소개
지난 3년 동안 미국은 암호화폐에 대한 입장에 있어 상당한 변화를 보였습니다. 초기의 비교적 비우호적이고 법 집행 중심적인 접근 방식에서 보다 건설적이고 규칙 기반의 규제 방식으로 전환되었습니다. 이러한 정책 변화는 암호화폐의 광범위한 도입을 촉진하는 중요한 원동력일 뿐만 아니라, 업계의 다음 단계 성장을 위한 핵심 촉매제이기도 합니다.
투자자들에게 특히 관심을 가져야 할 사건은 다음과 같습니다. GENIUS 법이 공식적으로 발효되어 지불 스테이블코인에 대한 기본 규제 프레임 확립되었습니다. 하원을 통과한 CLARITY 법은 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 또는 증권거래위원회(SEC)에서 관리하는 토큰에 대한 표준을 명확하게 정의합니다. 행정명령을 통해 규제 기관은 401(k) 플랜에 대한 투자 채널을 암호화폐 자산으로 개방하도록 촉구하고 있습니다. 하원을 통과한 적격 투자자 시험 개혁 계획은 private equity 암호화폐 거래 참가자의 접근 범위를 확대할 것으로 예상됩니다.
명확성법
CLARITY법은 블록체인 시스템이 SEC로부터 "성숙한 시스템"으로 인증받기 위한 핵심 기준을 제시하며, 디지털 자산을 CFTC가 규제하는 "디지털 상품" 또는 SEC가 규제하는 증권으로 명확하게 분류합니다. 시스템이 성숙된 것으로 인증되면, 해당 시스템의 네이티브 토큰은 CFTC 규정에 따라 디지털 상품으로 거래될 수 있습니다. 다른 온체인 자산은 기존 분류를 유지합니다.
"성숙한 시스템"이란 무엇인가?
이 법안은 7가지 "성숙" 기준을 명확하게 규정하고 있습니다.
시스템 가치: 시총 실제 채택/사용에 따라 결정되며 가치 메커니즘은 기본적으로 완전합니다.
완벽한 기능: 거래, 서비스, 합의 메커니즘 및 노드/검증자 작업이 모두 실시간으로 실행됩니다.
개방성 및 상호 운용성: 시스템은 오픈 소스이며 핵심 활동에 대한 일방적인 배타적 제한이 없습니다.
프로그래밍 시스템: 규칙은 투명한 코드로 시행됩니다(재량적 조치 없음)
시스템 거버넌스: 단일 엔터티 또는 그룹이 일방적으로 온체인 규칙을 수정하거나 투표권의 20% 이상을 통제할 수 없습니다.
공정성: 특별 권한 없음(수리/유지관리/보안 작업은 탈중앙화 프로세스를 통해서만 허용됨)
분산 소유권: 발행인/계열사/관련자의 총 지분 < 20%
아래 표는 디지털 상품(CFTC 관할권)과 증권(SEC 관할권)에 대한 실제 규제의 핵심적인 차이점을 요약한 것입니다. CLARITY법 프레임 기존의 규제 감독 체계를 대체로 유지하면서도 SEC 관할권에서 CFTC 관할권으로 자산을 이전하는 명확한 경로를 제공합니다. 기반 체인이 앞서 언급한 만기 기준을 충족하면 관련 디지털 상품을 CFTC 규제 시스템으로 이전할 수 있습니다.
이제 법적 프레임 확립되었으므로, 실제 핵심은 CLARITY법이 다양한 암호화폐 부문에 미치는 구체적인 영향에 있습니다.
스테이킹 서비스
CLARITY 법 프레임 에 따라, 온체인 스테이킹 (검증자/시퀀서를 실행하고 네이티브 보상을 지급하는 행위)은 SEC 등록이 필요하지 않습니다. 이 "안전 채널"은 검증자/노드 운영과 최종 사용자에게 프로토콜 보상을 분배하는 모든 활동을 포괄합니다.
