지아닝 우 , 갤럭시 디지털
Tim, PANews가 편집
8월에는 거시경제와 암호화폐 시장 사이에 다양한 교차 신호가 나타났습니다.
전통 시장에서 투자자들은 상반된 인플레이션 신호에 직면했습니다. 월초 발표된 소비자물가지수(CPI)는 예상치를 밑돌았지만, 이후 발표된 생산자물가지수(PPI)는 예상치를 상회했습니다. 이는 고용 지표 부진과 연준이 9월부터 금리 인하를 시작할 것이라는 시장의 기대감 증가와 맞물렸습니다. 와이오밍주 잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 실업률 상승 으로 인한 "리스크 균형의 변화"를 강조하며 비둘기파적인 어조를 유지했고, 이는 통화 정책 완화로의 전환에 대한 기대감을 더욱 강화했습니다. 주식 시장은 변동성이 큰 장세 속에서 상승 마감했고, S&P 500 지수는 지표 발표에 따라 등락을 거듭했습니다. 금과 같은 방어적 자산은 월말에 강세를 보였습니다.
암호화폐 시장은 이러한 거시적 불확실성을 반영하며 변동성이 커졌습니다. 비트코인은 8월 중순 12만 4천 달러 이상의 역대 신고점 기록한 후 약 11만 달러로 하락했고, 이더 한 달 내내 비트코인보다 상승폭이 컸습니다. 이달 초 하루 최대 규모의 자금 유출을 기록한 이더 ETF는 빠르게 유입되어 이더리움의 이더 시총 작음에도 불구하고 비트코인을 잠시 앞지르기도 했습니다.
그러나 수요 회복으로 ETH 가격은 4,953달러에 가까운 새로운 최고치를 기록했고, ETH/BTC 환율은 2024년 11월 이후 처음으로 0.04까지 상승했습니다. ETF 거래의 변동은 기관의 포지션 조정이 가격 추세에 점점 더 많은 영향을 미치고 있음을 보여주며, ETH는 이 주기에서 분명히 선두주자입니다.
법과 정책 측면에서 규제 당국은 업계 지형을 재편하기 위한 개혁을 점진적으로 추진하고 있습니다. 미국 노동부는 암호화폐 자산을 401(k) 연금 플랜에 할당할 수 있도록 허용했고, 미국 증권거래위원회(SEC)는 특정 유동성 스테이킹 업무 증권 범주에 속하지 않는다고 명시적으로 밝혔습니다.
시장 구조 및 기관 차원에서의 적용 추세가 심화되고 있습니다. 베산트 재무장관은 전략적 비트코인 보유량이 현재 12만 개에서 17만 개 사이임을 처음으로 공개하며 정부의 누적 암호화폐 보유량을 처음으로 공개했습니다. 기업 활동 또한 가속화되고 있습니다. 스테이블코인 발행사인 스트라이프(Stripe)와 서클(Circle)은 독립적인 L1 블록체인 개발 계획을 발표했으며, 와이오밍주는 미국 최초로 달러 표시 스테이블코인을 발행한 주 정부가 되었습니다. 구글 또한 "유니버설 레저(Universal Ledger)" 시스템을 통해 기업용 블록체인 경쟁에 뛰어들었습니다. 한편, 암호화폐 재무 기업들은 자산 배분 노력을 지속적으로 강화하고 있습니다.
전반적으로 8월은 두 가지 주요 추세를 강화했습니다. 한편으로는 거시경제 변동성과 정책 불확실성이 주식 및 암호화폐 시장 모두에서 상당한 시장 변동성을 촉발했습니다. 다른 한편으로는 ETF 자금 유입부터 국가 기관 및 기업의 광범위한 도입에 이르기까지 시장의 제도화 추세가 가속화되고 있습니다. 이러한 얽히고설킨 요인들은 가을이 다가옴에 따라 시장 움직임을 계속 지배할 것으로 예상되며, 연준의 정책 변화와 지속적인 구조적 수요는 다음 단계의 사이클 흐름을 결정할 것으로 보입니다.
