원저자: a16z crypto
원문 편집 및 번역: Portal Labs
Arianna Simpson과 함께 피치 준비하기
웹3 세계에서 사이클은 예측할 수 없는 것이 아니라, 오히려 자연스러운 현상입니다. 강세장과 약세장이 교차하는 것은 자본의 흐름과 자연의 계절과 같습니다. 창업자들에게 가장 큰 과제는 다음 반전을 예측하는 것이 아니라, 어떻게 하면 기복을 견뎌내고, 심지어 그 흐름에 맞서 장기적인 가치를 구축할 수 있을지입니다.
최근 a16z의 암호화폐 파트너 아리아나 심슨은 팟캐스트를 통해 10년 넘게 암호화폐 산업에 투자해 온 경험을 공유했습니다. 비트코인 백서 의 충격적인 내용부터 스테이블코인의 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 찾는 과정, 암호화폐와 AI 의 교차점, 그리고 창업자들에게 전하는 조언까지, 그녀의 경험은 다양했습니다.
이러한 관찰과 경험은 실리콘 밸리에만 적용되는 것이 아닙니다. Portal Labs는 이러한 관찰과 경험이 중국의 Web3 창업자와 고액 자산가 투자자들에게도 귀중한 통찰력과 교훈을 제공한다고 믿습니다.
사이클의 본질
아리아나의 암호화폐 여정은 10여 년 전 비트코인 백서 처음 읽었을 때 느꼈던 충격에서 시작되었습니다. 하지만 그녀를 진정으로 이 자리에 머물게 한 것은 그 순간의 짜릿함이 아니라, 그 후 10년 동안 겪었던 부침이었습니다. 그녀는 비트코인의 탄생, 디파이(DeFi)의 붐, NFT 열풍, 그리고 그에 따른 버블과 침체를 직접 목격했습니다. 이러한 장기적인 관찰을 통해 그녀는 점차 명확한 깨달음을 얻었습니다. 암호화폐 산업은 선형적으로 성장한 것이 아니라, 정서 과 자본의 급등과 급락을 반복하는 불안정한 파도 속에서 성장해 왔다는 것입니다.
그 결과, 그녀는 "다음 물결 예측"에서 "거센 바람을 타고 성장하는 기업 파악"으로 초점을 옮겼습니다. 그녀의 투자 방식은 리더를 따르는 방식, 즉 최고의 창업자들이 하는 일을 따라가는 것입니다. 최고의 창업자들이 스테이블코인으로 몰려들면 자본이 그곳으로 흘러들 것입니다. 최첨단 팀들이 Crypto × AI나 DePIN 에 지속적으로 투자할 때, 새로운 가치 저점이 종종 나타납니다. 거창한 명제를 세우고 이를 검증할 프로젝트를 찾는 대신, 그녀는 최고의 창업자들의 트렌드를 활용하여 자신의 세계관과 자본 배분을 조정합니다.
중국 Web3 창업자와 고액 자산가 투자자들에게 이 방법론은 "사이클 예측"보다 더 실행 가능합니다. 창업자에게 쿨다운 기간은 변명이 아니라, 일종의 선별 과정입니다. 널리 인정받지 못한 몇 년 동안에도 제품을 개발하고 발전시킬 수 있는 기업의 능력은 올바른 방향과 인재를 보여줍니다. 투자 담당자에게 진정한 평가는 주제의 인기가 아니라, 팀이 어려운 시기에도 속도, 규율, 그리고 사명 중심의 성과를 유지할 수 있는지 여부입니다. "인재 발굴, 장기 실행 평가, 그리고 가치 평가"라는 이러한 순차적인 접근 방식은 강세장과 약세장을 헤쳐나가는 데 있어 어떤 단기적인 이야기보다 더 효과적입니다.
스테이블코인
스테이블코인으로 범위를 좁히면, 아리아나의 평가는 간단합니다. 현재 스테이블코인에 대한 관심은 새로운 투기적 이야기 때문이 아니라, 스펙트럼의 양 극단에서 실제로 사용되고 있기 때문입니다. 소비자는 국경 간 이체와 현지 통화 변동에 대한 헤지 목적으로 스테이블코인을 사용하고, 기업은 결제, 이체, 그리고 채권과 채무를 연결하는 다리 역할을 합니다. 더 중요한 것은 지난 1년 반 동안 속도와 비용이라는 두 가지 인프라 "밸브"가 마침내 풀려나 스테이블코인이 가상의 결제 네트워크에서 실제 결제 계층으로 탈바꿈했다는 것입니다.
