미국 대선 이후, 예측 시장은 "여론조사를 이길 수 있는" 능력으로 인기를 얻었습니다. 기존 뉴스와 달리 예측 시장은 참여자가 실제 돈을 내야 하기 때문에 더욱 우수하고 신뢰할 수 있는 정보원이라는 명성을 얻고 있습니다. 예측 시장은 여론을 측정하는 새로운 지표로서 언론과 기관 조사를 점차 대체하고 있습니다. 자본 또한 빠르게 성장하고 있습니다. 폴리마켓(Polymarket)은 트럼프 대통령의 장남인 도널드 트럼프 주니어로부터 수천만 달러의 투자를 유치했을 뿐만 아니라, 트럼프 주니어는 폴리마켓의 자문위원회에도 합류할 예정입니다. 한편, 칼시는 지난 6월 패러다임(Paradigm)이 주도한 1억 8,500만 달러 규모의 시리즈 C 융자 유치를 완료하여 기업 가치를 20억 달러로 끌어올리며 기관 투자자들의 신뢰를 상징하는 존재가 되었습니다.
이러한 배경 속에서 8월 27일, 클리어링 컴퍼니(The Clearing Company)는 USV가 주도하고 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures) 등 유수 기관들이 참여한 1,500만 달러 규모의 시드 융자 라운드 완료를 발표했습니다. 더욱 놀라운 점은 핵심 팀원들이 칼시(Kalshi)와 폴리마켓(Polymarket) 출신이라는 점입니다. CEO 토니 제마엘(Toni Gemayel)은 이전에 두 경쟁 플랫폼 모두에서 성장 책임자를 역임했습니다. 클리어링 컴퍼니의 목표는 탈중앙화 의 개방성과 규제 준수의 신뢰성을 결합하여 개인 투자자 에게 접근성이 높고 규제 기관의 선호도가 높은 차세대 예측 시장을 구축하는 것입니다.
폴리마켓과 칼시: 탈중앙화"회색 플레이어" 대 제도적 "골드 스탠다드"
예측 시장에서 Polymarket과 Kalshi는 거의 완전히 반대되는 두 경로를 나타냅니다.
Polymarket은 예측 시장에서 가장 극명한 모순을 드러냅니다. 이 분야를 선도하는 동시에 가장 심각한 규정 준수 문제를 안고 있는 "회색 플레이어"라는 점입니다. 규모와 인기 측면에서 Polymarket은 의심할 여지 없이 업계에서 경이로운 플랫폼입니다. 이 플랫폼의 TVL(총 TVL)은 1억 4천만 달러에 달하며 해당 분야 상위 10대 플랫폼의 총 TVL을 능가했습니다. 2024년 미국 대선 기간 동안 Polymarket의 누적 거래량은 30억 달러에 달했고, 베팅 금액은 40억 달러를 돌파하며 Kalshi를 크게 앞지르고 있습니다. 일일 거래 데이터에서도 Polymarket은 1위를 차지하고 있습니다. 지난 3개월 동안 Polymarket의 일일 평균 거래량은 약 4천만 달러였던 반면, Kalshi는 2천만 달러에 그쳤습니다. 격차는 줄어들었지만, 선두 자리를 굳건히 지키고 있습니다. Polymarket은 고도로 개방적인 아키텍처와 싱가포르, UAE 등 글로벌 시장으로의 확장 속도를 통해 사용자 규모와 시장 심도 면에서 큰 우위를 점하고 있습니다.
그러나 가장 큰 약점은 규제의 그림자입니다. Polymarket은 2022년 초 미등록 장외 바이너리 옵션 제공 혐의로 CFTC로부터 기소하다. 140만 달러의 벌금을 내고 미국 시장에서 철수하겠다고 "약속"했습니다. 그러나 온체인 데이터에 따르면 트래픽의 약 25%가 여전히 미국 사용자로부터 발생하고 있으며, 규제를 우회하는 행위가 만연해졌습니다. 2024년 대선 이후 미국 법무부와 FBI가 시장 결과 조작 및 미국 사용자 오도 혐의로 직접 수사를 개시하고 설립자 셰인 코플란의 자택까지 압수수색하면서 문제가 더욱 심화되었습니다. CFTC의 허가를 받은 파생상품 거래소 QCEX를 인수하고 규정을 준수하는 기업으로 미국 시장에 재진입을 시도했지만, 네바다와 뉴저지 등 주 정부 차원의 규제 마찰에 여전히 대면. DAO 거버넌스 모델은 민주주의를 보장하지만, 제도적 불안정성을 야기할 수 있어 기관 투자자들의 우려를 불러일으켰습니다.