그러나 이 면제는 새로운 유형의 스테이킹 파생상품 토큰 민트 또는 판매를 통한 융자 에는 적용되지 않습니다. 프로젝트는 여전히 적시에 성숙한 블록체인 인증을 획득하고 사기 방지 및 정보 공개 의무를 준수해야 합니다.
메타마스크/리도/로켓 풀 사건을 돌이켜보면, 비수탁형, 장관급 보상 분배 모델(참고: 자율적인 의사 결정 권한 없이 프로토콜의 기존 규칙을 단순히 시행하는 것)이 CLARITY법의 안전지대 기준에 더 부합합니다. 그러나 크라켄처럼 공동 자금, 수탁 계약, 그리고 수익 약정을 활용하는 모델은 여전히 증권 발행으로 간주되며, 시정 조치 없이 재개될 경우 동일한 규제 문제에 직면하게 될 것입니다.
유동성 스테이킹 토큰(LST) 관련: 사용자 스테이킹 자산과 프로토콜 보상만을 반영하는 1:1 증서는 정부 차원의 최종 사용자 분배 범주에 속합니다. 그러나 전략적 선택(예: 리스테이킹 (Restaking)/AVS 분배), 포인트/추가 수익 누적, 또는 수익을 모아 재분배하는 자산 관리 토큰/ 점유율 발행과 관련된 모델은 관리형 투자 제안으로 간주되며, 면제 조건을 충족하지 않는 한 SEC 관할권에 속합니다.
탈중앙화 거래소(DEX)
네이티브 블록체인 토큰(예: BTC, ETH, 거버넌스 또는 유틸리티 토큰)의 순수 온체인 현물 거래를 제공하는 DEX는 거래소 등록 대상에서 제외됩니다. DEX의 핵심 스마트 컨트랙트, 오더북 로직, 매칭 엔진 또는 AMM 팩토리를 운영하는 것은 증권거래법상 "거래소" 활동으로 간주되지 않으므로, 면제 대상 토큰의 현물 거래에는 거래소 또는 브로커 등록이 필요하지 않습니다.
그러나 파생상품(선물, 옵션, 무기한 계약), 증권 토큰(온체인 주식), 실물 자산 토큰(금 등)을 다루는 플랫폼은 여전히 SEC 또는 CFTC의 완전한 규제를 받습니다.
유동성 공급자(LP) 또는 작업/자산을 제공하는 다른 사용자에게 프로토콜 수수료를 지급하는 것은 CLARITY법의 DeFi 면제 조항에 해당합니다. 중요한 점은 이 법이 증권 결정 기준을 변경하지 않는다는 것입니다. 거버넌스 토큰(예: UNI)이 단순히 보유자에게 현금이나 수익을 분배하는 경우, 이는 이익 배당금에 해당하며 Howey 테스트(타인의 노력에 대한 이익 기대)에 따라 증권으로 간주될 가능성이 높습니다. 이러한 상황에서 이익 분배 및 토큰의 2차 거래는 SEC의 감독을 받습니다.
탈중앙화 스테이블코인
담보 채무 포지션(CDP) 모델(USD 페깅 토큰 민트 담보를 고정하는 방식)은 출시 단계에서 SEC 관할권의 적용을 받습니다. 가치 교환을 위해 상환된 토큰은 프로토콜이 블록체인 만기 인증을 받을 때까지 투자 계약으로 간주됩니다. 초기 단계 팀은 CLARITY법에 따른 최초 공모 면제 조항에 따라 12개월 연속 기간 동안 최대 5천만 달러까지 융자 할 수 있지만, 암호화폐 관련 공시 의무와 4년간의 수명 주기 사기 방지 책임을 준수해야 합니다. 거버넌스가 완전히 온체인화되고 단일 주체가 의결권 또는 담보의 20% 이상을 통제하지 않으면 프로토콜은 만기 인증을 신청할 수 있습니다. 이후 거버넌스 토큰과 민트/소각 메커니즘은 CFTC의 디지털 상품 규정의 적용을 받게 되며 더 이상 SEC 증권 규칙의 적용을 받지 않습니다.