1. 스파이크, 브레이크아웃 및 반전
8월 상반기, 이더 비트코인을 앞지르며 시장을 주도하며 알트코인의 전반적인 상승세를 이끌었습니다. 블룸버그 갤럭시 크립토 지수에 따르면 비트코인은 8월 13일 124,496달러로 역대 신고점 기록한 후, 하락 반전하여 월초 116,491달러에서 109,127달러로 마감했습니다. 일주일 후인 8월 22일, 이더 이전 사이클 최고가인 4,953달러를 돌파하며 2021년 11월 최고가인 4,866달러를 넘어섰고, 4년간의 횡보세를 마감했습니다.
이더 의 강세는 이번 사이클의 상당 기간 동안 부진했던 실적을 감안할 때 특히 주목할 만합니다. 4월 저점인 1,400달러 근처 이후 이더 가격은 강력한 ETF 자금 유입과 암호화폐 금융 기관들의 매수에 힘입어 세 배 이상 상승했습니다. 미국 현물 이더 ETF는 8월에 약 40억 달러의 순유입을 기록하며 7월에 이어 두 번째로 큰 폭의 증가세를 보였습니다. 반면 미국 현물 비트코인 ETF는 약 6억 3,900만 달러의 순유출을 기록했습니다.
그러나 8월 마지막 2주 동안 가격 하락에도 불구하고 비트코인 ETF 자금 유입은 증가세로 돌아섰습니다. 연준의 공격적인 금리 인하에 대한 시장의 기대감이 커지면서 비트코인의 가치 저장 수단으로서의 가치가 다시 부각되었습니다. 금리 인하 가능성이 커지면서 비트코인과 금의 상관관계는 그 달에 크게 강화되었습니다.
ETF 외에도 암호화폐 국채 회사들은 여전히 중요한 수요처입니다. 이들 회사는 8월 내내 보유량을 지속적으로 늘렸으며, 특히 이더 중심 국채가 상당한 자본을 투입했습니다. 이더 의 시총 비트코인보다 작기 때문에 기업 자본 유입은 현물 가격에 불균형적인 영향을 미칩니다. 이더 에 10억 달러를 할당하는 것은 시장 환경에 상당한 영향을 미칠 수 있으며, 이는 비트코인에 할당된 비슷한 금액보다 훨씬 더 큰 규모입니다. 더욱이, 공개적으로 공개된 암호화폐 국채 회사들 사이에서도 대량 자금이 아직 사용되지 않고 있어 시장 상황이 더욱 긍정적일 것으로 예상됩니다.
그달 암호화폐 시총 4조 2천억 달러로 사상 역대 신고점 기록하며 암호화폐 자산과 전반적인 시장 동향 간의 깊은 상관관계를 보여주었습니다. 금리 인하 기대감 고조는 주식과 암호화폐 시장 모두에서 리스크 감수 성향을 높였고, ETF 자금 유입과 기업 보유액 증가는 비트코인과 이더리움의 사상 역대 신고점 에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 월말 시장 변동성에도 불구하고, 느슨한 거시경제 정책, 기관 자본 유입, 그리고 암호화폐 국고채 보유 수요의 상호작용은 암호화폐 시장이 리스크 자산 시장에서 중심적인 위치를 유지하도록 했습니다.
2. 각 회사는 자체 L1 퍼블릭 체인을 출시합니다.
유리한 규제 덕분에 기업들은 암호화폐 시장에 직접 진출할 수 있는 자신감을 더 갖게 되었습니다. 7월 말, 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 폴 앳킨스는 주식, 채권 및 기타 금융 상품의 온체인 발행 및 거래를 촉진하기 위한 "프로젝트 크립토(Project Crypto)"의 출범을 발표했습니다. 이 이니셔티브는 기존 시장 인프라와 블록체인 기술을 통합하는 데 있어 중요한 진전을 의미합니다. 이에 힘입어 기업들은 기존 블록체인 애플리케이션의 한계를 극복하고 자체적인 레이어 1 네트워크를 구축하고 있습니다.