이 점은 특히 중국의 Web3 창업자와 고액 자산가에게 중요합니다. 국제적으로 확장하는 팀의 경우, 진정한 병목 현상은 제품 자체가 아니라 자금 흐름인 경우가 많습니다. 동남아시아의 주석 팀, 아프리카의 노드 유지 관리자, 라틴 아메리카의 채널 파트너에게 안정적이고 비용 효율적이며 추적 가능한 방식으로 자금을 전달하는 방법, 해외 고객이 복잡한 기업 프로세스 없이 결제를 완료할 수 있도록 하는 방법, 미국 달러 환경에서 반복적인 미수금을 관리하고 현지 통화 환경에서 환율 리스크 통제하는 방법 등이 필요합니다. 스테이블코인의 가치는 "코인"이 아니라 "트랙"에 있습니다. 자금 흐름, 신원 확인, 조정 영수증, 세무 기록을 감사 단일 트랙으로 표준화하면 국경 간 업무 의 복잡성이 크게 줄어듭니다.
물론 발행자는 점점 더 많아지겠지만, 사용자들이 새로운 토큰을 발행할 때마다 비용을 지불하지는 않을 것입니다. 아리아나는 단기적으로는 다양한 스테이블코인이 번창하겠지만, 장기적으로는 규모, 신뢰성, 그리고 틈새시장을 갖춘 소수의 스테이블코인으로 수렴될 것이라고 예상합니다. 앞으로 프런트엔드 경험은 추상화되어 사용자들이 특정 화폐를 거의 인지하지 못하게 되고, 백엔드 청산 및 결제는 "철도 연결"을 통해 자동으로 처리될 것입니다.
즉, 스테이블코인을 개발할 때 팀은 "나도 하나 출시하고 싶어"라는 충동적인 접근 방식에 에너지를 낭비하지 않고, 더욱 실용적인 설계에 집중해야 합니다. 예를 들어, 업무 프로세스, 위험 관리, 금융 시스템을 어떻게 완벽하게 "스테이블코인 네이티브"로 구현할 수 있을까요? 제품이 자연스럽게 미국 달러 표시, 스테이블코인 결제, 온체인 조정을 기반으로 운영될 수 있다면, 국경 간 효율성과 신뢰성이 즉시 돋보일 것입니다.
고액 자산가에게 스테이블코인은 새로운 현금 관리 도구이자 글로벌 유동성을 위한 저마찰 채널입니다. 하지만 이것이 제로 리스크 보장하는 것은 아닙니다. 포트폴리오 차원에서 유동성 회전율을 위한 온체인 플랫폼을 확보하고 현지 통화 변동에 대한 헤지 기능을 하는 것은 미래 지향적인 포트폴리오 관리를 위해 필수적입니다. 간단히 말해, 두 가지 원칙이 있습니다. 거래 상대방을 신중하게 선택하고, 수탁 및 지갑을 다각화하며, "규정 준수 및 설명 가능성"을 사후 고려가 아닌 최우선으로 고려하는 것입니다.
암호화폐 × AI × DePIN
아리아나는 슈퍼사이클이 단일 기술에 의해 주도되는 것이 아니라, 동일 시간대 내 여러 트렌드가 중첩되고 공명하는 효과에 의해 주도되는 경우가 많다고 강조했습니다. 오늘날 가장 뚜렷한 조합은 암호화의 탈중앙화 인센티브와 중앙 집중식 해시레이트, 그리고 AI의 데이터 집약적 특성이 결합된 것이며, 이는 DePIN의 실제 리소스 오케스트레이션에 더해집니다.
중국 창업자들의 실용적인 언어로 번역하자면, 저희는 하드웨어 공급망, 제조 및 배포, 그리고 엣지 노드 엔지니어링 분야에서 드물게 오랜 기간 축적된 경험을 보유하고 있습니다. 스테이블코인을 사용하여 "기여-지표-지불" 체인을 연결하고, 실제 데이터와 리소스의 온체인 전송을 장려하고, 이러한 리소스를 AI가 사용할 수 있는 표준화된 제품(데이터셋, 주석, 대역폭, 스토리지, 추론 시간 슬라이스)으로 패키징할 수 있다면 "공급 측 플랫폼"이 될 수 있는 기회를 얻게 됩니다. 이는 단순한 파워포인트식 토큰 이코노믹스 이 아니라, 진정한 운영 과학입니다. 지표 정의, 사기 방지 조치, 결제 빈도, 분쟁 해결, 그리고 평판 시스템 등 모든 것에는 엔지니어링이 필요합니다.