이와는 정반대로, 칼시는 완전히 다른 길을 선택했습니다. 규제 장벽을 정면으로 돌파하는 것이었습니다. 2023년, 칼시는 선거 계약 출시로 인해 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 표적이 되었습니다. 몇 달 만에 승인 절차가 "자체 인증"에서 "불법 도박 의심 판정"으로, 그리고 그 사이의 모든 단계로 확대되었습니다. 그러나 칼시는 거기서 멈추지 않고 규제 당국과 장기간의 법적 공방을 벌였습니다. 결국 2024년 10월, 워싱턴 D.C. 순회 항소법원의 판결을 받아 미국 최초로 선거 계약에 대한 법적 지위를 부여받은 예측 시장이 되었습니다. 이 승리는 칼시에게 규정을 준수하는 "진입권"을 확보했을 뿐만 아니라, 미국 국내 시장의 기관 및 주류 언론의 신뢰를 얻게 해주었습니다.
이러한 획기적인 발전으로 Kalshi는 CFTC의 공식 승인 예측 플랫폼이 되었으며, 투명하고 규정을 준수하는 거래를 보장하기 위해 나스닥과 시장 모니터링을 협력했습니다. Kalshi의 운영 모델은 비교적 중앙집중화되어 있어 모든 계약 생성 및 규칙 조정은 핵심 팀에 의해 결정됩니다. 이 모델은 탈중앙화 의 유연성을 일부 희생하지만 기관 투자자들에게는 더 큰 안심을 제공합니다. 이 플랫폼은 미국 달러를 주요 거래 통화로 사용하여 기존 투자자의 진입 장벽을 낮추고 월가의 "금본위제"로서의 입지를 더욱 공고히 합니다.
그러나 이처럼 고도로 규정을 준수하고 중앙화된 접근 방식은 Kalshi에게 또 다른 과제를 안겨줍니다. 바로 암호화폐 네이티브 사용자를 유치하는 동시에 안정성을 유지하는 방법입니다. 이를 위해 Kalshi는 최근 웹 3.0 커뮤니티 와의 협력을 위해 암호화폐 인플루언서 존 왕을 "암호화폐 책임자"로 임명했습니다. 그러나 이 계획의 성공 여부는 여전히 불확실합니다. 어떤 의미에서 Kalshi는 규정 준수와 제도적 신뢰를 핵심 강점으로 강조하는 "제도주의적" 입장을 대변합니다. 그러나 유연한 혁신과 탈중앙화 커뮤니티 구축 측면에서는 현재 Polymarket에 비해 뒤처져 있습니다.
클리어링 컴퍼니: 규정 준수와 탈중앙화 의 하이브리드
폴리마켓이 궁극적인 탈중앙화 시도를 나타내고 칼시가 제도적 "골드 스탠다드"를 나타낸다면, 클리어링 컴퍼니는 이 둘 사이의 "하이브리드 경로"를 찾았습니다.
Polymarket과 Kalshi에서 근무했던 핵심 멤버들이 공동 설립한 이 회사는 두 회사의 강점, 약점, 그리고 애로사항을 잘 알고 있습니다. 따라서 이 회사의 핵심 전략은 "설계 단계부터 준수"입니다. 즉, 취약점을 사후 패치하는 대신 프로토콜 아키텍처에 규정 준수 요건을 내장하는 것입니다. 사용자가 온체인 허가 없이 예측 시장을 생성하면 스마트 계약이 자동으로 KYC/AML 프로세스를 실행하여 모든 자금 흐름이 감사 하고 자금세탁방지 규정을 준수하도록 보장합니다. 이를 통해 투명성을 보장하는 동시에 규제 인터페이스를 제공합니다. 예를 들어 Polymarket은 UMA의 Optimistic Oracle을 사용하여 예측 결과를 검증하는 반면, The Clearing Company는 오라클 규정 준수 프레임 에 직접 통합하여 검증 기능을 감사 및 규제 인터페이스에 통합함으로써 기관 시장 진입의 어려움을 줄입니다. Polymarket의 "먼저 실행하고 나중에 논의하는" 방식과 규제 기관과의 협력을 나중에 하는 것과 달리, The Clearing Company는 처음부터 법적 리스크 사전에 예방합니다. 칼시의 고도로 중앙화된 접근 방식과 달리, The Clearing Company는 온체인 개방성과 사용자 혁신의 여지를 유지합니다.