8월, 세 곳의 주요 기업이 새로운 L1 블록체인 출시를 발표했습니다. Circle은 EVM과 호환되고 자사의 USDC 스테이블코인을 기본 가스 토큰으로 사용하는 Arc를 출시했습니다. Arc는 규정 준수 및 개인정보 보호 기능과 내장된 온체인 외환 결제 엔진을 갖추고 있으며, 허가형 검증자 세트와 함께 출시될 예정입니다. Stripe는 스테이블코인 인프라 제공업체 Bridge와 암호화폐 지갑 서비스 제공업체 Privy를 인수한 후, 역시 EVM과 호환되고 스테이블코인 결제 및 기업용 애플리케이션에 중점을 둔 Tempo Chain을 출시했습니다. Google은 결제 및 자산 발행에 중점을 둔 프라이빗 허가형 블록체인인 Google Cloud Universal Ledger(GCUL)를 출시했습니다. GCUL은 Python 기반 스마트 계약을 지원하며 CME Group을 파일럿 파트너로 유치했습니다.
엔터프라이즈 블록체인 개발의 핵심 논리는 가치 확보, 통제, 그리고 독립적인 설계로 귀결됩니다. Circle과 같은 기업은 기반 프로토콜을 소유함으로써 제3자에게 네트워크 수수료를 지불하지 않고 거래 활동에서 직접 수익을 창출합니다. 반면 Stripe는 자사 블록체인을 결제 시스템과 더욱 긴밀하게 통합하여 다른 블록체인의 거버넌스 메커니즘에 의존하지 않고 고객을 위한 새로운 기능을 개발할 수 있습니다. 두 회사 모두 통제를 규정 준수 운영의 핵심 요소로 여기며, 특히 규제 당국이 불법 금융 활동에 대한 감시를 강화함에 따라 더욱 그렇습니다. L2가 아닌 L1을 기반으로 구축하기로 결정함으로써 결제 또는 합의 메커니즘 측면에서 다른 블록체인 네트워크의 제약을 피할 수 있습니다.
크립토 네이티브 커뮤니티의 반응은 엇갈렸습니다. 많은 사람들은 Arc와 GCUL 같은 프로젝트가 기존 L1 체인의 기술 표준을 차용했지만, 설계가 미흡하고 이더 이더 비롯한 네이티브 자산을 배제한다고 생각합니다. 비평가들은 허가형 검증인과 기업 주도의 거버넌스 모델이 탈중앙화 와 사용자 자율성을 저해한다고 지적합니다. 이러한 논쟁은 2010년대 중반 "기업용 블록체인"의 실패를 떠올리게 하는데, 결국 실제 사용자를 유치하는 데 실패했습니다.
회의적인 시각에도 불구하고, 이러한 기업들의 움직임은 의미심장합니다. Stripe는 연간 1조 달러 이상의 결제를 처리하며, 전 세계 결제 처리 시장의 약 17%를 점유율. Tempo가 비용을 절감하거나 더 나은 개발자 도구를 제공할 수 있다면, 경쟁사들은 어쩔 수 없이 따라올 수밖에 없을 것입니다. 구글의 이러한 진출은 주요 기술 기업들이 블록체인을 금융 인프라의 차세대 진화 단계로 보고 있음을 보여줍니다. 이러한 기업들이 규모, 유통 역량, 그리고 규제 자원을 이 분야에 활용할 수 있다면, 그 영향력은 엄청날 것입니다.
기업들이 자체 레이어 1 체인을 출시하는 것 외에도, 경제 활동이 온체인 이동하는 추세를 강화하는 다른 동향들이 있습니다. 루트닉 미국 상무부 장관은 GDP 데이터가 체인링크와 파이썬과 같은 오라클 네트워크를 통해 퍼블릭 온체인 에 게시될 것이라고 발표했습니다. 갤럭시는 온체인 유통시장 거래를 시험하기 위해 자사 주식을 토큰화했습니다. 이러한 이니셔티브는 기업과 정부가 규정 준수와 탈중앙화 간의 적절한 균형에 대한 지속적인 논쟁에도 불구하고 블록체인 기술을 핵심 금융 및 데이터 인프라에 도입하기 시작하고 있음을 보여줍니다.
3. 이슈 트렌드: 암호화폐 재무 회사
이전 보고서에서 강조했던 암호화폐 자산 보유 추세는 지속되고 있습니다. 비트코인, 이더리움, 그리고 솔버(SOL) 포지션 계속해서 누적되고 있으며, 이더리움이 가장 강력한 성과를 보이고 있습니다. 포지션 데이터에 따르면 8월 한 달 동안 ETH의 암호화폐 자산 보유량이 급격히 증가했는데, 이는 주로 비트마인의 포지션 에 기인합니다. 비트마인은 8월 초 약 62만 5천 ETH에서 현재 200만 ETH 이상으로 증가했습니다. 솔버 포지션 또한 꾸준한 증가세를 유지했으며, 비트코인 포지션 느리지만 꾸준한 증가세를 이어갔습니다.
