블랙록 CEO 래리 핑크가 2025년 투자자 연례 서한에서 "모든 주식, 모든 채권, 모든 펀드, 모든 자산을 토큰화할 수 있다"고 언급했을 때, 기존 금융과 블록체인 기술을 통합하는 것은 더 이상 단순한 말이 아니라 점차 전 세계적으로 구현되고 있는 현실이 되었습니다.
토큰화 증권이라는 개념은 주변부에서 주류로 빠르게 이동하며 기존 금융과 블록체인의 융합에서 핵심 명제로 자리 잡고 있습니다. 블록체인 기술을 사용하여 실제 주식을 온체인 전송 가능한 토큰화된 자산으로 매핑하는 토큰화 주식은 RWA 시장의 핵심 요소입니다. 이는 기존 주식 거래의 기술 구조를 재편할 뿐만 아니라 기존 시장 규칙과 규제의 경계에 도전합니다.
2024년 하반기 이후 토큰화 주식 부문은 상당한 성장을 보였으며, 수많은 암호화폐 및 기존 금융 기관들이 거래 메커니즘, 규정 준수 프레임워크, 청산 및 결제 프로세스를 기반으로 실제 거래 전략을 도입하기 시작했습니다. 바이비트(Bybit)와 크라켄(Kraken)을 포함한 주요 플랫폼들은 현재 60개 이상의 미국 주식과 ETF에 대한 24시간 온체인 거래를 지원하고 있습니다. 한편, 로빈후드(Robinhood)는 2025년 6월 30일 유럽 사용자를 위한 온체인 주식 거래 서비스를 출시하여 200개 이상의 토큰화 미국 주식과 ETF를 Arbitrum 네트워크에서 수수료 없이 거래할 수 있도록 지원했습니다. 디나리(Dinari) 또한 미국 규제 기관으로부터 규정을 준수하는 토큰화 주식 거래 라이선스를 취득하여 해당 부문의 중요한 이정표를 세웠습니다.
BCG와 Ripple 의 공동 보고서에 따르면, 글로벌 RWA 토큰 시장은 2030년까지 16조 달러에 이를 수 있습니다. Standard Chartered Bank 는 토큰화된 주식과 채권의 총 가치를 2034년까지 30조 달러로 낙관적으로 추산합니다. 보수적인 시나리오에서도 토큰화된 자산의 전체 규모(스테이블코인 제외)는 2025년까지 5,000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
기관 투자자들의 신뢰도가 이처럼 빠르게 상승 것은 "온체인 증권" 시대에 대한 시장의 인식 변화를 반영하는 것이기도 합니다. 특히 솔라나 생태계 내에서만 토큰화된 주식 거래량이 단 한 달 만에 1,500만 달러에서 1억 달러로 급증하여 566%의 증가율을 기록하며 탄탄한 성장세를 보였습니다.
더욱이, 기존 금융 대기업들의 진출은 시장의 잠재력을 더욱 입증합니다 . 2024년 3월 출시된 블랙록(BlackRock)의 첫 토큰화 펀드인 BUIDL(BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund)은 운용자산(AUM)이 23억 8,700만 달러를 돌파하며 자산 관리 규모 최대 토큰화 펀드로 자리매김했습니다. BUIDL은 이더리움(Ethereum), 폴리곤(Polygon), 아발란체(Avalanche), 옵티미즘(Optimism), 아비트럼(Arbitrum), 앱토스(Aptos), 솔라나(Solana) 등 7개 블록체인 네트워크로 확장되었습니다. 현재 88명의 투자자를 보유하고 있으며, 월 거래량은 8억 4,990만 달러에 달합니다.
시장의 기대감이 높은 가운데, 우리는 여전히 더 깊이 생각해 볼 필요가 있습니다. 토큰화된 주식이 수십조 달러 규모의 글로벌 증권 시장에 실제로 상당한 영향을 미칠 수 있을까요? 복잡한 규제 환경과 기술적 어려움 속에서 보편적 금융 서비스라는 목표를 달성할 수 있을까요?
본 보고서는 위의 문제를 탐구하기 위해 정의 메커니즘, 산업 생태학, 사업 모델, 지역 개발, 규제 환경, 기술 구현, 사용자 분석, 개발 동향 등의 핵심 문제에 대한 체계적인 분석을 수행합니다.
Web3Caff Research의 연구원인 Clare Yang 작성
표지: Unsplash 의 Andrei Castanha 사진
단어 수: 15,400+
목차
- 토큰화된 주식: 자본 거래의 경계를 명확히 하는 방법은 무엇인가?
- 토큰화된 주식이란 무엇인가요?
- 주식을 토큰으로 바꿀 수 있나요?
- 토큰화된 주식의 삼중 논리
- 토큰화된 주식이 필요한 이유는 무엇인가?
- 기존 주식시장의 구조적 문제점
- 디지털 웨이브의 불가피한 선택
- 글로벌 자산 배분의 실질적 요구
- 기술 성숙도와 규제 환경 간의 차이
- 규제 구조 및 법적 경로
- 전 세계 주요 관할권의 규제 프레임 비교
- 규정 준수 경계 및 법 집행 사례 분석
- 국경 간 규제 조정 및 표준화 과제
- 산업 생태학: 이 새로운 시장을 선도하는 사람은 누구인가?
