출처: insights4.vc 번역: Shan Ouba, 진써차이징(Jinse)
하이퍼리퀴드는 지난 한 해 동안 선두적인 탈중앙화 무기한 스왑 거래소 로 자리매김하며, 성과와 시장 점유율 모두에서 경쟁사를 압도했습니다. 2024년 12월 검토 이후 주요 지표는 기하급수적으로 증가했습니다.
일일 거래량은 수십억 달러에서 평균 100억 달러 이상으로 상승, 최고 300억 달러가 넘었습니다.
미결제약정은 수십억 달러에서 약 150억 달러로 늘어났습니다.
HYPE의 시총 출시 당시 완전 희석 가치가 약 40억 달러에서 2025년 8월 28일 기준 160억 달러 이상의 유동 가치(약 480억 달러 FDV)로 확대되었습니다.
이제 인프라는 초당 약 20만 건의 주문을 처리하면서 1초 이내에 거래를 완료할 수 있습니다(중앙값 약 0.2초).
환매로 인해 총 토큰 공급량 약 8~9% 감소했고, 출시 이후 토큰 가격이 15배 상승했습니다.
탈중앙화 무기한 계약 거래의 시장 점유율 약 75%~80%로 뛰어올랐으며, dYdX, GMX 및 기타 경쟁사보다 훨씬 앞서 나갔습니다.
하이퍼리퀴드는 온체인 거래 속도와 유동성의 벤치마크로 자리매김했습니다. SEI 기반 오더북 탈중앙화 거래소 나 하이브리드 모델과 같은 새로운 도전자들이 등장하고 있으며, 2025년 11월 첫 주요 토큰 언락 많은 관심을 받고 있지만, 하이퍼리퀴드는 여전히 압도적인 선두를 유지하고 있습니다. 더욱이, 하이퍼리퀴드는 단 12명의 팀 규모와 1인당 매출 1억 240만 달러로 전 세계에서 가장 높은 매출 효율성을 자랑합니다. 비교하자면, 테더의 매출 효율성은 9,300만 달러, 온리팬스(OnlyFans)는 3,760만 달러, 엔비디아(Nvidia)는 360만 달러, 애플(Apple)은 240만 달러, 메타(Meta)는 220만 달러입니다.
핵심 원칙
내부인사 유리한 토큰 이코노미 와 고정된 할당량을 가진 리스크 지원 프로젝트와 달리, 하이퍼리퀴드는 전체 공급량 의 70%를 커뮤니티를 위해 비축합니다. private equity 라운드가 없어 사용자 지분이 희석되지 않아 광범위하고 공정한 토큰 분배가 보장됩니다. 하이퍼리퀴드는 외부 자본을 배제함으로써 사용자 기반에 맞춰 인센티브를 조정하고 유기적인 네트워크 효과를 촉진합니다.
Hyperliquid Labs 팀은 Hyperliquid 개발의 핵심 기여자이며, 하버드 동창인 공동 창립자 Jeff 와 iliensinc가 이끌고 있습니다. 팀원들은 Caltech와 MIT와 같은 명문대 출신이며, Airtable, Citadel, Hudson River Trading, Nuro와 같은 유수 기업에서 근무한 경험을 보유하고 있습니다.
팀은 2020년 자체 암호화폐 마켓 메이킹에 집중했지만, 기존 플랫폼의 비효율성, 즉 부실한 마켓 설계, 열악한 기술, 불편한 사용자 인터페이스에 대한 불만으로 2022년 DeFi로 전환했습니다. 팀은 전문성을 바탕으로 매끄럽고 효율적이며 사용자 친화적인 제품을 구축하여 탈중앙화 거래 환경과 중앙화 거래 환경 간의 격차를 해소하는 것을 목표로 합니다.
하이퍼리퀴드의 눈부신 성장은 2024년 11월 29일, 약 15억 달러 상당의 10억 개 HYPE 토큰 에어드랍 중 31%가 "제네시스" 에어드랍 으로 시작되었습니다. 이 에어드랍 공급량 약 4.80달러에 개장하여 첫 한 시간 만에 거래량이 1억 6,500만 달러에 달했습니다. 12월 중순까지 거래소 일일 청산액이 수십억 달러에 달했고, 예치금도 거의 10억 달러에 달했습니다. 동시에, EVM과 호환되고 코어 오더북 체인과 상태를 공유하는 HyperEVM이 공식 출시되어 향후 DeFi 애플리케이션의 기반을 마련했습니다.
