암호화폐-주식 통합의 물결: 암호화폐-주식 프로젝트의 시장 폭발과 투자 논리

다음 내용은 JuCoin Labs Research Institute에서 게시한 내용입니다.

1. 주식 토큰화의 배경

주식 토큰화는 전통적인 주식 또는 그에 따른 소득권을 온체인 토큰 형태로 발행 및 유통하는 것을 의미하며 , 이를 통해 양도, 프로그래밍 및 구성이 가능합니다. 각 토큰은 기초 주식의 한 주 또는 특정 점유율 의 주식에 해당하며, 해당 주식 및 관련 권리의 가치를 반영하도록 설계되었습니다. 제한된 시간에만 거래소 에서 전체 주식을 거래할 수 있는 기존 주식과 달리, 토큰화된 주식은 일반적으로 24시간 연중무휴 거래를 지원하고 더 작은 단위로 구매할 수 있어 투자 문턱을 낮춥니다. 이 개념은 부동산 및 상품과 같은 다양한 실제 자산을 블록체인을 사용하여 디지털화하여 블록체인에 등록된 후 소유권 거래의 편의성과 투명성을 향상시키는 자산 토큰화의 더 넓은 개념에 속합니다.

개발 내역:

주식 토큰화라는 개념은 새로운 것이 아닙니다. 증권형 토큰 발행(STO)은 2017년경 암호화폐 업계에서 처음 시도되었습니다. 본질적으로 블록체인을 활용하여 기존 증권의 권리와 이익을 디지털화하고 온체인 했으며, "ICO의 규정 준수 버전"으로 여겨졌습니다. 그러나 통합된 표준의 부재, 유통시장 유동성 부족, 그리고 높은 규정 준수 비용으로 인해 STO 시장의 초기 발전은 상대적으로 더뎠습니다.

• DeFi 열풍은 온체인 탄생을 가져왔습니다. 2020년 "DeFi의 여름" 동안 일부 프로젝트는 탈중앙화 주식 토큰화를 모색하기 시작했습니다. 이는 스마트 컨트랙트와 오라클 통해 주가에 고정된 온체인 합성 자산을 생성하는 것을 포함합니다. 이 모델에서 투자자는 실제 주식을 보유하지 않고도 암호 자산을 민트 특정 주가에 고정된 토큰을 발행할 수 있으며, 이를 통해 미국 주식에 대한 온체인 직접 노출을 확보할 수 있습니다. 대표적인 프로젝트로는 이더 기반 Synthetix 프로토콜과 온체인 Mirror Protocol이 있습니다.
• 중앙화 거래소 의 초기 시도: 대표적인 예는 2020년 10월 암호화폐 파생상품 거래소 FTX가 출시한 주식 토큰 서비스입니다. FTX는 독일 금융 기관 CM-Equity AG와 Swiss Digital Assets AG와 제휴하여 Tesla, Amazon, Facebook과 같은 이슈 미국 주식에 1:1로 고정된 토큰을 발행하여 미국 및 기타 제한 지역 이외의 사용자가 이러한 토큰을 24시간 내내 거래할 수 있도록 했습니다. 이후 Binance도 2021년 4월 주식 토큰 거래를 시작했으며, 처음에는 Tesla 주식 토큰을 제공했습니다. 그러나 당시 규제 환경은 우호적이지 않았습니다. 다양한 당사자의 압력으로 Binance는 2021년 7월 모든 주식 토큰을 철수 출시 3개월 만에 업무 중단한다고 발표했습니다. FTX의 경우, 고객 자금 횡령을 포함한 스캔들로 인해 2022년 11월 파산 및 청산된 후 플랫폼의 주식 토큰 서비스도 중단되었습니다.
• RWA 열풍 속 부활: 초기의 뜨거운 열기와 그 이후의 침체기를 거쳐 2025년 이후 주식형 토큰화는 다시 주목을 받고 있습니다. 특히 미국의 금융 규제 환경이 변화하고 디지털 증권 혁신에 대한 개방적인 태도가 확대되면서 주식형 토큰화의 부활 기회가 마련되었습니다. 업계는 "실물 자산(RWA)" 개념 프레임 활용하기 시작했으며, 실물 자산과 1:1로 연동되는 주식형 토큰은 규제를 준수하는 프레임워크 하에 허가받은 기관에서 발행해야 한다는 점을 강조합니다. 모든 토큰 생성, 거래, 환매 및 기초 자산 관리는 규제 요건을 엄격히 준수해야 합니다.

