Tiger Research에서 작성한 이 보고서는 말레이시아 빌더 커뮤니티가 어떻게 글로벌 Web3 리더들의 숨은 강자로 부상했는지 분석합니다. MYBW 2025를 주최한 Lydian Labs 의 지원에 감사드립니다.
수치에 대한 의견
1. 서론
타이거 리서치(Tiger Research)는 리디안 랩스(Lydian Labs) 가 주최하는 말레이시아 최대 블록체인 행사인 말레이시아 블록체인 위크(Malaysia Blockchain Week) 의 공식 연구 파트너로 자리매김했습니다. 이번 행사의 주목할 만한 점은 규제 당국의 적극적인 참여였습니다. 규제 당국은 이전에는 암호화폐 산업에 대해 보수적이었지만, 이제는 암호화폐 산업 발전을 위한 건설적인 논의에 참여하고 있습니다.
2. 말레이시아 암호화폐 시장: 꼭 알아야 할 세 가지 키워드
말레이시아 암호화폐 시장은 세 가지 주요 특징을 가지고 있습니다. 동남아시아의 만남의 장소, 글로벌 챔피언 의 탄생지 , 세계의 이슬람 금융 센터입니다.
3. 말레이시아 암호화폐 규제 연혁
1단계: 디지털 자산 규제 프레임워크 구축(2019~2020)
DAX( 디지털 자산 거래소 ) 운영사 : 주문장 시스템이나 브로커 모델을 통해 현물 암호화폐 자산 거래 서비스를 제공합니다.
IEO( Initial Exchange Offering ) 운영사: 규제된 환경에서 토큰 발행과 투자자 모집 플랫폼을 관리합니다.
DAC( Digital Asset Custodian ): 기관 및 개인 투자자를 대상으로 암호화폐 보관 및 관리 서비스를 제공합니다.
2025년까지 디지털 자산 RMO로 운영되는 회사는 12개가 될 것입니다. 여기에는 암호화폐 거래소 6개, 보관 서비스 제공업체 4개, IEO 플랫폼 2개가 포함됩니다.
2단계: 투자자 보호를 위한 집행 강화 및 외환 거래 차단(2021~2024년)
SC는 사용자들에게 경고하기 위해 " 투자자 경고 목록 "을 만들었습니다. 이 목록에는 바이낸스와 바이비트와 같은 글로벌 거래소가 포함되어 있으며, 이러한 플랫폼을 통한 거래는 말레이시아 법률의 보호를 받지 않는다는 경고도 포함되어 있습니다.
3단계: 트럼프 당선 이후의 급속한 변화(2025년~현재)
정부의 정치적 공약은 구체적인 정책 변화로 빠르게 이어졌습니다. 2025년 6월, 안와르 총리는 말레이시아 중앙은행(BNM)이 주도하는 규제 샌드박스인 " 디지털 자산 혁신 허브 "를 출범시켰습니다. 이 샌드박스는 디지털 자산 시험 및 혁신을 위한 안전한 공간 역할을 합니다. 고빈드 싱 데오 디지털 장관은 MDEC가 주최한 블록체인 업계 원탁회의 에서 " 디지털 자산 및 블록체인 실무위원회 "의 설립을 발표하며 정부의 체계적인 접근 방식을 강조했습니다.
기술 인프라 개발 또한 가속화되고 있습니다. 창리캉 과학기술혁신부 장관은 말레이시아 블록체인 위크 2025 개막식에서 말레이시아 블록체인 인프라 (MBI)의 공식 출범을 발표했습니다. 이 인프라는 MIMOS와 현지 메인넷 프로젝트 인 Zetrix 가 공동으로 개발하고 있으며, 정부 투명성, 할랄 인증, 무역 및 공급망 효율성 향상에 블록체인을 활용하는 것을 목표로 합니다.
가장 눈에 띄는 변화는 SC의 규제 완화였습니다.2025년 6월, SC는 협의 문서를 발표 하여 엄격하게 승인 기반 검토 시스템에서 상당한 규제 완화로 전환했습니다.2025 년 7월까지 SC 검토를 통과한 암호화폐는 23개에 불과하여 현지 거래소에서 거래가 가능해졌습니다.그러나 새로운 프레임워크에 따라 거래소는 지정된 기준을 충족하는 경우 SC의 사전 승인 없이도 자체적으로 상장 결정을 내릴 수 있습니다 .그러나 이 규제 완화가 완전한 자유를 의미하는 것은 아닙니다.규제 당국은 또한 거래소 자본 요건을 높이고 자체 규제 모델을 장려했으며 프라이버시 코인, 밈 코인 및 특정 스테이블 코인과 같은 고위험 자산에 대한 제한을 유지했습니다.