2025년 초, 플랫폼은 구조적인 성장을 경험했습니다. 1월, 온체인 지원 기금은 거래 수수료를 사용하여 HYPE 토큰을 재구매하기 시작했습니다. 검증인 수는 5개에서 16개로 증가했으며, 아시아 지역에서 진행된 마케팅 캠페인을 통해 플랫폼의 초당 1초 미만의 실행 속도를 강조했습니다. HyperEVM은 2025년 2월 18일 공식 출시되어 Solidity 계약 및 거래에 동일한 수준의 빠른 완결성을 제공했습니다. 3월에는 플랫폼에 검증인 투표 메커니즘이 추가되었고, 총 거래량은 1조 달러를 돌파했으며, 고래 사용자들은 9자리 수의 포지션 온체인 관리할 수 있음을 입증했습니다.
4월과 5월 동안 월 거래량은 2,000억 달러를 돌파하며 Robinhood의 주식 흐름을 넘어섰습니다. Builder Codes는 또한 외부 프런트엔드가 수수료 공유를 대가로 Hyperliquid의 유동성을 활용할 수 있도록 허용했습니다. 6월에는 HIP-3 테스트넷이 허가 없이 마켓을 생성할 수 있도록 했고, 검증자 세트는 계획된 21개의 독립 노드에 도달했습니다. 이후 래핑된 BTC와 ETH부터 밈 코인, SPX 영구 지수에 이르기까지 다양한 새로운 암호화폐가 상장 되었습니다.
7월의 성과는 매우 중요했습니다. 월 거래량은 3,300억 달러의 기록적인 규모를 기록했고, 미결제약정은 150억 달러를 넘어섰으며, Hyperliquid의 탈중앙화 형 무기한 스왑 거래 점유율 75%를 넘어섰습니다. 언론 보도에 따르면 핵심 기여자 11명만이 연간 약 11억 7천만 달러의 수익을 창출했습니다. 8월, BitMEX 설립자 Arthur Hayes는 HYPE의 상당한 상승세를 예측했으며, 일일 거래량은 120억 달러에 달하고 토큰 가격은 거의 50달러의 신기록을 달성했습니다. BitGo와 Phantom이 수탁 및 거래 지원을 추가하면서 기관 투자자들의 신호가 이어졌습니다. 2025년 8월 28일까지 지원 기금은 약 3,000만 HYPE를 축적했으며, 스테이킹 참여율은 공급량 의 43%에 달했습니다. 팀은 현재 HIP-3를 메인넷에 출시하고, 오픈 소스 개발을 촉진하며, 11월에 예정된 첫 번째 주요 팀 볼트 잠금 해제를 준비하는 데 주력하고 있습니다.
아키텍처 및 성능
Hyperliquid는 고속 오더북 블록체인인 HyperCore와 임베디드 EVM 런타임인 HyperEVM을 결합한 특수 목적의 레이어 1에서 실행됩니다. HyperCore는 텐더민트와 유사한 합의 메커니즘을 사용하며, 21명의 최고 스테이킹 검증자가 모든 온체인 거래, 자금 지급 및 청산을 순환적으로 처리합니다. 블록 생성 마감시간 은 약 1초, 거래 확인 시간은 약 0.2초이며, 매칭 엔진은 초당 20만 건 이상의 주문을 처리하도록 부하 테스트를 거쳤습니다. 사용자는 가스비를 지불하지 않으며, 수수료는 거래량에 따라 결정되며 검증자 보상과 온체인 바이백 자금으로 사용됩니다.
각 시장의 오더북 여러 검증자 간에 메모리에 분산되어 있기 때문에 처리량 여유 공간이 상당히 유지되며, 가장 바쁜 날(약 30억 달러 규모)에도 CPU 용량의 극히 일부만 소모합니다. 추가 매칭 엔진을 통한 수평 확장이 가능하지만 현재 필수 사항은 아닙니다. 검증자 3분의 2의 서명을 통해 즉시 확정되므로, 체인 재구성 리스크 없이 중앙화 거래소 실행이 가능합니다. 결정론적인 가격-시간 우선순위 지정과 단일 글로벌 오더북 MEV를 최소화하며, 아직까지 악용 사례는 발견되지 않았습니다.