시장 현황:

rwa.xyz의 최신 데이터에 따르면, 토큰화 주식 시장의 총 시총 현재 3억 6천만 달러로 지난 30일 동안 약 11.8% 감소했습니다. 월간 이체량은 2억 3천 6백만 달러로 전월 대비 36.8% 감소했습니다. 월간 활성 주소 수는 약 29,292개로 전월 대비 61% 급감하여 단기 거래 활동이 감소했음을 시사합니다. 반면, 보유자 수는 61,600명으로 전월 대비 6.5% 상승.

구조적으로 주요 토큰화 주식으로는 EXOD, MGL, TSLAx, SPYx, NVDAX 등이 있습니다. 시총 총액은 점유율 의 주요 주식이 장악하고 있습니다. 이는 시장 초기 단계이며 거래 변동성이 미미하지만, 전체 사용자 기반은 꾸준히 확대되고 있음을 보여줍니다.

현재 주식형 토큰의 시가 시총 과 거래량은 제한적이지만, 시장은 여전히 ​​낙관적인 전망을 유지하고 있습니다. 로빈후드와 같은 유명 기업들의 진출로 투자자들의 관심이 높아지고 있습니다. 동시에 기관 투자자들도 시장 상황을 점검하기 시작했습니다. 주식형 토큰을 통해 미국 주식 시장에 더 빠르고 비용 효율적으로 접근할 수 있다는 점을 높이 평가하는 기관 투자자들이 점점 더 많아지고 있으며, 이 분야에 적극적으로 투자하고 있습니다.

2. 주식 토큰화의 주요 모델

1. 기존 중개사와 협력하여 발행되는 규제된 주식 토큰

이 모델은 허가받은 금융기관의 토큰 발행과 거래 플랫폼의 유동성 제공을 통해 규정을 준수하는 주식 토큰화를 달성합니다. 주요 특징은 발행 과정에 기존 증권사 또는 규제 기관을 참여시켜 실제 주식의 1:1 수탁을 보장하는 동시에 발행과 거래 기능을 분리한다는 것입니다. 이러한 토큰이 출시된 후에는 여러 플랫폼을 통해 거래 채널이 제공됩니다. 크라켄과 같은 중앙화 거래소 미국 외 지역 사용자를 위한 프런트엔드 상장 및 거래 서비스를 제공합니다. 또한, 주피터와 같은 탈중앙화 프로토콜을 통해 온체인 토큰을 자유롭게 교환할 수 있어 온체인 유통이 가능합니다.

이 모델에서는 자산이 실제로 보유되고 토큰이 전액 보장되므로 투자자들은 기초 주식의 권리와 이익에 대해 높은 신뢰를 갖게 됩니다. 이 모델은 규정 준수와 효율성의 균형을 이루며 주식 토큰화의 주요 접근 방식 중 하나로 간주됩니다. 그러나 투자자는 여전히 발행인의 성실성을 신뢰해야 합니다. 독립적인 수탁 관리에도 불구하고, 정보 공개 및 환매에는 여전히 일정 기간의 블랙박스가 존재하며, 이는 도덕적 리스크 야기합니다.

2. 온체인 매핑을 통해 구축된 DeFi 프로토콜 모델

이 모델은 완전히 탈중앙화 합성 자산 프로토콜을 통해 주식을 토큰화합니다. 핵심 접근 방식은 주식을 직접 보유하지 않고도 실제 주식 가치에 고정된 토큰을 블록체인 온체인 생성하는 것입니다. 이는 스마트 계약과 오라클 기술을 활용하여 온체인 토큰의 가격이 실제 주가 움직임을 반영하도록 보장합니다. 일반적으로 사용자는 프로토콜에 특정 가치의 암호화폐 자산을 담보로 제공합니다. 오라클 이 제공하는 주식 시장 가격 데이터를 기반으로, 목표 주가에 민트 합성 토큰은 초과 담보 비율에 따라 발행됩니다.

