저자: Thejaswini, 출처: Token Dispatch, 번역: Shaw 진써차이징(Jinse)
1979년, 리퍼블릭 내셔널 은행은 여러 가지 옵션을 제공했습니다. 3.5년 약정으로 1,475달러를 예치하면 만기 시 17인치 컬러 TV를 받을 수 있습니다. 또는 같은 금액을 5.5년 약정으로 예치하면 25인치 TV를 받을 수 있습니다. 더 좋은 조건을 원하시나요? 5.5년 약정으로 950달러를 예치하면 디스코 조명이 내장된 사운드 시스템을 받으실 수 있습니다.
대공황 당시 은행 규제로 인해 은행들은 경쟁력 있는 금리를 제공할 수 없었고, 이는 은행들이 예금을 놓고 경쟁하는 방식이었습니다. 1933년 은행법 제Q조는 은행의 요구불 예금에 대한 이자를 지급하는 것을 금지했고, 저축 예금의 금리 상한을 정했습니다. 머니마켓펀드(MMF)는 더 높은 수익률을 제공했지만, 은행들은 토스터와 텔레비전 같은 사치품만 제공받아 실질 수익률을 제공하지 못했습니다.
은행업계에서는 머니마켓펀드 투자자를 "스마트머니"라고 부르고, 자체 예금자를 "멍청한 머니"라고 부르며, 다른 곳에서 더 높은 수익률을 얻을 수 있다는 사실을 모른다고 주장합니다.
월스트리트는 이 용어를 받아들여, 항상 높은 가격에 사고 낮은 가격에 팔며, 추세를 쫓고 정서 결정을 내리는 투자자들을 묘사하는 데 사용했습니다.
50년이 지난 지금, 마지막에 웃는 쪽은 바로 "멍청한 돈"입니다.
"멍청한 돈(dumb money)"이라는 개념은 월가 심리학에 깊이 뿌리내리고 있습니다. 전문 투자자, 헤지펀드 매니저, 기관 거래자"스마트머니)"라는 역할을 중심으로 자신의 정체성을 구축해 왔습니다. 스마트 머니는 시장의 소음을 꿰뚫어 보고 합리적인 결정을 내리는 반면, 개인 투자자 투자자들은 공황 상태에 빠져 대중의 시선을 맹목적으로 따릅니다.
이 주장은 개인 투자자 투자자들이 실제로 이런 식으로 행동할 때 설득력이 있습니다. 닷컴 버블 당시 데이 거래자 집값을 잡고 기술주를 매수했습니다. 2008년 금융 위기 당시 개인 투자자 투자자들은 시장이 바닥을 쳤을 때 시장에서 빠져나와 회복 사이클 전체를 놓쳤습니다.
전문 투자자는 낮은 가격에 매수하여 높은 가격에 매도하는 반면, 개인 투자자 투자자는 그 반대의 패턴을 보입니다. 학계 연구 결과도 이러한 편향을 뒷받침하며, 전문 펀드 매니저들은 이러한 패턴을 자신들의 탁월한 능력과 수수료 책정의 정당성을 뒷받침하는 증거로 제시합니다.
무엇이 바뀌었을까요? 접근성, 교육, 그리고 도구가 달라졌습니다.
개인 투자자 투자의 새로운 현실
오늘날의 데이터는 상당히 다릅니다. 2025년 4월, 트럼프 대통령이 관세를 발표하면서 이틀 만에 6조 달러 규모의 주식 시장이 폭락했습니다. 전문 투자자들은 주식을 매도했고, 개인 투자자 투자자들은 이를 저가 저점매수 (바텀피싱) 기회로 여겼습니다.
개인 투자자들은 시장 혼란 속에서도 기록적인 속도로 주식을 사들이며 500억 달러 상당의 미국 주식을 순매수하고 약 15%의 수익률을 올렸습니다. 이 기간 동안 뱅크 오브 아메리카의 개인 투자자 고객들은 22주 연속 주식을 매수했는데, 이는 2008년 이후 가장 긴 매수 기록입니다.
한편, 헤지펀드와 체계적 거래 전략은 주식 노출이 하위 12% 범위에 속해 전체 상승세를 놓쳤습니다.
2024년 시장 변동성 동안에도 동일한 패턴이 나타났습니다. 개인 투자자 투자자들은 4월 말에 주요 시장에서 수익을 창출했고, JPMorgan Chase & Co.에 따르면 개인 투자자들은 4월 28일부터 29일 사이에 점유율 의 36%를 장악했는데, 이는 역대 최고치입니다.
