출처: 나스닥; 편집: 진써차이징(Jinse)
2025년 9월 8일, 나스닥은 미국 증권거래위원회(SEC)에 나스닥 주식 시장에서 토큰화 증권 거래를 촉진하기 위한 문서를 제출했다고 발표했습니다. 한편, 나스닥 북미 시장 담당 수석 부사장인 척 맥은 나스닥 뉴스룸에 합류하여 이 새로운 제안에 대해 논의하고 분석했습니다. 나스닥의 생각을 살펴보겠습니다.
나스닥 뉴스룸: 간단히 말해서, 나스닥이 미국 증권거래위원회(SEC)에 이 새로운 문서를 제출한 목적은 무엇인가요?
척 맥: 나스닥의 제안된 규칙 변경을 통해 회원사와 투자자는 나스닥 시장에서 토큰화된 주식형 증권과 거래소 지수상품(ETP)을 거래할 수 있게 됩니다. 디지털 자산을 나스닥의 기존 인프라와 시스템에 통합하여 안정성, 공정성, 그리고 투자자 보호를 유지하면서 금융 혁신을 촉진하는 것이 목표입니다.
구체적으로, 이 제안은 DTC(예탁신탁회사)를 사용하여 토큰 형태로 거래를 청산하고 결제함으로써 기존 규제 프레임 내에서 토큰화된 증권 거래를 가능하게 하는 간단하고 명확한 접근 방식을 제공합니다.
작동 방식은 다음과 같습니다. 증권은 나스닥에서 전통적인 형태나 토큰화된 형태로 거래될 수 있습니다.
- 기존 형식은 소유권과 권리의 디지털 표현이지만 분산원장이나 블록체인 기술을 활용하지 않습니다.
- 토큰화는 분산원장 또는 블록체인 기술을 사용하여 소유권과 권리를 디지털로 표현하는 것입니다.
주문이 입력되면 참여자는 일반 또는 토큰화된 형태로 청산 및 결제를 선택할 수 있으며, 거래소 참여자의 지시를 예탁신탁회사(DTC)에 전송합니다. 모든 주식은 나스닥에서 거래되며, 동일한 주문 입력 및 실행 규칙이 적용되고, 기존 주식과 동일한 식별 코드(CUSIP)를 사용하며, 보유자에게 기존 주식과 동일한 권리와 혜택을 부여합니다.
나스닥 뉴스룸: 토큰화된 증권이란 정확히 무엇인가요?
척 맥: 여기에는 토큰과 보안이라는 두 가지 구성 요소가 있습니다.
이 맥락에서 토큰은 비트코인이 개척한 데이터 저장 방식인 블록체인 온체인 생성되고 기록된 모든 자산의 디지털 표현입니다. 토큰에는 비트코인과 같은 화폐, 스테이블코인 테더(USDT)와 같은 달러 연동 토큰, 또는 소유권이나 권리를 나타내는 블록체인 기반 표현 등 다양한 형태가 포함될 수 있습니다.
한편, 증권은 주식이나 채권과 같이 회사의 소유권이나 신용을 나타내는 거래 가능한 금융 자산입니다.
따라서 토큰화된 증권은 블록체인이나 기타 분산원장 기술에 기록된 이러한 전통적인 금융 상품을 표현한 것입니다.
우리의 관점에서 볼 때, 토큰화된 증권은 현재 나스닥 시장에서 거래되는 증권과 기술적으로 다르지만, 우리의 제안에 따르면 여전히 전통적인 증권과 동일한 가치 저장소 역할을 할 것이라는 점을 강조하는 것이 중요합니다.
결국, 우리는 이미 디지털 세상에 살고 있습니다. 오늘날 주식과 기타 증권은 디지털 방식으로 표현되고 기록되므로, 토큰화는 자산을 디지털 방식으로 표현하는 또 다른 방법일 뿐입니다.
나스닥 뉴스룸: 일반 투자자가 이해해야 할 나스닥 제안의 주요 내용은 무엇입니까?
척 맥: 근본적으로 나스닥은 미국 시장의 기존 인프라를 활용해 토큰화된 증권의 거래를 활성화하는 것을 제안하고 있습니다.
나스닥 상장 증권에 대한 전 세계적인 수요가 상당하며, 토큰화 기술에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 저희 제안은 시장 참여자들이 익숙하고 신뢰하는 시스템을 통해 이러한 토큰화된 증권의 디지털 표현에 접근할 수 있도록 지원합니다.