이 토큰은 탈중앙화 거래소 에서 자유롭게 거래될 수 있으며, 거래 가격은 오라클 에 의해 지속적으로 조정되어 실제 주가와 긴밀한 관계를 유지합니다. 그러나 순수한 알고리즘 앵커링은 상당한 리스크 과 단점을 수반합니다. DeFi 프로토콜을 통해 주가를 미러링하는 모델은 기술적으로 혁신적이지만, 현재 유동성 및 규제 요인으로 인해 제한적이며 지속 가능한 업무 모델을 아직 찾지 못했습니다.

3. 보관인 없이 발행되는 "모방형" 주식 토큰

이 모델은 본질적으로 앞서 언급한 합성 자산 모델을 일반화한 것으로, 실제 주식의 수탁 없이 단순히 주식 성과를 "모방"하는 토큰 발행을 강조합니다. 일반적으로 신세틱스(Synthetix)와 같은 과도한 담보를 가진 합성 자산이 이 범주에 속합니다. "비수탁형 주식 모조 토큰"은 완전한 탈중앙화 추구와 완벽한 규정 준수 수탁 사이의 편리하지만 리스크 중간 경로를 제공하는 과도기적 상품에 가깝습니다. 현재 규제 강화로 이러한 상품은 점차 감소하고 있으며, 시장은 앞서 언급한 자산 담보 모델을 선호하고 있습니다.

3. 주식 토큰화 사례 연구

3.1 x주식

xStocks는 스위스 핀테크 기업 Backed Finance가 출시한 주식 토큰화 상품군입니다. 이 상품들은 높은 수준의 규정 준수 아키텍처를 활용합니다. 발행사인 Backed는 스위스 금융시장감독청(FINMA)으로부터 라이선스를 취득했으며, Backed의 주식 토큰은 규제 대상 금융 상품입니다.

3.1.1 온체인 모델에 대한 자본

xStocks의 논리는 "실제 주식 + 온체인 증서"입니다. Backed Finance는 유통시장 에서 실제 주식을 매수하여 독립적인 특수목적회사(SPV)와 허가받은 수탁기관에 보관합니다. 이를 통해 주식이 발행인의 대차대조표와 혼동되지 않도록 보장하여 파산이나 운영 리스크 방지합니다. SPV는 창고 입출고를 확인한 후, 온체인 계약에 지시를 내려 솔라나에서 포지션 과 완전히 일치하는 SPL 토큰을 민트 . 투자자가 환매하면 토큰은 소각되어야 하며, SPV는 이에 따라 주식을 매도하거나 양도하여 1:1 대응 관계를 유지합니다. SPV는 수명 주기 동안 배당금을 수령하여 USDC와 같은 스테이블코인으로 전환하고 토큰 보유자에게 분배합니다. 기업 분할 또는 합병은 토큰 수량을 조정하여 자동으로 완료됩니다. 외부 사용자는 PoR(보유량 증명)을 통해 온체인 수탁 주식 수를 실시간으로 확인하여 토큰이 과도하게 발행되지 않도록 할 수 있습니다.

3.1.2 트랜잭션 아키텍처 설계

xStocks는 이중 유동성 전략을 채택합니다. 전문 MM (Market Making) 크라켄과 같은 중앙화 거래소(CEX)에서 거래 심도를 유지하여 개인 투자자 에게 규정을 준수하는 진입점을 제공합니다. 동시에 토큰은 지갑으로 자유롭게 전송되어 DeFi, Raydium 및 Jupiter와 같은 DEX에서의 마켓메이킹에 참여하거나 대출 및 레버리지 전략의 담보로 사용할 수 있습니다. 거래 주기는 몇 초로 단축되며, 온체인 전송 및 매칭은 24시간 연중무휴 운영됩니다. 이러한 개방형 모델은 토큰에 대한 의무적인 화이트리스트가 없으므로 모든 계약이나 지갑에서 자유롭게 접근할 수 있어 구성 가능성과 온체인 활용도가 향상됩니다.

