8월 말 ETH 가격이 4,957달러를 기록한 지 2주도 채 되지 않아 토큰 터미널(Token Terminal)의 최신 데이터에 따르면 온체인 스테이블코 공급량 이 사상 최고치인 1,650억 달러에 도달 이더 시장의 끊임없는 상승세를 가속화했습니다. 그러나 이처럼 눈부신 성장세 이면에는 네트워크 펀더멘털이 조용히 흔들리고 있습니다. 8월 매출은 7월 대비 44% 감소한 1,410만 달러에 그쳤고, 가스비 지출 또한 20% 감소했습니다. 가격과 도입률이 급증하는 반면, 매출과 온체인 활동은 동시에 감소하고 있습니다. 이러한 엇갈린 데이터는 시장의 핵심적인 우려 사항이 되고 있습니다.
코인 가격과 스테이블코인 모두 정점을 찍었지만 매출은 감소했습니다.
가격과 사용자 관점에서 이더 8월에 인상적인 성과를 보였습니다. 스테이블코인 유통량은 1,650억 달러로 사상 최고치를 기록했고, ETH 가격은 24일 4,957달러로 최고치를 기록했습니다. 그러나 토큰 터미널 데이터에 따르면, 그 달에 소진된 네트워크 수수료는 1,410만 달러에 불과했는데, 이는 7월의 2,560만 달러에 비해 크게 감소한 수치입니다. 전체 가스 지출 또한 4,960만 달러에서 3,970만 달러로 감소했는데, 이는 가격, 도입률, 그리고 수익 간의 괴리를 보여줍니다.
이러한 징후는 모두 이더 메인넷의 수익 창출 능력이 예전만큼 높지 않다는 것을 나타냅니다.
Dencun 및 Layer-2: 메인넷에서 트래픽 이동
Dencun의 핵심 제안인 EIP-4844는 레이어 2 온체인 비용을 크게 줄여 Arbitrum 및 Optimism과 같은 확장 네트워크의 평균 거래 수수료를 메인넷의 10분의 1 미만으로 낮춥니다. 토큰 터미널 통계에 따르면 올해 평균 메인넷 가스 가격은 작년 대비 95% 하락하여 레이어 2로의 거래 활동 유출을 가속화하고 자연스럽게 메인넷 수익이 감소했습니다.
분석 결과, 스테이블코인 청산이 이더 거래량의 약 70%, 수수료 수입의 40%를 차지하는 것으로 나타났습니다. 높은 거래 빈도를 유지하고 있지만, 거래당 수익은 NFT나 DeFi 운영에 비해 훨씬 낮습니다. 동시에 바이낸스 리서치에 따르면 8월 NFT 판매량은 19.6% 감소하여 메인넷의 고부가가치 활동이 더욱 악화되었습니다.
기관 자금은 시장을 지지하지만, 부풀어 오름에 대한 우려가 나타나고 있습니다.
온체인 수익 둔화에도 불구하고 자본 시장은 ETH 투자를 계속 늘리고 있습니다. 홍보 회사 Etherealize는 9월에 4천만 달러를 모금했습니다. 비트와이즈 최고투자책임자(CIO)인 맷 후건은 "기관들이 ETH 스테이킹 수익과 인플레이션 감소라는 두 가지 특징에 매력을 느끼고 있다"고 분석했습니다.
"기관 및 전통적인 금융 투자자는 ETH의 수익 창출 특징, 즉 수익 창출을 위한 ETH 스테이킹 에 매력을 느낍니다."
ETF 신청, 스테이킹 락업, 그리고 바이백 활동이 결합되어 유통 코인 줄이고 단기적으로 가격을 안정시켰습니다. 그러나 3분기에는 5억 7천만 달러 규모의 고래 매도세가 여전히 남아 있습니다. 9월 1일 WLFI 토큰 에어드랍 으로 가스 가격이 1,000% 급등한 것은 시장에 다시 한번 경고하는 신호입니다. 간헐적인 이벤트로 인해 발생하는 높은 수수료는 장기적인 수익 창출의 해자가 될 수 없습니다.
다음 단계: 낮은 수수료 결제 계층이 가치 확보와 공존할 수 있을까?
"세계의 컴퓨터"에서 "글로벌 결제 계층 "이더 낮은 수수료를 높은 처리량으로 전환하려 하고 있습니다. 미래의 가치 확보는 ETH 희소성과 스테이킹 수익 분배를 강화하기 위한 소각 메커니즘에 더욱 의존하게 될 것입니다. 투자자 입장에서 단순히 가격에만 집중하면 근본적인 변화를 간과하기 쉽습니다. 거래량이 계속해서 해외로 이동하고 수익 구조가 지나치게 집중되면 결국 가격은 가치 평가 압력에 직면하게 될 것입니다. 단기적인 정서 새로운 고점을 향해 나아갈 수 있지만, 장기적인 시총 유지하기 위해서는 레이어 2가 메인넷 보안에 기여하고 수수료, 수익, 애플리케이션 생태계의 새로운 순환을 구축할 수 있는지 여부가 핵심입니다.
요약하자면, 이더 의 8월 실적은 번영과 숨겨진 우려라는 이중적인 모습을 드러냅니다. 스테이블코인 공급과 ETH 가격은 모두 역대 신고점 기록했지만, 이는 매출과 온체인 활동의 동시 감소를 막지는 못했습니다. 이 탈중앙화 경제의 자체 혁신은 궁극적으로 사용자 경험과 네트워크 가치 간의 균형을 맞춰야 합니다. 이 성장 스토리의 다음 장을 활용하고자 하는 투자자는 가격에만 의존해서는 안 됩니다. 진실과 과장을 구분하기 위해 온체인 실제 경제 동향을 지속적으로 추적해야 합니다.