델타 중립 모델은 다릅니다. 이 모델은 암호화폐 담보와 파생상품 리스크 노출, 수익 분배 메커니즘에 의존하기 때문에 기반 체인이 성숙하더라도 CLARITY법의 현물 상품 면제에 해당하지 않습니다. 또한 GENIUS법의 "허가받은 지불 스테이블코인" 제도적 프레임 준수하지도 않습니다.
대출 업무
대출은 현물 거래가 아닌 신용 거래로 간주되므로 CLARITY법의 현물 상품 면제에 해당하지 않습니다. 자금과 함께 묶인 이자부 예금증서는 면제(규정 D 또는 규정 S)를 적용받지 않는 한 증권으로 간주됩니다.
수익 일드 어그리게이터 (Yield Aggregator)
집계 계약은 변조 방지 및 비보관형(단일 기관이 일방적으로 수정할 수 없음)이며 거래 플랫폼이나 중개자로 등록할 필요가 없습니다.
그러나 보유자에게 미래 수익에 대한 권리를 부여하는 모든 거버넌스 토큰이나 재무부 점유율 증서는 발행 시 투자 계약으로 간주됩니다. 더욱이, 복잡한 수탁 전략은 여러 등록 요건을 충족해야 할 수 있습니다. 리밸런싱이나 통제권이 오프체인으로 운영되거나 중앙화된 운영자가 보유하는 경우, 해당 프로젝트는 DeFi 면제를 상실하고 브로커/딜러 또는 거래소 의 규정 준수 의무를 다시 발생시킵니다.
ETF 스테이킹 업무
CLARITY법은 근본적인 차원에서 지원을 제공합니다. 스테이킹 보상이 증권이 아닌 "최종 사용자 분배금"임을 명확히 한 최초의 입법 조치이며, 네트워크가 성숙 인증을 받으면 자체 토큰을 CFTC 규제에 따라 이전할 수 있도록 허용합니다. 이를 통해 자금 라우팅 프로토콜 수익금의 자체 자금 내 이동을 막는 핵심 증권법 장벽이 제거됩니다.
그러나 ETF는 여전히 펀드 규제의 적용을 받습니다. 여기에는 두 가지 주요 제약이 있습니다. 첫째, 투자회사법(Investment Company Act)의 유동성 규칙(규칙 22e-4)은 "비유동성 자산"이 순자산 가치의 15%를 초과할 수 없다고 규정합니다. 자산은 7일 이내에 장부가액에 근접한 수준으로 현금화될 수 없는 경우 비유동성 자산으로 분류됩니다. 분할/퇴장 대기 메커니즘을 갖춘 스테이킹 포지션이 이 범주에 속하는 경우가 많습니다.
둘째, 해당 상품이 등록된 개방형 ETF인 경우, 1940년 투자회사법(Investment Company Act)의 다각화 요건인 75/5/10 규칙을 준수해야 합니다. 이는 스테이킹 리스크 과 검증인 관계가 단일 "발행인" 또는 운영사에 집중될 수 없음을 의미합니다. 실제로 이를 위해서는 다중 검증인 분할 전략과 정밀한 규모 조정이 필요하며, 이를 통해 자산의 최소 75%가 특정 거래 거래 상대 과 5%/10%의 기준을 초과하지 않도록 해야 합니다. (일부 암호화폐 ETP는 1940년 투자회사법(Investment Company Act) 외의 구조를 통해 이러한 제한을 우회하지만, 대부분의 스테이킹 ETF는 여전히 1940년 투자회사법에 따라 등록되어 있으며 케이맨 제도 자회사를 활용하고 있습니다.)
천재법
2025년 7월, 미국은 스테이블코인을 포괄적으로 규제하는 최초의 연방법인 GENIUS법을 공식 제정했습니다.
이 법안은 규제 대상 기관으로의 발행을 제한하고, 신중한 운영, 행동 강령, 자금세탁 방지 및 파산 해결을 위한 핵심 규칙을 수립합니다. 핵심 진입 기준은 "허가받은 결제 스테이블코인 발행기관을 제외하고, 어떠한 기관도 미국에서 결제 스테이블코인을 발행할 수 없다"입니다.