- 핵심 참가자 프로필
- 기존 금융기관과 개인 사용자의 참여 논리
- 사업 모델 비교 및 효율성 분석
- 신흥 시장의 성장 기회
- 홍콩: 동일한 업무, 동일한 리스크, 동일한 규칙, 아시아 태평양 지역의 교두보
- 중동: 규제 혁신과 자본 수요는 서로 밀접하게 연관되어 있습니다.
- 라틴 아메리카 및 기타 지역: 거시경제적 어려움 속의 기회
- 기술적 과제와 사용자 경험
- 플랫폼 보안 및 리스크 예방 및 제어
- 사용자 체험 최적화 및 기술 경로
- 사용자 그룹 분석 및 수용
- 기술 개발과 규제 진화
- 단기 개발 경로(1~3년)
- 중장기 통합 경로(5년 이상)
- 토큰화된 주식이 주류가 될 수 있을까?
- 주요 포인트 구조도
- 참고문헌
토큰화된 주식: 자본 거래의 경계를 명확히 하는 방법은 무엇인가?
저자는 특히 다음과 같이 알려드립니다. 다음 내용은 토큰화 주식의 형성 특성 및 개발 패턴에 대한 객관적인 분석일 뿐이며, 어떠한 제안이나 제안으로 해석될 수 없습니다. 토큰 발행 및 투자 참여는 국가 및 지역별로 다양한 수준의 규제 요건과 제한을 받는다는 점을 유념하시기 바랍니다. 특히 중국 본토에서 토큰을 발행하는 것은 "불법 증권 발행"으로 의심되며, 토큰 거래 매칭 서비스 제공 및 기타 암호화폐 거래 관련 활동 또한 "불법 금융 활동"으로 간주됩니다. (중국 본토 독자분들은 " 블록체인 및 가상화폐 관련 중국 법률 및 규정 요약 및 주요 내용"을 반드시 읽어보시기 바랍니다.) 따라서 본 정보를 바탕으로 어떠한 결정도 내리지 마시고, 해당 국가 및 지역의 법률 및 규정을 엄격히 준수하며 불법 금융 활동에 관여하지 마십시오.
토큰화된 주식이란 무엇인가요?
토큰화된 주식은 블록체인 기술을 사용하여 주식과 같은 지분 자산을 온체인 토큰으로 변환하여 블록체인 네트워크 내에서 거래 및 유통될 수 있도록 합니다. 참여자는 더 이상 종이 또는 전자 주권을 직접 보유하지 않고, 특정 주식에 연결된 디지털 토큰을 보유하게 됩니다. 이상적으로 토큰 보유자는 원래 주식과 거의 동일한 경제적 권리(가격 변동권, 배당금 등)를 부여받아야 하며, 의결권과 같은 기업 지배구조 혜택까지 포함될 가능성이 있습니다.
그러나 토큰화된 주식의 개발은 아직 초기 단계에 있으며, 지분 속성의 경계는 여전히 불분명합니다. 참여자에게 부여되는 권리는 구현 모델에 따라 다르며, 일부 토큰은 진정한 지분을 나타내는 반면, 다른 토큰은 단순한 가격 계약에 불과합니다. 따라서 토큰화된 주식의 법적 속성과 거래 경계를 명확히 하는 것이 이 혁신을 이해하는 데 중요한 출발점입니다.
미국 증권거래위원회(SEC)는 2025년 4월 최신 성명에서 "블록체인 기술은 강력하지만, 기초 자산의 본질을 바꿀 수 있는 마법 같은 능력은 없습니다. 토큰화된 증권은 여전히 증권입니다 . " 라고 분명히 밝혔습니다. 이 성명은 업계 발전을 위한 중요한 규제 지침을 제공합니다.
가장 기본적인 분류에 따르면, 현재 시장의 주류는 여러 경로로 나눌 수 있으며, 각 경로는 기술적 아키텍처, 법적 속성 및 리스크 특성 면에서 상당한 차이가 있습니다.
페그 토큰(주가 대비 1:1 페그) 은 실제 주식을 보유하고 동등한 가치의 토큰을 발행하는 중앙 집중식 플랫폼에 의해 뒷받침됩니다. 이 접근 방식은 블록체인과 스마트 계약을 활용하여 일반적으로 중개 회사, 중앙 예탁 및 청산 기관과 같은 여러 중개자가 필요하고 결제 주기가 일반적으로 T+2로 설정되는 전통적인 주식 거래 프로세스를 혁신합니다. 스위스의 Backed Finance는 가장 확립된 사례로, 세계 상위 10개 토큰화 주식의 시총 의 80%를 보유하고 있습니다. 이 회사의 기술 아키텍처에는 법적 고립을 위해 리히텐슈타인에 설립된 특수목적회사, 실시간 준비금 검증을 위한 Chainlink의 PoR 서비스와의 통합, 그리고 스위스 DLT 법의 규정 준수 프레임 준수가 포함됩니다. 이 모델은 Solana 생태계에서 널리 채택되어 지연 시간이 짧고 수수료가 낮은 거래를 가능하게 합니다.