3.1.3 자산 체인 로직

1단계: 실제 주식 매수. Backed Finance는 전통적인 중개 회사를 통해 주식을 매수합니다.

2단계: SPV 분리, 운영상 리스크 오염을 피하기 위해 주식은 독립적인 SPV에 들어갑니다.

3단계: 보관기관 확인: 허가받은 보관기관이 포지션 보유 사실을 확인합니다.

4단계: 온체인 민트, SPV는 Solana 계약이 동일한 양의 토큰을 민트 승인합니다.

5단계: 토큰 유통. 토큰은 CEX/DEX에서 거래될 수 있으며, DeFi 프로토콜로 전송하여 사용할 수도 있습니다.

6단계: 수명 주기 관리: 배당금, 주식 분할, 통합은 스마트 계약을 통해 자동으로 조정됩니다.

7단계: 환매 및 소각. 투자자는 시장에서 빠져나갈 때 토큰을 소각하고, SPV는 주식을 매도하여 현금을 반환합니다.

3.1.4 핵심 이점 기계 수익원

xStocks의 핵심 장점은 높은 온체인 투명성과 개방성입니다. 보유량 증명(PoR)을 통해 토큰이 과도하게 발행되지 않도록 보장합니다. 또한 DeFi에 직접 내장되어 적용 범위를 확장할 수 있습니다. xStocks의 수익원은 다음과 같습니다.

• 거래 수수료: CEX 플랫폼은 Maker/Taker 수수료를 부과합니다.
• 민트/환매 서비스 수수료: Backed Finance는 기관 투자자에게 수수료를 부과합니다.
• B2B 토큰화 서비스: 다른 금융 기관에 "자산 토큰화 서비스"를 제공합니다. xStocks 자체는 제품이자 쇼케이스입니다.
• DeFi 유동성 채굴 수입: DeFi 프로토콜과 협력하여 플랫폼은 유동성 인센티브나 프로토콜 수입의 일부를 추출할 수 있습니다.

3.1.5 시장 운영 데이터

현재 xStocks 생태계 내 토큰화 자산의 총 시총 약 3,434만 달러이며, 24시간 거래량은 4,299만 달러입니다. 거래량은 주로 테슬라 토큰화 주식(TSLAX)과 서클 토큰화 주식(CRCLX)에 집중되어 있으며, 일일 거래량은 각각 574만 달러와 217만 달러에 달합니다. 나머지 토큰들의 유동성은 전반적으로 평균 수준입니다. 이는 소수의 자산에 거래량이 집중되어 있음을 보여주는데, 롱테일 토큰의 유동성이 상대적으로 낮아 초기 시장이 취약함을 시사합니다.

3.2 로빈후드

3.2.1 온체인 모델에 대한 자본

로빈후드의 주식 토큰은 본질적으로 파생 계약의 디지털 표현이며, 직접적인 주식 소유권은 아닙니다. 사용자가 토큰을 구매하면 Robinhood Europe UAB와 가격 추적 계약을 체결하게 되며, 기초 주가와 시뮬레이션된 배당금을 기반으로 수익을 창출하지만, 의결권이나 거버넌스 권한은 없습니다.

이 모델은 토큰을 금융 파생상품으로 분류하여 증권 발행에 대한 엄격한 규정을 피하는 EU의 MiFID II에 의해 규제됩니다. 사모펀드의 경우, Robinhood는 private equity 목적법인(SPV)을 통해 주식 일부를 보유하고 온체인 토큰을 발행하여 가치를 연동합니다.

3.2.2 트랜잭션 아키텍처 설계

Robinhood는 온체인 토큰을 발행하여 저렴한 비용과 이더 보안성을 활용합니다. 이 계약에는 화이트리스트 및 권한 관리가 포함되어 있으며, 토큰 전송 시 수신자가 KYC/AML을 통과한 규정을 준수하는 지갑인지 확인해야 합니다. 즉, 거래는 Robinhood가 검증한 사용자로 제한됩니다. 이는 폐쇄적인 생태계를 형성하여 사용자가 Robinhood 플랫폼이나 통제된 온체인 환경에만 국한되고, 개방형 DeFi 프로토콜과의 상호 작용이 거의 불가능하게 만듭니다. Robinhood는 향후 Arbitrum 기술 스택을 기반으로 자체 Robinhood 체인을 개발하여 청산 및 토큰화를 자체 내부 네트워크에 완전히 통합할 계획입니다.

