올해 초부터 주식 토큰화 추세가 갑자기 활발해졌습니다.
Robinhood, xStocks, Backed, Swarm 등의 프로젝트가 시장에 진출하여 각각 다른 길을 시도했습니다.
거대 기업들이 주식 토큰화에 주목하는 이유는 무엇일까?
시장 규모는 정말 매력적입니다. 미국 주식 시장의 시장 가치는 60조 달러에 달하지만, 전 세계 암호화폐 사용자, 특히 미국 외 사용자는 미국 주식에 편리하게 투자할 기회를 가져본 적이 없습니다.
기회는 무궁무진하고 참여자도 많습니다. 하지만 문제는 항상 존재합니다. 토큰이 플랫폼에 묶여 클레임 할 수 없거나, 심각한 유동성 부족으로 인해 엄청난 슬리피지(slippage)가 발생하거나, 자산 적용 범위가 너무 제한적이어서 규모를 확장할 수 없는 경우가 있습니다.
"자유순환"과 "유동성 심도"는 여전히 이 분야에서 시급히 해결해야 할 핵심 문제입니다.
9월 3일, RWA 부문의 선도적 프로젝트인 온도 파이낸스(Ondo Finance)가 글로벌 마켓(Global Markets)을 출시했습니다. 글로벌 마켓은 이러한 문제에 대한 강력한 해결책이 될 수 있으며 현재 시장 상황에 도전할 수 있습니다.
이 새로운 제품을 소개하면서 공식트위터 의미심장한 내용을 언급했습니다.
" 토큰화된 주식이 모두 동일하게 탄생하는 것은 아닙니다."
이는 분명히 미국 독립 선언서의 "모든 인간은 평등하게 창조되었다"는 문구에 대한 찬사이지만, 또 다른 종류의 평등을 의미합니다.
글로벌 투자자가 기존 상품의 지나치게 높은 거래 비용과 결함에 구애받지 않고 미국 자본 시장에 동등하게 접근할 수 있도록 합니다.
제품 출시 첫날, 온도는 놀라운 규모를 보여주었습니다.
더욱 눈에 띄는 것은 거래 수수료가 거의 없고, 24시간 주 5일 거래가 가능하며, "즉각적인 민트" 기술을 통해 높은 유동성을 실현했다는 점입니다.
현재는 기관 투자자에게만 공개되어 있지만, 공개된 상품을 통해 그 모습을 엿볼 수 있습니다.
주식 토큰화의 "스테이블코인 모멘텀"이 실제로 다가올 수도 있습니다.
코인을 사는 것처럼 주식을 사세요
온도 글로벌 마켓 인터페이스를 열면 가장 먼저 느껴지는 것은 익숙함과 단순함입니다.
CoinMarketCap의 미국 주식 버전처럼 보입니다. 미국 주식 거래를 해본 적이 없더라도 익숙한 인터페이스 레이아웃과 UI 가이드 덕분에 익숙함을 느끼실 수 있습니다.
맨 위에는 미국 주식 시장 지수의 실시간 포인트가 스크롤됩니다: 다우존스, 나스닥, S&P 500; 아래에는 상위 상승종목, 이슈, 신규 추가종목의 세 섹션이 있습니다.
아래로 스크롤하면 "자산 탐색"은 신중하게 분류된 미국 주식 슈퍼마켓을 둘러보는 것과 비슷합니다.
그러나 각 미국 주식의 이름 뒤에는 "on"이라는 접미사가 붙어 있어 이것이 Ondo의 토큰화된 버전이라는 것을 알려줍니다.
호기심에 온도(Ondo)의 미국 주가와 같은 기간의 실제 주식 시장을 비교해 보았습니다. 흥미롭게도, 이 가격은 나스닥의 실시간 주가와 정확히 일치하지는 않았습니다.
Ondo Finance의 공식 문서 에 따르면, Ondo 토큰은 주가를 추적할 뿐만 아니라 배당금도 포함합니다.
쉽게 말해, 애플이 1달러의 배당금을 지급하면 시스템은 자동으로 그 1달러(세후)를 사용하여 애플 주식을 더 많이 매수합니다. 따라서 시간이 지남에 따라 AAPL 주식 1주는 실제 애플 주식 1.05주와 같아져 자연스럽게 가격이 상승하게 됩니다. 이는 "배당금 재투자" 기능을 자동으로 활성화하는 것과 같습니다.