또 다른 중요한 요소는 진위성입니다. 딥페이크의 존재 자체는 심각한 문제가 아닙니다. 진정으로 두려운 것은 검증 불가능한 환경입니다. 검증 가능한 타임스탬프, 생성 경로, 기기 서명, 그리고 운영 주체의 추적 가능성은 모두 콘텐츠와 상품 인터넷의 미래를 위한 필수적인 구성 요소입니다. 이는 글로벌 브랜드 확장, 중고 거래, 그리고 명품 유통을 담당하는 중국 팀들에게 상당한 성장 기회를 제공합니다. 어렵지만 옳은 일을 하십시오. 검증 가능한 진위성을 유료 옵션이 아닌 기본으로 설정하십시오.
AI 에이전트를 살펴보겠습니다. "셀프 서비스 온라인 쇼핑"을 위해 제대로 작동하지 않는 에이전트에게 신용카드를 주는 것은 무책임한 일입니다. 그러나 한도, 취소 가능 기능, 감사 갖춘 지갑을 제공하고, 명확한 정책 내에서 일련의 거래(구독, API 구매, 수수료 지급)를 완료할 수 있도록 하는 것은 가능합니다. 다시 말해, "지갑은 허가 시스템"입니다. 진정한 적용은 과장된 "범용 에이전트"가 아니라, 고도로 특화된 "제한된 합리적 에이전트"에 있습니다. 즉, 온체인 지갑을 사용하여 매우 제한된 업무 영역 내에서 허가, 예산, 로그 및 거래 상대방을 묶는 것입니다.
융자 및 거버넌스
2020~2021년의 융자 환경은 많은 Web3 투자자들에게 데크나 모델이 필요 없다는 착각을 심어주었고, 투자자들은 트위터의 개인 메시지로 터무니없는 조건을 제시할 것입니다.
아리아나는 직설적으로 말했습니다. "그건 흔한 일이 아닌 "황혼의 환상"이었고, 오늘 우리는 기본으로 돌아가야 합니다. 설득력 있는 자료를 준비하고, 지표를 솔직하게 제시하고, 보수적이지만 달성 가능한 융자 목표를 설정하세요. 5천만 달러를 요청하고 아무것도 얻지 못하는 것보다는, 먼저 적당한 금액을 모금하고 그 금액을 늘려가는 것이 더 낫습니다."
중국 창업자들에게 더 현실적인 접근 방식은 기반을 구축한 후 자금 조달에 대해 논의하는 것입니다. 첫째, 성능, 위험 관리, 관찰 가능성, 유지 보수성을 포함하여 기술과 제품의 엔지니어링 복원력을 확보해야 합니다. 둘째, KYC/AML, 국경 간 데이터 세분화, 감사 자본 및 데이터 흐름, 폐쇄형 세금 및 송장 시스템 등 규정 준수 및 정책 경로를 확보해야 합니다. 셋째, 실제 결제, 긍정적인 단위 경제성, 안정적인 회수 주기를 갖춘 검증 가능한 폐쇄형 비즈니스 모델을 확보해야 합니다. 공개적인 논의에서는 "코인"보다는 공급측 인프라에 더 집중해야 합니다. 예를 들어, DePIN을 사용하여 해시레이트, 대역폭, 센서 데이터를 청구 가능한 API로 표준화하거나, RWA를 사용하여 기존 자산을 디지털화하고 규정을 준수하는 발행 및 청산 프로세스에 통합할 수 있습니다. 이 세 가지 요소가 검증되면, 융자 업무 주도하는 대신, 이정표에 따라 단계적으로 자본을 배분할 수 있습니다.
