Prathik Desai 지음
편집자: Block unicorn
2024년 9월 9일
당시 솔 스트래티지스(Sol Strategies)는 원래 이름인 사이퍼펑크 홀딩스(Cypherpunk Holdings)로 운영되던 중이었으나, 아직 리브랜딩을 하지 않은 상태였습니다. 캐나다 거래소) 에 상장되어 있었는데, 이 시장은 일반적으로 중소기업들이 주로 거래하는 시장이었습니다. 불과 몇 달 전, 솔 스트래티지스는 발키리(Valkyrie)의 전 CEO인 리아 월드(Leah Wald)를 신임 CEO로 영입했습니다. 당시 사이퍼펑크는 인지도가 낮았고 투자자들의 관심도 미미했습니다.
한편, Upexi는 아마존에서 반려동물 관리 및 에너지 솔루션과 같은 카테고리를 전문으로 하는 D2C(Direct-to-Consumer) 브랜드의 소비자 제품 홍보에 집중했습니다. 이처럼 경쟁이 치열한 시장에서는 클릭을 확보하기 위한 경쟁이 치열했습니다. 당시 Janover라는 옛 이름으로 운영되던 DeFi Development Corp(DFDV)는 부동산 신디케이터와 투자자를 연결하는 마켓플레이스 출시를 준비하고 있었습니다. 반면 Sharps Technology는 투자자들의 관심을 거의 받지 못했던 틈새 의료 기술 분야인 의료 서비스 제공자를 위한 특수 주사기를 업무.
당시 이들 기업은 규모와 야망이 작았습니다. 솔라나(SOL) 지분을 합친 금액은 5천만 달러에도 미치지 못했습니다.
1년 후, 상황은 극적으로 바뀌었습니다.
현재 그들은 세계에서 두 번째로 큰 거래소 인 나스닥에 자랑스럽게 상장되어 있으며, 15억 달러 상당의 600만 개 이상의 솔라나 토큰을 보유하고 있습니다. 이는 1년 전 솔라나 토큰 보유량의 30배에 달하는 규모입니다.
지난주 뉴욕 나스닥 상장 종소리가 솔 스트래티지스의 거래소 상장 알리는 유일한 이정표는 아니었습니다. 같은 이정표를 기념하는 가상 종소리도 울렸습니다. STKE가 공식적으로 거래를 시작한 것입니다.
회사는 커뮤니티 구성원들이 stke.community를 방문하여 솔라나 거래를 통해 "종"을 울려 행사에 참여하도록 초대합니다. 이 행사는 이 역사적인 순간에 대한 그들의 참여를 영원히 기록하는 역할을 할 것입니다. 여러모로 이번 행사는 이전에 캐나다 거래소(상호 "HODL")와 중견기업을 위한 주식시장인 OTCQB 벤처 거래소(상호 "CYFRF")에 상장 솔 스트래티지스(Sol Strategies)의 졸업을 의미합니다.
저는 이를 "졸업"이라고 부릅니다. 엄격한 기준으로 유명하고 일반적으로 우량 기업에만 적용되는 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓(Nasdaq Global Select Market)에 진입하는 것은 결코 쉬운 일이 아니기 때문입니다. 이 시련을 통과함으로써 Sol Strategies는 대부분의 암호화폐 기업들이 꿈꾸지만 거의 달성하지 못하는 것, 바로 합법성을 확보했습니다.
이는 Sol Strategies가 상장 큰 이유이기도 하지만, 월가에서 Solana에 투자하고자 하는 기관 투자자들은 이미 Upexi와 DeFi Development Corp에 투자하고 있습니다.
솔라나 머니 매니지먼트로 이전하기 전에 이미 상장 기업이었고 각각 200만 솔론(SOL) 이상을 보유하고 있던 Upexi와 DeFi Development Corp와는 달리, Sol Strategies는 느린 길을 선택했습니다. 검증인 운영을 시작하고, ARK Invest의 360만 솔론(SOL)과 같은 기관 투자를 유치했으며, SOC 2 감사 통과하고, 거래소 의 주요 시장인 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓(Nasdaq Global Select Market)에 전략적으로 진출했습니다.