간단히 말해서, 1,000달러 거래에 드는 총 비용은 약 1달러로, 이는 표준 수수료인 5~10달러나 전통적인 중개업체의 비례 수수료인 0.1~0.5%보다 훨씬 낮습니다.
거래 시간 측면에서, 이 플랫폼은 일요일 오후 8시부터 금요일 오후 8시(동부 표준시)까지 "24/5" 거래를 지원합니다.
깊은 유동성과 24x5 거래는 어떻게 달성되나요?
Ondo의 제품 인터페이스와 작동 과정을 체험한 후, 자연스럽게 세 가지 질문이 떠올랐습니다.
즉시 민트, 나스닥의 거래 심도를 수용
같은 금액으로 한 사람은 218주를 살 수 있는 반면, 다른 사람은 39주만 살 수 있습니다. 왜 이렇게 큰 차이가 날까요?
온도 CEO 네이선 올먼(Nathan Allman)이 제품 출시 당시 올린 트윗은 이 문제를 매우 잘 설명했습니다. 핵심은 완전히 다른 두 가지 토큰화 운영 모델에 있습니다.
기존 플랫폼은 마치 슈퍼마켓 모델처럼 운영됩니다 . 사전 주문이 필요합니다. MM (Market Making) 주식을 사전 매수 민트 토큰을 발행한 후 여러 거래소 에 배포합니다. 문제는 슈퍼마켓의 진열 공간과 자본이 제한적이라는 것입니다. 만약 누군가 5만 달러어치의 아마존 주식을 사고 싶어 하는데, 진열대에 1만 달러밖에 없다면, 살 수 없거나 가격이 터무니없이 부풀려질 것입니다.
온도 글로벌 마켓은 음식 배달 서비스와 유사하게 운영됩니다. 사용자가 아마존 주식을 주문하면 플랫폼은 나스닥에서 실제 주식을 "공급"하고 토큰을 민트. 사용자가 주식을 매도하고자 할 경우, 토큰은 즉시 폐기되고 주식은 나스닥에서 판매됩니다. 재고 제한이나 진열 공간 제약 없이 온도 글로벌 마켓은 수천억 달러에 달하는 나스닥의 일일 거래량을 그대로 이어받습니다.
네이선은 이 모델을 "즉각적인 원자 민트 및 소각"이라고 부릅니다. 더 중요한 것은, 이 모델은 각 주식에 대한 자금 풀을 미리 준비할 필요가 없기 때문에 수백 개, 심지어 수천 개의 주식으로 쉽게 확장될 수 있다는 것입니다.
24/5 거래, 24/7 이체
공식 문서에 따르면 거래 시간은 일요일 오후 8시 5분부터 금요일 오후 7시 59분(미국 동부 표준시)까지로, 거의 일주일 내내 지속됩니다. 어떻게 이런 일이 가능할까요?
답은 두 단계 메커니즘입니다. 첫 번째 단계는 기존 시장에 의존하는 민트 및 상환 단계입니다.
온도(Ondo)는 NYSE와 Nasdaq의 정규 거래 시간(9:30~16:00)뿐만 아니라, 블루 오션(Blue Ocean)과 같은 대체 거래 시스템에서 제공하는 개장 전 거래 시간(4:00~9:30), 개장 후 거래 시간(16:00~20:00), 그리고 야간 거래 시간(20:00~16:00)까지 통합하여 평일 24시간 서비스를 제공합니다.
두 번째 계층은 토큰 전송 계층입니다. 예를 들어, 테슬라 주식의 토큰화된 버전인 TSLAon은 민트 후 표준 ERC-20 토큰이 됩니다. USDT처럼 사용자 간에 24시간 연중무휴 전송이 가능합니다. 전통적인 시장이 완전히 닫히는 주말에도 사용자들은 서로 토큰을 거래할 수 있습니다.
물론, 해당 문서에서는 당일 거래 기간 동안 유동성이 비교적 낮고 대량 주문을 분할해야 할 수도 있다고 언급합니다.
가격 차이: 투명한 수익 모델
"우리는 민트, 환매 또는 관리 수수료를 청구하지 않습니다."
FAQ 문서의 이 문장만으로도 온도는 이런 측면에서 수익을 내지 않는다는 것이 명확히 드러나지만, 문장의 후반부도 마찬가지로 중요합니다. "가격은 기초 주식을 사고 파는 가격과 약간 다를 수 있습니다."