3.2.3 자산 온체인 로직

1단계: 계약 설정. Robinhood는 토큰을 가격 추적 파생상품으로 정의합니다.

2단계: 온체인 민트, 온체인 계약을 배포하여 저렴한 비용으로 토큰을 생성합니다.

3단계: 권한 관리. 모든 토큰 전송은 수신 지갑이 허용 목록에 있는지 확인해야 합니다.

4단계: 이익 분배. 사용자는 가격 변동 및 Robinhood 시뮬레이션 배당금 분배를 통해 이익을 얻습니다. 그러나 기본 주주 지분은 여전히 ​​Robinhood 또는 특수목적법인(SPV)에 속합니다.

5단계: 환매 및 매도. 사용자는 Robinhood 플랫폼을 통해서만 매매할 수 있으며, 주식 자산을 직접 환매하거나 현금화할 수 없습니다.

3.2.4 핵심 이점 및 수익원

Robinhood의 핵심 강점은 규정 준수, 보안, 그리고 사용자 친화성에 있습니다. MiFID II 프레임 와 성숙한 인터페이스를 활용하여 기존 투자자들이 빠르게 투자에 착수하기에 더욱 적합합니다. Robinhood의 수익원은 다음과 같습니다.

• 외환 환전 수수료: 유로존이 아닌 사용자에게는 0.1%의 외환 환전 수수료가 부과됩니다.
• 주문 흐름에 대한 잠재적 지불: EU에서는 제한이 있지만, 앞으로는 미국 주식 업무 모델을 활용할 가능성이 있습니다.
• private equity 펀드 토큰화 부가가치 서비스: 상장 기업 토큰을 통해 Robinhood는 수수료를 받고 정보, 매칭메이킹 및 기타 서비스를 제공할 수 있는 기회를 얻습니다.
• 멤버십 및 부가가치 서비스: 고빈도 거래자 기관을 대상으로 단계별 요금 청구 모델이 도입될 수 있습니다.

3.1.5 시장 운영 데이터

Robinhood는 유럽 연합 사용자를 대상으로 200개 이상의 미국 주식 및 ETF에 대한 토큰화된 거래를 시작했습니다. 토큰 거래는 수수료 없이 24시간 연중무휴 거래를 지원합니다. 이 플랫폼은 OpenAI와 SpaceX와 같은 상장 기업의 주식을 토큰화하려고 시도했지만, OpenAI는 이후 협력을 거부했고, Robinhood는 OpenAI 토큰을 철수. Robinhood의 현재 주식 토큰은 Arbitrum에 배포하는 데 매우 저렴하여 빠른 확장을 가능하게 합니다. 그러나 엄격한 화이트리스트 제한으로 인해 2차 유동성은 대부분 Robinhood 내부 생태계에 국한되어 있으며, 개방형 DeFi와의 상호 운용성이 부족하여 온체인 거래 심도가 제한적입니다. 이러한 폐쇄형 루프 전략은 규정 준수와 보안을 강화하지만, 외부 유동성과 시장 활력을 제한합니다.

3.3 기타

주식 토큰화 플랫폼 외에도 주목할 만한 "코인-주식 프로젝트"가 몇 가지 있습니다. 이 글에서는 가장 대표적인 프로젝트들을 정리했습니다.

3.3.1 Circle 인터넷 그룹(주식 코드: CRCL)

• 최근 시총: 약 185억 달러.
• 업무 모델: USDC를 발행하는 선도적인 글로벌 스테이블코인 기업입니다. 업무 국경 간 결제, DeFi 결제, 그리고 기관 청산을 포함합니다. 주요 수익은 준비금 이자 및 생태계 협력에서 발생합니다.
• 스테이블코인 유통량: 약 312억 5천만 달러.