법안에 따르면 발행자는 다음 세 가지 범주에 한해 준비 자산의 100%를 보유해야 합니다.
미국 달러 또는 연방준비은행 예금
만기가 93일 이하인 단기 미국 국채
국채 담보 하룻밤 재매수 계약
섹션 (7)(A) “지불 스테이블코인 활동에 대한 제한”에 따라 허가된 발행자는 다음 업무 만 수행할 수 있습니다.
결제 스테이블코인 발행
결제 스테이블코인 사용
관련 비축자산 관리(법률에 따라 비축자산의 매수, 매도, 보유 또는 보관 서비스 제공 포함)
법률에 따라 스테이블코인, 예비자산 또는 개인키 보관 서비스를 제공합니다.
상기 활동을 직접적으로 지원하는 관련 업무 수행합니다.
이 엄격한 목록은 스테이블코인 업무 리스크 활동으로부터 격리하여 환매 안전성을 확보하려는 명확한 규제 의도를 담고 있습니다. 이 법안은 "결제용 스테이블코인 준비자산은 스테이킹, 재담보 설정 또는 재사용될 수 없다"고 명시하고 있습니다. 즉, 은행이 자체 토큰으로 표시된 자산을 사용하더라도 대출 업무 위한 준비금 담보에 포함할 수 없습니다.
GENIUS 법안이 발행 자격과 준비금 규정을 명확히 함에 따라 여러 산업이 시범 프로젝트에서 대규모 애플리케이션으로 전환하기 시작했습니다.
은행업: 예금을 토큰화한 현금과 경쟁하는 은행이 유리한 규제 구조 덕분에 자연스럽게 발행자가 될 수 있습니다. 가장 유력한 방안은 은행 자회사 설립 또는 엄격한 규제를 받는 은행-기술 파트너십을 통해 기업 활용 사례, 허용 목록에 포함된 거래 거래 상대, 그리고 보수적인 유동성 관리 정책을 통해 예금 손실 가능성을 스테이블코인 수익으로 대체하는 것입니다.
소매: 대형 가맹점들은 스테이블코인을 카드 수수료 절감 및 결제 주기 단축을 위한 도구로 보고 있습니다. 초기 구현은 허가받은 발행사와 폐쇄형 환매 시스템에 의존하고, 이자 지급 방식 대신 결제 할인을 통해 이를 홍보하며, ERP 및 결제 시스템과 직접 통합하여 현금 흐름 효율성을 개선할 것입니다.
카드 제도: 비자와 마스터카드는 기존 승인, 사기 방지 및 분쟁 해결 인프라를 유지하면서 스테이블코인을 새로운 결제 시스템에 통합할 예정입니다. 이러한 움직임은 가맹점 프런트엔드 변경 없이 주말 및 실시간에 가까운 결제를 가능하게 하며, 토큰화, 규정 준수 및 분쟁 관리 서비스로 수익 모델을 전환하는 데 기여할 것입니다.
핀테크: 결제 처리업체와 지갑 플랫폼은 은행 수준의 KYC, 제재 심사, 세무 신고를 지원하는 스테이블코인 계좌, 국경 간 결제, 그리고 온체인 결제 상품을 출시하고 있습니다. 경쟁 우위는 블록체인 기술의 복잡성을 감춰주고, 신뢰할 수 있는 법정화폐 채널을 제공하며, 기업 조달 및 감사 요건을 충족하는 운영 관리 시스템에 달려 있습니다.
미국의 규칙 체계가 확립되면서 세계 여러 곳에서도 유사한 프레임 등장하고 있으며(예: 홍콩의 스테이블코인 조례), 더 많은 스테이블코인 규제가 잇따라 도입될 것으로 예상됩니다.
기타 정책 동향
새로운 은퇴 계획 투자 정책
2025년 8월에 서명된 "401(k) 투자자를 위한 대체 자산 접근성 확대" 행정 명령의 목적은 고용주가 후원하는 퇴직 플랜에 대한 투자 옵션을 확대하고 퇴직 저축자가 적극적으로 관리되는 투자 수단을 통해 디지털 자산과 같은 대체 자산을 할당할 수 있도록 하는 것입니다.