이 "약간의 차이"가 온도의 수입원이다.
금융 시장에서는 매수 호가와 매도 호가 사이에 항상 약간의 차이가 있는데, 이는 유동성 공급에 따른 비용과 보상을 나타냅니다. 전통적인 증권사에도 스프레드가 있지만, 5~10달러의 추가 수수료를 부과합니다. 온도(Ondo)는 스프레드만 받을 뿐, 수수료는 받지 않습니다.
구체적으로, 테슬라 주가가 100달러일 때 온도(Ondo)를 통해 매수할 경우 100.01달러를 지불하고 매도할 경우 99.99달러를 받을 수 있습니다. 이 0.02달러(0.02%) 차이는 기존 증권사의 "스프레드 + 수수료" 총 비용(일반적으로 0.5~1%)보다 훨씬 낮습니다.
이러한 가격 책정 모델은 외환이나 금과 같은 시장에서 흔히 사용됩니다. 온도(Ondo)는 다른 모든 수수료를 없애는 동시에 스프레드를 매우 낮게 유지합니다.
사용자 입장에서는 1,000달러 상당의 주식을 거래하는 데 드는 총 비용이 불과 1달러에 불과할 수 있다는 것을 의미하는데, 이는 전통적인 중개 시대에는 상상도 할 수 없는 금액입니다.
현재 경쟁사와의 비교
주식 토큰화는 새로운 것이 아닙니다. 2021년 초 미러 프로토콜(Mirror Protocol)부터 오늘날 온도 글로벌 마켓(Ondo Global Markets)에 이르기까지, 이 분야가 뚜렷한 발전을 거쳤음을 알 수 있습니다.
가장 보수적인 접근 방식은 플랫폼이 자체 "장벽"을 구축하여 토큰을 플랫폼 내에서 유통시키고 개인 지갑으로 클레임 수 없도록 하는 것입니다. 대표적인 예로 Robinhood가 있습니다.
이 모델은 본질적으로 기존 중개 서비스를 온체인 이전하는 것에 불과합니다. 잠재적인 비용 절감 효과 외에는 블록체인의 장점을 제대로 활용하지 못합니다. 사용자 경험은 중개 앱에서 거래하는 것과 유사하지만, 블록체인 기술이 백그라운드에서 사용될 수 있다는 점이 다릅니다.
두 번째 범주는 xStocks입니다. 토큰화된 미국 주식은 온체인 자유롭게 거래할 수 있지만, 유동성이 너무 낮고, 큰 폭의 슬리피지(slippage)로 인해 큰 규모의 거래가 어려워집니다.
온도는 세 번째 세대의 사고방식을 대표할 수 있습니다. 거래 플랫폼을 구축하는 것이 아니라 인프라를 구축하는 것입니다.
Ondo는 즉각적인 민트 메커니즘을 통해 유동성 문제의 핵심적인 문제점을 해결합니다. 더 중요한 것은 Morpho를 담보로 수용하고 1inch와 거래를 통합하는 등, 처음부터 DeFi와 긴밀하게 통합되도록 설계되었다는 점입니다.
아시아 태평양 참가 자격 목록
그러나 온도 글로벌 마켓은 현재 기관 투자자에게만 공개되어 있으며, 지역에 관계없이 개인 투자자는 기다려야 합니다.
온체인 혁명이 일어나고 있습니다
온도 글로벌 마켓의 파트너 목록을 살펴보면, 더욱 큰 야망을 발견할 수 있습니다.
코인-주식 통합의 맥락에서 보면 이는 DeFi 주식 인프라일 가능성이 더 높으며 명확한 기술 스택을 보여줍니다.
처음 질문으로 돌아가서, 주식 토큰화의 "스테이블코인 순간"이 정말 도래했을까요?
시장 관점에서 보면 시기가 무르익은 것으로 보입니다. RWA 시장은 폭발적인 성장을 경험하고 있으며, 금융기관들은 이를 받아들이기 시작했고, 인프라도 점차 성숙해지고 있습니다.
하지만 현실적인 관점에서 보면, 혁명은 이제 막 시작일 뿐입니다. 제도적 발전, 지리적 제약, 그리고 불분명한 규제는 모두 극복해야 할 장애물입니다.
투자자들에게 지금은 전면적으로 참여할 시기는 아닐 수 있지만, 주의 깊게 관찰해야 할 시기인 것은 분명합니다.
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