로빈후드의 스티브 쿼크는 이러한 변화를 이렇게 요약했습니다. "모든 상장 초과 청약입니다. 수요는 항상 공급을 앞지릅니다. 발행사들은 이를 선호하며, 자사 기업을 지지하는 사람들에게 주식을 배정하고 싶어 합니다."
암호화폐 부문에서 개인 투자자 투자자의 행동은 전형적인 "고가 매수, 저가 매도" 패턴에서 현명한 시장 타이밍으로 진화했습니다. JP모건 체이스 데이터에 따르면 2017년부터 2025년 5월까지 활성 당좌 예금 계좌 보유자의 17%가 암호화폐 계좌로 자금을 이체했으며, 정서 보다는 전략적인 시기에 참여가 급증했습니다. 이 데이터는 개인 투자자 투자자들이 점점 더 "저가 매수" 행동을 보이고 있으며, 2024년 3월과 11월의 큰 폭의 상승세가 비트코인 역대 신고점 와 일치함을 보여줍니다. 그러나 주목할 만한 점은 비트코인이 2025년 5월 더 높은 고점에 도달했을 때 개인 투자자 투자자들의 참여가 열광적이기보다는 신중한 모습을 보였다는 것입니다. 이는 개인 투자자 투자자들이 전통적으로 개인 투자자 암호화폐 투자자들에게 나타나는 '놓칠까 봐 두려워하는 마음(FOMO)'이 아니라, 배우고 절제하는 모습을 보여주고 있음을 시사합니다. 암호화폐 투자의 중간값은 여전히 낮은 수준을 유지하며, 과도한 투기보다는 신중한 리스크 관리를 시사합니다.
도박, 스포츠 베팅, 밈 코인과 같은 산업은 여전히 "멍청한 돈"이 끊임없이 공급되고 있음을 보여줍니다. 그러나 데이터는 그렇지 않음을 시사합니다.
도박 및 스포츠 베팅 플랫폼은 수십억 달러의 거래를 창출하고 있으며, 온라인 도박 시장 규모는 2024년에 786억 6천만 달러에 달했으며 2030년까지는 1,535억 7천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.
암호화폐 세계에서 밈 코인은 종종 투기 열풍을 촉발하여, 늦게 참여한 사람들은 가치 없는 토큰을 보유하게 됩니다.
하지만 소위 "멍청한 돈"이라고 불리는 분야에서도 행동은 점점 더 정교해지고 있습니다. Pump.fun은 밈 코인을 만들어 7억 5천만 달러의 수익을 창출했음에도 불구하고, 경쟁사들이 더 나은 소통과 투명성을 제공하면서 시장 점유율 88%에서 12%로 급락했습니다. 개인 투자자 사용자들은 기존 플랫폼에 맹목적으로 매달리는 대신, 더 나은 가치 제안을 제공하는 플랫폼으로 눈을 돌리고 있습니다.
밈 코인 현상은 개인 투자자 투자자들의 어리석음 때문이라기보다는 공정한 접근을 거부하는 벤처 캐피털 지원 토큰 발행을 거부하는 개인 투자자 문제입니다. 한 암호화폐 분석가는 "밈 코인은 토큰 보유자들에게 소속감을 부여하고 공유된 가치와 문화를 기반으로 한 연결을 강화합니다."라고 말했습니다. 밈 코인은 투기적 성격을 지니는 것이 아니라 사회적, 재정적 기능을 모두 수행합니다.
IPO 혁명
개인 투자자 의 영향력이 커지고 있는 것은 시장공개 (IPO)(IPO) 시장에서 가장 두드러지게 나타납니다. 기업공개 시장에서는 기업들이 기관 투자자와 고액 자산가에게만 서비스를 제공하던 기존 모델에서 벗어나고 있습니다.
Bullish는 기업 IPO 방식에 있어 중요한 전환점을 맞이했습니다. Block.one이 설립하고 Peter Thiel의 Founders Fund를 비롯한 주요 투자자들의 지원을 받는 Bullish는 암호화폐 거래소 이자 기관 거래 플랫폼으로 운영됩니다. 이 암호화폐 회사는 IPO를 통해 11억 달러를 조달했으며, 개인 투자자 투자자들은 Robinhood와 SoFi와 같은 플랫폼을 통해 직접 참여할 수 있었습니다. 강력한 개인 투자자 수요로 Bullish는 IPO 가격을 주당 37달러로 책정했는데, 이는 최초 공모가보다 거의 20% 높은 가격입니다. Bullish의 주가는 상장 첫날 143% 급등했습니다.