리스크 관리는 온체인 교차 보증금 모델을 활용합니다. 매 블록마다 오라클 가격과 포지션 비교하여 리스크 감수하고자 하는 사람은 누구나 청산할 수 있습니다. 프로토콜 기반의 소규모 청산 풀이 전체 청산 과정을 지원합니다. 오라클 내부 거래 가중 가격과 체인링크 또는 파이썬과 같은 외부 데이터 소스를 결합합니다. 허가 없이 거래하는 시장 운영자는 100만 HYPE 보증금 제출해야 하며, 잘못된 데이터는 벌금 및 삭감으로 이어질 수 있습니다.
HyperEVM은 모든 HyperCore 블록 내에 상주하며 동일한 검증자와 상태를 공유하여 스마트 컨트랙트가 크로스 체인 지연 없이 오더북 과 통신할 수 있도록 합니다. 가스는 HYPE를 통해 지불되므로, 빠른 사이드체인에 필적하는 보수적인 블록 가스 한도와 처리량을 제공하여 일반적인 DeFi 워크로드를 쉽게 처리할 수 있습니다. 자산은 여러 차례 감사 거쳤으며 버그가 없는 HyBridge를 통해 네트워크에 연결됩니다. 위임된 "세션 키"를 통해 거래자 고정된 지갑 서명 없이도 주문을 낼 수 있어 고빈도 전략을 지원합니다.
네트워크는 놀라울 정도로 복원력이 뛰어나며, 중단 없이 최대 3분의 1의 검증자 장애를 견딜 수 있습니다. 출시 이후 검증자 수는 5개의 기본 노드에서 21개의 독립 운영자로 확대되었으며, HYPE의 약 43%가 스테이킹 있습니다. 거버넌스는 검증자 중심이며, 매칭 엔진 코드는 부분적으로 폐쇄되어 있으며, 추가 현장 테스트 후 완전한 오픈 소스로 공개할 예정입니다.
HYPE 토큰 이코노믹스
공급 및 전류 플로트
하드캡: 10억 토큰, 인플레이션 없음.
발행 시 에어드랍(2024년 11월): 31% ≈ 3억 1천만.
2025년 8월 28일 기준 유통량: 3억 3,400만 개(33.4%). 에어드랍 으로 인한 소폭 증가는 유동성 채굴 방출 또는 연체된 청구 건수가 소폭 반영된 것입니다.
잠금: 6억 6,600만 개(66.6%), 대략 3억 8,880만 개의 미래 보상과 3억 개의 팀/재고로 나뉩니다.
잠금 해제 일정
팀/펀딩 블록(약 3억 달러)은 1년간의 클리프 기간을 거친 후 2025년 11월 29일에 확정될 예정이며, 그 후 2~3년 내에 해제될 예정입니다.
향후에는 재단의 판단에 따라 인센티브 플랜을 통해 보상 풀을 분배할 예정입니다.
스테이킹 및 거래자 유틸리티
많은 L1 토큰과 달리, HYPE는 초기 검증자가 재단에서 운영했기 때문에 처음에는 보유자에게 스테이킹 보상을 제공하지 않았습니다. 2025년 1월, 검증자 수가 증가함에 따라 HYPE의 스테이킹 보상은 중요한 요소가 되었습니다. 검증자는 거래 수수료의 일정 비율을 획득하여 위임자와 공유합니다. Hyperliquid는 프로토콜 수수료의 고정 비율을 스테이킹 커/검증자에게 분배합니다 (정확한 비율은 공식적으로 발표되지 않았지만, 수수료의 대부분이 환매에 사용되므로 비율은 낮을 것으로 예상됩니다). 검증자는 위임자에게 높은 수수료를 제공하여 경쟁합니다. 2025년 8월 현재, 스테이킹 보상은 공개적으로 공개되지 않았지만 , 10억 달러 이상의 수수료가 주로 환매에 사용되고 분배에는 사용되지 않으므로 상대적으로 낮을 것으로 추정됩니다. 스테이킹 주로 거버넌스 권리와 HYPE의 가치 상승 전망에 의해 동기 부여됩니다.
수수료, 환매 및 파기
거래 수수료는 주로 USDC로 지불됩니다.
HIP-1은 토큰 형태로 수집된 모든 현물 시장 수수료를 HYPE로 변환하여 소각합니다. 지금까지 약 36만 개의 HYPE가 소각되었습니다.