행정부 산하 노동부는 6개월 이내에 근로자 퇴직소득보장법(ERISA) 지침을 재평가해야 합니다. ERISA를 준수하는 안전장치를 도입하고, 중립적이고 개별 사례별 건전성 기준을 재확인하며, 안전항구 체크리스트를 제공할 것으로 예상됩니다.
독립적인 SEC는 행정명령의 직접적인 적용을 받지는 않지만, 규칙 제정을 통해 접근성을 촉진할 수 있습니다. 즉, 자격을 갖춘 보관인 기준을 명확히 하고, 암호화폐 펀드 공개/마케팅 규정을 개선하고, 퇴직 연금 계획에 유리한 투자 상품을 승인할 수 있습니다.
현재 대부분의 401(k) 플랜은 핵심 메뉴에 암호화폐 자산을 포함하고 있지 않습니다. 이는 주로 자기주도형 중개 창구를 통해 이루어지며, 참여자는 현물 비트코인 ETF(일부 플랜에는 이더 ETF도 포함)를 매수할 수 있습니다. 일부 제공업체는 제한된 "암호화폐 자산 창구"를 제공하기도 합니다. 단기적으로는 규제된 ERISA 준수 상품, 즉 현물 BTC/ETH ETF와 구조화된 암호화폐 배분을 갖춘 전문 운용 펀드로 제한될 것입니다. 401(k) 위원회는 ERISA의 "신중한 투자자" 원칙을 준수하기 때문에, 변동성이 큰 단일 토큰, 자체 보관, 또는 스테이킹/탈중앙화 금융(DeFi) 수익률이 일반 투자자에게 적합하다는 것을 입증하기 어렵습니다. 대부분의 토큰 및 인컴 전략은 표준화된 순자산 가치 계산, 안정적인 유동성, 명확한 보관 감사 추적 기능을 갖추고 있지 않습니다. 또한, 법적 지위가 불분명하여 플랜에 포함될 경우 SEC/DOL의 조사 및 집단 소송 리스크 수 있습니다.
모든 투자자를 위한 평등 기회법
이 법안은 SEC 지식 시험을 도입하여 새로운 "공인 투자자" 지정 경로를 만드는 것을 제안합니다. 하원은 2025년 7월 21일에 이 법안을 통과시켰고, 상원은 7월 22일에 심의를 위해 이를 수용했습니다.
미국의 초기 토큰 사전 판매, 암호화폐 벤처 캐피털, 그리고 대부분의 private equity 라운드는 현재 공인 투자자로만 참여를 제한하는 규정 D에 의존합니다. 지식 기반 시험 과정은 재산/소득 기준을 극복하여, 전문 지식은 있지만 재산이 없는 투자자도 private equity 암호화폐 융자 에 합법적으로 참여할 수 있도록 합니다.
반대론자들은 불투명하고 유동성이 낮은 private equity 시장에 대한 접근성을 확대하면 투자 리스크 커질 수 있다고 주장합니다. 상원에서 이 법안의 운명은 시험의 엄격성과 안전장치의 적정성에 달려 있습니다. 설령 통과되더라도 SEC가 시험을 설계하는 데 1년이 걸리고, FINRA를 통해 시행하는 데 180일이 소요되므로, 즉시 발효되지는 않을 것입니다.
비트코인법
신시아 루미스 상원의원이 2025년 3월 11일 발의한 비트코인법(S.954)은 미국에 전략적 비트코인 보유고를 설립하는 내용을 담고 있습니다. 이 법안은 재무부가 매년 20만 BTC(5년 동안 총 100만 BTC)를 매입하고 20년간의 매각, 스왑 또는 담보 제공이 금지되는 락업 기간 설정하도록 규정하고 있습니다. 20년 후에는 연방 채무 감축을 위한 경우에만 점진적 매각(2년마다 보유량의 10%로 제한)을 권고할 수 있습니다. 또한, 압수된 BTC는 사법 절차가 완료된 후 전략적 보유고로 이전되어야 한다고 명시하고 있습니다.
