인 발행사이기 때문입니다.
거래소의 상대방 위험 때문에, 투기자들이 암호화폐 매수 포지션을 위해 달러를 빌릴 때 지불하는 이자율은 일반적으로 미국 국채(T-bills)보다 높습니다. 저는 2016년 BitMEX 팀과 함께 Perp를 개발할 때 중립 이자율을 10%로 설정했습니다. 즉, Perp 가격이 현물 가격과 같을 경우, 롱 포지션을 취하는 사람은 숏 포지션을 취하는 사람에게 10%의 연이율(APY)을 지불하게 됩니다. 모든 Perp 거래소가 BitMEX의 설계를 그대로 따랐기 때문에, 모든 거래소가 10%의 중립 이자율을 적용하고 있습니다. 이 점이 중요한 이유는 10%가 현재 연방 기금(Fed Funds)의 상한선인 4.50%보다 훨씬 높기 때문입니다. 따라서 USDe 스테이킹 수익률은 거의 항상 연방 기금보다 높아야 합니다. 이는 약간의 추가 위험을 감수하고 싶어하는 새로운 스테이블코인 투자자들에게 버팔로 빌 베센트(Buffalo Bill Bessent)가 제공하는 수익률의 평균 두 배를 얻을 수 있는 기회를 제공합니다. [7]
새로운 스테이블코인 예금 중 일부는 Ethena를 사용하여 더 높은 수익률을 얻을 수 있지만, 전부는 아닙니다. Ethena는 이자 수입의 20%를 수수료로 받습니다. 아래는 간단한 모델입니다.
USDe 시장 점유율: 현재 Circle의 USDC는 유통 중인 전체 스테이블코인 중 25%의 시장 점유율을 차지하고 있습니다. 저는 Ethena가 Circle을 앞지를 것으로 예상하며, 시간이 지남에 따라 USDe가 예치금을 확보하는 반면 USDC는 예치금을 잃는 모습을 보였습니다. 따라서 장기적인 관점에서 USDe가 Tether의 USDT에 이어 25%의 시장 점유율을 차지할 것으로 예상합니다.
평균 USDe 수익률: 이 장기 시나리오에서 USDe 공급량이 2.5조 달러에 이를 것으로 예상하는 점을 고려하면, 이는 파생상품과 현물 상품 간의 베이시스 스프레드에 하락 압력을 가할 것입니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)가 모든 유형의 파생상품 거래소 중 가장 큰 규모를 차지하게 되면서, 레버리지 수요를 증가시키기 위해 중립금리를 인하할 것입니다. 이는 또한 암호화폐 파생상품 시장의 미결제약정(OI)이 크게 증가할 것임을 시사합니다. 수조 달러에 달하는 스테이블코인 예치금을 보유한 수백만 명의 DeFi 사용자가 있다면, 그들이 수조 달러에 달하는 미결제약정을 투입할 수 있다는 것은 당연한 일입니다.
저는 $ENA이 현재 수준보다 51배 상승할 수 있다고 믿습니다.
이제 평민들은 이자 소득을 조금 더 늘릴 수 있게 되었는데, 그들은 어떻게 무역을 통해 인플레이션으로 인한 빈곤에서 벗어날 수 있을까?
트레이드 잇
세계적인 통화 가치 하락의 가장 치명적인 영향은 이미 상당한 금융 자산을 보유하고 있지 않은 모든 사람들이 생활 수준을 유지하기 위해 투기꾼이 되도록 강요한다는 것입니다. 무분별한 법정화폐 가치 하락으로 가장 큰 피해를 입은 전 세계 인구의 상당수가 이제 스테이블코인을 통해 온체인에서 저축하고 있으며, 이들은 확실한 빈곤에서 벗어날 수 있는 유일한 자산인 암호화폐를 거래하고 있습니다. 현재 가장 선호되는 온체인 거래 플랫폼은 DEX 시장 점유율 67%를 기록한 하이퍼리퀴드(토큰: $HYPE)입니다. 하이퍼리퀴드는 바이낸스와 같은 중앙화 거래소(CEX)에 비해 빠르게 성장하고 있을 정도로 혁신적입니다. 이번 사이클이 끝날 무렵, 하이퍼리퀴드는 모든 유형의 암호화폐 거래소 중 가장 큰 규모를 자랑하게 될 것이며, 제프 얀은 바이낸스의 창립자이자 전 CEO인 차오위안(CZ)보다 더 부유해질지도 모릅니다. 왕은 죽었다. 왕이여 영원하라!