이러한 접근 방식은 시장 자유와 금융 시스템 안정성 간의 균형을 추구합니다. 궁극적으로 이러한 정책 변화는 아시아 태평양 지역의 주요 웹 3 허브로서 싱가포르 및 홍콩과 경쟁하려는 말레이시아의 전략을 보여줍니다. 트럼프 행정부의 암호화폐 친화적 정책과 맞물려 말레이시아는 서구 자본과 아시아 시장을 연결하는 중요한 다리 역할을 하고 있습니다.
4. 분야 탐색: 말레이시아의 암호화폐 및 블록체인 생태계
4.1. 중앙화 거래소(CEX)
말레이시아에는 6개의 공인된 현지 암호화폐 거래소가 있습니다. 루노(Luno)는 국내 거래량의 90% 이상을 점유하며 한국이나 태국 등 다른 아시아 국가들과 마찬가지로 상호 이익이 되는 상황을 만들어내고 있습니다. 그러나 작년에 출시된 하타(Hata )와 같은 신규 거래소들은 빠른 성장을 보이며 시장에 새로운 활력을 불어넣고 있습니다. 시네지(Sinegy) 또한 기업과 기관 투자자에게 암호화폐 거래 서비스를 제공하는 주요 업체입니다.
국내 거래소는 실제 시장에 미치는 영향력이 제한적입니다. 바이낸스와 같은 미등록 해외 거래소를 차단하려는 규제 노력에도 불구하고, 많은 투자자들은 간접적인 방법을 통해 글로벌 플랫폼을 활발하게 이용하고 있습니다. 말레이시아 전체 현물 암호화폐 거래량의 약 40~60%가 바이낸스와 바이비트와 같은 글로벌 거래소에서 발생하는 것으로 추산됩니다.
국내 암호화폐 시장의 규모가 작은 것도 문제입니다. 루노(Luno)는 국내 시장의 90% 이상을 점유하고 있지만, 거래량은 여전히 제한적입니다. 루노의 일일 거래량은 국내 업비트(Upbit)와 비교해 200배에 달합니다. BNM의 2024년 연례 보고서 에 따르면, 2024년 말 기준 DAX 상장 거래소로의 순유출액은 국내 은행 예금 총액의 1%에도 미치지 못했으며, 부르사 말레이시아(Bursa Malaysia) 상장 증권 시가총액의 약 0.4%에 불과했습니다.
투자자들은 국내 거래소의 구조적 한계로 인해 글로벌 거래소를 선택하는 것으로 보입니다. 암호화폐 상장에 SC가 직접 참여하려면 엄격한 승인 절차가 필요하며, 이로 인해 거래 가능한 암호화폐가 23개로 제한됩니다 . 유동성이 낮아 대규모 거래가 어렵고, 마진 거래나 파생상품 거래가 부족하여 투자자의 매력도가 떨어집니다.
이러한 환경 속에서 국내 거래소들은 병행 중개 사업을 운영하며 생존 전략을 추구하고 있습니다. 이들은 거래소 서비스 외에도 OTC 서비스와 스테이블코인 온/오프 램프(on/off ramp)를 제공합니다. 이러한 전략은 패밀리 오피스 와 디지털 유목민들을 추가 수입원으로 삼고 있습니다. 이러한 사업 모델은 국내 거래소에서 USDT, USDC와 같은 주요 스테이블코인 에 대한 제한과 대규모 거래의 낮은 유동성 문제에서 비롯됩니다.
말레이시아의 암호화폐 세금 정책은 사용자의 선택에도 영향을 미칩니다. 암호화폐 수익에는 양도소득세가 아닌 소득세 가 부과됩니다. 정부는 인출 금액에만 세금을 부과합니다. 예를 들어, 누군가 10 BTC를 보유하고 있지만 현지에서 1 BTC만 인출하는 경우, 인출 금액에만 세금이 부과됩니다. 에어드랍 , 스테이킹 , 그리고 디파이 수익에도 소득세가 부과됩니다 . 정부는 현지 거래소의 거래 데이터를 통해 암호화폐 활동을 모니터링합니다. 거래 내역을 밀수하거나 과소 보고하는 행위는 조사 및 제재로 이어질 수 있습니다. 이러한 추적 시스템은 투자자들이 현지 거래소를 이용하지 못하게 하는 주요 요인입니다.