자금 조달은 새로운 세금이나 정부 채권에 의존하지 않고 다음을 통해 이루어집니다. (1) 2025 회계연도와 2029 회계연도 사이에 연방준비제도가 재무부에 매년 송금하는 금액 중 첫 60억 달러는 먼저 비트코인을 매수하는 데 사용됩니다. (2) 연방준비제도의 금 증서의 장부 가치는 온스당 42.22달러에서 시장 가격(온스당 약 3,000달러)으로 재평가되며, 증가된 가치는 먼저 비트코인 프로그램에 투입됩니다.
이 조치가 완전히 시행되면 미국은 누적 100만 BTC(총 2,100만 BTC 한도의 약 4.8%)를 매수하게 됩니다. 이와 대조적으로, 현재 상장 된 비트코인 최대 포지션 기업인 마이크로스트래티지는 62만 9천 BTC( 점유비율 3%)를 보유하고 있습니다. 이러한 보유량은 단일 ETF 포지션 넘어설 뿐만 아니라 bitcointreasuries.net에서 보고한 모든 ETF의 총 포지션(약 163만 BTC)을 크게 상회하는 규모입니다.
미국은 비트코인을 전략적 준비자산으로 격상함으로써 비트코인에 전례 없는 정당성을 부여할 것입니다. 이러한 공식적인 지지는 규제 불확실성으로 인해 주저해 온 기관 투자자들의 입장을 바꿀 수 있습니다. 미국이 주도권을 잡으면 다른 국가들도 그 뒤를 따를 수 있습니다. 이러한 모든 효과는 비트코인 가격의 강력한 동인으로 작용할 것입니다. 5년간의 지속적인 매수는 상당한 수요를 창출할 것이며, 20년간의 락업 기간 으로 인한 공급 충격과 결합되어 전 세계적인 자본 배분으로 이어질 가능성이 높습니다.
그러나 비트코인 법안은 상원 은행 위원회에만 제출되었을 뿐 아직 검토나 표결을 거치지 않았습니다. 진행 상황은 이미 하원을 통과한 CLARITY 법안과 이미 제정된 GENIUS 법안에 크게 뒤처져 있습니다. 실질적인 측면에서 이 법안은 연방준비제도의 독립성과 예산 정치의 핵심 문제를 다루고 있습니다. 즉, 연방준비제도의 송금과 금 재평가를 통해 융자 20년간 동결된 100만 개의 비트코인을 구매하도록 규정하고 있습니다. 이 법안은 현재 공화당의 주요 지지를 받고 있지만, 대차대조표와 관련된 주요 결정은 일반적으로 상원 통과를 위해 양당의 합의가 필요합니다. 더 중요한 것은, 향후 연방준비제도의 송금을 비트코인 구매로 전환하면 차입을 줄이는 데 사용할 수 있는 재정 수입이 줄어들어 예산 적자 리스크 더욱 심화될 수 있다는 것입니다.
상장지수펀드(ETF)
정책 방향 전환의 가장 분명한 신호는 SEC가 수년간의 지연 끝에 현물 암호화폐 ETF를 승인한 것입니다. 2024년 1월, SEC는 여러 현물 비트코인 ETP를 승인하고 즉시 거래를 개시하여 역사를 썼습니다. 덕분에 비트코인은 3월에 역대 신고점 를 경신하고 주류 자본을 유치했습니다. 2024년 7월에는 미국에서 현물 이더 ETF가 거래되기 시작했으며, 주요 발행사들은 ETH를 직접 보유하는 펀드를 출시했습니다.
SEC는 비트코인과 이더 이외의 자산에도 개방적인 태도를 보였습니다. 다른 암호화폐 ETF 신청을 적극적으로 처리하고 있으며, 향후 승인 절차를 간소화하기 위해 거래소 과 공동 상장 기준을 개발하고 있습니다. 스테이킹 부문에서도 긍정적인 진전이 있었는데, SEC는 최근 "합의 스테이킹 활동"이 연방 증권법에 따른 증권 발행에 해당하지 않는다고 명확히 밝혔습니다.
