- 유니스왑(Uniswap) 2018년 소규모 자동화된 마켓 마이커(AMM) 실험에서 시작해 수조 달러의 거래량을 처리하는 최대 거래량 의 탈중앙화 거래소(DEX) 로 발전했습니다.
- V3의 집중된 유동성, V4의 프로그래밍 가능한 Hooks, UniswapX의 의도 기반 경매와 같은 주요 업그레이드를 통해 DeFi 혁신의 선두를 유지했습니다.
- 유니스왑(Uniswap) 시장을 선도하고 있지만 비영구적 손실, 규제 불확실성, 커브, 밸런서, 카우스왑과의 경쟁 심화로 인한 위험에 직면해 있습니다.
작은 실험에서 금융 혁명으로
2018년 베를린에서 열린 이더리움 DevCon 4에서 작은 프로젝트가 등장했습니다. 바로 젊은 개발자 헤이든 아담스가 개발한 탈중앙화 거래 프로토콜인 유니스왑(Uniswap) 이었습니다. 당시 이 프로젝트의 유동성은 3만 달러에 불과했고, 풀에서 거래당 가치는 약 100달러에 불과했습니다. 이처럼 간단한 스마트 컨트랙트가 언젠가 수조 달러 거래량 의 거래량을 지원할 것이라고 믿는 사람은 거의 없었습니다.
유니스왑의 핵심 설계는 자동화 시장 메이커 (자동화된 마켓 마이커(AMM))입니다. 이는 스마트 계약으로 제어되는 유동성 풀을 통해 기존 호가 창 대체했습니다. 모든 거래는 x*y=k라는 상수 상품 규칙을 따릅니다. 사용자는 더 이상 매수자나 매도자를 찾을 필요가 없습니다. 풀 자체가 가격을 결정합니다. 누구든 허가 없이 모든 이더리움 요청 사항(ERC)-20 토큰에 대한 마켓을 생성할 수 있습니다. 이를 통해 수천 개의 롱테일 토큰이 처음으로 유동성을 확보할 수 있게 되었습니다. 2019년과 2020년 사이, DeFi가 성장하기 시작하면서 유니스왑의 일일 거래량 빠르게 증가하여 특정 요일에는 일부 대형 중앙화 거래소의 거래량을 능가하기도 했습니다. 한 초기 투자자는 이렇게 말했습니다. "처음으로 유동성은 소수 기관의 손에 있지 않고 수천 명의 사용자가 공유하게 되었습니다."
이러한 "오픈 파이낸스" 정신은 유니스왑(Uniswap) 디파이(DeFi)의 상징으로 만들었습니다. 2020년 9월, 초기 사용자들을 대상으로 400 유니스왑(UNI) 에어드랍 된 것은 문화적인 사건으로 자리 잡았습니다. 많은 사람들이 무료 토큰이 수천 달러로 성장하는 것을 목격했습니다. 그해, 유니스왑(Uniswap) 이름은 "디파이(DeFi)"라는 단어와 거의 같은 의미를 갖게 되었습니다.
버전 반복: 야망과 비용
유니스왑의 성장은 우연이 아니었습니다. 끊임없는 업그레이드를 통해 이루어졌습니다. V1은 모든 거래를 이더리움(ETH) 통해 강제로 진행했는데, 이는 AMM의 첫 번째 시험이었습니다. V2는 모든 이더리움 요청 사항(ERC)-20 통화쌍을 허용하고 플래시 스왑을 추가했습니다. 개발자는 풀에서 먼저 자금을 빌려 나중에 상환할 수 있어 차익거래와 레버리지 상품이 가능해졌습니다. V3는 집중된 유동성이라는 획기적인 진전을 가져왔습니다. LP는 이제 자금 운용을 위한 가격 범위를 설정할 수 있게 되었습니다. 자본 효율성은 증가했고, 때로는 4,000배까지 증가했습니다. 하지만 LP는 더 큰 위험에 직면했습니다. 가격이 범위 밖으로 움직이면 수수료 수입이 중단되고 일방적인 보유로 전환되었습니다. 연구에 따르면 v3 LP의 절반 이상이 수수료와 비영구적 손실 감안한 후 손실을 보았습니다.
하지만 유니스왑(Uniswap) 계속해서 발전했습니다. 2025년 초, V4가 출시되었습니다. V4는 풀에 커스텀 로직을 연결하는 시스템인 Hooks를 도입했습니다. 이제 개발자는 유니스왑(Uniswap) 내에서 동적 수수료, 온체인 리밋 오더, 심지어 새로운 자동화된 마켓 마이커(AMM) 곡선까지 구축할 수 있습니다. V4는 또한 단일 컨트랙트 아키텍처와 플래시 어카운팅을 사용하여 가스비를 절감합니다. 새로운 풀을 생성하는 비용은 이제 99% 절감되었으며, 래핑 없이 네이티브 이더리움(ETH) 지원합니다. 보안을 강화하기 위해 유니스왑(Uniswap) 랩스는 역사상 최대 규모의 버그 바운티 시작하여 1,550만 달러의 보상을 제공했습니다. 유니스왑(Uniswap) 거래량 에서 선두를 달릴 뿐만 아니라 향후 10년간 DeFi의 표준 인프라를 정의하고자 했습니다.