프로토콜 수수료의 대부분은 온 온체인 지원 기금(AF)으로 지급됩니다. AF는 USDC를 사용하여 시장에서 HYPE를 매수한 후 보유합니다. 2025년 8월 27일 기준 HYPE 잔액 2,980만 달러였으며, 이는 유동성을 3억 400만 달러로 사실상 감소시켰습니다.
전망 및 리스크
확정된 할당량을 넘어서는 지속적인 배출은 없으므로 순환 공급량 2025년 11월에 할당량이 해제될 때까지 천천히 증가할 것입니다.
향후 팀에서 잠금 해제하는 토큰은 2026년까지 매달 약 2,500만 개로 늘어날 수 있습니다. Hyperliquid의 매입률(매달 약 1억 달러)은 가격 압박을 피하기 위해 매도 속도와 일치해야 합니다.
AF의 증가하는 자금과 높은 스테이킹 비율이 결합되어 시장 공급을 긴축시키는 데 도움이 되지만 정확한 귀속 일정에 대한 투명성이 가시성을 높일 것입니다.
서비스로서의 유동성: "유동성의 AWS" 개념
AWS는 베어 메탈 서버를 추상화하여 개발자들이 인프라가 아닌 업무 로직에 집중할 수 있도록 함으로써 컴퓨팅에 혁명을 일으켰습니다. Hyperliquid는 유동성에도 유사한 로직을 적용합니다. Hyperliquid를 기반으로 개발하는 개발자는 오더북 로직, 유동성 인센티브 또는 복잡한 백엔드 시스템을 재설계할 필요가 없습니다. 대신, 프로토콜 수준에서 즉시 이용 가능한 유동성 풀과 주문 매칭 인프라에 접근할 수 있습니다.
빌더 코드는 핵심 혁신입니다. 타사 개발자, 지역 거래소, 그리고 전문 프런트엔드가 Hyperliquid의 오더북 과 직접 통합할 수 있도록 지원합니다. 각 빌더는 사용자 자금에 대한 관리 없이 자체 수수료 구조와 사용자 인터페이스를 정의할 수 있습니다. 이 모델은 진입 장벽을 크게 낮추고 수천 개의 거래소 번창할 수 있도록 지원했습니다. 거래소 거래소는 특정 사용자 기반, 지역 또는 거래 전략에 맞춰 운영되지만, 모두 Hyperliquid의 풍부한 유동성을 활용합니다.
EVM 호환성을 통해 대출 프로토콜, 스테이블코인, 일드 어그리게이터 (Yield Aggregator), 보험 상품 등이 Hyperliquid의 유동성 엔진과 상호 운용될 수 있습니다. 이러한 결합성은 자동 헤지, 교차 보증금, 수익률 최적화와 같은 고급 전략이 자연스럽게 등장하는 "금융 레고" 환경을 조성합니다. 시간이 지남에 따라 이는 유동적인 실시간 시장을 기반으로 구축된 새로운 유형의 DeFi 기본 구조를 탄생시킬 수 있습니다.
성장과 분배
Hyperliquid의 확장은 시기적절한 몇 가지 이니셔티브에 의존합니다.
초기 포인트 캠페인(2023년 6월~11월): 거래량 기반 포인트가 대량 나중에 HYPE 에어드랍 전환되어 약 50,000개의 활성 주소를 유치했습니다.
추천 및 수수료 할인(2024년 12월부터): 신규 거래자 에게는 수수료가 4% 인하되고, 추천 수신자에게는 10% 인하되어 인플루언서, Telegram 그룹, Discord 서버에서 트래픽을 유도하도록 유도합니다.
코드 구축(2025년 중반): Hyperliquid를 맞춤형 지갑, 분석 대시보드 또는 봇에 내장하는 팀은 20%에서 50%의 수수료를 받게 됩니다. Phantom 및 기타 프런트엔드와의 통합을 통해 사용자는 거래소 로 조용히 이동하게 됩니다.
이러한 인센티브 외에도, 커뮤니티 주도의 거래 대회, 연구 보고서, 그리고 아서 헤이즈와 같은 저명한 인사들의 지지는 퀀트 펀드와 자기자본 거래자들의 지지를 얻는 데 도움이 되었습니다. 중국, 한국, 터키와 같은 지역에 중앙화 거래소 가 존재함에 따라 이러한 성장세는 더욱 가속화되었는데, 특히 이러한 온체인 거래소 해외 중앙화 거래소 보다 규제 압력이 덜한 지역에서 더욱 두드러졌습니다.