DEX 시장 점유율 - 출처
CEX 시장 점유율 - 출처
DEX가 다른 모든 유형의 거래소를 흡수할 것이라는 이론은 새로운 것이 아닙니다. Hyperliquid의 경우, 팀의 실행 능력은 새로운 것입니다. Jeff Yan은 약 10명으로 구성된 팀을 구성하여 업계의 다른 어떤 중앙화 또는 탈중앙화 팀보다 더 빠른 속도로 더 나은 제품을 출시했습니다.
하이퍼리퀴드를 가장 잘 이해하는 방법은 바이낸스의 탈중앙화 버전이라고 생각하는 것입니다. 테더를 비롯한 스테이블코인이 바이낸스의 뱅킹 시스템을 주도했기 때문에, 바이낸스는 하이퍼리퀴드의 선구자라고 할 수 있습니다. 하이퍼리퀴드 역시 입금을 위해 스테이블코인 인프라에만 의존하지만, 온체인 거래 환경을 제공합니다. HIP-3 출시와 함께 하이퍼리퀴드는 허가 없이도 거래할 수 있는 파생상품 및 현물 거래 플랫폼으로 빠르게 전환하고 있습니다. 실시간 증거금과 유동성이 높은 중앙 지정가 주문장을 원하는 모든 애플리케이션은 HIP-3 인프라와 원하는 파생상품 시장을 통합할 수 있습니다.
제 예측은 이번 주기가 끝날 무렵 하이퍼리퀴드가 모든 유형의 암호화폐 거래소 중 가장 큰 규모를 자랑할 것이며, 스테이블코인 유통량이 10조 달러로 증가하면서 이러한 성장세가 더욱 가속화될 것이라는 것입니다. 바이낸스를 예로 들어, 특정 스테이블코인 공급량에 대한 하이퍼리퀴드의 ADV(주당 거래량)를 예측해 보겠습니다.
현재 바이낸스의 영구 ADV는 730억 달러이며, 총 스테이블코인 공급량은 2,770억 달러입니다. 비율은 26.4%입니다. 이는 모델에서 Hyperliquid ADV Share 로 표시됩니다.
저는 $HYPE가 현재 수준에서 126배까지 상승할 수 있다고 믿습니다.
마지막으로, 제가 가장 기대하고 있는 shitcoin 스테이블코인 프로젝트에 대해 이야기하고 싶습니다. 곧 토큰이 출시될 예정이거든요.
담보로 삼으세요
수백만, 어쩌면 수십억 명이 스테이블코인을 사용하게 되면서, 암호화폐를 사용하지 않는 기업들은 이 새로운 결제 수단을 어떻게 활용할 수 있을까요? 전 세계 대부분의 기업들은 결제 관련 문제를 겪고 있습니다. 결제 처리 업체로부터 엄청난 수수료를 부과받고, 은행들은 이를 처리하지 않는 경우가 많습니다. 하지만 스테이블코인이 더 많은 사용자에게 제공됨에 따라 기업들은 탐욕스러운 TradFi 금융 기관의 손아귀에서 벗어날 수 있습니다. 이는 훌륭한 목표이지만, 기업들은 스테이블코인 결제를 수용하고, 공급업체와 세금에 현지 통화로 지불하며, 현금 흐름을 정확하게 관리할 수 있는 구현하기 쉬운 기술 스택이 필요합니다.
코덱스(Codex)는 스테이블코인 전용 블록체인을 출시한 프로젝트입니다. 코덱스는 현재 발행 기관은 아니지만, 기업이 스테이블코인 대 스테이블코인, 스테이블코인 대 법정화폐, 법정화폐 대 스테이블코인 결제를 처리할 수 있도록 지원합니다. 페르난도(Fernando)와 그의 클릭 팜(Click Farm)을 기억하시나요? 그는 직원들에게 페소로 급여를 지급해야 합니다. 코덱스를 사용하면 페르난도는 고객으로부터 스테이블코인을 받고, 그중 일부를 페소로 전환하여 현지 은행 계좌에 직접 입금할 수 있습니다. 코덱스는 이미 이 기능을 출시했으며, 첫 달에 1억 달러의 거래량을 달성했습니다.