Circle은 2025년 6월 뉴욕증권거래소에 성공적으로 상장. 핵심 업무 은 USDC 스테이블코인이며, 시총 한때 약 630억 달러에 달했습니다. 현재까지 USDC의 온체인 유통량은 전년 대비 거의 90% 증가한 613억 달러를 기록했으며, 8월 10일 기준 652억 달러로 더욱 증가했습니다. 회사는 4억 8,200만 달러의 순손실(주로 IPO 이전에 발생한 비현금 비용)을 기록했지만, 총 매출은 전년 대비 53% 증가한 6억 5,800만 달러를 기록했습니다.

주류 암호화폐 스테이블코인의 벤치마크로서, Circle은 상장 이후 강화된 규제 프레임워크를 통해 사업 모델을 더욱 강화했습니다. Circle은 또한 Circle Payments Network와 자체 Arc 블록체인을 출시하여 DeFi 결제 및 국가 간 결제 솔루션을 적극적으로 개발하고 있습니다. Circle의 가장 큰 강점은 규정 준수와 투명성을 기반으로 구축된 스테이블코인 발행 업무 에 있으며, 정책 인센티브를 활용하여 생태계와 애플리케이션을 빠르게 확장하고 있습니다.

3.3.2 MicroStrategy(주식 코드: MSTR)

• 최근 시총: 약 1,030억 달러
• 포지션: 현재 약 629,376 BTC를 보유하고 있으며, 시총 약 726억 3천만 달러로, 전 세계 유통 비트코인 ​​공급량 의 약 3%를 차지합니다.

마이크로스트래티지는 원래 비즈니스 인텔리전스 및 데이터 분석 소프트웨어를 제공하는 전통적인 기술 기업으로 시작했지만, 2020년 CEO 마이클 세일러의 주도 하에 출시된 비트코인 ​​전략적 보유 프로그램 덕분에 월가의 주목을 받았습니다. 이러한 공격적인 자산 배분 전략 덕분에 MSTR은 소프트웨어 기업에서 "비트코인과 유사한 ETF" 대상으로 완전히 탈바꿈했습니다.

마이크로스트래티지의 주가는 비트코인 ​​가격과 높은 상관관계를 보이며, 기관 투자자들이 제한된 환경에서 비트코인을 간접적으로 보유할 수 있는 가장 직접적인 채널입니다. 2020년 12달러에 불과했던 주가는 2025년에는 360달러를 돌파하여 시총 1,030억 달러를 돌파하며 30배 이상 성장했습니다. 마이크로스트래티지의 핵심 강점은 지속적인 비트코인 ​​보유량 축적과 장기 보유에 대한 확고한 의지입니다. MSTR은 기존 금융 시장에서 가장 순수한 비트코인 ​​투자 도구로 자리매김하여 기관 투자자들에게 암호화폐 직접 투자의 장벽을 극복할 수 있는 대안을 제시하고 있습니다.

3.3.3 BitMine 침수 기술(주식 코드: BMNR)

• 최신 시총: 약 92억 8천만 달러.
• 업무 모델: 이전 채굴 회사가 ETH 재무 기업으로 전환되어 세계 최대의 이더 기업 재무가 되었습니다.
• 포지션: 약 1,523,373 ETH, 총 가치는 약 66억 미국 달러입니다.

비트마인은 전통적인 채굴 회사에서 세계 최대 규모의 기업용 이더 금고로 탈바꿈했습니다. 비트마인의 비즈니스 로직은 마이크로스트레티지의 비트코인 ​​준비금 프레임 기반으로 하지만, 이더 기반 접근 방식을 채택하여 기업용 이더 금고의 모델로 자리매김했습니다. 포지션 빠르게 확대하는 동시에, 비트마인은 탁월한 유동성을 유지하고 있으며, 일평균 거래량은 64억 달러로 미국 주식 중 10위를 차지하고 있습니다. 비트마인의 핵심 강점은 ETH를 중앙에서 관리하여 외부 투자자에게 거래 가능한 이더 자산에 대한 간접적인 접근을 제공한다는 것입니다. 또한, 비트마인의 주가는 ETH 보유량과 높은 상관관계를 보입니다.