사용자 그룹 및 동작
2025년 8월 현재 고유 거래 주소는 64만 개(실제 사용자 약 20만 명)로, 1년 전 20만 개에 비해 크게 늘어났습니다.
월간 활동적인 거래자 수만 명으로 추산되며, 고래가 거래량의 대부분을 차지합니다. 파레토 효과가 지배적입니다.
소매 투자자들의 관심은 HyperCore에 있는 40만 명이 넘는 현물 USDC 보유자에서 반영되지만, 많은 사람들은 거래보다는 스테이블코인이나 농장에서 얻은 수익을 보유하고 있습니다.
거래량 증가율이 사용자 수 증가율보다 빠르기 때문에 기존 전문 사용자의 유지율이 높고 사용률도 높아질 것입니다. 현재 가장 큰 과제는 플랫폼의 전문적 이점을 약화시키지 않으면 대량 수동적 개인 투자자 능동적 거래자 로 전환하는 것입니다.
하이퍼리퀴드는 리스크 어답터들에게 보상을 제공하고, 사용자 확보를 추천인과 개발자에게 아웃소싱하며, 화려한 마케팅보다는 전문가 리뷰를 통해 가시성을 유지함으로써 빠르게 성장해 왔습니다. 다음 성장의 물결을 일으키려면, 방대한 수동 사용자 기반을 실제로 거래하도록 유도할 수 있는 더욱 간편한 경험이나 캠페인이 필요합니다.
경쟁 환경
2025년 탈중앙화 무기한 스왑 거래소 시장은 경쟁이 매우 치열하지만, 하이퍼리퀴드는 거래량과 시장 점유율 면에서 여전히 압도적인 선두 자리를 지키고 있습니다. 하지만 DeFi 및 CeFi 분야의 주요 경쟁사들과 비교해 보는 것은 여전히 유익합니다.
하이퍼리퀴드는 온체인 지표 에서 선두를 달리고 있습니다(거래량은 가장 가까운 온체인 경쟁사인 드리프트의 약 5배, dYdX의 약 4배). 하이퍼리퀴드의 유동성(스프레드/뎁스)은 자체 제작 체인과 강력한 MM (Market Making)(MM) 지원 덕분에 DEX 중 최고 수준입니다. 바이낸스와 OKX만이 더 높은 순수 유동성을 자랑하지만, 하이퍼리퀴드는 상위 자산과의 격차를 좁히고 있습니다. 완결성 측면에서는 하이퍼리퀴드와 솔라나(드리프트)가 온체인 가장 빠르며, 아비트럼(Arbitrum) 기반 DEX 등 다른 DEX들은 약간의 지연을 경험합니다.
탈중앙화 : GMX와 Vertex는 핵심 요소를 소유한 Arbitrum에 의존하는 반면, dYdX는 별도의 블록체인(약 16개의 검증인으로 구성, 초기 단계의 HL과 유사)에서 운영됩니다. Hyperliquid는 21개의 검증인을 보유하고 있으며, 이는 일부 중형 POS 블록체인(예: Tron의 SR 27개)과 유사합니다. Hyperliquid는 아직 이더 이나 솔라나만큼 탈중앙화 있지는 않지만, 솔라나의 대규모 검증인 세트를 계승한 드리프트를 제외한 다른 경쟁 블록체인보다 탈중앙화되어 있을 가능성이 높습니다.
토큰 소각/가치: Hyperliquid는 HYPE에 유리한 직접적인 수익 환매 메커니즘을 독특하게 보유하고 있습니다. dYdX 토큰은 거버넌스 전용이며 높은 발행량을 자랑합니다(보상 메커니즘은 종료되었지만 수수료 소각은 없습니다. 수수료는 커뮤니티 금고로 이전되며 현재 재분배되지 않습니다). GMX는 강력한 토큰 모델(GMX 스테이킹 ETH로 실질 수익을 획득)을 갖추고 있어 거래량 감소에도 불구하고 인기를 유지하고 있습니다. 그러나 GLP 수익률 하락으로 인해 GMX의 성장은 HL 대비 정체되었습니다(GLP는 거래자 손실 감소로 인해 현재 연이율(APY)이 약 20%에서 약 10%로 감소했습니다). HL의 HLP 수익률은 역사적으로 약 100%였습니다(HYPE 보유자에게 직접 분배되지는 않지만, HLP를 보유함으로써 시뮬레이션할 수 있습니다).