제가 Codex에 대해 이렇게 기대하는 이유는 TradFi의 글로벌 거래 은행 사업을 중개에서 탈피하는 것과는 전혀 관련이 없습니다. 물론, Codex는 공략해야 할 거대한 TAM(거래 시장)이지만, 아무도 공격하지 않는 더 큰 변화를 가져올 사업은 운전자본 조달에 어려움을 겪는 중소기업에 신용을 제공하는 것입니다. 현재 Codex는 가장 안전한 PSP와 핀테크 기업에만 1일 미만 신용을 제공하지만, 앞으로는 중소기업에 장기 대출을 제공할 수 있습니다. 중소기업이 완전히 온체인으로 운영되고 Codex를 사용하여 스테이블코인에서 결제를 처리한다면 삼중부기(Triple Entry) 회계를 구현할 수 있습니다.
삼중부기 회계가 복식부기보다 나은 점은 수익과 비용 거래가 모두 온체인으로 이루어지기 때문에 Codex가 실시간으로 중소기업의 순이익과 현금흐름표를 계산하여 위조 불가능한 데이터를 활용할 수 있다는 것입니다. Codex는 이러한 위조 불가능한 데이터를 기반으로 중소기업이 사업 기반을 갖추고 이자를 포함하여 적시에 대출금을 상환할 수 있다는 확신을 가지고 중소기업에 자금을 대출할 수 있습니다. 현재 대부분의 개발도상국, 그리고 어느 정도 선진국에서는 중소기업이 은행 대출을 받는 것이 어렵거나 불가능합니다. 은행들은 자신들이 받는 과거 회계 데이터가 쓸모없는 것이 될까봐 위험을 감수하고 싶어 하지 않습니다. 따라서 은행은 대기업이나 정치적으로 연줄이 있는 엘리트에게만 대출을 제공합니다.
제 비전에 따르면, 코덱스는 스테이블코인 인프라를 활용하여 중소기업 대출을 보증함으로써, 먼저 남반구에서 가장 크고 영향력 있는 금융 기관이 되고, 나아가 미국을 제외한 선진국에서도 가장 큰 영향력을 발휘하는 금융 기관이 될 것입니다. 코덱스는 진정한 의미에서 최초의 진정한 암호화폐 은행이 될 것입니다.
Codex는 아직 초기 단계이지만, 설립자들은 성공한다면 사용자와 토큰 보유자들을 엄청나게 부유하게 만들 것입니다. Maelstrom이 이 자문 역할을 맡기 전에 저는 설립자들이 Hyperliquid와 유사한 토큰 이코노미 전략을 추진할 준비가 되어 있는지 확인했습니다. 설립 첫날부터 발생하는 수익은 토큰 보유자들에게 돌아갈 것입니다. 그들은 자본 조달을 진행할 수도 있습니다. 더 자세한 내용은 여기에서 확인하세요. 하지만 저는 이미 실제 거래량을 기록하고 있는 스테이블코인 인프라가 존재하며, 곧 TGE(토큰 발행)될 것이라는 사실을 세상에 알리고 싶습니다. 이제 FTL 우주선에 탑승할 때입니다.
버팔로 빌 베센트의 고삐
버펄로 빌 베센트가 전 세계 유로달러 및 비달러 예금자들을 얼마나 공포에 떨게 할지는 미국 정부의 지출 궤적에 달려 있습니다. 저는 베센트의 상관인 트럼프 미국 대통령이 예산 균형, 세금 감면, 지출 삭감에 전혀 관심이 없다고 확신합니다. 트럼프가 동료 공화당 레드팀(Team Red)에게 지출 삭감에 지나치게 집착한다고 질책했기 때문입니다. 그는 2026년 선거에서 승리해야 한다고 비아냥거렸습니다. 트럼프는 승리 외에는 이념이 없습니다. 그리고 후기 자본주의 민주 공화국에서 정치적 승자는 표를 얻기 위해 돈을 줍니다. 따라서 버펄로 빌 베센트는 걷잡을 수 없이 날뛰게 될 것이고, 그를 막을 스타링 경관은 없습니다.