다른 회사들이 단순히 SOL을 보유하는 반면, Sol Strategies는 이를 지원하는 인프라를 적극적으로 운영하여 보유 자산을 실행 가능한 업무 으로 전환합니다.
저는 Sol Strategies의 대차대조표를 더 자세히 살펴보며 숫자 뒤에 숨은 이야기를 이해하려고 노력했습니다.
6월 30일 마감 분기에 Sol Strategies는 253만 캐나다 달러(약 183만 미국 달러)의 매출을 기록했습니다. 이 수치 자체는 평범해 보일 수 있지만, 진짜 이야기는 세부 사항에 있습니다. 이 매출은 전통적인 상품 판매가 아닌, 약 40만 SOL 스테이킹 과 Solana 네트워크를 보호하는 검증인 운영에서 전적으로 발생했습니다. Upexi의 비암호화폐 2차 상거래 업무 성장에 걸림돌이 되어 왔지만, DFDV는 지속적인 융자 에 크게 의존하여 성장을 촉진하고 있으며, 여전히 매출의 40%를 비암호화폐 부동산 업무 에서 창출하고 있습니다.
Sol Strategies는 검증 서비스를 제공함으로써 Solana 재무 관리 업무 에서 새로운 수익원을 창출했습니다. 이러한 접근 방식은 채무 증가나 전통적인 간접비 부담 없이 지속적인 수입을 제공합니다.
솔 스트래티지스는 기관 고객을 대신하여 SOL을 위탁하고 있으며, 7월에는 캐시 우드의 ARK 인베스트로부터 360만 SOL 위탁을 받았습니다. 이러한 위탁을 통해 발생하는 수수료는 꾸준한 수익을 창출합니다. 수입이나 수수료라고 부르지만, 회계 관점에서는 수입에 가깝습니다. 많은 암호화폐 펀드 매니저들이 제대로 파악하지 못하는 부분입니다.
솔라나 검증인은 일반적으로 스테이킹 약 5~7%를 받습니다. 기본 스테이킹 수익률이 약 7%에 달하는 상황에서, 위임된 토큰은 검증인에게 연간 약 0.35~0.5%의 명목 가치를 창출합니다. 360만 SOL(현재 가치 기준 8억 5천만 달러 이상)은 연간 수수료 수입으로 환산하면 300만 달러가 넘으며, 여기에는 가격 상승이나 솔 스트래티지스 자체 자본에서 발생하는 이익은 포함되지 않습니다. 이는 솔라나가 보유한 40만 SOL 스테이킹 보상의 절반을 넘는 추가 수입원이며, 이 보상은 전적으로 타인의 자금으로 창출됩니다.
솔 스트래티지스(Sol Strategies)의 3분기 순이익은 820만 캐나다 달러(미화 약 590만 달러)의 손실을 기록했습니다. 그러나 인수한 검증자 지적 재산권 상각, 주식 기반 보상, 상장 비용 등 일회성 비용을 제외하면 영업활동 현금흐름은 흑자입니다.
Sol Strategies를 경쟁사와 차별화하는 진정한 요소는 바로 Solana에 대한 관점입니다. Sol Strategies에게 Solana는 단순한 Solana 토큰이 아니라 Solana 생태계 전체를 의미합니다. 혁신적이고 전략적인 이러한 독창적인 관점은 Sol Strategies를 업계에서 차별화하는 요소입니다.
Sol Strategies가 더 많은 위임자를 유치할수록 네트워크의 보안성은 더욱 강화됩니다. 검증자가 신뢰할 수 있는 것으로 인식될수록 더 많은 위임을 유치하게 됩니다. Sol Strategies 노드에 스테이킹 하는 모든 사용자는 고객이자 수익의 공동 창출자이며, 커뮤니티 참여는 주주 가치의 측정 가능한 동인으로 전환됩니다. 이러한 접근 방식을 통해 모든 참여자가 회사의 성공에 투자하고 있다는 느낌을 갖도록 합니다.