신규 진입 플랫폼(예: GTE): GTE는 MegaETH 기반의 새로운 온체인 거래 플랫폼으로, 출시 플랫폼, 자동 마켓메이커(AMM)(AMM), 중앙 집중형 오더북, 그리고 가격 집계 시스템을 결합한 플랫폼으로, Hyperliquid의 "무기한 계약 우선" 모델과 직접적인 경쟁 관계에 있습니다. GTE는 자사의 성능이 중앙화 거래소(CEX)와 유사하며, 완전한 비수탁형 실행 방식을 채택하여 초당 10만 건의 주문을 약 1밀리초의 지연 시간으로 처리하고 플랫폼 스캐닝을 통해 최적의 가격으로 주문을 라우팅한다고 주장합니다. 2025년 6월, GTE는 Paradigm이 주도한 1,500만 달러 규모의 시리즈 A 융자 라운드를 완료했으며, 최고의 MM (Market Making) 와 펀드의 지원을 받았습니다. 현재 테스트넷에 등록되어 있습니다. 전략적으로 GTE의 경쟁 우위는 상장부터 현물 거래, 레버리지 거래까지 완전한 토큰 라이프사이클을 제공한다는 점입니다. 반면 Hyperliquid는 고성능 무기한 계약에 집중하며 성숙한 유동성 해자를 보유하고 있습니다.
중앙집중형 대 분산형: 강조해야 할 몇 가지 비교:
거래량: 하이퍼리퀴드의 일일 거래량은 약 100억 달러(8월 평균)인 반면, 바이낸스는 약 800억 달러입니다. 하이퍼리퀴드는 바이낸스 선물 거래량의 약 12%를 차지합니다. 바이낸스가 수년간 시장 선두를 유지해 온 점과 다양한 자산을 제공하고 있다는 점을 고려하면 이는 상당한 수치입니다. 하이퍼리퀴드의 시장 점유율 상승 보이고 있어 앞으로도 계속 증가할 것으로 예상됩니다. 암호화폐 시장이 강력한 불장(Bull market) 에 진입한다면, 바이낸스의 일일 거래량은 2,000억 달러에 달할 수 있으며, 하이퍼리퀴드의 일일 거래량은 정기적으로 300억 달러에 달할 수 있습니다(코인데스크는 이를 "대형 중앙화 거래소 와 비슷한 수준"이라고 표현하기도 합니다).
사용자: 하이퍼리퀴드의 사용자 기반(수십만 명)은 바이낸스의 약 1억 5천만 명의 등록 사용자에 비하면 미미합니다. 그러나 DeFi는 때때로 사용자 수보다 거래량의 질을 우선시합니다. 하이퍼리퀴드의 소수 퀀트 기업들이 바이낸스의 수백만 명의 개인 투자자 동일한 거래량을 창출할 수 있습니다. 그러나 지속 가능한 생태계를 위해서는 사용자 기반 확장이 여전히 중요합니다(특히 탈중앙화 측면에서 그렇습니다. 수천 명의 소규모 거래자 거래량 집중 리스크 줄여줍니다).
기능 세트: Hyperliquid에는 로스 컷, 이익실현, 고급 주문 유형 등 다양한 CEX 기능이 이미 구현되어 있습니다. 또한 원클릭 거래 기능도 제공합니다. dYdX를 비롯한 다른 플랫폼들은 전통적으로 주문 유형이 제한적이었습니다. (dYdX v4에서 이 기능이 개선되었지만, Hyperliquid는 출시 초기부터 브래킷 주문 등을 제공하는 등 업계를 선도해 왔습니다.) GMX는 여전히 고급 주문 기능(별도의 트리거 조건으로 제공되는 기본 로스 컷 외)이 부족합니다. 이러한 CEX와 유사한 정교함은 퀀트 거래자 Hyperliquid로 이전하는 또 다른 이유입니다.
경쟁적 참호와 리스크:
하이퍼리퀴드의 강점: 현재 DeFi 분야에서 유동성 + 성능 + 브랜드 인지도. 더욱이, 자체 체인이기 때문에 경쟁사가 하이퍼리퀴드를 모방하려면 유사한 체인을 출시해야 합니다(이미 HL이 구축되어 유동성 확보가 어려운 상황입니다). 아니면 L2(액티브 네트워크)에서 하이퍼리퀴드를 모방해야 합니다(하지만 성능은 떨어질 것입니다).