Bullish는 자사 주식의 5분의 1을 개인 투자자들에게 매각했는데, 매각 가치는 약 2억 2천만 달러로, 업계 전문가들이 일반적으로 생각하는 가치의 약 4배에 달합니다. Moomoo의 고객만 해도 2억 2천 5백만 달러 이상의 주문을 냈습니다.
이는 단발적인 사건이 아닙니다. 윙클보스 형제의 제미니(Gemini)는 자금의 10%를 개인 투자자 투자자들에게 명시적으로 할당했습니다. 피겨 테크놀로지(Figure Technology)와 비아 트랜스포테이션(Via Transportation)은 모두 IPO를 위해 개인 투자자 투자자들을 위한 플랫폼을 활용했습니다.
이러한 변화는 기업들이 개인 투자자 투자자를 바라보는 방식에 근본적인 변화를 반영합니다. 제프리스의 베키 스타인탈은 다음과 같이 설명합니다.
"발행사는 개인 투자자 과거보다 더 많은 IPO 점유율 할 수 있도록 허용할 수 있습니다. 이는 모두 기술에 의해 주도됩니다."
Robinhood 데이터에 따르면 2024년 자사 플랫폼에서 IPO에 대한 수요가 2023년보다 5배 더 높습니다. 이 플랫폼은 현재 IPO 후 30일 이내에 주식을 재판매하는 것을 금지하는 정책을 시행하고 있는데, 이는 기업과 장기 주주 모두에게 이익이 되는 보다 안정적인 매수-보유 행동을 만들어냅니다.
이러한 변화는 개별 투자 결정뿐만 아니라 시장 구조의 변화에도 반영됩니다. 현재 개인 투자자 투자자는 미국 주식 거래량의 약 19.5%를 차지하고 있는데, 이는 1년 전 17%에서 증가한 수치이며, 팬데믹 이전 수준인 약 10%를 크게 상회합니다.
더 중요한 것은 개인 투자자 행동에 근본적인 변화가 있었다는 점입니다. 2024년까지 뱅가드 401k 투자자 중 포트폴리오를 조정한 사람은 5%에 불과했습니다. 현재 타겟 데이트 펀드의 보유 자산은 4조 달러가 넘습니다.
이는 투자자들이 잦은 매매보다는 체계적이고 전문적으로 관리되는 투자 계획을 더 신뢰한다는 것을 의미합니다. 이러한 변화는 정서 에 따른 값비싼 거래 실수를 피하고 더 나은 은퇴 계획을 세우는 데 도움이 됩니다.
eToro의 데이터에 따르면 2024년까지 사용자의 74%가 수익을 냈으며, 프리미엄 회원의 수익률은 80%에 달했습니다. 이러한 성과는 개인 투자자 투자자가 전문 펀드 매니저에 비해 계속해서 손실을 보고 있다는 기본 가정과 상반됩니다.
인구 통계학적 변화가 이러한 변화를 뒷받침합니다. 젊은 투자자들이 시장에 더 일찍 진입하고 있습니다. Z세대 투자자의 평균 연령은 19세인 반면, X세대는 32세, 베이비붐 세대는 35세입니다. 이들은 이전 세대에는 부족했던 교육 자료, 즉 팟캐스트, 뉴스레터, 소셜 미디어 인플루언서, 수수료 없는 거래 플랫폼 등을 이용할 수 있습니다.
개인 투자자 투자자들의 투자 수준이 높아지고 있다는 것은 암호화폐 도입 증가에서 가장 잘 드러납니다. 기관 투자자들의 비트코인 ETF와 기업 채권 투자 소식이 언론의 헤드라인을 장식하고 있지만, 실제 암호화폐 사용은 주로 개인 투자자 투자자들에 의해 주도되고 있습니다.
체이널리시스(Chainalysis)에 따르면 인도가 전 세계 암호화폐 도입을 주도하고 있으며, 미국과 파키스탄이 그 뒤를 따릅니다. 이러한 순위는 기관 단위의 축적보다는 중앙화 및 탈중앙화 서비스 전반에서 풀뿌리 암호화폐 사용이 활발하게 이루어지고 있음을 보여줍니다.
2024년 스테이블코인 시장은 소매 결제 및 송금이 주도했으며, USDT만 해도 월 1조 달러 이상의 거래를 처리했습니다. USDC의 월 거래량은 1조 2,400억 달러에서 3조 2,900억 달러에 달했습니다. 이는 기관 거래가 아닌, 개인 결제, 예금, 그리고 국경 간 이체를 위한 수백만 건의 독립적인 거래를 나타냅니다.