4.2. 스테이블코인
말레이시아 규제 당국은 스테이블코인 에 대해 보수적인 입장을 취하고 있습니다. USDC와 USDT와 같은 달러 기반 스테이블코인은 여전히 국내 거래소에 상장되어 있지 않습니다. BNM은 명확한 입장을 밝히지 않았지만, 이러한 신중한 접근 방식은 1998년 아시아 금융 위기 당시 급격한 자본 유출로 심각한 경제 혼란을 야기했던 이후 수립된 정책 우선순위에 영향을 받은 것으로 보입니다. 이 사건은 환율 안정성과 외환 관리에 대한 우려를 고조시켰습니다.
SC의 최근 협의 보고서는 이러한 신중한 접근 방식이 지속되고 있음을 보여줍니다. 규제 당국은 스테이블코인을 시장 가격 변동성에 취약하고 국내 금융 시스템의 안정성을 잠재적으로 위협하는 것으로 간주합니다. 스테이블코인은 일반적인 결제 수단으로 간주되기보다는 잠재적인 거시경제적 위험으로 간주됩니다.
그럼에도 불구하고 민간 부문의 스테이블코인 실험은 계속되고 있습니다. 블록스(Blox)는 링깃화에 고정된 스테이블코 인 'MYRC'를 개발하고 있습니다. MYRC는 Arbitrum과 이더리움 네트워크에서 운영되는 법정화폐 기반 스테이블코인 (링깃)입니다. 사용자는 블록스 플랫폼을 통해 현지 은행 계좌에 입금하여 MYRC를 발행하고 동일한 방식으로 교환할 수 있습니다. MYRC는 현재 베타 버전이며 시가총액은 약 70만 달러로 제한되어 있지만 거래는 활발하게 이루어지고 있습니다.
그러나 중복되는 규정으로 인해 프로젝트가 지연되었습니다. 스테이블코인 감독위원회(SC)와 스테이블코인국(BNM)의 이중 감독으로 인해 책임 소재와 기준이 불분명해졌습니다. 블록스는 3년간 규제 당국과 소통하며 프로젝트를 진행해 왔지만, 불분명한 규제 입장으로 인해 아직 최종 승인을 받지 못했습니다. 일관된 스테이블코인 규제 체계의 부재가 승인 지연의 주요 원인입니다.
변화의 조짐이 나타나고 있습니다. 안와르 이브라힘 총리는 최근 " 디지털 자산 혁신 허브 " 를 통해 링깃 기반 스테이블코인 실험을 포함한 규제 샌드박스 도입을 검토한다고 발표했습니다 . 중앙은행이 주도하는 이 샌드박스는 핀테크 및 디지털 자산 기업들이 새로운 기술과 서비스를 시험할 수 있는 통제된 환경을 제공할 것입니다.
그러나 자본 통제에 대한 정부의 우려를 고려할 때, 초기 초점은 국경 간 결제보다는 국내 금융 생태계 내 애플리케이션에 맞춰질 가능성이 높습니다 . 24시간 결제 인프라(은행 영업시간 외), 폐쇄된 피트니스 센터의 선불 환불 이나 불확실한 주택 개조 계약과 같은 조건부 결제 기능을 활용할 수 있는 에스크로 서비스 등이 그 예입니다. " 프로그래머블 머니(programmable money )" 구현은 일상적인 금융 문제에 대한 해결책이 될 수 있습니다.
4.3. NFT 커뮤니티
말레이시아 NFT 시장은 여전히 침체기에 있습니다. NFT 열풍 과 높은 가격에 뛰어든 많은 사용자들이 손실을 보고 시장에서 빠져나갔습니다. 이러한 양상은 다른 국가들과 유사합니다. BAYC, Azuki, Milady와 같은 글로벌 프로젝트에 참여하는 현지 수집가들이 있지만, 이들의 활동은 일반적으로 소규모 취미 모임에 국한됩니다. 말레이시아는 아직 국내에서 대규모 NFT 프로젝트가 성장하는 모습을 보이지 못하고 있습니다.
커뮤니티는 커뮤니티를 확장하고 참여를 다양화하기 위해 Web3 초보자를 위한 교육적 온보딩 프로그램인 "MY PENGU ACADEMY"를 준비하고 있습니다.