하지만 CeFi와의 경쟁은 아직 끝나지 않았습니다. 바이낸스는 DeFi와 유사한 프로젝트를 몇 개 출시했지만, 실제 구현에는 큰 진전을 보이지 못했습니다. 바이낸스가 위협을 느낀다면 HYPE 토큰을 상장하고 교차 상장을 통해 HL의 유동성을 흡수할 수도 있습니다(이는 추측일 뿐입니다). 아니면, 더 가능성이 높은 것은 바이낸스가 수수료를 추가로 인하하거나 플랫폼 내 거래자 유지하기 위한 프로모션을 진행할 수도 있다는 것입니다.
다른 DeFi 네이티브와의 경쟁: 또 다른 경쟁 분야는 프로토콜 제어 무기한 스왑입니다. (예를 들어, Perennial은 슬리피지 감소를 위해 오더북 대신 장기 풀을 사용하는 차별화된 디자인을 제공합니다.) 지금까지 거래량 측면에서 HL에 도전장을 내민 DeFi 네이티브는 없었습니다. 그러나 "RFQ 방식 무기한 스왑"이나 "L3를 통한 순수 온체인 고빈도 거래"와 같은 새로운 아이디어가 등장할 수 있습니다.
dYdX vs. Hyperliquid: dYdX는 개념적으로 가장 유사합니다(커스텀 온체인 오더북 무기한 계약). 그러나 거래량과 기술 측면에서 dYdX는 다소 뒤처져 있습니다(dYdX 체인은 코스모스 시스템을 기반으로 하며, 블록 생성 시간이 2초이고 최종성이 낮으며, 토큰 이코노믹스(스테이킹 의 높은 인플레이션)가 취약한 것으로 평가됩니다). 그러나 dYdX는 강력한 브랜드 인지도와 규제 신뢰도를 보유하고 있습니다(출범 초기부터 미국을 지리적으로 차단하여 규정 준수에 대한 높은 수익을 얻을 수 있습니다). dYdX가 스스로를 되살릴 수 있다면(예: 토큰 가치 축적 메커니즘 조정, 현물 거래와 같은 기능 추가, 멀티벤더 플랫폼 운영) 시장 점유율 되찾을 수 있을 것입니다. 하지만 현재 dYdX의 시장 점유율 2024년 초 약 60%에서 20% 미만으로 폭락한 반면, Hyperliquid는 75% 이상을 차지하고 있습니다. 이는 점유율 변화입니다.
중앙화 금융(CeFi) 단속/규제 차익거래: 중앙화 거래소(CEX)가 규제 제한(KYC 요건 또는 레버리지 한도 등)의 적용을 받게 되면, 거래자 자유를 위해 HL과 같은 탈중앙화 거래소 를 점점 더 많이 찾게 될 것입니다. 이는 미국과 EU의 파생상품 규제로 인해 이미 부분적으로 나타나고 있습니다. 이러한 거시경제적 호재는 HL에 유리합니다. 반대로, 규제 당국이 DeFi 위반자를 구체적으로 단속할 경우, 가장 큰 위반자인 HL이 주요 타깃이 될 것입니다(다음 섹션 참조).
요약하자면, Hyperliquid는 현재 모든 주요 지표에서 DeFi 경쟁사들을 앞지르고 있으며, 기존 중앙화 플랫폼의 시장 점유율을 잠식하고 있습니다. 목록에 오른 경쟁사들(dYdX, GMX 등)은 각각 고유한 장점(GMX의 커뮤니티 및 토큰 수익률, dYdX의 기존 사용자 기반 등)을 가지고 있지만, Hyperliquid의 속도, 유동성, 그리고 공격적인 토큰 환매를 따라올 업체는 없습니다. 새로운 패러다임(가능하다면 이더 리움 레이어-2 기반의 진정한 온체인 오더북)이 등장하지 않는 한, 경쟁 환경은 궁극적으로 Hyperliquid를 선두 주자로 자리매김하게 하고, dYdX를 비롯한 몇몇 플랫폼은 2류 플랫폼으로 전락할 가능성이 높습니다. Hyperliquid의 과제는 이러한 선도적인 지위를 유지하는 것입니다. 즉, 기술을 지속적으로 최적화하고, MM (Market Making) 만족시키며, 규제 관련 문제를 안전하게 해결하여 사용자들이 안심하고 사용할 수 있도록 하는 것입니다.
주요 지표