제안된 규칙 변경은 투자자들이 주식이나 상장지수투자증권(ETP)을 토큰화 방식으로 거래할지, 아니면 전통적인 디지털 방식으로 거래할지 선택할 수 있도록 허용합니다. 토큰화 방식을 선택할 경우, DTC가 거래 청산 및 결제와 같은 백엔드 작업을 처리하고 자산을 블록체인 기반 토큰으로 기록합니다.
공정하고 질서 있는 거래를 보장하기 위해 이 거래는 여전히 미국 증권거래위원회의 기존 연방 규정에 따라 진행된다는 점은 주목할 만합니다.
이것이 저희가 제출한 서류에서 강조한 핵심 사항입니다. 현행 미국 규정은 다양한 유형의 증권 표시를 금지하지 않습니다. 주식을 거래하고 거래 후 DTC가 토큰화하도록 하더라도, 시장의 작동 방식, 거래 방식, 최적 실행 방식, 또는 거래소에서의 매매 방식에는 아무런 차이가 없습니다.
중요한 점은 기존 유형의 주식과 토큰화된 주식이 동일한 가치, 동일한 권리와 혜택, 동일한 시장 식별 번호를 갖는다는 것입니다.
나스닥은 증권형 토큰화가 기존 시장 프레임 와 규제 내에서만 가능한 것이 아니라 반드시 이루어져야 한다고 생각합니다. 이 제안은 토큰화를 시장에 도입하는 중요한 방법입니다. 이는 이 새로운 기술이 발전하고 널리 수용될 수 있도록 할 뿐만 아니라, 수십 년간 나스닥이 구축해 온 투자자 보호가 유지되도록 보장할 것입니다.
나스닥 뉴스룸: 나스닥이 토큰화 증권에 관심을 갖게 된 이유는 무엇일까요?
척 맥: 어떤 면에서 이는 수요를 충족하는 것과 같습니다. 나스닥을 포함한 많은 시장 참여자는 토큰화가 투자자, 발행자, 그리고 더 광범위한 경제에 이익을 줄 수 있는 잠재력이 있다고 믿습니다.
블록체인 기술은 빠른 결제, 향상된 감사 추적, 더욱 간소화된 주문, 거래 및 결제 프로세스 등 수많은 잠재적 효율성 향상을 제공합니다. 더 나아가, 주식 자산이 블록체인을 활용하게 되면 완전히 새로운 방식으로 활용될 수 있습니다.
이러한 잠재력은 이 기술에 대한 기대감이 크다는 것을 의미하며, 저희는 시장에서 토큰화된 증권 거래에 대한 상당한 수요가 있다는 것을 알고 있습니다. 저희는 이 솔루션의 일원으로서 시장의 진화를 돕고, 투자자의 요구를 지속적으로 충족하며, 이 솔루션이 효과적으로 구현될 수 있도록 최선을 다하고 싶습니다.
과거의 시장 실패 사례는 거버넌스, 회복력, 투자자 보호가 처음부터 보장되어야 한다는 사실을 보여줍니다.
나스닥은 글로벌 금융 시스템의 신뢰받는 초석이 되기 위해 최선을 다하고 있습니다. 이는 시장 변화에 적응하고 투자자 중심의 접근 방식으로 새로운 기술을 수용하여 자본 축적을 촉진하는 것을 의미합니다. 궁극적으로는 선택의 문제입니다. 투자자와 시장 참여자들이 특정 접근 방식을 요구하고, 우리가 시장의 건전성을 유지하는 방식으로 이를 구현할 수 있다면, 우리는 그들에게 그러한 선택권을 제공하고자 합니다.
나스닥 뉴스룸: 나스닥이 토큰화된 증권 거래를 시장에 출시하기 위해 이 특정 모델을 제안한 이유는 무엇입니까?
척 맥 : 저희는 토큰화 증권 거래 과정을 투자자들에게 간편하고 투명하게 제공하는 동시에, 기존의 탄력적이고 신뢰할 수 있는 주식 거래 생태계의 강점을 활용하고자 합니다. 제안된 규칙 변경은 기존 시장 인프라와 구조의 혁신을 촉진하고, 투자자들에게 새로운 기회를 창출하는 동시에 미국 시장의 원활한 운영을 위한 기준을 강화하도록 설계되었습니다. 구체적으로는 다음과 같습니다.
- 규모와 복잡성: 미국 주식 시장은 세계에서 가장 깊고 유동적이며 매일 수십억 건의 거래를 처리합니다. 모든 새로운 시스템은 이러한 규모로 운영되어야 하며, 복원력, 중복성, 그리고 장애 방지 기능을 갖춰야 합니다.