정부 적자가 계속 확대되고 팍스 아메리카나의 패권이 약화됨에 따라, 세수 증대에 필요한 규모의 성장은 어려울 것입니다. 따라서 베센트는 시장에 점점 더 많은 부채를 압박할 것입니다. 그러나 시장은 당국의 정책이 통화 약화를 목표로 하는 상황에서 특정 통화로 발행된 부채를 보유하려 하지 않습니다. 따라서 스테이블코인을 미국 국채의 안전장치로 활용하여 달러를 보호해야 할 때입니다. 그렇지 않으면 다시 제재를 받게 될 것입니다.
베센트는 달러 연동 스테이블코인이 유로달러와 미국 외 소매 은행 예금에 압류된 자본을 본국으로 끌어들이도록 제재를 광범위하고 폭력적으로 행사할 것입니다. 그는 저커버그와 머스크 같은 테크 브로들에게 저 너머의 미개한 야만인 무리에게 좋은 소식을 전하라고 지시할 것입니다. 그리고 이 브롤리가치들은 기꺼이 깃발을 휘두르며 미국 외 사용자들에게 달러 연동 스테이블코인을 판매할 것입니다. 현지 규제 당국이 이를 좋아하든 말든 말입니다. 왜냐하면 그들은 애국자이기 때문입니다!
제가 옳다면, 우리는 다음과 같은 주제를 다룬 뉴스 헤드라인을 보게 될 것입니다.
- 해외 USD 시장(유로달러라고도 함)에 대한 감독 필요성
- 미국 기술 기업에 디지털 시장의 특정 측면을 개방하기 위해 연방준비제도(Fed) 및 재무부와 중앙은행 달러 스왑 라인 사용을 연계
- 스테이블코인 발행자가 미국 은행 지점이나 국채에 달러를 보관하도록 요구하는 규정이 제안되었습니다.
- 스테이블코인 발행사의 미국 주식시장 상장 장려
- 미국 대형 기술 회사, 소셜 미디어 앱에 암호화폐 지갑 추가
- 트럼프 행정부 구성원들의 스테이블코인 사용에 대한 전반적인 긍정적 발언
Maelstrom은 $ENA, $ETHFI, 그리고 $HYPE에 대한 포지션으로 인해 스테이블코인 시장에서 여전히 롱 포지션을 유지할 것입니다. 저희는 항상 미래를 내다보고 있습니다. 따라서 Codex가 스테이블코인 인프라의 핵심이 될 것이라고 생각하기 때문에 Codex에 대한 소식도 더 많이 접하게 될 것입니다.
달러 로션 좀 넘겨줘, 난 좀 얼굴이 창백해.
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[1] QE는 양적완화(Quantum Easing)의 약자로, 중앙은행이 국채를 매입하여 은행 준비금을 만드는 방식이다. 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장 벤 버냉키는 2008년 QE 무한대 정책을 시작했다.
[2] 우리가 이러한 은밀한 개입에 대해 알게 된 것은 미국에서 정보공개법 소송을 통해서입니다.
[3] 만약 당신이 이 사가 전체에 대한 흥미로운 다큐멘터리를 보고 싶다면 저는 " The Kingmaker "를 강력히 추천합니다.
[4] BRICS는 브라질, 러시아, 인도, 중국, 남아프리카공화국을 의미합니다.
[5] 조란 맘다니(뉴욕 시장 출마)와 알렉산드리아 오카시오-코르테즈(뉴욕 의원) “AOC”는 사회주의적이지만 대중적인 정책을 펼치는 두 명의 민주당 유력 정치인이다.
[6] FDV는 Fully Diluted Valuation의 약자입니다.
[7] 그들이 감수하는 추가 위험은 Ethena가 파생상품 계약을 판매하는 거래소의 상대방 위험입니다.