ETF 펀드 흐름과 비교했을 때, 암호화폐 국고채 기업들의 활동은 상대적으로 정체된 것으로 보입니다. 7월과 8월에는 ETF 펀드 유입이 암호화폐 국고채 기업들보다 많았고, ETF의 누적 잔액 또한 암호화폐 국고채 기업들의 누적 규모를 초과했습니다.
암호화폐 국고채 주식에 대한 프리미엄이 전반적으로 감소함에 따라 이러한 괴리는 점점 더 뚜렷해지고 있습니다. 올여름 초, 암호화폐 국고채 기업들의 주가수익비율(PER)은 순자산가치보다 상당히 높았지만, 이러한 프리미엄은 점차 정상 수준으로 회복되어 주식 시장 투자자들의 신중한 태도가 커지고 있음을 시사합니다. 주가 변동은 뚜렷합니다. 나카모토의 모회사인 KindlyMD는 5월 말 거의 25달러에 달했던 최고가에서 약 5달러로 하락했고, 비트마인은 8월 초 62달러에서 약 46달러로 하락했습니다.
나스닥이 주식 공모를 통해 암호화폐 재무 회사 인수에 대한 감독을 강화할 수 있다는 보도가 나오면서 8월 말 매도 압력이 심화되었습니다. 이 소식은 이더 기반 암호화폐 재무 회사들의 주식 매도를 가속화했습니다. 스트래티지(구 마이크로스트래티지, 티커 심볼: MSTR)와 같은 비트코인 기반 회사들은 인수 전략이 주식 융자 보다는 채무 조달에 더 의존했기 때문에 영향을 덜 받았습니다.
4. 이슈 트렌드: 카피캣 시즌
또 다른 이슈 트렌드는 알트코인으로의 자금 이동입니다. 비트코인의 시장 점유율은 8월 초 약 60%에서 월말 56.5%로 점차 감소한 반면, 이더 의 시장 점유율 11.7%에서 13.6%로 상승. 데이터에 따르면 비트코인에서 이더 및 기타 암호화폐로 자금 이동이 이루어지고 있으며, 이는 이더 ETF의 높은 수익률과 암호화폐 금융 기관으로의 자금 유입과 일치합니다. 비트코인 ETF 자금 유입은 최근 몇 주 동안 반등했지만, 전반적인 추세는 변함이 없습니다. 이러한 순환은 비트코인을 넘어 이더 과 알트코인의 시장 점유율 점차 확대되면서 더욱 확대되고 있습니다.
5. 우리의 관점 와 예측
9월 마지막 주를 맞이하며 시장이 연준에 주목하고 있습니다. 고용 시장 약세는 단기 금리 인하 기대감을 더욱 강화하고 리스크 자산의 입지를 강화하고 있습니다. 고용 보고서는 경기 둔화가 당초 보고된 것보다 더 심각할 수 있음을 시사하며, 경기 부양을 위해 어느 정도의 완화 정책이 필요할지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.
한편, 수익률 곡선의 장기 구간은 경고 신호를 보내고 있습니다. 10년물과 30년물 국채 수익률이 지속적으로 높은 것은 인플레이션이 경직될 수 있고, 재정 압박으로 인해 중앙은행이 궁극적으로 화폐 발행을 통해 채무 와 융자 조달해야 할 것이라는 시장의 우려를 반영합니다. 단기 금리 인하 기대감이 리스크 자산의 반등을 견인하고 있지만, 금리 인하로 인한 단기적인 지지와 수익률과 귀금속 가격을 상승시키는 장기적 우려 사이의 줄다리기가 이러한 반등의 지속가능성을 좌우할 것입니다. 이러한 상반된 역학은 암호화폐에 직접적인 영향을 미칩니다. 가치 저장 수단이자 헤지 수단으로서 비트코인과 금의 상관관계가 커지고 있는 반면, 이더 과 알트코인은 전반적인 리스크 선호도 변화에 더욱 민감하게 반응합니다.
