기관 자금의 지속적인 유입에도 불구하고 비트코인의 최근 실적은 부진했습니다. 그 주된 이유는 장기 보유자들의 차익 실현 행태가 가격 상승 모멘텀을 억누르고 있기 때문입니다.
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최근 몇 주 동안 비트코인 가격은 스태그플레이션에 휩싸여 많은 투자자들을 당혹스럽게 했습니다. ETF와 상장 기업들의 보유량이 지속적으로 증가하여 약 20만 BTC를 축적한 것으로 추산되며, 기관 투자자들의 총 포지션 100만 BTC에 육박했지만, 비트코인은 상승세를 유지하지 못했습니다. 12만 달러를 돌파하며 사상 최고치를 기록한 후, 가격은 10만 8천 달러로 하락하며 횡보 국면에 접어들었습니다.
왜 대규모 기관 매수에도 불구하고 통화 가격이 상승하지 못했을까?
온체인 데이터에 따르면 장기 보유자들의 차익 실현이 급증한 것으로 나타났습니다. 7월 이후 45만 개 이상의 BTC가 장기 지갑에서 단기 거래자 에게 이체되었습니다. 이러한 매도는 기관 투자자 유입으로 인한 상승 관점 효과를 상당 부분 상쇄했습니다.
특히, 4년에서 10년 동안 암호화폐를 보유해 온 투자자들이 매도 압력을 주도하고 있습니다. 이들은 낮은 가격에서 초기에 포지션을 구축하고, 가격이 최고치를 경신하면서 점진적으로 수익을 실현해 왔습니다. 이러한 행보는 과거 패턴과 일치합니다. 장기 보유자들은 시장이 들끓을 때 보유량을 줄였다가 시장이 진정되면 다시 매수하는 경향이 있습니다. 현재 데이터는 이러한 투자자들의 매도세가 여전히 강세를 보이고 있으며, 비트코인의 가격 안정화를 더욱 심화시키고 있음을 시사합니다.
현물 시장 외에도 파생상품 거래 활동 또한 가격에 영향을 미치고 있습니다. 7월 이후 거래소 전반의 파생상품 계약 미결제약정은 약 5만 BTC 증가했습니다. 이는 고레버리지 투기를 직접적으로 증명하는 것은 아니지만, 현물 포지션 보다는 레버리지 포지션으로 더 많은 자금이 유입되고 있음을 시사하며, 이는 가격 상승의 직접적인 원동력을 약화시킵니다. 특히 CME 시장에서 선물 및 옵션 거래가 크게 확대됨에 따라 파생상품이 비트코인의 단기 변동에 미치는 영향이 더욱 커졌습니다.
전반적인 수요와 공급의 관점에서:
- 기관들은 약 20만 BTC를 축적했습니다.
- 장기 보유자는 45만 BTC 이상을 분배했습니다.
- 파생상품 시장에 50,000개 이상의 BTC가 "잠겨" 있습니다.
이 세 가지 요인이 결합되어 비트코인 가격은 정체된 반면 기관 매수는 화제를 모은 이유를 설명할 수 있습니다.
단기적으로 변동성이 예상되지만, 현재 상황은 시장 정점을 의미하지는 않습니다. 만약 자금 조달 금리가 마이너스로 전환될 경우, 공매도(Short) 스퀴즈가 발생하여 가격이 다시 상승할 수 있습니다. 그러나 현재로서는 축적과 분배의 불균형이 지속적인 횡보세를 시사합니다.
거시적 관점에서 비트코인의 불장(Bull market) 펀더멘털은 여전히 건재합니다. 실제 현물 매수세가 지속되고 있으며, 그렇지 않았다면 가격은 현재 수준보다 낮았을 가능성이 높습니다. 공포와 탐욕 지수는 현재 49로 중립을 유지하고 있습니다. 24시간 가격 변동은 제한적이며, 장기적인 전망은 여전히 긍정적입니다. 이번 주 발표될 미국 인플레이션 지표와 다음 주 연방준비제도(Fed) 금리 회의는 암호화폐 시장에 새로운 긍정적 모멘텀을 제공할 수 있습니다.