IV. 준수

• 미국(SEC): 미국 증권거래위원회(SEC)는 일반적으로 회사 지분이나 투자 계약을 나타내는 모든 토큰을 증권으로 간주합니다. 따라서 미국 투자자에게 발행되거나 거래되는 주식 토큰은 증권법을 준수해야 합니다. 현재까지 미국은 개인 개인 투자자 에게 주식 토큰 거래를 제공하는 서비스를 승인한 적이 없습니다. 코인베이스는 현재 규정을 준수하고 주식 토큰 거래를 시작하기 위해 SEC 면제를 요청하고 있습니다.
• 유럽연합(MiCA): EU는 2024년 암호자산 시장 지침(MiCA)을 채택하여 디지털 자산에 대한 통합 규제 프레임 구축했습니다. EU 내에서 주식 토큰은 일반적으로 양도성 증권으로 간주됩니다. 주식 토큰에 대한 EU 규제 요건은 기존 주식 공모와 거의 동일합니다. 즉, 승인된 투자설명서를 제출하거나 면제 자격을 갖추고 규제된 거래소에서 거래되어야 합니다. EU에서 주식 토큰 거래를 합법적으로 제공하려는 플랫폼은 두 가지 옵션을 선택할 수 있습니다. 첫째, 투자 회사 또는 다자간 거래소 라이선스를 취득하고 주식 토큰을 새로운 유형의 증권(MiFID 및 증권법의 규제를 받음)으로 상장하는 것입니다. 둘째, 라이선스를 취득한 발행사와 협력하여 제한된 범위(예: 적격 투자자 또는 소수 private equity 대상으로 하는 사모 발행) 내에서 토큰 발행 및 장외 거래를 제공하는 것입니다. 스위스는 EU 회원국은 아니지만 유럽 금융 중심지로서 증권형 토큰에 대해 개방적인 정책을 취하고 있다는 점에 유의해야 합니다. Backed의 xStocks는 스위스 금융시장감독청(FINMA)의 승인을 받았으며, 유럽 파트너를 통해 EU 투자자들에게 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 독일과 프랑스 등 EU 회원국들도 분산원장기술(DLT) 기반 증권 기록을 인정하기 위한 법률 개정을 모색하고 있습니다.
• 홍콩(SFC): 홍콩은 주식형 토큰을 규제 대상 증권으로 명시적으로 취급합니다. 증권선물위원회(SFC)는 2021년 해외 상장 주식을 담보로 판매되는 주식형 토큰은 증권선물조례상 증권에 해당할 가능성이 높다는 성명을 발표했습니다. 따라서 홍콩에서 주식형 토큰을 대중에게 홍보하거나 판매하는 행위는 미등록 증권 모집에 해당할 수 있으며, SFC의 허가가 필요합니다. 허가를 받지 않을 경우 불법입니다.

5. 투자 기회

금융 혁신으로서 주식 토큰화는 글로벌 개인 투자자 투자자들에게 새로운 기회와 리스크 동시에 제공합니다. 다음 분석에서는 잠재적 이점, 산업 기회, 그리고 리스크 고려 사항에 중점을 둡니다.

개인 투자자 를 위한 잠재적 이점

일반 투자자에게 주식 토큰화는 여러 가지 매력적인 이점을 제공합니다.

• 연장된 거래 시간: 24시간 연중무휴 중단 없는 거래는 주식 토큰화의 가장 큰 장점 중 하나로, 이를 통해 개인 투자자 글로벌 시장 동태 에 따라 시기적절하게 포지션 조정할 수 있습니다.
• 투자 장벽 낮춤: 주식 토큰은 부분 소유를 지원합니다. 수십 달러만 있는 투자자도 수천 달러 상당의 주식을 일부 매수할 수 있습니다. 이를 통해 중소 규모 투자자들이 유명하고 고가의 주식에 투자할 수 있는 진입 장벽이 크게 낮아져 더 많은 투자자가 우량 자산 가치 상승 기회를 누릴 수 있습니다.
• 효율적인 결제: 주식 토큰의 소유권 이전은 몇 초 또는 몇 분 안에 완료되는 반면, 기존 주식 거래는 최대 이틀이 걸릴 수 있습니다. 이러한 효율성 향상은 거래 비용을 절감하여 플랫폼이 청산소 및 보관 수수료를 절감하고 이를 사용자에게 전가할 수 있도록 지원할 것으로 예상됩니다.