미국 예측 시장의 발전
2024년 10월 초, 연방 항소법원은 예측 시장 플랫폼인 칼시(Kalshi)의 선거 전 출시를 승인하여 시장 참여를 크게 확대했습니다. 이후 CFTC는 이벤트 계약에 대한 규칙 제정을 지속적으로 추진하여 2025년에 원탁 회의를 개최했습니다. 아직 구체적인 일정은 정해지지 않았지만, 추가 지침이나 최종 규칙이 마련될 가능성이 있습니다.
Polymarket은 자회사 QCX LLC(현 Polymarket US)를 통해 CFTC 지정 계약 시장 지위를 획득하고 QCEX 거래소 인수를 발표하며, "가까운 시일 내에" 미국 시장 진출이 가능해질 것이라고 밝혔습니다. 통합 및 승인이 순조롭게 진행되고 CFTC가 정치적 계약에 대한 개방적인 입장을 표명할 경우, Polymarket은 2026년 미국 대선 예측 시장에 참여할 수 있을 것으로 예상됩니다. Polymarket은 자체 보유 자산에서 국채 수익률을 확보하기 위해 자체 스테이블코인 발행을 검토 중인 것으로 알려졌지만, 현재 사용자 수익은 주로 유휴 자금의 실제 자산 수익보다는 시장 조성/유동성 보상에서 발생합니다.
결론적으로
미국의 정책은 시장 구조와 자본 접근성을 형성하는 주요 지렛대 역할을 하며, 비트코인 가격에 결정적인 영향을 미칩니다. 2024년 1월 10일 미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 ETF를 승인하면서 주류 자금 조달 채널이 활성화되었고, 비트코인은 2024년 3월 사상 역대 신고점 기록했습니다. 2024년 11월 트럼프 대통령 당선으로 조성된 우호적인 정책 환경은 2025년 7월과 8월에 비트코인 가격을 새로운 최고치로 끌어올렸습니다. 향후 추세는 규제 및 인프라의 표준화에 달려 있습니다.
기준 시나리오: 정책 시행은 계속됩니다. 규제 기관은 GENIUS 법을 시행하고, 노동부는 ERISA 안전장치를 개발하며, 증권거래위원회(SEC)는 ETF와 스테이킹 메커니즘을 점진적으로 승인합니다. 스테이블코인에 대한 접근성은 증권거래소와 등록투자자문사(RIA)를 통해 확대되고, 은행과 카드사들은 스테이블코인 결제 애플리케이션을 확대합니다.
낙관적 시나리오: 상원이 시장 구조 법안을 발의하고, 첫 번째 "성숙 블록체인" 인증이 큰 이의 없이 발급되며, 노동부가 안전항을 제공합니다. 은행들이 라이선스를 취득한 스테이블코인을 대규모로 발행하고, ETF 상품군이 지속적으로 확대됩니다. 이를 통해 연금/RIA 자산 배분이 가속화되고, 유동성이 풍부해지며, 규정을 준수하는 진정한 탈중앙화 자산의 재평가가 이루어질 것입니다.
비관적 시나리오: 입법 진전이 정체되고 계류 중인 모든 법안이 처리되지 않은 상태. 증권거래위원회(SEC)는 스테이킹 ETF 개정안을 지연 또는 거부. 은행 규제 당국은 GENIUS 법 시행에 강경한 입장을 취하여 대규모 발행을 지연시키고, 주요 기록 보관 기관은 증권거래 창구 접근을 제한.
시나리오와 관계없이 다음과 같은 주요 지표들이 핵심 신호로 작용할 것입니다. 라이선스를 취득한 스테이블코인 발행자 수와 결제 규모, 첫 번째 성숙 인증 승인 및 SEC 이의 제기, ETF 순유입 규모, 중개 창구를 갖춘 401(k) 플랜의 점유비율, 그리고 은행/카드 결제 시범 사업의 본격화 진행 상황 등이 그 예입니다. 이러한 지표들은 미국 암호화폐 시장이 규제된 금융 시스템으로 진화하고 있는지, 아니면 위축 국면으로 회귀하고 있는지를 보여줄 것입니다.
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