4.4. 이슬람 금융
말레이시아는 아시아 최대 이슬람 금융 허브로 자리매김했습니다. 수쿠크(이슬람 채권) 시장에서 세계 1위를 차지하고 있으며 , 이는 인구의 60% 이상이 무슬림이라는 점에 기인합니다. 2024년까지 이슬람 금융은 국가 금융 시스템의 약 47%를 차지할 것으로 예상됩니다.
다양한 이슬람 금융 기반 암호화폐 상품이 등장했는데, 그중 하나가 세계 최초의 샤리아법을 준수하는 암호화폐 뮤추얼펀드 운용사인 Halogen Capital입니다. 이 회사는 샤리아법을 준수하는 비트코인 펀드, 이더리움 펀드 등 다양한 상품에서 약 7,500만 달러를 운용하고 있습니다.
나와 파이낸스는 샤리아법을 준수하는 DeFi 프로토콜입니다. 솔브 프로토콜(Solv Protocol)과 협력하여 사우스캐롤라이나주에 등록된 샤리아 자문 기관인 아마니 어드바이저스(Amanie Advisors)의 인증을 받은 샤리아법 준수 비트코인 DeFi 상품을 제공합니다. 이 상품은 안전하고 투명한 할랄 수익 구조를 제공합니다. 나와 파이낸스는 미화 5천만 달러의 TVL(총 TVL)을 돌파하며 샤리아법 준수 DeFi 분야에서 상당한 진전을 보이고 있습니다.
샤라이프(Sharlife)는 이슬람 자선 시스템의 혁신을 보여줍니다. 이 플랫폼은 암호화폐를 이용한 자카트(자카트) 결제를 지원하며, 연방 지역 이슬람 종교 위원회(MAIWP)와 협력하여 디지털 자선 시스템을 구축하고 있습니다.
실질적인 장애물도 있습니다. 암호화폐는 아직 공식 결제 수단으로 인정받지 못해 실제 적용에 제약이 있습니다. 연방 시스템은 전국적인 제도화에 어려움을 겪고 있습니다.
하지만 글로벌 확장 가능성은 여전히 높습니다. 이슬람 금융에 대한 전문성과 현지 경험은 해외 시장에서 경쟁력 있는 자산입니다. 말레이시아는 이전에 수쿠크 시장 모델과 기관을 중동 및 동남아시아로 확장한 바 있습니다. 이는 암호화폐 시장도 유사한 확장 경로를 시사합니다. 사우디아라비아와 인도네시아와 같은 주요 무슬림 국가들은 말레이시아의 샤리아법을 준수하는 디지털 자산 모델을 채택할 가능성이 있습니다. 말레이시아는 이 분야에서 글로벌 디지털 변혁을 선도할 상당한 잠재력을 가지고 있습니다.
4.5. 메인넷 환경
말레이시아의 블록체인 메인넷 시장은 여전히 제한적입니다. 글로벌 메인넷 중 말레이시아에서 활발하게 활동하는 곳은 솔라나 슈퍼팀 뿐입니다. 슈퍼팀은 주피터(Jupiter)와 메테오라(Meteora) 등 다양한 현지 솔라나 기반 프로젝트와 협력하여 현지 개발자 와 창업자들의 생태계 확장을 지원하는 데 주력하고 있습니다. 또한 해커톤과 같은 커뮤니티 활동도 활발하게 진행하고 있습니다. 이더리움 KL(Ethereum KL) 과 같은 이더리움 커뮤니티도 존재하지만, 활동이 제한적입니다.
IOTA는 예외입니다. IOTA는 MYBW 2025의 공식 스폰서가 되어 현지에서 활발한 마케팅 활동을 펼쳤습니다. 케임브리지 IFA로부터 샤리아 준수 인증을 획득하고 이슬람 금융 시장을 겨냥한 브랜딩을 강화했습니다. IOTA는 말레이시아 시장 진출 전략을 가속화하고 있습니다.
4.6. 비트코인 채굴
그러나 불법 채굴은 심각한 문제로 대두되었습니다. 말레이시아 블록체인 협회 ACCESS 에 따르면, 국영 전력회사 TNB는 불법 채굴로 인해 약 4억 4,100만 링깃(미화 1억 달러)의 손실을 보고했습니다. 전기 절도는 흔한 범죄이며, 일부는 화재를 유발하기도 합니다. 최근 사건으로는 사기성 전기 계약에 따른 신원 도용이 있습니다. 당국은 단속을 강화하여 불법 채굴 장비 985대를 압수했습니다.