UNISWAPX와 의도 기반 거래의 부상
V4가 유연한 자동화된 마켓 마이커(AMM) 플랫폼을 만들었다면, UniswapX는 거래 경험 자체를 재구축하려고 했습니다. 2023년에 출시된 UniswapX는 경매 기반 라우팅 프로토콜입니다. 사용자는 더 이상 풀에서 직접 스왑하지 않습니다. 대신 "의도"에 서명합니다. 예를 들어 "토큰 A를 토큰 B로, 최소 이만큼 스왑하고 싶습니다."와 같이 주문이 전송됩니다. 이 주문은 필러 네트워크에 브로드캐스트됩니다. 필러는 더 나은 가격을 제시하거나, 자체 재고를 사용하거나, 체인 전반에 걸쳐 풀을 호출하는 방식으로 경쟁합니다. 사용자는 가스비를 지불하지 않으며, 실패한 거래에도 비용이 발생하지 않습니다. 가장 중요한 것은 일반적으로 봇이 획득하는 가치인 MEV가 이 경쟁을 통해 사용자에게 다시 전달된다는 것입니다.
이는 단순히 더 나은 사용자 경험 그 이상입니다. 패러다임 전환입니다. UniswapX는 주문 흐름을 공개 경매 시장으로 전환합니다. 주문 체결자들은 이를 위해 경쟁하고, 사용자는 최상의 실행을 얻습니다. 또한 주문이 멤풀에 나타나지 않고 비공개로 처리될 수 있으므로 샌드위치 공격(sandwich attack)을 방지합니다. UniswapX는 향후 크로스 체인 스왑을 지원할 예정입니다. 사용자는 스왑과 브릿징을 한 번에 진행할 수 있습니다. 분석가들은 이를 "의도 시장(intent market)"의 시작이라고 부르며, 사용자는 기술적 단계가 아닌 결과를 설명합니다. 동시에 CowSwap은 배치 경매 모델을 통해 UniswapX와 직접 경쟁하며 부상하고 있습니다. 하나는 더치 경매를 사용하고, 다른 하나는 블록 기반 배치 매칭을 사용합니다. 두 모델 모두 거래의 미래가 단순한 AMM(자동화 시장 관리)에서 의도 중심 설계로 전환되고 있음을 보여줍니다.
사용자에게 이는 더 저렴하고, 더 안전하고, 더 간단한 거래를 의미합니다. 유니스왑(Uniswap) 에게는 이는 자기 혁신입니다. 유니스왑은 더 이상 선도적인 자동화된 마켓 마이커(AMM)( 자동화 시장 매매)에 만족하지 않습니다. 이제 집계 계층과 주문 흐름 자체를 장악하려 하고 있습니다. 오늘날의 DeFi 경쟁에서 진정한 승부는 누가 최종 사용자에게 가장 큰 가치를 제공할 수 있느냐에 달려 있습니다.
거버넌스, 규제 및 미래의 전장
가장 큰 탈중앙화 거래소(DEX) 로서 유니스왑(Uniswap) 거버넌스와 규제 문제에 직면해 있습니다.UNI 유니 토큰(UNI) 보유자는 거래 수수료 일부를 트레져리 로 보내는 수수료 전환을 활성화할지 여부와 같은 제안에 투표할 수 있습니다.하지만 이 제안은 중단되었습니다.수수료가 재지정되면 유니스왑(UNI) 미국법에 따라 증권으로 간주될 수 있습니다.위험을 피하기 위해 유니스왑(Uniswap) Labs는 2021년에 공식 프론트엔드 에서 100개가 넘는 합성 자산을 제거했습니다.풀은 여전히 존재하지만 인터페이스에는 더 이상 표시되지 않습니다.2025년에 유니스왑(Uniswap) Foundation은 The DAO 와이오밍에서 합법적인 비영리 협회로 등록할 것을 제안했습니다.이를 통해 The DAO 회원에게 개인적인 책임을 묻지 않고 세금 및 계약에 대한 법적 정체성을 확보할 수 있습니다.많은 사람들이 이를 DeFi와 실제 규제를 연결하는 단계로 보고 있습니다.
시장에서 유니스왑(Uniswap)의 선두는 여전히 압박을 받고 있습니다. Curve는 낮은 슬리피지 지로 스테이블코인 스왑 시장을 장악하고 있습니다. Balancer는 다중 자산 풀을 갖춘 복잡한 포트폴리오를 유치하고 있습니다. CowSwap은 MEV 보호와 일괄 경매를 제공합니다. 바이낸스 코인(BNB) 체인 기반 팬케이크스왑(PancakeSwap) 낮은 수수료로 소매 투자자들을 확보하고 있습니다. 스시스왑(SushiSwap) 추가 기능을 통해 틈새 시장을 유지하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 유니스왑(Uniswap) 전체 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량 3분의 1 이상을 점유하고 있습니다. 유니스왑의 강점은 브랜드, 사용자 기반, 그리고 끊임없는 혁신에 있습니다. V1의 소규모 실험부터 V4의 프로그래밍 가능 플랫폼, 그리고 유니스왑X의 의도 기반 모델에 이르기까지 유니스왑(Uniswap) DeFi 변화의 선두에 서 있습니다.
미래의 전장은 단순히 유동성이나 거래 속도만이 아닙니다. 규제, 거버넌스, 그리고 사용자 신뢰도 중요한 요소가 될 것입니다. 유니스왑(Uniswap) 탈중앙화와 법적 현실 사이의 균형을 맞춰야 합니다. 사용자를 보호하면서 혁신을 이루어야 합니다. 헤이든 애덤스가 말했듯이, "우리는 앱을 만드는 것이 아닙니다. 미래의 금융 인프라를 구축하는 것입니다." 이 문장이 오늘날 유니스왑(Uniswap) 지향하는 바를 가장 잘 설명할 수 있을 것입니다.
〈 유니스왑(Uniswap): 분산형 거래의 과거, 현재, 미래 〉 這篇文章最早發佈於 《 CoinRank 》。