세계은행 소득 계층별로 암호화폐 도입률을 분석해 보면, 고소득층, 중상위소득층, 중하위소득층에서 동시에 도입률이 최고조에 달합니다. 이는 현재 암호화폐 도입 열풍이 부유한 얼리어답터들에게 집중된 것이 아니라 광범위한 지역으로 확산되고 있음을 시사합니다.
비트코인은 여전히 주요 법정화폐로 자리 잡고 있으며, 2024년 7월부터 2025년 6월까지 거래소 통해 4조 6천억 달러 이상이 매수되었습니다. 그러나 개인 투자자 투자자들은 투자 배분을 다각화하는 데 점점 더 적극적이 되고 있으며, 레이어 1 프로토콜 토큰, 스테이블코인, 알트코인 모두에 대량 자금이 유입되고 있습니다.
"스마트머니"와 "멍청한 투자자" 논쟁의 아이러니는 기관 투자자들의 최근 행동을 살펴보면 가장 잘 알 수 있습니다. 전문 투자자는 주요 시장 동향을 계속해서 잘못 판단하는 반면, 개인 투자자 투자자는 규율과 인내심을 보여줍니다.
기관이 암호화폐를 도입하는 단계에서 헤지펀드와 패밀리 오피스는 사이클 정점에 가까워질 때 포트폴리오에 비트코인을 추가해 화제를 모았고, 개인 투자자 투자자들은 베어장 (Bear Market) 때 비트코인을 축적하고 시장 변동성이 클 때 보유했습니다.
암호화폐 ETF의 부상은 이러한 점을 잘 보여줍니다. 암호화폐 ETF 투자자의 절반 이상이 암호화폐를 직접 보유한 적이 없는데, 이는 기존 투자 채널이 투자자 기반을 잠식하는 것이 아니라 오히려 확대되고 있음을 시사합니다. ETF 보유자들의 포트폴리오 비중 중앙값은 약 3~5%로, 과도한 투기보다는 신중한 리스크 관리 전략을 취하고 있음을 시사합니다.
전문 투자자들의 최근 행보는 그들이 오랫동안 일반 투자자들을 비판해 온 전형적인 실수를 그대로 반영하고 있습니다. 시장 변동성이 클 때 기관 투자자들은 분기 실적 목표를 지키기 위해 주가를 급락시키는 반면, 개인 투자자 투자자들은 장기적으로 보유하기 위해 주가가 급락할 때 매수하는 경향이 있습니다.
기술은 위대한 평등화자입니다
이러한 개인 투자자 투자자 행동의 변화는 결코 우연이 아닙니다. 기술의 발전으로 이전에는 전문가만 이용할 수 있었던 정보, 도구, 시장에 대한 접근성이 민주화되었습니다.
Robinhood의 혁신은 수수료 없는 거래를 훨씬 넘어섭니다. 유럽 사용자를 위해 토큰화된 미국 주식과 ETF를 출시했고, 미국에서 이더 과 솔라나 스테이킹 지원했으며, 개인 투자자 사용자가 검증된 최고 거래자 팔로우할 수 있는 카피 트레이딩 플랫폼을 구축하고 있습니다.
코인베이스는 모바일 지갑, 예측 시장, 간소화된 스테이킹 프로세스를 개선하여 소비자용 암호화폐 서비스를 확대했습니다. 스트라이프, 마스터카드, 비자는 모두 스테이블코인 결제 기능을 출시하여 수천 개의 소매점에서 암호화폐를 구매할 수 있게 되었습니다.
월가가 개인 투자자 투자자들의 영향력을 인식하면서 개인 투자자들에게 더욱 강력한 힘을 부여하는 피드백 루프가 형성됩니다. Bullish와 같은 기업들이 개인 투자자 들을 겨냥한 IPO 전략으로 성공을 거두면 다른 기업들도 그 뒤를 따르는 경향이 있습니다.
제프리스의 연구는 레딧, 소파이 테크놀로지스, 테슬라, 팔란티르 등 개인 투자자 거래량이 많고 기관 투자자의 관심이 낮은 주식을 잠재적 투자 기회로 파악합니다. 이 연구는 "개인 투자자 거래에서 차지하는 비중이 커질수록 전통적인 지표의 질적 중요성이 낮아진다"고 시사하지만, 이는 개인 투자자의 낮은 의사결정 능력보다는 개인 투자자 간의 평가 기준 차이에서 기인하는 것일 수 있습니다.