말레이시아의 광산업은 재생에너지와 제도적 지원에 힘입어 강력한 성장 잠재력을 보이고 있습니다. 그러나 불법 채굴로 인한 사회적 비용과 규제 문제에도 직면하고 있습니다. 이는 말레이시아가 비트코인 채굴의 세계적인 중심지로 부상하는 데 기여한 요인이지만, 동시에 해결해야 할 과제이기도 합니다.
5. 말레이시아 암호화폐 시장: 기회와 과제
5.1. 도전 요인
말레이시아는 여러 언어를 사용하는 다국어 인구를 보유하고 있습니다. 이는 의사소통에 유리할 수 있습니다. 하지만 시장 진출을 원하는 암호화폐 프로젝트에게는 이러한 복잡성이 큰 문제로 작용합니다. 다양한 타겟 그룹에 맞춰 전략을 조정해야 하기 때문입니다. 이는 신규 참여자에게 진입 장벽으로 작용합니다.
예를 들어, 말레이시아의 화교 커뮤니티와 비화교 커뮤니티 사이에는 극명한 차이가 있습니다. 이들은 서로 다른 언어를 사용하고, 각기 다른 커뮤니티 채널을 활용하며, 투자 선호도도 다릅니다. 샤리아법은 금융 투자에 소극적인 태도를 보이는 대다수 말레이계 주민에게 영향을 미칩니다. 반면, 화교 커뮤니티는 국내외 주식 시장에 적극적으로 투자하며, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 글로벌 암호화폐 거래소와 온체인 플랫폼에서 파생상품을 활용합니다. 시장은 여러 부문으로 세분화되어 있으며, 이러한 구조를 해결하는 데 단일 접근 방식은 효과적이지 않습니다.
말레이시아의 웹 3.0 산업 또한 개발 인력 부족에 직면해 있습니다. 말레이시아는 풍부한 재능 있는 기업가들을 보유하고 있지만, 웹 3.0 개발자 수는 베트남이나 인도네시아와 같은 주변국에 비해 상대적으로 적습니다. 많은 유능한 인재들이 싱가포르나 다른 국가로 이주하여 회사를 설립하거나 경력을 발전시키려 합니다. 이는 구조적인 문제를 야기합니다. 말레이시아는 국내 생태계 내에서 인재를 유지하고 개발하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 말레이시아는 세계적인 수준의 인재를 배출하고 있지만, 국내 웹 3.0 생태계는 구조적으로 제한되어 있어 활성화와 성장을 저해하고 있습니다. 이는 국내 암호화폐 시장 발전에 큰 걸림돌이 되고 있습니다.
5.2. 기회 요인
이러한 어려움에도 불구하고, 말레이시아 암호화폐 시장은 여전히 상당한 잠재력을 보유하고 있습니다. 말레이시아 의 주요 강점 중 하나는 글로벌 인재 네트워크입니다. Coingecko와 Etherscan과 같은 주요 프로젝트는 말레이시아에서 시작되어 현재 세계적인 영향력을 행사하고 있습니다. 말레이시아 인재들은 Meteora, Drift, Pendle을 포함한 다양한 글로벌 프로젝트에서도 중요한 역할을 수행하고 있습니다. 이들은 전 세계 암호화폐 산업 전반에 걸쳐 긴밀한 네트워크를 형성하고 있으며, 이러한 네트워크는 기회를 공유하고 활용할 수 있는 협력 생태계를 조성합니다.
이러한 인재 네트워크는 지역 생태계 발전의 기반이 될 잠재력을 가지고 있습니다. 최근 해외에서 경력을 쌓은 재능 있는 인재들이 말레이시아로 돌아오는 사례가 증가하고 있습니다. 저렴한 생활비와 안정적인 생활 환경 등이 이러한 추세를 주도하고 있습니다. 이들의 귀국은 지역 사회와의 연결과 기여를 통해 지역 생태계에 새로운 활력을 불어넣습니다. 또한, 차세대와 지식을 공유하고 협업할 수 있는 기회 또한 증가하고 있습니다.
아시아퍼시픽대학교(APU) , 선웨이대학교 , 테일러스대학교 등 여러 유명 대학들도 블록체인 관련 학술 활동에 적극적으로 참여하고 있습니다. 이를 통해 차세대 웹3 인재의 지속적인 유입이 보장됩니다. 이러한 추세에 정부 정책 지원이 더해진다면 말레이시아 웹3 생태계는 더욱 빠르게 성장할 수 있을 것입니다.
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