- 투자자 보호: 미국 주식 시장은 거래 라이프사이클에 관련된 회사의 책임과 의무를 유지하기 위한 안전장치와 감독 조치를 마련해 주주 권리, 배당금, 위임 투표를 보장합니다.
본 제안은 또한 토큰화 증권 거래에 대한 기존 프레임 유지하여 가격 발견, 정보 공개, 그리고 최선집행을 보장하고자 합니다. 시장이 발전하고 현대화됨에 따라 이러한 원칙들이 여전히 유효하도록 하는 것이 저희의 목표입니다.
기존 시스템을 개선하려는 또 다른 이유는 나스닥이 여러 블록체인에 걸쳐 동일한 자산의 다양한 버전으로 구성된 파편화된 시장이 형성되는 것을 막고자 하기 때문입니다. 이러한 시장들은 토큰화된 증권 거래를 동시에 제공하지만, 특히 규칙이 일관성이 없을 경우 서로 원활하게 작동하지 않습니다. 만약 이러한 상황이 발생한다면 투명성이 저하되고 유동성이 분산되며 가격이 혼란스러워질 수 있습니다.
투자자를 보호하면서 자본을 조달하는 것은 시장의 원활한 기능에 필수적이며, 원활한 시장은 번영하는 경제를 유지하는 데 필수적입니다. 나스닥은 이것이 유동성, 투명성, 그리고 정직성으로 귀결된다는 것을 항상 강조해 왔습니다. 시장이 발전함에 따라 이러한 요소들이 안전하게 보호되도록 하는 것이 바로 나스닥의 목표입니다.
나스닥 뉴스룸: 나스닥이 최근 상장 기준 변경을 발표했고, 이후 암호화폐 금융기관의 기업 지배구조에 대한 보도가 나왔습니다. 이것이 오늘 발표와 어떤 관련이 있습니까?
척 맥 : 이 두 가지는 별개의 문제입니다. 첫째, 최근 저희는 현재 시장 환경에서 기업들이 직면한 주요 유동성 및 거래 관련 어려움을 해결하기 위해 나스닥 상장 기준을 더욱 강화한다고 발표했습니다. 이러한 강화는 주로 유동성이 제한된 일부 초소형 기업들을 대상으로 합니다.
둘째, 암호화폐 재무 회사와 관련된 최근 언론 보도를 인지하고 있습니다. 나스닥은 이러한 회사와 관련하여 어떠한 변경 사항이나 새로운 규정도 시행하지 않았습니다. 다른 시장 동향과 마찬가지로, 나스닥은 상장 기업의 증권 발행에 적용되는 주주 승인 규정을 포함하여 기존 상장 규정의 적용에 대한 지침을 상장 기업에 지속적으로 제공하고 있습니다.
셋째, 오늘의 발표는 미국 증권거래위원회(SEC)에 별도로 제출한 서류로, 해당 시장에서 토큰화된 증권의 거래를 원활하게 하기 위한 것입니다.
이러한 문제는 다양하지만 자본 시장에서 나스닥의 행동을 이끄는 공통점이 있습니다. 자본 형성 최적화, 투자자 보호, 시장 무결성 보장이라는 목표 달성입니다.
나스닥 뉴스룸: 토큰화 증권의 미래는 어떻게 될까요?
척 맥: 나스닥이 SEC에 제출한 자료는 공개 의견 수렴을 위해 공개될 예정이며, 다양한 관점 듣기를 기대합니다. 사실, 저희가 자료를 제출한 이유 중 하나는 매우 투명한 방식으로 논의를 촉진하기 위한 것입니다.
동시에, 나스닥 팀은 고객과 이해관계자들과 긴밀히 협력하여 당사의 생각을 설명하고 업계를 가장 잘 발전시킬 수 있는 방법에 대한 피드백을 수집할 것입니다.
전 세계적으로 토큰화 도입에는 업계 전반의 광범위한 조율이 필요하다는 것은 분명합니다. 시장 인프라 제공업체, 규제 기관, 발행사, 자산 운용사, 그리고 핀테크 기업 모두 중요한 역할을 담당하고 있습니다.
우리는 이러한 논의를 환영합니다. 왜냐하면 이 논의는 궁극적으로 모든 사람을 위한 경제적 진보를 촉진한다는 나스닥의 핵심 목적과 관련이 있기 때문입니다.
경제적 번영은 혁신과 참여에 달려 있으며, 이러한 힘은 마찰을 줄이고 인센티브를 조율하는 시장 구조를 필요로 합니다. 우리의 토큰화 접근 방식은 글로벌 금융 시장 발전에 있어 한 걸음 더 나아간 진전을 의미합니다.