6. 미래 전망

현재의 기술 및 규제 개발 상태를 바탕으로 볼 때, 주식 토큰화는 향후 몇 년 안에 다음과 같은 추세와 전망을 가져올 것으로 예상됩니다.

• 주류 거래소 참여: 기존 금융 시장은 점차 블록체인 기술을 받아들이고 있으며, 향후 주류 거래소 주식 토큰화 과정에 직접 참여할 가능성이 있습니다. 코인베이스와 같은 암호화폐 대기업들은 주식 거래 시장 진출을 위해 규제 당국의 승인을 추진하고 있습니다. 한편, 나스닥과 뉴욕 거래소 와 같은 주요 거래소 증권 거래 관련 애플리케이션(예: 신속한 청산 및 디지털 커스터디)을 적극적으로 연구하고 있습니다. 이러한 거래소 향후 공식 디지털 증권 섹션이나 플랫폼을 출시하여 일부 주식 거래 및 결제를 온체인 으로 이전할 가능성도 배제할 수 없습니다.
• 국제 규제 협력 및 표준 조율: 현재 주식형 토큰에 대한 규제 요건은 국가마다 상당히 다릅니다. 그러나 장기적으로는 주식형 토큰화의 확장성을 위해 통일된 산업 표준 및 규제 프레임 의 개발이 매우 중요합니다. 향후 몇 년 안에 국제 증권 규제 기관 및 기타 기관들이 디지털 증권의 정의, 국경 간 상호 인정, 그리고 투자자 보호에 대한 합의를 촉진하기 위한 지침을 발표할 가능성이 있습니다. 이를 통해 앞서 언급한 유동성 파편화 및 호환성 문제가 완화되고, 궁극적으로 "하나의 토큰이 보편적"인 글로벌 주식형 토큰 시장이 구축될 것입니다.
• 시장 규모 및 기관 참여: 주식 토큰화는 시장 규모를 고려할 때 상당한 성장 잠재력을 가지고 있습니다. 헤지펀드, 패밀리 오피스 등 많은 기관 투자자들이 자산 배분을 더욱 효율적으로 하기 위해 토큰화를 활용하는 데 큰 관심을 표명해 왔습니다. 규제의 명확성과 인프라가 구축되면, 대형 자산 운용사들은 토큰화를 활용하여 포트폴리오의 일부를 관리할 수 있을 것입니다.

VII. 결론

전통 금융과 블록체인 기술이 융합된 주식 토큰화는 전 세계적으로 급성장하고 있습니다! 개인 투자자 투자자에게는 새로운 투자 경로를 제공하여, 시간과 장소에 구애받지 않고 세계 유수의 기업들의 성장에 참여하고, 전 세계적이고 다각화된 자산 배분을 실현할 수 있도록 지원합니다. 토큰화를 통해 효율적인 결제와 낮은 거래 문턱은 투자 경험을 크게 향상시켜 디지털 시대의 편의성 증대 추세에 발맞춰 나갈 것입니다.

주식 토큰화의 잠재력이 널리 주목을 받고 있지만, 우리는 침착함과 이성을 유지해야 합니다. 현재 이 분야는 아직 탐색적이고 초기 단계에 있으며, 시장 인프라가 미숙하고 관련 법률 및 규제 체계의 추가 개발이 필요합니다. 실제로 주식 토큰화는 기존 금융 채널을 완전히 대체하기보다는 확장 및 보완하는 역할을 할 것입니다. 투자자는 새로운 기회를 받아들이는 동시에, 내재된 불확실성과 잠재적 리스크 충분히 이해하고 맹목적인 낙관론을 지양해야 합니다. 그래야만 기회와 도전이 공존하는 상황 속에서 균형을 찾을 수 있습니다.