암호화폐 산업의 대중 접근성 향상은 이러한 역동성을 잘 보여줍니다. 주요 플랫폼들은 이제 단순한 기관 투자자 관계뿐 아니라 사용자 경험 측면에서도 경쟁하고 있습니다. 편리한 영구 매매, 토큰화된 주식, 통합 결제와 같은 기능은 모두 일반 투자자의 참여를 유도하는 것을 목표로 합니다.
"멍청한 돈"이라는 논리가 지속되는 이유 중 하나는 전문 투자자들의 경제적 이익에 부합하기 때문입니다. 펀드 매니저들은 뛰어난 기술을 내세워 높은 수수료를 정당화합니다. 투자은행들은 수익성 있는 거래에 대한 접근을 제한함으로써 가격 결정력을 유지합니다.
데이터는 이러한 이점이 약화되고 있음을 시사합니다. 개인 투자자 투자자들은 전문가들이 강조하는 규율, 인내심, 그리고 시장 타이밍 감각을 점점 더 많이 보여주고 있습니다. 한편, 기관 투자자들은 오랫동안 개인 투자자 에게 부여해 온 정서 추세 추종적인 행동을 보이는 경우가 많습니다.
그렇다고 해서 모든 개인 투자자 투자자가 최적의 결정을 내린다는 것은 아닙니다. 투기, 레버리지 남용, 그리고 추세 추종은 여전히 만연합니다. 차이점은 이러한 행동이 더 이상 "개인 투자자"만의 전유물이 아니라는 것입니다. 모든 유형의 투자자에게 공통적으로 존재합니다.
이러한 변화는 구조적인 영향을 미칩니다. 개인 투자자 투자자들이 IPO에서 더 큰 영향력을 행사함에 따라, 그들은 더 나은 조건, 더 높은 투명성, 그리고 더 공정한 진입을 요구할 가능성이 높습니다. 이에 적응하는 기업들은 고객 유치 비용 절감과 더 높은 충성도의 주주 기반 확보라는 이점을 누릴 수 있습니다.
암호화폐 시장에서 개인 투자자 의 지배력은 제품과 프로토콜이 기관 기능보다 사용성을 우선시해야 함을 의미합니다. 복잡한 금융 서비스를 일반 사용자에게 제공하는 플랫폼이 성공할 것입니다.
최근 개인 투자자들의 성공 뒤에는 한 가지 주목할 만한 사실이 있습니다. 바로 지난 5년 동안 거의 모든 자산이 상승했다는 것입니다. S&P 500 지수는 2020년 18.40%, 2021년 28.71%, 2023년 26.29%, 그리고 2024년 25.02% 상승했습니다. 2022년만 18.11% 하락하며 큰 폭의 하락세를 보였습니다. 심지어 2025년은 연초 대비 11.74% 상승했습니다.
비트코인은 2020년 초 약 5,000달러에서 2021년 거의 7만 달러까지 상승했지만, 변동성이 지속되었음에도 불구하고 전반적으로 상승 보였습니다. 국채나 부동산과 같은 전통적인 자산조차도 이 기간 동안 상당한 상승세를 보였습니다. "저점 매수" 전략이 효과가 입증되고 거의 모든 자산을 1년 이상 보유하면 플러스 수익을 얻을 수 있는 환경에서는 실력과 운을 구분하기 어렵습니다.
이는 중요한 질문을 제기합니다. 개인 투자자 투자자들의 겉보기에 정교한 투자 능력이 진정한 베어장 (Bear Market) 살아남을 수 있을까요? 대부분의 Z세대와 밀레니얼 세대 투자자들이 경험한 가장 긴 주요 하락은 단 33일 동안 지속된 코로나19 쇼크였습니다. 2022년 인플레이션 공포는 고통스러웠지만, 빠른 회복으로 이어졌습니다. 워런 버핏의 유명한 명언 "썰물이 빠져나갈 때야 누가 벌거벗고 수영했는지 알게 된다"는 말이 여기서도 유효합니다. 어쩌면 개인 투자자 투자자들은 이전 세대보다 더 현명하고, 더 잘 훈련되어 있으며, 더 많은 정보를 가지고 있을지도 모릅니다. 아니면 거의 모든 자산군에서 전례 없는 불장(Bull market) 의 수혜자일지도 모릅니다. 진정한 시험대는 완화적인 통화 정책이 끝나고 투자자들이 지속적인 포트폴리오 손실에 직면할 때 찾아올 것입니다. 그때서야 우리는 "멍청한 돈"의 움직임이 영구적인 것인지, 아니면 단순히 유리한 시장 상황의 결과인지 알 수 있을 것입니다.