클리어링 컴퍼니(Clearing Company)는 유동성 메커니즘 측면에서도 중립적인 입장을 취합니다. 순수한 오더북 모델이나 본격적인 AMM(자동매매체결시스템)에 의존하는 대신, 알고리즘 기반 시장 조성을 통해 유동성을 강화합니다. 이러한 접근 방식은 탈중앙화 시장에서 요구되는 유동성 유연성을 유지하면서 기관 투자자의 시장 진입을 용이하게 합니다. 다시 말해, 규제 시장의 안정성 요건을 충족하는 동시에 암호화폐 생태계의 유연성을 유지합니다.
더 중요한 것은, 이 법안이 중요한 제도적 전환점에서 등장했다는 점입니다. 2025년 미국은 암호화폐를 상품으로 일괄 분류하는 CLARITY 법안을 통과시켜 예측 시장 합법화를 위한 법적 토대를 마련했습니다. 동시에 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 명확한 지급 및 결제 프레임 제공하여 The Clearing Company가 규정을 준수하는 스테이블코인을 사용하여 직접 청산할 수 있도록 했습니다. 이러한 "기관 배당"은 그 고유한 설계와 결합하여 기관 자본을 유치하고, 개인 개인 투자자 의 진입 장벽을 낮추며, 시장 조성을 위한 표준화된 틀을 제공할 수 있었습니다.
이것이 바로 The Clearing Company의 진정한 가치입니다. 탈중앙화 개방성을 희생하지 않고도 기관의 규정 준수 요구를 충족합니다. 예측 시장의 경우, 이는 다음 단계의 확장에 필요한 하이브리드 솔루션이 될 수 있습니다. 규정 준수와 혁신 간의 균형을 찾아 전체 산업을 새로운 발전 주기로 이끌어가는 것입니다.
요약하다
예측 시장은 치열한 경쟁 국면에 접어들고 있습니다. Polymarket과 Kalshi와 같은 기존 업체 외에도 새로운 업체들이 빠르게 부상하고 있습니다. 1,800만 달러의 시리즈 A 융자 유치한 Novig는 스스로를 "미국 최고의 스포츠 예측 시장"이라고 자칭하며, 추첨 통해 도박 규제를 우회하여 스포츠 시장을 장악했습니다. 시카고상품 거래소(CME)와 제휴한 FanDuel은 시장에 적극적으로 진출하여 기존 금융 시장과 예측 시장 간의 국경 간 통합을 선도하고 있습니다. Flipr과 Hedgemony와 같은 온체인 프로젝트도 부상하고 있습니다. Flipr는 예측 거래를 X(트위터) 타임라인에 직접 내장하여 "사회화된 예측"을 구현하는 반면, Hedgemony는 AI 기반 알고리즘을 사용하여 글로벌 뉴스와 정치 정서 에 집중하며 차별화된 접근 방식을 구축합니다.
더 많은 자본 유입, 규제 준수 인센티브, 그리고 혁신적인 모델로 인해 예측 시장은 전환점에 서 있습니다. 경쟁에 직면하여 규제 기관의 신뢰를 얻는 것뿐만 아니라, 주류 시장으로의 지속적인 확장을 통해 암호화폐 네이티브 사용자들의 마음을 사로잡아야 합니다. 다음 경쟁은 누가 "틈새 상품"의 경계를 넘어 글로벌 금융 시장의 새로운 인프라로 성장할 수 있을지를 결정할 것입니다.
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