거버넌스 또한 상식으로 돌아가야 합니다. 50:50으로 나누는 것은 공평하지 않습니다. 그것은 무관심입니다. 주식, 이사회, 유보 항목, 귀속 기간, 절벽 기간, 창업자 퇴출 조항, 그리고 지적 재산권 소유권 등, 이 모든 것은 매력적이지 않지만, 각각은 첫 번째 큰 난관을 헤쳐나갈 수 있을지 여부를 결정합니다. 아리아나는 솔로 창업자의 이점을 숨기지 않습니다. 적어도 자신과의 불화를 피할 수 있다는 것입니다. 포털 랩스는 파트너 수에 집착하기보다는 "권리 및 책임 목록"과 "갈등 해결 메커니즘"을 명확하게 정의하는 것이 더 낫다고 권장합니다. 최악의 시나리오를 연습하면 최고의 순간에 더 빨리 달릴 수 있습니다.
경쟁과 확장
모방은 뉴스가 아닙니다. 이 문제에 집착하는 것은 뉴스입니다. 아리아나의 접근 방식은 내러티브를 되찾는 것입니다. 경쟁사로 트래픽을 유도하는 대신, 제품 주기, 핵심 지표, 그리고 고객 사례를 통해 대화를 정의하는 것입니다. 중국 웹 3.0 팀의 경우, 특히 홍보 및 커뮤니케이션 인프라를 강화하는 것이 중요합니다. 전문 브랜딩 팀, 미디어 화이트리스트, KOL 지지자, 사용자 커뮤니티 내 제품 교육, 그리고 기술 문서의 투명성이 그 예입니다. 내러티브는 단순한 홍보 수사가 아니라 일관된 전달 방식의 증거입니다.
동시에, 통제되지 않는 성장은 축복이자 저주입니다. 서비스 수준이 저하되면 소방 활동과 같은 대응을 우선시해야 합니다. 먼저 자금과 사용자 자산을 보호하고, 가용성을 확보하고, 마지막으로 사용자 경험을 최적화해야 합니다. 필요한 경우 트래픽 제한, 임시 허용 목록 생성, 고객 서비스 및 위험 관리 아웃소싱, 심지어 해시레이트 급격한 증가까지도 모두 용인할 수 있는 타협입니다. 상황이 안정되었을 때 재해 복구 계획을 수립하십시오. 인기 검색어를 보고 배우는 데 그치지 마십시오.
인수합병(M&A)은 또 다른 신호입니다. 전통적인 거대 기업들이 암호화폐 업계의 매수자 역할을 하기 시작했으며, 업계 내에서는 "퍼즐형 인수합병" 또한 부상하고 있습니다. 이상적으로는 인수자가 되는 것이 좋겠지만, 성공적인 인수는 팀, 사용자, 그리고 초기 주주들에게도 최적의 해결책이 될 수 있습니다. 평가 기준은 간단합니다. 전략적 적합성, 사용자 가치, 팀 연속성, 그리고 기술 경로에 대한 존중입니다. 정서 소셜 미디어에, 계약 조건은 변호사에게 맡기세요.
어렵지만 옳은 일을 더 오랫동안 하세요
시장은 창업자들에게 획일적인 답을 주지 않을 것이고, 사이클 또한 마찬가지일 것입니다. 따라서 성급하게 흐름을 예측하려 하지 마십시오. 오히려 역풍 속에서도 시스템을 발전시킬 수 있는 사람들에게 집중하고, 그들에게 시간과 자원을 배분하십시오. 중국의 맥락에서 보면, 답은 더 간단하면서도 더 어렵습니다. 슬로건만으로는 충분하지 않습니다. 장부, 시스템, 그리고 규정 준수 문서는 견고해야 합니다. 성장은 트렌드를 따르는 주제가 아니라, 안정적이고 재사용 가능한 공급과 현금 흐름입니다. 경쟁은 서로 경쟁하는 것이 아니라, 지속적인 전달을 통해 이야기를 포착하고 대화를 되찾는 것입니다.
포털 랩스는 중국 웹3에 한 가지 메시지를 전해야 한다면, 그것은 오랜 기간 동안 힘들지만 옳은 일을 하는 데 집중하고, 언론의 관심을 쫓는 대신 10년 후에도 누가 살아남을지, 누구의 시스템이 여전히 운영될지에 집중해야 한다는 것입니다. 경기 사이클은 계속해서 오르락내리락하겠지만, 성공과 실패를 가르는 진정한 요인은 날씨가 아니라, 집을 짓는 토대입니다.
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