이는 Sol Strategies가 더 많은 Solana 토큰을 보유한 경쟁사보다 우위를 점하는 가장 중요한 요소일 것입니다.
현재 최소 7개 상장 기업이 650만 SOL을 보유하고 있으며, 총 가치는 약 15억 6천만 달러로 전체 공급량 의 약 1.2%를 차지합니다.
솔라나 펀드 운용 경쟁에서 각 회사는 솔라나에 투자하려는 투자자들에게 선호되는 운용사가 되기 위해 경쟁하고 있습니다. 각 회사의 전략은 약간씩 다릅니다. Upexi는 솔라나를 할인된 가격에 인수하고, DFDV는 글로벌 확장에 집중하며, Sol Strategies는 다각화된 자산 보유에 집중하고 있습니다. 목표는 동일합니다. 솔라나를 축적하고, 스테이킹, 월가에 패키지 상품을 판매하는 것입니다.
비트코인이 월가로 진출할 수 있었던 것은 소프트웨어 업무 에서 레버리지 BTC 펀드 운용사로 전환한 마이크로스트래티지와 같은 기업들이 주도했습니다. 이더 도 비트마인 이머전, 조 루빈의 샤프링크 테크놀로지, 그리고 최근에는 현물 ETF를 통해 유사한 행보를 보였습니다. 솔라나의 경우, 네트워크 내 운영 기업들을 통해 도입이 이루어질 것으로 예상합니다. 이러한 기업들은 자산을 보유할 뿐만 아니라 검증인 운영, 수수료 및 스테이킹 보상 획득, 분기별 수익률 발표 등을 담당합니다. 이러한 모델은 ETF보다는 액티브 운용에 더 가깝습니다.
순자산가치(NAV) 상승과 실질 현금 흐름의 조합이 투자자들을 이러한 투자 방식으로 이끌 가능성이 높습니다. 솔 스트래티지스가 성공한다면, 솔라나의 블랙록(BlackRock)에 대한 대항마가 될 수 있습니다.
앞으로 월가와 솔라나의 관계는 더욱 긴밀해질 것으로 보인다.
Sol Strategies는 이미 자사 주식을 온체인으로 토큰화하는 가능성을 모색하고 있습니다. STKE 주식이 나스닥에 존재할 뿐만 아니라 솔라나 기반 토큰으로 존재하고, DeFi 풀에서 교환 가능하며 USDC와 함께 즉시 결제된다고 상상해 보세요. 나스닥 상장 주식이 온체인 거래된다는 것은 ETF에게는 너무 어려운 일입니다. 이는 아직 투기적인 측면이 있지만, 상장 주식과 암호화폐 자산의 경계를 모호하게 만드는 한 걸음입니다.
하지만 이는 쉬운 일이 아니었습니다. 나스닥을 졸업하면서 Sol Strategies는 새로운 도전과 더 큰 책임을 맡게 되었습니다.
검증자 성능 저하 또는 거버넌스 단계 미비로 인해 즉각적인 투자자 반발이 발생할 수 있습니다. 솔라나 토큰 자체보다는 솔라나 생태계에 투자하기로 한 솔 스트래티지스의 결정은 더 큰 리스크 과 그에 따른 보상을 초래할 수 있습니다. 솔라나 자체도 네트워크 장애와 신흥 블록체인과의 경쟁에 직면해 있습니다. 주식 투자자들이 순자산가치보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있다고 판단할 경우, 차익거래자들은 펀더멘털을 무시하고 주식을 매도할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, 저는 Sol Strategies의 나스닥 상장 Solana가 월가의 최전방에 설 수 있는 최고의 기회라고 생각합니다. 온체인 펀드를 패키지 투자 상품으로 패키징하여 나스닥에 통합할 수 있을까요? 이제 Sol Strategies가 그 막중한 책임을 짊어지게 되었습니다.
