미국 연방준비제도(Fed)는 수요일에 열리는 9월 정책 회의 이후 통화정책 결정을 발표하고 개정된 경제전망요약(SEP), 즉 점도표(dot plot)를 공개할 예정이다.
시장 참여자들은 미국 중앙은행이 작년 12월 이후 처음으로 정책 금리를 인하하여 4~4.25% 범위로 낮출 것으로 널리 예상하고 있습니다.
CME FedWatch 도구에 따르면 투자자들은 더 큰 폭의 금리 인하 가능성을 6%로 보고 있는 반면, 연말까지 총 75bp(베이시스포인트)의 금리 인하 가능성을 약 80%로 보고 있습니다. 이는 연준이 평소보다 큰 폭의 금리 인하를 하지 않는 한 연말까지 매 회의에서 25bp씩 금리를 인하할 것으로 예상하고 있음을 의미합니다.
6월에 발표된 개정 경제 전망 요약(SEP)에 따르면 정책 입안자들은 2025년에 금리를 50bp 인하할 것으로 예상했는데, 이는 현재 시장 예상치보다 낮고, 2026년과 2027년에도 각각 25bp씩 인하할 것으로 전망했습니다. 연방준비제도이사회(Fed) 위원 19명 중 7명은 2025년에 금리를 인하하지 않을 것으로 보고, 2명은 1회 인하할 것으로 보고, 8명은 올해 2회, 2명은 3회 인하할 것으로 보고 있습니다.
새로운 점도표는 여러 가지 이유로 상당한 변화를 가져올 수 있습니다. 첫째, 6월 이후 실망스러운 고용 지표와 비교적 안정적인 인플레이션 수치로 인해 투자자들은 보다 비둘기파적인 정책 전망을 선호하게 되었습니다. 8월 22일 잭슨홀 심포지엄에서 마지막으로 공식 석상에 나선 제롬 파월 연준 의장은 노동 시장의 하방 위험이 커지고 있음을 인정하며, 관세의 인플레이션 영향이 단기적으로 지속될 것으로 예상하는 것이 합리적인 기준 시나리오라고 언급했습니다.
한편, 미국 노동통계국(BLS)은 8월 비농업 부문 고용이 2만 2천 명 증가하는 데 그쳤고, 실업률은 4.2%에서 4.3%로 상승했다고 발표했습니다. 또한, BLS의 고용 데이터 예비 수정 기준에 따르면 2025년 3월 비농업 부문 총 고용은 91만 1천 명으로, 당초 보고된 수치보다 0.6% 감소했습니다.
이러한 모든 데이터는 인플레이션이 목표치에서 더욱 멀어져 가는 상황에서도 최대 고용을 지원하려는 연준의 임무가 가격 안정보다 우선할 수 있음을 시사합니다.
TD 증권의 애널리스트들은 "최근 부진한 고용 지표를 고려할 때 포워드 가이던스는 비둘기파적일 가능성이 높지만, 단기 및 중기적으로 물가상승률 과도 상승이 주요 위험 요소로 남아 있기 때문에 지나치게 높지는 않을 것"이라고 전망했습니다. "SEP는 이러한 추세를 반영하여 2025년까지 두 차례의 금리 인하를 지속하는 한편, 데이터 전망은 다소 매파적인 방향으로 전환될 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다.
점도표에 일부 변화가 있을 것으로 예상되는 또 다른 이유는 정치적인 이유입니다. 상원 공화당은 월요일 백악관 경제 고문 스티븐 미란의 연방준비제도이사회(FRB) 합류를 확정했습니다. 온건파로 분류되고 50bp 금리 인하를 지지할 가능성이 높은 미란은 다가오는 회의에서 투표할 수 있을 것입니다.
또한, 내년 파월 의장의 후임으로 지명된 미셸 보우먼 연준 이사와 크리스토퍼 월러 연준 이사는 7월 회의에서처럼 비둘기파적 입장을 취함으로써 메시지를 전달하고자 할 가능성이 있습니다. 반대로, 리사 쿡 연준 이사는 도널드 트럼프 대통령의 해임 시도가 항소 법원에서 기각된 후 회의에 참석할 것으로 예상됩니다.
연준은 언제 금리 결정을 발표할까요? 그리고 이는 EUR/USD에 어떤 영향을 미칠까요?
연준은 오후 6시(GMT)에 금리 결정을 발표하고 개정된 통화 정책 성명을 발표할 예정이며, 이어서 오후 6시 30분(GMT)부터 제롬 파월 연준 의장이 기자 회견을 가질 예정입니다.
미국 달러(USD)의 가치에 상당한 영향을 미칠 수 있는 고려해야 할 시나리오가 여러 가지 있습니다.
연준이 50bp 금리 인하로 시장을 깜짝 놀라게 할 경우, 달러는 즉시 강력한 매도 압력에 직면할 수 있습니다. 그러나 연준이 다음 정책 조치를 취하기 전에 인플레이션과 고용 지표를 더 자세히 분석할 시간을 확보하기 위해 금리를 먼저 인하하려는 것으로 판단될 경우, 달러는 즉시 회복될 수 있습니다. 이는 추가 금리 인하 가능성을 근본적으로 낮출 것입니다.
다른 시나리오에서는 연준이 예상대로 25bp 금리를 인하할 수 있지만, 점도표가 정책 전망에 비둘기파적 변화를 나타낸다면 USD는 여전히 약세를 보일 수 있으며, 이는 내년에 많은 사람들이 금리를 인하할 것이라는 예측을 뒷받침합니다.
반대로, SEP에서 연준 관계자가 내년에 금리를 1~2회만 인하할 것으로 예측하면 USD가 강세를 보일 수도 있습니다.
투자자들은 파월 의장의 회의 후 기자회견 발언에도 주목할 것입니다. 고용 시장과 성장 전망에 대한 우려는 달러화에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 인플레이션 위험이 재차 부각되면 달러화 강세를 뒷받침할 수 있습니다.
도이체은행 분석가들은 업데이트된 SEP 중간값이 2025년까지 총 75bp의 인하를 보일 가능성이 높다고 보고 있는데, 이는 6월보다 25bp 더 많은 수치입니다.
"그러나 위원회 내부에서도 의견 차이가 있을 가능성이 높습니다. 온건파에서는 50bp 인하를 주장하는 위원 세 명과, 불인정에 찬성하는 위원 한두 명이 있을 수 있습니다. 이번 회의는 1988년 이후 세 명의 이사가 의견 차이를 보이는 첫 회의가 될 수 있으며, 2019년 9월 이후 양측의 의견 불일치가 발생한 것은 이번이 처음입니다."라고 그들은 덧붙였습니다.
FXStreet의 유럽 세션 수석 분석가인 Eren Sengezer는 EUR/USD에 대한 단기 기술적 전망을 제공합니다.
EUR/USD는 단기적으로 소폭 강세를 보이고 있습니다. 일간 차트의 상대강도지수(RSI)는 20일 및 50일 단순이동평균선(SMA) 위에서 거래되면서 50 이상을 유지하고 있습니다.
상승세로 볼 때, 첫 번째 저항선은 1.1830(7월 1일 고점)에 있으며, 이후 EUR/USD는 1.1900(고정, 어림수)과 1.2000(어림수)을 테스트할 수 있습니다. 남쪽을 바라보면, 1.1680-1.1660(20일 단순이동평균선, 50일 단순이동평균선)이 1.1540(100일 단순이동평균선) 이전의 지지선입니다.
